Предложение SEC может (в конечном итоге) спровоцировать продажи security-токенов

Компании, желающие привлечь средства посредством предложений токенов безопасности (STO), вскоре могут получить некоторое облегчение от бремени регулирования в США.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC)опубликовал предложениевнести поправки в правила формирования капитала для стартапов на ранних стадиях всех мастей в начале этого месяца. В случае принятия измененное правило увеличит лимит на выручку с 50 до 75 миллионов долларов для предложений ценных бумаг, продаваемых в соответствии с Положением A+, и с 1 миллиона долларов для Положения CF (краудфандинг) до 5 миллионов долларов.

Эти правила, реализующие Закон о запуске стартапов Jumpstart Our Business Startups (JOBS) 2012 года, позволяют компаниям привлекать средства от населения без необходимости регистрации в качестве публичной компании.

В более широком смысле предлагаемая поправка к правилам может ознаменовать собой изменение того, как SEC воспринимает сферу токенов.

«Я думаю, что SEC также BIT , что мир меняется, и они собираются адаптироваться, что, по моему мнению, очень хорошо и полезно», — сказал Муниб Али, генеральный директор Blockstack, которая собрали 23 миллиона долларовв соответствии с исключением Reg A+ в прошлом году.

Это предложение может быть даже признаком того, что SEC собирается «разгрузитьблокировка одобрений«Для компаний, желающих привлекать средства в соответствии с требованиями», — сказал Винс Молинари, бывший генеральный директор и соучредитель регулируемого трейдера токенов Templum.

Чтобы было ясно, молодые компании, возможно, не смогут быстро собрать средства, независимо от регулирования, учитывая влияние коронавируса на мировую экономику. И традиционные, и Криптo Рынки показали огромную волатильность на прошлой неделе, с S&P 500 танкование более чем на 7 процентов дважды и Bitcoin (BTC)колеблется между $3900 и $8000.

Скорее, предлагаемые SEC изменения могут заложить основу для более легкого сбора средств после возможного восстановления. Агентство заявило, что оно стремится «гармонизировать, упростить и улучшить«Руководящие принципы формирования капитала.

«Это конкретное предлагаемое правило имеет огромный потенциал, чтобы помочь всем, включая тех, кто работает в сфере DLT/блокчейна, привлекать капитал», — сказала Дина Эллис-Рочкинд, советник по работе с государственными органами юридической фирмы Paul Hastings.

Дэниел Горфайн, бывший глава финтех-подразделения LabCFTC Комиссии по торговле товарными фьючерсами, согласился с этим, заявив, что предлагаемое изменение правил может расширить число соответствующих предложений ценных бумаг, основанных на токенах.

Интернет-сбор средств

По словам Горфайна, принятый почти десять лет назад, закон JOBS по сути стал связующим звеном между Интернетом и финансовыми Рынки посредством инвестирования, включая потенциал для расширения инвестиционных возможностей, в том числе для малого бизнеса и стартапов.

«Затем, к концу прошлого десятилетия, Криптo и лежащая в ее основе Технологии блокчейн завоевали всеобщее внимание и продемонстрировали, как Интернет и социальные сети могут устранить традиционных участников процесса привлечения капитала», — сказал он.

Первичные предложения монет (ICO), которые стали модными во время бычьего рынка Криптo в 2017 году, позволили инвесторам напрямую покупать у венчурных фондов. «К сожалению, многие усилия по привлечению капитала, предпринятые через ICO, не соответствовали законам о ценных бумагах», — отметил Горфайн. Последовал ряд мер принудительного характера со стороны SEC.

Security-токены обычно представляют собой традиционные ценные бумаги, то есть они часто подкреплены реальным активом, несмотря на то, что созданы на блокчейне, таком как Ethereum. В отличие от большинства ICO, наблюдавшихся в 2017 году, security-токены обычно продаются в соответствии с федеральными законами.

Эллис-Рочкинд, работавшая над законом JOBS в качестве сотрудника Сената, отметила, что в настоящее время большинство законных продаж токенов осуществляются с использованием исключений, вытекающих из закона.

По ее словам, предложение SEC облегчит стартапам проведение размещений токенов безопасности.

«SEC предоставляет регуляторные послабления, когда речь идет о частном размещении и освобождении от уплаты налогов», — сказала она. «Это не гигантский шаг, но он облегчает привлечение капитала».

Широкая общественность может высказать свое мнение по поправкеэлектронная почта или заполнение формына сайте SEC. Период подачи комментариев будет оставаться открытым в течение 60 дней после публикации заявки в Федеральном реестре, официальном национальном архиве документов (на момент публикации заявки в Реестре ее не было).

Период комментариев может стать хорошей возможностью для заинтересованных сторон прояснить некоторые нерешенные вопросы, например, когда токены могут перейти от чего-то, что выглядит как ценная бумага, к чему-то, что таковой не выглядит, сказала Эллис-Рочкинд. (Некоторые сторонники Криптo считают, что в законе есть место для «полезных токенов», то есть токенов, которые имеют функцию и не соответствуют юридическому определению ценной бумаги, но которые все равно могут использоваться в продажах и на вторичной торговле. Председатель SEC Джей Клейтон не согласен с этим предположением.)

«Если вы верите (а я этого не говорю), если вы считаете, что SEC делает это в каждом конкретном случае, если вы верите, что что-то может превратиться в полезность, услугу или товар, то это действительно возможность представить предложения в SEC», — сказала она.

Лучшая цена за доллар

Непосредственным результатом этого предложения станет то, что компании, включая Криптo , смогут привлекать больше средств по мере развития своих систем и попытки запустить новые продукты.

Горфайн отметил, что в предложении T рассматриваются подробно токенизированные предложения, но они рассматриваются.

«Гармонизировав типы ценных бумаг, которые могут предлагаться через Reg CF и Reg A+, можно, по сути, запустить предложение токенизированных ценных бумаг с использованием освобождения от краудфандинга в размере до 5 миллионов долларов, как предлагает SEC», — сказал он.

Али назвал это предложение «шагом в правильном направлении» и заявил, что ожидает, что больше компаний рассмотрят новые ограничения.

Хотя ограничение Reg A+ на сбор средств огромно, он сказал, что изменение Reg CF, вероятно, гораздо более существенно для компаний. Фирмы, привлекающие от 50 до 75 миллионов долларов, уже созданы и, вероятно, находятся на втором или третьем раунде сбора средств, сказал он. Компании, желающие привлечь средства через Reg CF, скорее всего, будут находиться на ранней стадии.

«Разница между 1 миллионом и 5 миллионами долларов огромна. Я думаю, что 5 миллионов долларов — это очень разумный лимит, и мы можем увидеть, как гораздо больше людей будут это делать», — сказал он. «Юридические издержки намного ниже с Reg CF».

По сути, компании могли бы получить большую отдачу на каждый доллар, потраченный на юридические услуги и усилия.

Но Молинари сказал, что поправка Reg A+ может иметь более широкое влияние. По его мнению, измененный Reg A+ «может стать идеальным механизмом» для цифровых ценных бумаг, поскольку он дает ONE из возможных ответов на вопрос «что является ценной бумагой, а что нет».

На практике, как SEC в конечном итоге определит период блокировки токенов, также окажет влияние, сказал он. Если компания сможет начать торговать токенами в течение нескольких месяцев после продажи, это пойдет ей на пользу. Однако если компании придется ждать дольше шести месяцев, это может оказаться невыгодным.

«Если это займет от шести до 12 месяцев, рынок не примет это решение, поскольку компании T могут позволить себе сидеть и ждать так долго», — сказал он.

Предлагаемые поправки также создадут исключение в виде «демонстрационного дня» для компаний, что позволит им представлять свой бизнес потенциальным инвесторам, не нарушая правил, запрещающих «общее привлечение клиентов». Кроме того, изменения потребуют более четкой коммуникации с инвесторами.

Долгосрочная смена?

Горфайн отметил, что в предложении упоминаются простые соглашения о будущих токенах (SAFT) и простые соглашения о будущих акциях (SAFE), хотя SEC, похоже, предостерегает от этих методов сбора средств.

Молинари заявил, что в долгосрочной перспективе ожидает дополнительных изменений на Рынки капитала.

«В конечном итоге эти разработки могут помочь реализовать первоначальную цель Закона JOBS, используя потенциал Криптo и Технологии блокчейна, чтобы предоставить розничным инвесторам доступ к инвестиционным возможностям для стартапов и малого бизнеса», — сказал Горфайн.

Однако, по словам Али, собрать средства — это только половина истории. По его мнению, то, как проект security-токена может перейти в децентрализованную, операционную сеть, так же важно, как и сама продажа.

Его компания работает над определением того, как это может выглядеть, хотя в настоящее время нет рамок, на которые могли бы ориентироваться другие стартапы.

«SEC на самом деле очень глубоко и вдумчиво изучает эти проблемы. Это явно в их повестке дня, это явно у них на уме, и я действительно думаю, что это позитивный сигнал, что они выделяют Криптo», — сказал он. Хотя агентство действует медленно, принятые им меры по обеспечению соблюдения могут помочь регулировать сферу для защиты от мошеннических продаж токенов.

Эллис-Рочкинд подытожила, сказав, что субъекты в Криптo должны взаимодействовать с регуляторами в правильных местах. «Это лучший шанс что-то сделать», — сказала она.

В подготовке репортажа принимал участие Себастьян Синклер.