RAY надежды для утилитарных токенов

Льюис Коэн — партнер вХоган Лавеллс,Кейтлин Лонг — соучредительКоалиция Блокчейн Вайоминга,Рич Слейтер — адвокат и зарегистрированный агент в Шайенне, а Андреа Тинианов — директор по инновациям вГлобальные стратегии Kompass.

Мнения здесь принадлежат авторам. Эта статья не является юридической или инвестиционной консультацией.

19 февраля Палата представителей Вайоминга стала первым в мире выборным органом,освободить от уплаты налога определенные токены на основе блокчейнаиз законов о денежных переводах и ценных бумагах, при условии, что они имеют четко определенную «полезность» и не позиционируются как инвестиции.

Новости о прогрессе Вайоминга вызвали дебаты в блокчейн-сообществе о том, насколько значимыми могут быть эти действия, если законопроект станет законом, — особенно в свете недавнего заявления председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Джея Клейтона о том, что «я считаю, что каждое ICO, которое я видел, — это ценная бумага».

Мы считаем, что законопроект Вайоминга о коммунальных токенах, если он станет законом, вероятно, будет иметь большое значение и окажет влияние за пределами границ штата, поскольку он представляет собой модель, которой могут Социальные сети другие штаты, и стандарт, который следует учитывать федеральному правительству.

Скептики утверждают, что федеральный закон о ценных бумагах предвосхитит закон Вайоминга и сделает его спорным. Но даже если скептики в конечном итоге окажутся правы, это не значит, что закон Вайоминга не имеет никакой ценности.

Федеральный закон часто LOOKS к штатам — живой лаборатории — за руководством по федеральным вопросам с далеко идущими последствиями, как в данном случае. И пока не будет четких полномочий от федерального правительства относительно продажи утилитарных токенов, T лучше ли иметь четкие государственные руководящие принципы, чтобы обеспечить предсказуемость, соответствие и справедливый рынок?

Кроме того, поскольку право собственности, как правило,государственный закон вопрос, возможно, Вайоминг имеет полное право разрабатывать законодательство штата относительно того, что он считает новой формой собственности.

Правовой статус цифровых токенов, имеющих функциональную полезность, не урегулирован на национальном уровне, и действия Вайоминга являются первым шагом на пути к прояснению критической серой зоны закона, на разрешение ONE могут уйти годы, и вполне возможно, что потребуются действия Конгресса или судебные разбирательства, прежде чем будет достигнута общенациональная позиция.

ВайомингH.B.70Палата единогласно приняла этот законопроект.60-019 февраля, затем 23 февраля был принят сенатским комитетом и на этой неделе передан на рассмотрение Сената.

HB 70 — ONE из пяти законопроектов, поддерживающих блокчейн, которые проходят через законодательный орган Вайоминга в течение его 20-дневной сессии. Есть основания полагать, что губернатор Мэтт Мид подпишет законопроекты о блокчейне, если они попадут к нему на стол, поскольку он похвалил усилия по блокчейну в своей недавней речи о положении дел в штате.

Важное различие

Сама «полезность» настоящего токена полезности, специально разработанного для обмена на товары и услуги, является потенциально критически важной отличительной характеристикой, которая отличает его от долговых обязательств, акций или других ценных бумаг. Эти типы традиционных ценных бумаг не служат такой «полезной» цели.

Использование утилитарного токена в сети блокчейна ставит перед SEC ряд интересных задач. Например, соглашения о хранении ценных бумаг для инвестиционных фондов не предназначены для использования ценных бумаг вне торговой, клиринговой и расчетной инфраструктуры Уолл-стрит. Но T немного времени, прежде чем регулируемый SEC взаимный фонд захочет купить утилитарный токен и столкнется с этим важным «сантехническим» различием.

И полезно рассмотреть это различие с точки зрения пользователя утилитарного токена, у которого может не быть брокерского счета по ценным бумагам.

Возьмем в качестве примера предлагаемый блокчейн KODAKCoin. Если SEC обнаружит, что сам по себе токен утилиты является ценной бумагой, а фотограф захочет продать фотографию на блокчейне KODAKCoin, будет ли SEC действительно требовать от фотографа открытия брокерского счета (например, в Schwab) только для того, чтобы он мог загрузить свою фотографию на блокчейн? Это кажется нам крайностью и, вероятно, вытеснит такие сети в офшоры или в децентрализованные версии, которые еще сложнее регулировать.

Utility-токены создают множество серых зон регулирования, в которых регуляторам, эмитентам, судебным истцам и юристам потребуются годы, чтобы окончательно разобраться, и это будет справедливо даже в том случае, если SEC будет считать все Utility-токены ценными бумагами. Было бы крайне прискорбно, если бы SEC потребовала, чтобы все продажи токенов были структурированы как юридически соответствующие продажи ценных бумаг, и такие сложности с «сантехникой» ценных бумаг привели бы к тому, что проекты не смогли бы работать в США.

Наилучшие и наихудшие результаты

Что же это означает для Вайоминга, первого штата, который разъяснил, что утилитарный токен является уникальным классом активов в соответствии с законодательством штата?

В лучшем случае для сектора блокчейна другие штаты аналогичным образом будут регулировать токены полезности как цифровые активы (новый тип собственности), а токены полезности будут освобождены от государственных законов о ценных бумагах и переводе денег. (Обратите внимание, что этот подход по-прежнему позволит государственным регуляторам ценных бумаг защищать инвесторов, которым продаются токены полезности в рамках соглашения о продаже, представляющего собой «инвестиционный контракт».)

В худшем случае для сектора блокчейна Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) Социальные сети заявлениям председателя Клейтона и не сможет разработать более детальную интерпретационную позицию, признающую, что определенные цифровые токены сами по себе не являются «ценными бумагами» и не должны регулироваться как таковые.

В этом сценарии функциональные утилитарные токены смешиваются с инвестиционными схемами, которые многие компании в последнее время используют для продажи цифровых токенов на нерегулируемой основе, и преимущества утилитарных токенов будут утрачены.

Это, вероятно, приведет к двум последствиям.

Во-первых, вероятно, последует судебный процесс по вопросу о том, будут ли федеральные законы о ценных бумагах преобладать над законами о служебных токенах. Стоит отметить, что многие компании, работающие с блокчейном, имеют финансовые ресурсы для Финансы таких судебных разбирательств, и многие группы поддержки, вероятно, окажут свою поддержку, но результат может быть неизвестен в течение многих лет.

Во-вторых, эмитенты из Вайоминга могли бы ограничить продажу своих утилитарных токенов только покупателям из Вайоминга. На практике это T так ограничительно, как кажется.

Криптo долина, США?

Например, покупатели из Вайоминга могут быть либо резидентами Вайоминга, либо зарегистрированными в Вайоминге LLC, принадлежащими нерезидентам Вайоминга. Фактически, многие владельцы Криптo уже держат свои Криптo через LLC, чтобы смягчить потенциальный риск ответственности, а зарегистрированные в Вайоминге LLC неизменно пользуются предпочтением у финансовых консультантов из-за строгих законов Вайоминга о Политика конфиденциальности .

Нерезиденты Вайоминга могут создавать компании с ограниченной ответственностью в Вайоминге, которые при условии их надлежащего создания могут дать им право приобретать токены Utility в качестве «покупателей из Вайоминга», несмотря на то, что они не проживают в этом штате.

Вайоминг изобрел LLC в 1977 году, и штат сделал создание LLC простым, QUICK и дешевым. И если законопроект о разрешении типа LLC, известного как серии ОООв Вайоминге (H.B. 126) также принят, компании с ограниченной ответственностью в Вайоминге могут стать еще более привлекательными для эмитентов, желающих управлять многочисленными покупателями токенов, или для владельцев, желающих управлять своими многочисленными монетами.

Многие предприниматели в сфере блокчейна уже продемонстрировали свой интерес к Вайомингу, посетив законодательный орган в Шайенне, так что, возможно, T в Скалистых горах сформируется американская версия швейцарской Криптo .

В любом случае, предварительная ясность, внесенная законопроектом H.B. 70 штата Вайоминг, если он станет законом, будет чрезвычайно полезна для диалога, определяющего границы соответствующих действий в захватывающей новой экономике токенов.

Особая благодарность Джошуа Эшли Клейману, председателю Wall Street Blockchain AllianceЮридическая рабочая группа.

Вайомингизображение через Shutterstock