L'achat de Bitcoin par Strategy a un impact minimal sur les prix, selon TD Cowen

Malgré son empreinte croissante en tant que détenteur majeur de Bitcoin (BTC), les achats à grande échelle de la Cryptomonnaie par Strategy semblent avoir peu, voire aucune, influence sur son prix, selon un article de recherche de TD Cowen.

Les résultats publiés lundi remettent en cause une théorie répandue parmi les sceptiques : selon laquelle la frénésie d'achats de Strategy contribue à soutenir la valeur du bitcoin, et que sans sa demande continue, les prix s'effondreraient. Mais au vu des données, cet argument T de poids, ont déclaré les analystes.

Un gros acheteur, mais une petite part du marché

Strategy a récemment émis 1,8 million d'actions supplémentaires dans le cadre de son offre sur le marché (ATM), levant un produit net supplémentaire de 842 millions de dollars. Ces fonds ont servi à l'achat de 6 556 bitcoins, augmentant le rendement en Bitcoin de l'entreprise de 1 % ce trimestre, à 12,1 %. Cependant, comparés au marché global du Bitcoin , ces achats ne représentent qu'une goutte d'eau dans l'océan.

Selon l'analyse de TD Cowen, les achats de Bitcoin de Strategy ne représentent généralement que 3,3 % du volume hebdomadaire des transactions en moyenne. Au cours des 27 dernières semaines, l'activité totale de l'entreprise s'est élevée à 8,4 % du volume, mais ce chiffre a été faussé par quelques semaines où ses achats ont brièvement dépassé les 20 %. Durant huit de ces semaines, Strategy T acheté aucun Bitcoin .

« Notre conclusion est que dans la plupart des périodes, il ne semble T plausible que les achats de Strategy aient pu avoir un impact durable et matériel sur le prix du Bitcoin», ont écrit les analystes de TD Cowen.

Corrélation ? Pas grand-chose.

L'analyse a également testé la relation entre les achats de Bitcoin de Strategy et les prix du marché, et a constaté qu'elle était statistiquement faible. Le coefficient de corrélation entre le volume d'achats hebdomadaires de Bitcoin de Strategy et le cours du BTC en fin de semaine n'était que de 25 %. En comparant les achats aux variations hebdomadaires des prix, la corrélation n'a augmenté que légèrement, pour atteindre 28 %.

Étant donné qu'un coefficient de corrélation proche de 0 suggère une corrélation nulle ou faible, ces résultats indiquent peu ou pas de LINK entre les actions de Strategy et les mouvements du marché à court terme - sans parler de toute forme d'influence durable sur les prix, indique le document.

Et si on surpassait les mineurs ?

Une autre critique courante est que Strategy achète fréquemment plus de Bitcoin qu'il n'en produit sur une période donnée, ce qui impliquerait une pression à la hausse sur les prix. Bien que techniquement vrai, l'analyse montre que cet argument méconnaît le fonctionnement du marché du Bitcoin .

Au cours des six derniers mois, le volume des échanges secondaires de Bitcoin a été près de 20 fois supérieur à celui du minage. Même en excluant les achats de Strategy, l'activité sur le marché secondaire reste 17 fois supérieure à l'offre nouvelle. Dans ce contexte, mineurs comme acheteurs sont des preneurs de prix, et non des fixateurs.

« Comme nous l'avons vu, ses achats représentent un très faible pourcentage du volume total des échanges de Bitcoin ; par conséquent, l'idée qu'il ait d'une manière ou d'une autre un impact profond ou même notable sur l'évolution des prix du Bitcoin nous semble incongrue », a déclaré TD Cowen.

Créer de la valeur, pas du battage médiatique

Bien que l’influence de Strategy sur le marché du Bitcoin puisse être surestimée, la valeur qu’elle génère pour les actionnaires est plus difficile à ignorer.

Les achats de la semaine dernière ont généré un gain supplémentaire estimé à 5 281 bitcoins, portant les gains cumulés depuis le début du trimestre à près de 600 millions de dollars. Depuis début 2023, Strategy a augmenté ses avoirs en Bitcoin de 306 %, tout en n'augmentant son nombre d'actions diluées que de 94 % – une performance solide pour une entreprise utilisant le Bitcoin comme actif de trésorerie stratégique.

Avec 1,53 milliard de dollars de capacité ATM restante et l'approbation du conseil d'administration pour une autorisation d'actions plus importante, Strategy est bien placé pour poursuivre cette stratégie - sans perturber le marché même sur lequel il parie.

« Nous prévoyons que Strategy continuera de générer un rendement positif du BTC dans un avenir proche. Bien que le rendement du BTC soit susceptible de baisser si le cours du Bitcoin continue de grimper, la valeur en dollars des gains supplémentaires générés par les opérations de trésorerie de Strategy pourrait rester très avantageuse pour les actionnaires », ont écrit les analystes.

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