Maaaring Pangkaraniwan ang Rehypothecation sa Tradisyunal Finance, ngunit Hindi Ito Gagana Sa Bitcoin

Kung mayroong ONE dahilan para sa consensus sa Crypto pagkatapos ng isang mapaminsalang 2022 ito ay ang sentralisadong Crypto lending ay nagdadala ng isang partikular na dahilan para sa pag-aalala. Ang rehypothecation ng mga asset ng customer ay nagbigay-daan sa mga Crypto firm na lumago nang mabilis hanggang sa bumagsak sila sa ilalim ng bigat ng mga panganib na ito.

Ang rehypothecation ay ang mga teknikal na terminong ginagamit kapag ang mga financial platform ay muling nag-invest ng mga asset ng kanilang mga depositor para mapalawak ang access ng platform na iyon sa credit. Ang kasanayang ito ay karaniwan sa tradisyunal Finance - napakalalim na nakaugat sa pag-uugali ng pagpapatakbo ng legacy na sistemang pampinansyal na ang hindi paggawa nito ay hindi gaanong mabisa.

Christopher Calicott ay ang managing director ng Trammell Venture Partners, isang venture capital firm na nakabase sa Austin na nakatuon sa mga seed- at early-stage startups.

Ang paglalapat ng gawi na ito sa Bitcoin o Crypto ay binabalewala ang pangunahing esensya ng mga asset na ito na nagmumula sa isang CORE pagbabago sa Bitcoin . Ang mga sitwasyong tulad nito ay mauulit sa hinaharap hangga't hindi epektibong kinikilala at binibigyang presyo ng merkado ang panganib ng rehypothecated na collateral. Ang panganib sa isang customer ay pangunahing naiiba kapag mayroon at kapag walang rehypothecation ng collateral ng customer.

Ang hypothecation ay nangyayari kapag ang isang tao o entity ay nag-loan at nakatanggap ng rate ng interes batay sa pagbibigay ng collateral, tulad ng kapag ang Bitcoin ay nai-post bilang collateral sa isang tagapagpahiram. Ang pangako na ginawa ng nagpapahiram ay kapag binayaran mo ang iyong utang, matatanggap mo ang iyong collateral pabalik.

Gayunpaman, ang mga nagpapahiram mismo ay kadalasang gumagamit ng leverage batay sa mga asset sa kanilang balanse at nakakakuha ng kredito sa iba pang mga platform – na nagbibigay sa kanilang sarili ng karagdagang kredito para sa kanilang sariling paggamit gamit ang orihinal na naka-post na collateral ng customer. Ang prosesong ito ay tinatawag na rehypothecation. Malalim sa Read Our Policies, ang pangakong ibalik ang collateral ng borrower ay nakakondisyon kapag mayroong collateral na magagamit upang ibalik.

Ang napakakaraniwang paggamit ng rehypothecation sa tradisyunal Finance ay lumikha ng isang pakiramdam ng normal para sa kung paano ituring ang mga asset - pinansyal o kung hindi man. At habang ang industriya ng Bitcoin at Crypto ay lumago, marami mula sa TradFi ang nagdala ng mga pamantayang iyon sa kanila. I-scratch ang ibabaw ng maraming Crypto firms at makikita mo silang gumagamit ng mga deposito ng customer para isulong ang kanilang mga layunin sa negosyo (kadalasan habang binibigyang-diin ang kahalagahan ng “sovereign” na pera tulad ng mga cryptocurrencies).

Ang isang hindi maiiwasang katotohanan ng kasanayang ito sa TradFi ay ang pangunahing paggana nito sa pamamagitan ng sistema ng fractional reserve banking. Ang mga dolyar ay higit na nilikha sa pamamagitan ng sistema ng sentral na pagbabangko na puno ng murang pagkatubig, at kung sakaling magkaroon ng sitwasyon ng krisis, buksan pa ng gobyerno ang liquidity pump.

Ang fractional reserve banking ay kinakailangang magbigay ng insentibo sa pagkuha ng panganib. Kapag natuyo ang kredito, ang nakasaad na layunin para sa pagbubukas ng spigot: upang bigyan ng insentibo ang mga nagpapahiram na makipagsapalaran at maglagay ng puhunan sa trabaho sa pamamagitan ng kredito. Sa ganitong paraan, ang mga normal na puwersa ng merkado upang matukoy ang kahinaan ay nababawasan at ang cycle ay nagpapatuloy.

Gayunpaman, ang mga pangunahing pagkakaiba na ito sa pagitan ng mga dolyar at Bitcoin ay hindi madalas na lubos na nauunawaan at ito ay isang error na magpatuloy sa Bitcoin gamit ang parehong rehypothecation na diskarte.

Tingnan din ang: Bakit T Maghahalo ang Bitcoin at Rehypothecation | Opinyon

Upang ilarawan, ang industriya ng software ay nasiyahan sa mga margin na ginagawa nito dahil sa likas na kadalian sa pagkopya ng digital na impormasyon: may mahalagang zero marginal na gastos upang makagawa ng ONE karagdagang yunit ng isang digital na produkto. Dahil dito, sa musika, mga pelikula at software, isang buong industriya ng pamamahala ng mga digital na karapatan ay lumitaw kasama ng internet upang hadlangan ang libreng pagdoble ng mga produkto.

Dahil sa backdrop na iyon, isang pundasyong pagbabago para sa Bitcoin ang solusyon ni Satoshi para sa paglikha ng isang bagay na napatunayang kulang sa digital – maaari lamang magkaroon ng 21 milyong bitcoin – na nagpapakita sa atin ng isang bagay na hindi karaniwan para sa Finance. Mayroong isang panimula na naiibang profile ng panganib para sa collateral na natatangi mula sa kung saan ay patuloy na nilikha o maaaring kopyahin sa kalooban.

Dapat nating tratuhin ang parehong kustodiya ng bitcoin at ang pagpepresyo ng panganib sa mga Markets ng pagpapahiram ng Bitcoin nang naiiba kaysa sa isang asset na sinusuportahan ng tila walang katapusang supply ng mga dolyar. Ang dahilan ay simple: kung ang isang tao ay nawala ang iyong Bitcoin, walang paraan upang gumawa ng higit pa sa kanila upang buo ka. Sila ay tunay, hindi na mababawi na wala na.

Ang mga tradisyonal na nakatuon sa pagpapahiram ay tumatanggi sa mismong ideya ng hindi na-rehypothecated na collateral para sa kanilang mga pautang. Magtatalo sila na ang isang purong balance sheet na pautang - paggawa ng isang pautang bilang isang pamumuhunan ng iyong sariling panganib sa kapital - ay hindi gaanong mahusay kaysa sa rehypothecation.

Tiyak, ang mga potensyal na pagbabalik ng isang kumpanya ay hindi magiging isang makatas tulad ng mga kapag nakuha ang leverage sa pamamagitan ng muling pag-hypothecat ng collateral ng borrower, pagkuha ng mas maraming dolyar at pagmumula ng higit pang mga pautang sa isang cycle na umuulit sa sarili nito para sa partikular na tagapagpahiram. Gayunpaman, kadalasang kulang ang mga borrower ng impormasyong kailangan upang maunawaan ang mga panganib na kanilang dadalhin kapag nagpo-post ng collateral sa isang tagapagpahiram na nag-aalok lamang ng modelong ito, kahit na ito ay kasalukuyang kumakatawan sa halos lahat ng mga sentralisadong nagpapahiram ng Crypto .

Sa pagbagsak ng mga pagkabigo sa Crypto at ngayon sa pagbabangko – kung saan ang mga deposito ng customer sa itaas ng isang tiyak na threshold ay ituturing na parang ang depositor ay naroon na nakasuot ng sumbrero ng mamumuhunan – malinaw na ang mga depositor at borrower na iyon ay hindi nilayon na mamuhunan sa negosyo ng platform (o bangko). Gayunpaman, sa isang kabiguan, ang mga nagdedeposito ay biglang isang pinagkakautangan ng nabigong negosyo.

Para sa isang pang-araw-araw na retail na customer na naghahabol ng isang personal na pautang at hinihiling na mag-post ng Bitcoin bilang collateral, mukhang makatuwiran na naiintindihan nila kung ano ang mangyayari sa kanilang pera at samakatuwid ay may pag-unawa sa kung anong uri ng pangkalahatang panganib ang kanilang tinatanggap kapag kumukuha ng kanilang utang.

Ang $5 na salita tulad ng "rehypothecation" ay bihirang maunawaan ng mga nanghihiram ngayon. Ang edukasyon para sa mga kalahok sa merkado ay ang pinaka-epektibong paraan upang tulay ang agwat sa pagitan ng status quo sa Finance at ang tunay na mga benepisyo ng isang napapanatiling landas sa liwanag ng paglitaw ng Bitcoin at digital na kakulangan. Ang ONE makapangyarihang paraan para sa mga kalahok sa merkado - mga nanghihiram sa kasong ito - upang maunawaan ang panganib na kasangkot ay ang tanungin lamang kung ano ang mangyayari sa kanilang collateral bago ang pagbabayad ng kanilang utang.

Sa kabutihang palad, ang pangunahing pag-aaral para sa mga customer na ito ay isang simpleng katotohanan: Ang non-rehypothecated na pagpapautang ay isang mas mataas at mas mababang panganib na paraan upang makapag-loan at natural na nagkakahalaga ng ilang premium para sa maraming mga customer. Ito ay maaaring magkaroon ng anyo ng mas mababang mga rate ng interes para sa mas mataas na panganib na mga pautang o mas mataas na mga bayarin para sa mas ligtas, hindi na-rehypothecated na mga pautang.

Ang isang mas malinaw na merkado ay mag-aalok ng parehong mga uri ng pautang at kani-kanilang mga rate ng interes nang magkatabi. Ang isang matalinong borrower na isinasaalang-alang ang mga panganib at mga gastos ay maaaring pumili ng mas mababang rate/mas mataas na panganib na pautang, ngunit gagawin nila ito mula sa isang lugar ng may kaalamang pahintulot at hindi inaasahang masusumpungan ang kanilang sarili bilang isang pinagkakautangan sa proseso ng pagkabangkarote ng isang platform, posibleng tuluyang nawala ang kanilang Bitcoin .

Sa huling bull cycle, nakita namin ang pagkuha ng panganib sa mga asset ng customer sa isang nakakagulat na antas. Hanggang sa makakita kami ng higit pang impormasyon sa merkado tungkol sa kung paano ginagamit ang mga asset ng mga customer sa mga platform at isang pagkilala na ang Bitcoin at digital na kakulangan ay kailangang isipin na sa panimula na naiiba kaysa sa tradisyonal Finance, lumalabas na malamang na ang mga sitwasyong ito na napakahusay at mga kasunod na pagkalugi ng asset ay mauulit sa hinaharap.