A onda de compras de Bitcoin da Strategy tem impacto mínimo nos preços, diz TD Cowen

Apesar de sua crescente presença como grande detentora corporativa de Bitcoin (BTC), as compras em larga escala da Criptomoeda pela Strategy parecem ter pouca ou nenhuma influência em seu preço, de acordo com um artigo de pesquisa da TD Cowen.

As descobertas publicadas na segunda-feira desafiam uma teoria popular entre os céticos: a de que a onda agressiva de compras da Strategy está ajudando a sustentar o valor do bitcoin e que, sem sua demanda contínua, os preços cairiam. Mas, com base nos dados, esse argumento T tem muito peso, disseram os analistas.

Um grande comprador, mas uma pequena fatia do mercado

A Strategy emitiu recentemente mais 1,8 milhão de ações em sua oferta no mercado (ATM), levantando US$ 842 milhões adicionais em receita líquida. Os fundos foram usados ​​para comprar 6.556 bitcoins, aumentando o rendimento do Bitcoin da empresa neste trimestre em 1%, para 12,1%. No entanto, quando comparadas ao mercado de Bitcoin em geral, essas compras são apenas uma gota no oceano.

De acordo com a análise da TD Cowen, as compras de Bitcoin da Strategy normalmente representam apenas 3,3% do volume semanal de negociação, em média. Nas últimas 27 semanas, a atividade total da empresa representou 8,4% do volume — mas esse número foi distorcido por algumas semanas em que suas compras ultrapassaram brevemente 20%. Em oito dessas semanas, a Strategy T comprou Bitcoin algum.

“Nossa conclusão é que, na maioria dos períodos, T parece plausível que as compras da Strategy pudessem ter tido um impacto sustentado e material no preço do Bitcoin”, escreveram analistas da TD Cowen.

Correlação? Não muita.

A análise testou ainda mais a relação entre as compras de Bitcoin da Strategy e os preços de mercado — e constatou que ela era estatisticamente fraca. O coeficiente de correlação entre o volume semanal de compras de Bitcoin da Strategy e o preço do BTC no final da semana foi de apenas 25%. Ao comparar as compras com as variações semanais de preço, a correlação aumentou apenas ligeiramente, para 28%.

Dado que um coeficiente de correlação próximo de 0 sugere nenhuma ou fraca correlação, esses resultados indicam pouca ou nenhuma LINK entre as ações da Strategy e os movimentos de mercado de curto prazo — e muito menos qualquer tipo de influência sustentada nos preços, disse o artigo.

Que tal superar os mineradores?

Outra crítica comum é que a Strategy frequentemente compra mais Bitcoin do que minera em um determinado período, o que implica que está criando pressão ascendente sobre os preços. Embora tecnicamente verdadeira, a análise mostra que esse argumento não compreende o funcionamento do mercado de Bitcoin .

Nos últimos seis meses, a negociação secundária de Bitcoin superou o volume de mineração em quase 20 vezes. Mesmo removendo as compras da Strategy da equação, a atividade do mercado secundário ainda excede a nova oferta em 17 vezes. Nesse ambiente, mineradores e compradores são tomadores de preços — não definidores.

“Como vimos, suas compras representam uma porcentagem muito pequena do volume total de negociações de Bitcoin ; portanto, a ideia de que isso esteja de alguma forma tendo um impacto profundo ou mesmo notável na ação do preço do Bitcoin parece incongruente para nós”, disse TD Cowen.

Construindo valor, não exagero

Embora a influência da Strategy no mercado de Bitcoin possa ser exagerada, o valor que ela gera para os acionistas é mais difícil de ignorar.

As compras da semana passada geraram um ganho incremental estimado de 5.281 bitcoins, elevando os ganhos acumulados no trimestre para quase US$ 600 milhões. Desde o início de 2023, a Strategy aumentou sua carteira de Bitcoin em 306%, enquanto expandiu seu número de ações totalmente diluídas em apenas 94% — um desempenho sólido para uma empresa que utiliza o Bitcoin como ativo estratégico de tesouraria.

Com US$ 1,53 bilhão em capacidade restante de ATM e aprovação do conselho para uma autorização de participação maior, a Strategy está bem posicionada para continuar essa estratégia — sem interromper o mercado em que está apostando.

“Esperamos que a Strategy continue a impulsionar o rendimento positivo do BTC no futuro próximo. Embora o rendimento do BTC provavelmente caia à medida que o preço do Bitcoin continuar a subir, o valor em dólar dos ganhos incrementais das Operações de Tesouraria da Strategy pode permanecer altamente vantajoso para os acionistas”, escreveram os analistas.

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