Отчет S&P о стейблкоинах — вотум доверия Криптo

S&P Global Ratings, известное рейтинговое агентство, которое оценивает стабильность банков, кредитных организаций и других финансовых институтов и продуктов, обратило свое внимание на стейблкоины, впервые предоставивширокий синопсис состояния этих якобы заякоренных активов на основе блокчейна. В обзоре относительной возможности восьми стейблкоинов быть выкупленными за ONE доллар, валюту, к которой они все привязаны, S&P также — спорно и косвенно — подтвердило, что стейблкоины, скорее всего, никуда не денутся.

«Мы всегда говорим, что наша роль заключается в [оценке того,] есть ли способы, которыми мы думаем, что можем уменьшить асимметрию информации на рынке — именно так я вижу нашу роль на рынке», — сказал Лапо Гуаданьоло, старший аналитик S&P Global Ratings, в интервью CoinDesk. Он добавил, что Криптo «это то, во что мы вкладываем значительные ресурсы, потому что мы знаем, что это растущая область как в традиционных, так и в новых финансовых областях».

Тем не менее, из восьми стейблкоинов, рассмотренных S&P, несколько получили посредственные оценки. Наиболее заметным из них является USDT от Tether, крупнейший стейблкоин по рыночной капитализации и наиболее используемый Криптo по объему торговли, который получил четвертую самую низкую оценку в диапазоне от 1 до 5. Между тем, DAI [DAI] от MakerDAO, популярный в сфере децентрализованных Финансы (DeFi), и поддерживаемый Джастином Саном TrueUSD, четвертый и пятый по величине стейблкоины соответственно, также получили низкие оценки.

В конце 2023 года Криптo еще не вышла из той эпохи, когда получение любого внимания — положительного или отрицательного — от такого института, как S&P, рассматривается как форма подтверждения. Аналогичное явление произошло два года назад, когда Министерство финансов США при Джанет Йеллен созвал исследовательскую группуопределить риски, которые стейблкоин Tether представляет для экономики США, что может оказаться полезным для участников отрасли, имеющих антиправительственные корни.

Аналогичным образом отчет S&P является сигналом о том, что эти инструменты важны — независимо от того, представляют ли они на самом деле технические достижения.

«Рейтинги — это очень позитивное событие в нормализации стейблкоинов», — сказал Ник Картер, соучредитель венчурной компании Castle Island Ventures, начавший свою карьеру в качестве первого аналитика Fidelity, специализирующегося на Bitcoin [BTC]. «У меня есть претензии к некоторым используемым методологиям, но тот факт, что основные рейтинговые агентства уделяют внимание стейблкоинам и разрабатывают индивидуальные методологии, является весьма обнадеживающим для сектора», — сказал он в личном сообщении.

Смотрите также:Паоло Ардоино: самый трудолюбивый человек в Криптo| Самые влиятельные 2023

Действительно, неоднозначный отчет S&P может быть именно тем анализом, который нужен сектору стейблкоинов, независимым обзором ONE из немногих инструментов Криптo , который можно назвать соответствующим рынку. Стейблкоины — это нечто большее и становятся все больше, потому что они предлагают людям по всему миру доступ к доминирующей финансовой системе, деноминированной в долларах США, и полезны в США, потому что они по сути являются банковскими переводами без задержек.

Хотя этот обзор, скорее всего, будет процитирован многими фирмами на Уолл-стрит, желающими проверить воду стейблкоинов (и многие так и делают), не все в Криптo увлечены работой S&P. Возможно, на то есть веские причины.

«Я T впечатлен усилиями S&P или Moody's в этой области», — сказал Остин Кэмпбелл, профессор Колумбийской школы бизнеса и бывший управляющий фондом Paxos, в прямом сообщении. «Кажется, они действительно не в своей тарелке и не способны итерировать новые продукты. Честно говоря, за исключением обычных долгов, они T добавили TON стоимости в новых вещах».

Эту точку зрения разделяет и Картер: «В конечном итоге я T думаю, что клиенты стейблкоинов, являющиеся Криптo , будут особенно беспокоиться о рейтингах — в конце концов, трейдерам нравится Tether, потому что он удобен, линден и воспринимается как далекий от регулирующих органов США».

Он добавил: «Но рейтинги положительны с точки зрения того, что институциональные субъекты привыкают к сектору».

Ни один из стейблкоинов, оцененных S&P, не получил наивысшего возможного рейтинга, хотя USD Coin от Circle [USDC], Gemini Dollar от Gemini и флагманский Pax Dollar от Paxos получили оценку 2s в списке, что означает «сильный». Ранее в этом году токен BUSD под брендом Binance, выпущенный Paxos, который на тот момент был третьим по величине стейблкоином, подвергся нападкам со стороны властей США — он не получил рейтинга от S&P.

Гуаданьоло объяснил, что рейтинги S&P не являются одобрением каких-либо конкретных продуктов или даже осуждением. Даже «слабые» оценки стейблкоинов, таких как TrueUSD (TUSD) или Frax (FRAX), которые получили самый низкий возможный балл, не следует рассматривать как «финансовый совет», сказал Гуаданьоло. И TUSD , и FRAX являются «алгоритмическими стейблкоинами», которые используют криптографические механизмы, а не активы, хранящиеся в казначействе, для поддержки своей привязки к доллару США.

«Вот на чем люди иногда забывают сосредоточиться; рейтинги — это относительный рейтинг», — сказал Гуаданьоло. «Мы T одобряем и T осуждаем вещи, когда высказываем свое Мнение». Он пояснил, что рейтинги «смотрят в будущее», пытаясь определить «вероятность» сохранения привязки стейблкоина. (Это важное качество для финансового инструмента, который обещает вернуть каждый внесенный доллар и, в отличие от банков, KEEP накопленные проценты, полученные по этим долларам, а не выплачивает доход пользователям. Это прибыльный бизнес: Tether получил прибыль более 1 млрд долларов в третьем квартале.)

Примечательно, что S&P не использовало свою традиционную рейтинговую систему, обычно применяемую к государственным и корпоративным долгам или активам, таким как кредитные дефолтные свопы (CDO), где продукты могут иметь рейтинг от AAA до D. Гуаданьоло сказал, что это T является чем-то необычным, и что используемые конкретные термины «не являются для нас новыми».

«Мы считаем, что использование пяти оценок дает достаточную дифференциацию», — сказал он. «Использование большего количества оценок, по крайней мере на данном этапе, вероятно, намекало бы на уровень точности или специфичности, которого сейчас нет».

Гуаданьоло, который был руководителем проекта «Оценка стабильности стейблкоинов», также сказал, что рейтинги были составлены с использованием только общедоступных данных. Например, он не вел диалог с Tether или Circle и не получал моментальный снимок активов эмитентов стейблкоинов, хранящихся в банке, в том смысле, в котором аудитор мог бы иметь привилегированный доступ к этой информации. Он сказал, что был ONE из первых сотрудников S&P, сосредоточившихся на развивающемся мире Криптo. Нью-йоркская компания проводит ряд ускоренных курсов по подсекторам рынка, включая DeFi.

По соображениям конкуренции представитель S&P не смог раскрыть, сколько человек приняли участие в оценке или сколько сотрудников S&P работают в сфере Криптo на постоянной или частичной основе.

Смотрите также:Нишевое применение стейблкоинов — это не плохо | Мнение

Стейблкоины, в некотором смысле, являются разновидностью частной валюты. Например, контролер денежного обращения США Майкл Хсу, главный федеральный банковский регулятор, недавно сравнил стейблкоины с«Дикая» эра банковского дела, когда отдельные сберегательные учреждения печатали свои собственные уникальные доллары. Существуют теоретические риски для этой формы валютной экспансии (в конце 19 века наблюдалось несколько циклов кредитных подъемов и спадов), а также определенные преимущества, такие как прозрачность и гарантии расчетов блокчейнов.

На вопрос, проще ли смотреть на активы в цепочке, чем на традиционные кредитные рейтинги, Гуаданьоло ответил «да», но с оговорками. «Конечно, гораздо больше информации доступно» для стейблкоинов, чем для других «экзотических» продуктов, которые могут иметь «минимальную документацию», — сказал он. «Если вы знаете, куда идти и смотреть», — добавил он, есть уровень «прозрачности» в знании того, «как именно работает смарт-контракт» или «каковы объемы — вы можете увидеть это за секунду».

Однако блокчейны часто скрывают столько же, сколько и раскрывают. Инвесторы и пользователи часто не знают, кто создал протокол, был ли он должным образом проверен или есть ли у них другая информация, к которой они могут иметь доступ «в регулируемом пространстве», сказал Гуаданьоло. По иронии судьбы, Криптo, которая была создана для снижения доверия и потребности в посредниках в онлайн-транзакциях, часто требует от пользователей действовать больше слепо и доверять незнакомцам, чем при использовании кредитной карты или открытии банковского счета.

Было много других вопросов, на которые Гуаданьоло не смог ответить или на которые REP по связям с общественностью S&P вмешался, чтобы сказать, что он не может ответить, включая вопрос о том, будет ли он использовать какой-либо конкретный стейблкоин, заинтересован ли он лично в каких-либо механизмах DeFi или чувствует ли он бремя ответственности за публикацию информации, которая — намеренно или нет — скорее всего будет воспринята как финансовый совет. Гуаданьоло также не смог напрямую ответить, почему именно S&P, из всех институтов, имеет право комментировать надежность стейблкоинов (см. Великий финансовый кризис которая породила Bitcoin).

«У нас сильная, сильная история. Я T думаю, что нам нужно... Это своего рода Для вас , ребята», — сказал Гуаданьоло.

Намеренно или нет, S&P подтвердило Криптo в той степени, в которой индустрия стейблкоинов теперь стала большой, прибыльной и достаточно увлекательной, чтобы такие компании, как S&P, не могли отвести взгляд. И как бы сильно оно ни хотело сказать, что его оценки являются «мнениями», они, несомненно, читаются как обоснованные заявления фактов, которые будут влиять на торговые и инвестиционные решения.

Это может быть не совсем так на уровне «DeFi degen», который на данный момент, вероятно, привык к критике Tether или у которого есть причины для удобства выбирать USDT или FRAX или TUSD, но комментарии S&P имеют влияние, когда речь идет о публичных компаниях или уважаемых учреждениях, которые должны нести ответственность за свои решения и действия. Допустим, Tether рухнет, Кантор Фицджеральд, брокер с Уолл-стрит, который недавно выразил офшорной компании массовое общественное доверие, понесет гораздо более серьезные убытки, чем просто финансовый удар.

Смотрите также:Tether заморозил 41 Криптo , связанный с санкциями

Аналогичным образом Криптo в целом зависит от своих отношений с традиционными влиятельными лицами и создателями короны — даже несмотря на то, что она номинально намеревается свергнуть короля. (В какой степени ценовое движение биткоина в этом году стало результатом неожиданного применения спотового Bitcoin ETF от BlackRock? Однозначного ответа нет, но он не нулевой.) Было бы ошибкой слишком много читать в отчете S&P; в конце концов, блокчейны — это открытые системы, и S&P не нужно было чье-либо одобрение для проведения своего исследования надежности стейблкоинов.

ONE , что Гуаданьоло мог бы сказать, что S&P действительно подтвердил, так это то, что существует смесь стейблкоинов, каждая из которых имеет свои относительные риски и преимущества. И пока это так, у них всегда будет смесь пользователей — включая людей сегодня, которых нужно убедить в их важности.