O momento da tokenização finalmente chegou?

Mencionar “tokenização de ativos do mundo real” para alguns dos meus colegas mais antigos na CoinDesk pode provocar reviravoltas de olhos – eles já ouviram isso antes.

Mas correndo o risco de cair no “desta vez é diferente“armadilha do Optimism , eu diria que o burburinho atual em torno de “RWA” parece mais real e impactante do que a conversa de 2018 sobre “tokens de segurança” e “títulos tokenizados” (que, como Noelle Acheson nos lembrou recentemente,não são a mesma coisa.)

A ideia de que a Tecnologia blockchain e tokens nativos podem representar ativos off-chain – títulos financeiros como ações e títulos, ou direitos comerciais como recebíveis comerciais e imóveis fracionados ou arte – já existe há algum tempo. O conceito tende a encontrar favor em momentos de queda do mercado, quando surge uma reação pública contra tokens Cripto nativos como Bitcoin e ether – como aconteceu após o estouro da bolha da oferta inicial de moedas em 2018 e, agora, na era pós-FTX. Nesses momentos, surge uma mentalidade de que é mais palatável para o mainstream converter ativos familiares, relativamente estáveis ​​e pré-regulamentados em ativos digitais baseados em blockchain do que apostar em Cripto puro.

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Os puristas do blockchain frequentemente rejeitam esse modelo tanto em tempos bons quanto ruins, apontando que ele quebra a estrutura “sem confiança” dos blockchains descentralizados porque alguém ou alguma instituição centralizada agora deve ser confiável para identificar, representar e atestar o valor dos ativos na cadeia. Além disso, muitos desdenharam os modelos subjacentes usados ​​nos primeiros projetos de tokenização, que foram construídos em blockchains permissionados executados por consórcios de bancos ou outras empresas, uma estrutura centralizada que os defensores da Cripto veem como não agregando mais valor do que a opção mais eficiente e menos dispendiosa de um banco de dados SQL.

O tempo dirá se a última onda de tokenização – que atraiu grandes bancos de Wall Street, o governo de Cingapura e gestores de ativos como Wisdom Tree e Hamilton Lane – moverá essa ideia além da margem para o mainstream. Mas há razões para acreditar que ela tem força.

Uma ONE é que os avanços tecnológicos em criptografia desde 2018 encorajaram projetos de tokenização a migrarem daqueles projetos fechados e com permissão para plataformas de blockchain públicas e sem permissão, como a Polygon. E isso, por sua vez, permitiu que eles explorassem o ritmo mais rápido de inovação acontecendo nessas cadeias, incluindo em áreas como provas de conhecimento zero, que permitem um equilíbrio entre a Política de Privacidade que investidores e emissores exigem e as vantagens de programabilidade, liquidação instantânea e transparência de dados.

Outro impulsionador por trás desse avanço está nas condições econômicas. A inflação e as taxas de juros mais altas estão forçando as entidades a buscar novos Mercados e eficiências de negociação e a liberar capital inativo. O argumento por trás da tokenização é que ela alcança tudo isso.

Integração

Um líder neste campo é o gestor de fundos Hamilton Lane, sediado na Pensilvânia, que recentemente em parceria com o provedor de tokens de segurança Securitize para tokenizar parte do seu principal fundo de oportunidades de capital de US$ 2,1 bilhões, o Equity Opportunities Fund V. Ao disponibilizar porções menores do fundo, a empresa convidou indivíduos que T podem assinar cheques gigantescos para um portfólio de ativos de private equity ilíquidos, mas de alto retorno, normalmente reservados para investidores institucionais.

Outros grandes gestores de fundos estão de olho em oportunidades diferentes e democratizantes. A CEO da Franklin Templeton, Jenny Johnson, umapalestrante principal no evento Consensus da CoinDesk em abril, fala sobre a tokenização, oferecendo a oportunidade de personalizar os portfólios de investidores individuais em torno de seus interesses – incluindo a adição de novos ativos exóticos, como fluxos de royalties tokenizados de seus artistas musicais favoritos.

A Wisdom Tree, que inclui entre suas ofertas produtos de negociação em bolsa de Bitcoin e outras criptomoedas, também se lançou nessa disputa em dezembro, quando anunciou nove novos fundos habilitados para blockchain aprovados pela Securities and Exchange Commission.

A tendência não é vista apenas em acordos voltados para o consumidor. Uma camarilha de grandes bancos, incluindo Citibank, HSBC, BNY Mellon e Wells Fargo,fez parceria em novembro com o Federal Reserve Bank de Nova Yorkpara tokenizar dólares usados em transferências interbancárias por atacado. A intenção aqui é acelerar o tempo de compensação e liquidação na compensação diária de pagamentos entre as contas de clientes uns dos outros e reduzir o risco de pagamentos com falha.

Reguladores perdem uma oportunidade

Vale a pena notar, no entanto, que o endosso de fato do Fed aqui é um caso isolado entre agências governamentais, um que se limita a trabalhar com algumas instituições altamente regulamentadas com as quais está profundamente envolvido diariamente. No mínimo, os governos são os que agora estão nadando contra a maré na movimentação da tokenização.

Isso também é uma reação à queda do mercado e ao desastre da FTX. No mês passado, o Financial Stability Board (FSB) — um órgão multilateral encarregado de coordenar a regulamentação para conter riscos sistêmicos nas Finanças internacionais — alertou que quando as Finanças descentralizadas (DeFi) tentam “replicar algumas das funções do sistema financeiro tradicional, [elas] herdam e podem amplificar as vulnerabilidades desse sistema”. O ponto foi lido por alguns como dizendo que a tokenização de ativos do mundo real, o que permitiria que esses tokens interagissem com os Mercados DeFi turbulentos de Cripto, poderia introduzir os riscos sistêmicos deste último para toda a economia global.

É uma das razões pelas quais o FSB, o Banco de Compensações Internacionais e o Fundo Monetário Internacional todos estão pedindo coordenação internacional da indústria de Cripto.

Leia Mais: Os formuladores de políticas precisam se concentrar na tokenização, não apenas nos tokens

Seria uma pena se tal missão regulatória acabasse com a tokenização por completo porque, se administrada corretamente, colocar as ações, títulos e ativos comerciais do mundo na cadeia poderia muito bem reduzir o risco sistêmico, não aumentá-lo. Um sistema financeiro tokenizado com transações rastreáveis ​​e liquidadas instantaneamente seria mais transparente e ONE, com menores riscos de falhas comerciais que acontecem quando a liquidação é atrasada.

Que os ativos digitais sejam uma solução para a instabilidade pode parecer estranho para aqueles que erroneamente equiparam o contágio visto em exchanges e credores de Cripto no ano passado como uma função da tecnologia blockchain. Mas a realidade é que as consequências do colapso da FTX, Voyager Digital, Celsius Network et al. resultaram de abusos por entidades centralizadas cujas práticas opacas de gerenciamento de tokens eram possíveis porque operavam off-chain como todas as outras instituições financeiras tradicionais. Colocar transações on-chain deveria, em teoria, compensar tais riscos ao mesmo tempo em que ampliava o acesso a oportunidades de investimento.

Como argumentou o antigo funcionário do Tesouro John Rizzo numaartigo de Opinião recente para CoinDesk, os formuladores de políticas precisam estar olhando como a tokenização pode ajudar a promover riqueza geracional em ativos como imóveis, tornando-os disponíveis para um grupo mais amplo. Na tokenização, Rizzo escreveu, “funcionários públicos em Washington [DC] têm uma oportunidade de se unir e focar em impulsionar uma revolução em ativos alternativos que desbloqueie o famoso Sonho Americano para milhões.”

CORREÇÃO 6 de março, 00:26 UTC:Corrige para remover a referência a um fundo de arte anterior. Hamilton Lane não era a entidade por trás daquele projeto. Também corrige para remover a descrição dos ativos tokenizados na oferta recente de Hamilton Lane como negociáveis. Eles não são.