Настал ли наконец момент токенизации?

Упоминание «токенизации реальных активов» в разговоре с некоторыми из моих давних коллег из CoinDesk может вызвать закатывание глаз — они уже слышали это раньше.

Но рискуя попасть в «на этот раз все по-другому«Ловушка Optimism », я бы сказал, что нынешний ажиотаж вокруг «RWA» кажется более реальным и действенным, чем разговоры 2018 года о «токенах безопасности» и «токенизированных ценных бумагах» (которые, как Ноэль Ачесон недавно напомнила нам,(Это не одно и то же.)

Идея о том, что Технологии блокчейна и собственные токены могут представлять активы вне блокчейна — финансовые ценные бумаги, такие как акции и облигации, или коммерческие права, такие как торговая дебиторская задолженность и фракционированная недвижимость или искусство, — существует уже некоторое время. Эта концепция, как правило, находит поддержку в моменты рыночных крахов, когда возникает общественная реакция против собственных Криптo , таких как Bitcoin и эфир, — как это произошло после того, как лопнул пузырь первоначального предложения монет в 2018 году, а теперь и в эпоху после FTX. В такие моменты возникает мышление, что для мейнстрима более приемлемо конвертировать знакомые, относительно стабильные, предварительно регулируемые активы в цифровые активы на основе блокчейна, чем делать ставку на чистую Криптo.

Вы читаетеПереосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылку здесь.

Сторонники блокчейна часто отвергают эту модель как в хорошие, так и в плохие времена, указывая на то, что она нарушает «не требующую доверия» структуру децентрализованных блокчейнов, поскольку теперь кому-то или какому-то централизованному учреждению нужно доверять, чтобы идентифицировать, представлять и подтверждать стоимость активов в цепочке. Кроме того, многие пренебрегали базовыми моделями, используемыми в ранних проектах токенизации, которые были построены на разрешенных блокчейнах, управляемых консорциумами банков или других компаний, централизованной структуре, которую сторонники Криптo рассматривают как не добавляющую больше ценности, чем более эффективный и менее дорогой вариант базы данных SQL.

Время покажет, выведет ли последняя волна токенизации, которая привлекла крупные банки Уолл-стрит, правительство Сингапура и управляющих активами, таких как Wisdom Tree и Hamilton Lane, эту идею из низов в мейнстрим. Но есть основания полагать, что она набирает обороты.

Во-ONE , технологические достижения в криптографии с 2018 года побудили проекты токенизации перейти от закрытых, разрешенных проектов к публичным, не требующим разрешений блокчейн-платформам, таким как Polygon. А это, в свою очередь, позволило им воспользоваться более быстрым темпом инноваций, происходящих в этих цепочках, в том числе в таких областях, как доказательства с нулевым разглашением, которые обеспечивают баланс между Политика конфиденциальности , которую требуют инвесторы и эмитенты, и преимуществами программируемости, мгновенного расчета и прозрачности данных.

Другим фактором этого прогресса являются экономические условия. Инфляция и более высокие процентные ставки заставляют субъектов искать новые Рынки и торговые эффективности, а также высвобождать неиспользуемый капитал. Идея токенизации заключается в том, что она достигает всего этого.

Мейнстриминг

ONE из лидеров в этой области является управляющий фондом Hamilton Lane из Пенсильвании, который недавно партнерство совместно с поставщиком токенов безопасности Securitize для токенизации части своего флагманского фонда Equity Opportunities Fund V стоимостью 2,1 млрд долларов. Сделав доступными меньшие доли фонда, фирма привлекла людей, которые T могут выписывать чеки на огромные суммы, в портфель неликвидных, но высокодоходных активов частного капитала, обычно зарезервированных для институциональных инвесторов.

Другие крупные управляющие фондами рассматривают другие, демократизирующие возможности. Генеральный директор Franklin Templeton Дженни Джонсон,Основной докладчик на мероприятии CoinDesk Consensus в апреле, рассказывает о токенизации, которая дает возможность индивидуальным инвесторам настраивать портфели в соответствии с их интересами, включая добавление новых экзотических активов, таких как токенизированные потоки роялти от их любимых музыкальных исполнителей.

Wisdom Tree, в число предложений которой входят продукты биржевой торговли Bitcoin и другими криптовалютами, также включилась в эту борьбу в декабре, когда анонсировано девять новых фондов на основе блокчейна, одобренных Комиссией по ценным бумагам и биржам.

Тенденция наблюдается не только в сделках, ориентированных на потребителя. Группа крупных банков, включая Citibank, HSBC, BNY Mellon и Wells Fargo,в ноябре начал сотрудничать с Федеральным резервным банком Нью-Йоркадля токенизации долларов, используемых в оптовых межбанковских переводах. Целью является ускорение времени клиринга и расчетов при ежедневном взаимозачете платежей по счетам клиентов друг друга и снижение риска невыполнения платежей.

Регуляторы упускают возможность

Однако стоит отметить, что фактическое одобрение ФРС здесь является единичным случаем среди правительственных агентств, ONE ограничивается работой с несколькими строго регулируемыми институтами, с которыми он тесно сотрудничает на ежедневной основе. Если уж на то пошло, то именно правительства сейчас плывут против течения в движении за токенизацию.

Это тоже реакция на крах рынка и крах FTX. В прошлом месяце Совет по финансовой стабильности (FSB) — многосторонний орган, ответственный за координацию регулирования для сдерживания системных рисков в международных Финансы — предупредил, что когда децентрализованные Финансы (DeFi) пытаются «воспроизвести некоторые функции традиционной финансовой системы, [они] наследуют и могут усилить уязвимости этой системы». Некоторые интерпретировали этот момент как то, что токенизация реальных активов, которая позволила бы этим токенам взаимодействовать с суматошными Рынки DeFi Криптo, может представить системные риски последних для всей мировой экономики.

Это ONE из причин, почему СФС, Банк международных расчетов и Международный валютный фонд все призывают к международной координации Криптo.

Читать дальше: Политикам необходимо сосредоточиться на токенизации, а не только на токенах

Было бы очень жаль, если бы такая регулирующая миссия полностью уничтожила токенизацию, поскольку при правильном управлении размещение мировых акций, облигаций и коммерческих активов в цепочке могло бы снизить системный риск, а не повысить его. Токенизированная финансовая система с отслеживаемыми, мгновенно урегулированными транзакциями была бы более прозрачной и ONE, с меньшими рисками торговых сбоев, которые случаются при задержке урегулирования.

То, что цифровые активы являются решением нестабильности, может показаться странным тем, кто ошибочно приравнивает заражение, наблюдавшееся на Криптo биржах и кредиторах в прошлом году, к функции технологии блокчейна. Но реальность такова, что последствия краха FTX, Voyager Digital, Celsius Network и др. стали результатом злоупотреблений со стороны централизованных структур, чьи непрозрачные практики управления токенами были возможны, поскольку они работали вне блокчейна, как и все другие традиционные финансовые институты. Размещение транзакций в блокчейне должно, в теории, компенсировать такие риски, расширяя при этом доступ к инвестиционным возможностям.

Как утверждал в своем выступлении бывший чиновник Казначейства Джон Риццо,недавняя статья- Мнение для CoinDesk, политикам нужно рассмотреть, как токенизация может помочь в развитии богатства поколений в таких активах, как недвижимость, сделав их доступными для более широкой группы. В токенизации, написал Риццо, «государственные служащие в Вашингтоне [округ Колумбия] имеют возможность объединиться и сосредоточиться на проведении революции в альтернативных активах, которая открывает легендарную американскую мечту для миллионов».

ИСПРАВЛЕНИЕ 6 марта, 00:26 UTC:Исправления для удаления ссылки на более ранний фонд искусства. Hamilton Lane не была организацией, стоящей за этим проектом. Также исправления для удаления описания токенизированных активов в недавнем предложении Hamilton Lane как торгуемых. Они таковыми не являются.