Повторная ипотека может быть распространена в традиционных Финансы, но она никогда не будет работать с Bitcoin

Если есть ONE причина для консенсуса в Криптo после катастрофического 2022 года, так это то, что централизованное Криптo несет в себе особую причину для беспокойства. Перезалог клиентских активов позволил Криптo быстро расти, пока они не рухнули под тяжестью этих рисков.

Rehypothecation — это технический термин, используемый, когда финансовые платформы реинвестируют активы своих вкладчиков, чтобы расширить доступ этих платформ к кредитам. Эта практика является нормой в традиционных Финансы — настолько глубоко укоренившаяся в операционном поведении традиционной финансовой системы, что невыполнение этого требования сразу же отвергается как менее эффективное.

Кристофер Каликоттявляется управляющим директоромПартнеры Trammell Venture— венчурная фирма из Остина, специализирующаяся на стартапах на посевной и ранней стадиях.

Применение этого поведения к Bitcoin или Криптo игнорирует фундаментальную сущность этих активов, вытекающую из CORE инновации Bitcoin . Подобные сценарии будут повторяться в будущем до тех пор, пока рынок не признает и не оценит риск повторного залога. Риск для клиента принципиально отличается, когда происходит и когда нет повторного залога залога клиента.

Ипотека происходит, когда человек или организация берет кредит и получает процентную ставку, основанную на предоставлении залога, например, когда Bitcoin предоставляется в качестве залога кредитору. Обещание, данное кредитором, заключается в том, что когда вы выплачиваете свой кредит, вы получаете свой залог обратно.

Однако сами кредиторы часто используют кредитное плечо на основе активов на своем балансе и получают кредит на других платформах, предоставляя себе дополнительный кредит для собственного использования, используя первоначально предоставленное клиентом обеспечение. Этот процесс называется повторной ипотекой. Глубоко в Важная информация обещание вернуть обеспечение заемщика обусловлено наличием обеспечения, доступного для возврата.

Очень распространенное использование повторной ипотеки в традиционных Финансы создало ощущение нормы того, как обращаться с активами — финансовыми или иными. И по мере роста Bitcoin и Криптo многие из TradFi принесли эти нормы с собой. Поскребите поверхность многих Криптo , и вы обнаружите, что они используют клиентские депозиты для продвижения своих бизнес-целей (часто подчеркивая важность «суверенных» денег, таких как криптовалюты).

Неизбежная реальность этой практики в TradFi заключается в том, что она функционирует в основном через систему частичного резервного банкинга. Доллары в значительной степени создаются через систему центрального банка, которая переполнена дешевой ликвидностью, и в случае возникновения кризисного сценария правительство еще больше открывает насос ликвидности.

Частичное резервирование банковских услуг обязательно стимулирует принятие риска. Когда кредит иссякает, заявленная цель открытия крана: стимулировать кредиторов брать на себя риски и заставлять капитал работать через кредит. Таким образом, обычные рыночные силы, определяющие слабость, смягчаются, и цикл увековечивается.

Однако эти фундаментальные различия между долларами и Bitcoin зачастую не понимаются в полной мере, и было бы ошибкой применять к Bitcoin тот же подход повторного ипотечного кредитования.

Смотрите также:Почему Bitcoin и повторная ипотека T | Мнение

Для иллюстрации, индустрия программного обеспечения наслаждалась маржой, которую она имеет, из-за присущей ей простоты копирования цифровой информации: по сути, предельные издержки на производство ONE дополнительной единицы цифрового продукта равны нулю. Соответственно, с музыкой, фильмами и программным обеспечением возникла целая индустрия управления цифровыми правами с Интернетом, чтобы помешать свободному копированию продуктов.

Учитывая этот фон, основополагающей инновацией для Bitcoin стало решение Сатоши по созданию чего-то, что является доказуемо цифровым дефицитом (биткоинов может быть только 21 миллион), что представляет нам нечто необычное для Финансы. Существует принципиально иной профиль риска для обеспечения, который уникален по сравнению с тем, что постоянно создается или может быть воспроизведено по желанию.

Мы должны относиться как к хранению биткоинов, так и к ценообразованию риска на Рынки кредитования Bitcoin иначе, чем к активу, обеспеченному, казалось бы, бесконечным запасом долларов. Причина проста: если кто-то потеряет ваши Bitcoin, нет способа сделать их больше, чтобы вы были целы. Они действительно, безвозвратно ушли.

Традиционно ориентированные кредиторы противятся самой идее неперезаложенного обеспечения для своих кредитов. Они утверждают, что чистый балансовый кредит — предоставление кредита в качестве инвестиции собственного риска капитала — менее эффективен, чем перезалог.

Конечно, потенциальная прибыль компании не будет столь же сочной, как при использовании кредитного плеча путем повторного закладывания залога заемщика, получения большего количества долларов и выдачи еще большего количества займов в цикле, который повторяется для этого конкретного кредитора. Однако заемщикам часто не хватает информации, необходимой для понимания рисков, которые они берут на себя при размещении залога у кредитора, который предлагает только эту модель, хотя в настоящее время она представляет собой почти всех централизованных Криптo .

В результате провалов в Криптo , а теперь и в банковском деле, где депозиты клиентов, превышающие определенный порог, рассматриваются так, как если бы вкладчик был там в шляпе инвестора, очевидно, что эти вкладчики и заемщики не намеревались инвестировать в бизнес платформы (или банка). Однако в случае провала вкладчики внезапно оказываются кредиторами провалившегося бизнеса.

Для обычного розничного клиента, который хочет получить личный кредит и которого просят внести Bitcoin в качестве залога, было бы разумно, если бы он понимал, что произойдет с его деньгами, и, следовательно, понимал, какому общему риску он подвергается при получении кредита.

Слова стоимостью $5, такие как «переипотека», редко понимаются заемщиками сегодня. Обучение участников рынка — самый эффективный способ преодолеть разрыв между статус-кво в Финансы и истинными преимуществами устойчивого пути вперед в свете появления Bitcoin и цифрового дефицита. ONE из эффективных способов для участников рынка — заемщиков в данном случае — получить представление о сопутствующем риске — просто спросить, что произойдет с их залогом до погашения кредита.

К счастью, ключевым уроком для этих клиентов является простая истина: неперезаложенное кредитование является превосходным и объективно менее рискованным способом получения кредита и, естественно, будет стоить некоторой премии для многих клиентов. Это может принять форму более низких процентных ставок для более рискованных кредитов или более высоких комиссий для более безопасных, неперезаложенных кредитов.

Более прозрачный рынок предлагал бы оба типа кредитов и соответствующие процентные ставки бок о бок. Информированный заемщик, учитывая риски и издержки, мог бы выбрать кредит с более низкой ставкой/более высоким риском, но он бы сделал это с позиции осознанного согласия и не оказался бы неожиданно кредитором в процедуре банкротства платформы, возможно, потеряв свои Bitcoin навсегда.

В течение последнего бычьего цикла мы наблюдали рискованные действия с активами клиентов на шокирующем уровне. Пока мы не увидим больше информации на рынке о том, как активы клиентов используются на платформах, и не осознаем, что Bitcoin и цифровой дефицит нужно рассматривать принципиально иначе, чем в традиционных Финансы, похоже, что эти сценарии с высоким уровнем заемных средств и последующие потери активов будут повторяться в будущем.