È finalmente arrivato il momento della tokenizzazione?

Menzionare la "tokenizzazione di asset del mondo reale" ad alcuni dei miei colleghi più anziani di CoinDesk può suscitare sguardi al cielo: l'hanno già sentito dire.

Ma a rischio di cadere nel “questa volta è diverso"trappola Optimism , direi che l'attuale fermento attorno a "RWA" sembra più reale e impattante delle chiacchiere del 2018 su "token di sicurezza" e "titoli tokenizzati" (che, come Noelle Acheson ci ha ricordato di recente,(non sono la stessa cosa.)

L'idea che la Tecnologie blockchain e i token nativi possano rappresentare asset off-chain, titoli finanziari come azioni e obbligazioni, o diritti commerciali come crediti commerciali e beni immobili o opere d'arte frazionate, esiste da un po'. Il concetto tende a trovare favore nei momenti di crollo del mercato, quando si scatena una reazione pubblica contro i token Cripto nativi come Bitcoin ed ether, come è successo dopo lo scoppio della bolla delle offerte iniziali di monete nel 2018 e, ora, nell'era post-FTX. In tali momenti, emerge una mentalità secondo cui è più gradito al mainstream convertire asset familiari, relativamente stabili e pre-regolamentati in asset digitali basati su blockchain piuttosto che scommettere sulle Cripto pure.

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I puristi della blockchain spesso rifiutano questo modello sia nei momenti buoni che in quelli cattivi, sottolineando che rompe la struttura "trustless" delle blockchain decentralizzate perché ora ci si deve fidare di qualcuno o di qualche istituzione centralizzata per identificare, rappresentare e attestare il valore degli asset sulla catena. Inoltre, molti hanno disprezzato i modelli sottostanti utilizzati nei primi progetti di tokenizzazione, che erano basati su blockchain autorizzate gestite da consorzi di banche o altre aziende, un framework centralizzato che i sostenitori Cripto ritengono non aggiunga più valore dell'opzione più efficiente e meno costosa di un database SQL.

Il tempo ci dirà se l'ultima ondata di tokenizzazione, che ha coinvolto grandi banche di Wall Street, il governo di Singapore e gestori patrimoniali come Wisdom Tree e Hamilton Lane, porterà questa idea oltre la frangia verso il mainstream. Ma ci sono ragioni per credere che abbia slancio.

ONE è che i progressi tecnologici nella crittografia dal 2018 hanno incoraggiato i progetti di tokenizzazione a migrare da quei progetti chiusi e autorizzati a piattaforme blockchain pubbliche e senza autorizzazione come Polygon. E questo ha, a sua volta, permesso loro di attingere al ritmo più rapido dell'innovazione che avviene su quelle catene, anche in aree come le prove a conoscenza zero, che consentono un equilibrio tra la Privacy richiesta da investitori ed emittenti e i vantaggi della programmabilità, della liquidazione istantanea e della trasparenza dei dati.

Un altro motore dietro questo progresso risiede nelle condizioni economiche. L'inflazione e i tassi di interesse più elevati stanno costringendo le entità a cercare nuovi Mercati ed efficienze commerciali e a liberare capitale dormiente. Il punto di forza della tokenizzazione è che realizza tutto ciò.

Integrazione

ONE leader in questo campo è il gestore di fondi Hamilton Lane, con sede in Pennsylvania, che di recente in coppia con il fornitore di token di sicurezza Securitize per tokenizzare una parte del suo fiore all'occhiello, Equity Opportunities Fund V, da 2,1 miliardi di dollari. Rendendo disponibili porzioni più piccole del fondo, la società ha invitato le persone che T possono firmare assegni di grandi dimensioni a un portafoglio di asset di private equity illiquidi ma ad alto rendimento, solitamente riservati agli investitori istituzionali.

Altri grandi gestori di fondi stanno guardando a diverse opportunità di democratizzazione. Jenny Johnson, CEO di Franklin Templeton,relatore principale all'evento Consensus di CoinDesk ad aprile, parla della tokenizzazione che offre l'opportunità di personalizzare i portafogli dei singoli investitori in base ai loro interessi, inclusa l'aggiunta di nuovi asset esotici come flussi di royalty tokenizzati dai loro artisti musicali preferiti.

Wisdom Tree, che include tra le sue offerte prodotti di scambio-scambio su Bitcoin e altre criptovalute, ha gettato il cappello anche su questo ring a dicembre, quando ha annunciato nove nuovi fondi abilitati alla blockchain approvati dalla Securities and Exchange Commission.

La tendenza non si riscontra solo negli accordi rivolti ai consumatori. Una cricca di grandi banche, tra cui Citibank, HSBC, BNY Mellon e Wells Fargo,in partnership a novembre con la Federal Reserve Bank di New Yorkper tokenizzare i dollari utilizzati nei trasferimenti interbancari all'ingrosso. L'intento qui è quello di accelerare i tempi di compensazione e regolamento nella compensazione giornaliera dei pagamenti sui conti dei clienti degli altri e di ridurre il rischio di pagamenti non andati a buon fine.

I regolatori perdono un’opportunità

Vale la pena notare, tuttavia, che l'approvazione de facto della Fed in questo caso è un caso isolato tra le agenzie governative, ONE che si limita a lavorare con poche istituzioni altamente regolamentate con cui è profondamente coinvolta quotidianamente. Se non altro, sono i governi che ora stanno nuotando controcorrente nella spinta alla tokenizzazione.

Anche questa è una reazione al crollo del mercato e al fiasco di FTX. Il mese scorso, il Financial Stability Board (FSB), un organismo multilaterale incaricato di coordinare la regolamentazione per contenere i rischi sistemici nella Finanza internazionale, ha avvertito che quando la Finanza decentralizzata (DeFi) tenta di "replicare alcune delle funzioni del sistema finanziario tradizionale, [essa] eredita e può amplificare le vulnerabilità di quel sistema". Il punto è stato letto da alcuni come se affermasse che la tokenizzazione di asset del mondo reale, che consentirebbe a quei token di interfacciarsi con i Mercati DeFi frenetici delle Cripto, potrebbe introdurre i rischi sistemici di quest'ultimi nell'intera economia globale.

È ONE dei motivi per cui l'FSB, la Banca dei Regolamenti Internazionali e il Fondo Monetario Internazionale tutti chiedono un coordinamento internazionale del settore delle Cripto.

Continua a leggere: I decisori politici devono concentrarsi sulla tokenizzazione, non solo sui token

Sarebbe un vero peccato se una tale missione regolamentare dovesse uccidere del tutto la tokenizzazione perché, se gestita correttamente, mettere le azioni, le obbligazioni e gli asset commerciali del mondo on-chain potrebbe ridurre il rischio sistemico, non aumentarlo. Un sistema finanziario tokenizzato con transazioni tracciabili e liquidate all'istante sarebbe più trasparente ed ONE, con minori rischi di fallimenti commerciali che si verificano quando il regolamento è ritardato.

Che gli asset digitali siano una soluzione all'instabilità potrebbe sembrare strano a coloro che erroneamente equiparano il contagio visto negli exchange e nei prestatori Cripto l'anno scorso a una funzione della tecnologia blockchain. Ma la realtà è che le ricadute del crollo di FTX, Voyager Digital, Celsius Network et al. sono derivate da abusi da parte di entità centralizzate le cui opache pratiche di gestione dei token erano possibili perché operavano off-chain come tutte le altre istituzioni finanziarie tradizionali. Mettere le transazioni on-chain dovrebbe, in teoria, compensare tali rischi ampliando al contempo l'accesso alle opportunità di investimento.

Come ha sostenuto l'ex funzionario del Tesoro John Rizzo in unarticolo Opinioni recente per CoinDesk, i decisori politici devono considerare come la tokenizzazione possa aiutare a promuovere la ricchezza generazionale in asset come gli immobili rendendoli disponibili a un gruppo più ampio. Nella tokenizzazione, ha scritto Rizzo, "i funzionari pubblici di Washington [DC] hanno l'opportunità di riunirsi e concentrarsi sull'alimentazione di una rivoluzione negli asset alternativi che sblocca il leggendario sogno americano per milioni di persone".

CORREZIONE 6 marzo, 00:26 UTC:Corregge per rimuovere il riferimento a un fondo d'arte precedente. Hamilton Lane non era l'entità dietro quel progetto. Corregge anche per rimuovere la descrizione degli asset tokenizzati nella recente offerta di Hamilton Lane come negoziabili. Non lo sono.