Cripto Long & Short: Peter Thiel define o papel acidental do Bitcoin na política global

A batalha sobre o papel evolutivo do bitcoin tornou-se apenas uma peça em um jogo complexo de estratégia política.

Palestra de Peter Thielno início desta semana em um evento da Fundação Richard Nixon, a Criptomoeda foi levada ainda mais longe no cenário geopolítico e destacou duas importantes narrativas macro que os investidores devem KEEP de olho, e não apenas por seu potencial impacto nos retornos das Cripto .

Aqui está um trecho de seus comentários:

“Eu me pergunto seBitcoindeve ser pensado como uma arma financeira chinesa contra os EUA. Ele ameaça o dinheiro fiduciário, mas ameaça especialmente o dólar americano.”

Como acontece com a maioria das coisas na vida, o contexto é fundamental, e esta declaração clama por isso.

Você está lendo Cripto Long & Short, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

Na superfície, parece que ele está pedindo aos reguladores dos EUA para impedir que o Bitcoin se torne uma ameaça maior ao dólar americano. Esta é a interpretação errada. A intenção subjacente é mais significativa e mais favorável ao Bitcoin e, em última análise, aos EUA do que pode parecer à primeira vista.

Outros apontaram que Thiel provavelmente éjogando xadrez 4D aqui, e eu concordo com isso. Mas acredito que sua mensagem subjacente é sobre mais do que Bitcoin e sobre mais do que tentar fazer os EUA se sentarem e tomarem nota.

Bitcoin como arma?

Antes de desempacotarpor queThiel pode ter dito o que disse, vamos ver o que ele quis dizer.

Por que o Bitcoin ameaçaria o dólar americano?

Já em 2013, Thielestava falando sobreo potencial do bitcoin para “mudar o mundo” e já o fez em outras ocasiõeselogiou as qualidades de reserva do bitcoin.

Thiel parece estar sugerindo que o fornecimento estável do bitcoin e o alcance mundial podem um dia colocá-lo em posição de rivalizar com o dólar americano como moeda de reserva mundial. E sua declaração implica que ele acredita que a China está apoiando o Bitcoin, efetivamente “armando-o”, por esse motivo.

Ele realmente acredita nisso?

Ele tem acesso a várias das melhores mentes da indústria de Cripto por meio de alguns dos investimentos feitos por seus fundos, e é sem dúvida um indivíduo muito inteligente. Elereconheceu que O Bitcoin não é o melhor sistema de pagamento e certamente reconhece que o dólar é uma moeda de reserva forte precisamente porque é um método de pagamento eficiente. Os países querem mantê-lo porque é essencial para o comércio global.

E quanto à China “armar” o Bitcoin para prejudicar o dólar, Thiel sem dúvida está ciente de quanto tempo a China está no dólar. Investimento chinês em títulos do Tesouro dos EUA tem aumentadodesde outubro do ano passado, e agora está em quase US$ 1,1 trilhão.

Além disso, no cenário macro atual, o Bitcoin provavelmente está bem abaixo das políticas do banco central na lista de coisas que podem prejudicar a moeda americana.

E Thiel provavelmente sabe que a China não tem sido exatamente “amigável” com o Bitcoin. Além da proibição de anos de trocas de Cripto , as autoridades se moveram para desligar mineradores de Bitcoin na Mongólia Interior no mês passado. Dada a batalha constante do país com a fuga de capitais, é mais provável que ele deseje que o Bitcoin simplesmente desapareça. E se ele realmente quisesse enfraquecer o dólar (o que é discutível), ele métodos ao seu alcanceque também não causaria danos ao yuan.

Então, Thiel pode terdisseque a China estava tentando derrubar o dólar americano ao “armar” o Bitcoin, mas duvido que ele realmente acredite nisso. Então por que ele disse isso? O que ele espera alcançar?

A verdadeira questão

Para nos aprofundarmos nessas questões, precisamos de ainda mais conchas de contexto.

O tema do seminário era Tecnologia e segurança nacional. O comentário sinalizado acima foi colocado em uma resposta a uma pergunta sobre os planos de moeda digital da China, e uma discussão fluiu sobre o controle potencial que daria ao estado sobre seus cidadãos. A conversa também abordou IA, cadeias de suprimentos e muito mais, tudo com um forte tom de preocupação sobre influência ideológica. Thiel até se referiu ao governo chinês como "omni malévolo". Deixe isso penetrar.

As observações de Thiel sobre o Bitcoin foram provavelmente, como muitos têm apontou, uma tentativa de fazer com que os reguladores dos EUA comecem a levar o Bitcoin mais a sério. Mas eles também eram sobre a ameaça mais ampla ao domínio dos EUA que ele vê vindo da China.

O primeiro ponto pode parecer arriscado –muitos estão preocupadosos EUA podemdecidir proibir Bitcoinse começar a vê-lo como uma ameaça. Mas,como já escrevi em outro lugar, é improvável que isso aconteça, pois as autoridades têm observado a agitação social desencadeada por tentativas de restringir a atividade de Criptomoeda em países como a Nigéria. Além disso, uma tentativa dos EUA de banir o Bitcoin seria a melhor Publicidade de que algo como o Bitcoin é necessário, e as consequências domésticas podem reforçar o jogo de soft power da China.

É mais provável que uma maior atenção à regulamentação do Bitcoin apoiaria o investimento em infraestrutura de Cripto , o que teria efeitos estendidos por toda a indústria. Isso inclui deixar as mentes dos investidores institucionais mais à vontade com o conceito e, possivelmente, até mesmo remover as últimas barreiras para a aprovação de um fundo negociado em bolsa de Bitcoin pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA.

O arco da história

Agora, vamos nos voltar para o contexto mais amplo. Como um republicano declarado que doou generosamente para a primeira campanha presidencial de Donald Trump, Thiel estava mais próximo da última administração do que ONE. Ele e outros estão preocupados que a nova administração tome uma posição mais relaxada nas relações com o que muitos veem como a maior ameaça ao poder dos EUA desde a Guerra Fria: a China.

Esse tom quase nacionalista também pode ser ouvido na insistência de Kevin O'Leary na CoinDesk TV no mês passado de que os investidores T iriam querer “moeda chinesa”.

Além disso, o Congresso Nacional Popular de 2021, realizado em fevereiro, ratificou o próximo plano quinquenal, que se concentra, entre outras coisas,reforçar a posição da China no cenário global. O plano quinquenal anterior descreveu como um mundo multilateral pacífico beneficiaria a China. ONE destaca o perigo do “hegemonismo” e descreve um forte crescimento econômico baseado em uma economia doméstica vibrante que é menos dependente de outros.

O crescendo emretórica antiamericanae ações diplomáticas apontam para uma competição crescente não apenas por comércio, mas também por corações e mentes no cenário internacional. A batalha do soft-power está sendo apoiada por empréstimos e investimentos muito além das fronteiras da China, no que parece ser um longo jogo de influência.

Ouvi uma metáfora interessante outro dia: os EUA preferem o xadrez, que é sobre capturar as peças do oponente para matar seu rei. Os chineses preferem o Go, que é sobre uma ocupação lenta e furtiva de território.

Thiel parece estar dizendo que os chineses estão jogando Go com Bitcoin , bem como com blockchain, IA e outras novas tecnologias. Ele está efetivamente pedindo aos EUA que tomem cuidado com o avanço territorial que sua inação está facilitando.

A palestra de Thiel provavelmente terá repercussões, lentas e sutis, mas reais e significativas. Esperançosamente, os reguladores dos EUA reconhecerão a oportunidade real de apoiar o uso do Bitcoin e o desenvolvimento de sua infraestrutura. Esperançosamente, eles verão que o Bitcoin é mais representativo dos valores americanos de liberdade e escolha do que muitas das outras novas tecnologias que estão deixando sua marca nas estruturas sociais hoje. E esperançosamente eles entenderão que o Bitcoin prosperará não importa o que eles façam, então eles podem muito bem começar a descobrir como aproveitar sua inovação.

Para aqueles de nós que amam ironia, há muito o que apreciar neste quadro emergente. O Bitcoin está sendo empurrado para uma disputa entre duas potências mundiais quando foi criado para viver fora das fronteiras nacionais. Ele está sendo associado à intenção política quando sua ideologia embutida deve florescer fora das linhas partidárias. Ele está sendo usado como uma ferramenta em uma mudança da globalização para o nacionalismo quando seu design é baseado na descentralização.

A questão é a seguinte: o Bitcoin T se importa. Ele pode ser o que qualquer um quiser que seja. Ele vai continuar funcionando do jeito que funciona, independentemente de como as pessoas o veem. Tenho certeza de que Peter Thiel sabe disso, então se ele quer usar o Bitcoin para fazer pontos maiores que ele acredita serem necessários para a prosperidade e a liberdade, então eu digo que o deixamos com isso.

Coinbase faz história

A excitação está aumentando para 14 de abril, quando a exchange de Cripto Coinbase lista na Nasdaq sob o símbolo COIN. Por que isso é um grande negócio?

• É o primeiro unicórnio Cripto a abrir o capital.
• Isso tornará os Mercados de Cripto ainda mais “convencionais”, já que as equipes de pesquisa de ações terá que iniciar Cobertura da Coinbase e fique informado sobre os Mercados de Cripto .
• Investidores de todos os tipos poderão apostar na evolução do mercado de Cripto como um todo.
• Os observadores do mercado finalmente darão uma espiada “por baixo do capô” e assistirão de perto a evolução da infraestrutura do mercado de Cripto .

Falando nisso, no início desta semana a Coinbase lançou seuLucros estimados do 1º trimestre(pendente de revisão pelos contadores), que mostrou algum progresso impressionante desde o arquivamento S1.

• Receita do primeiro trimestre de US$ 1,8 bilhão vs. US$ 1,3 bilhão em todo o ano de 2020
• Lucro líquido do primeiro trimestre de US$ 730 milhões vs. US$ 322 milhões em todo o ano de 2020
• EBITDA ajustado do primeiro trimestre de US$ 1,1 bilhão vs. US$ 527 milhões em todo o ano de 2020
• Usuários transacionais mensais de 6,1 milhões vs. 2,8 milhões em todo o ano de 2020

Sim, estes números de crescimento são vertiginosos. Serão suficientes para justificar aavaliação esperada de US$ 100 bilhõesao listar?

A aplicação de um múltiplo típico de infraestrutura de mercado (usando CME e Nasdaq como exemplos) de 35x resulta em um valor total de US$ 100 bilhões a US$ 110 bilhões. No entanto, a Coinbase tem maior potencial de crescimento do que as bolsas tradicionais, dada a relativa imaturidade dos ativos que negocia. Poderia ser considerada uma ação de crescimento?

Vamos supor que o preço das ações da Coinbase acabe sendo altamente correlacionado com o preço do Bitcoin (BTC). Como você pode ver no gráfico abaixo, as correlações de 90 dias entre o BTC e as ações de alto crescimento (representadas pela Amazon e Tesla) e ações de câmbio (representadas pela CME e Nasdaq) têm estado por todo o lugar no ano passado, o que implica nenhuma tendência de correlação.

Então, dado que a Coinbase é uma exchange, e dado o potencial de crescimento das tecnologias e a conscientização geral dos ativos que ela negocia, vamos aplicar uma média simples dos múltiplos da CME (31x) e Nasdaq (NDAQ, 24x), e empresas em crescimento representadas pela Tesla (TSLA, 158x) e Amazon (AMZN, 68x). Isso dá à Coinbase uma avaliação de mercado de mais de US$ 200 bilhões, impulsionando-ano top 50da capitalização de mercado global.

E com Cripto , o número de usuários não confere uma perspectiva de crescimento linear – ele confere uma perspectiva de crescimento exponencial conforme os efeitos de rede entram em ação. Então, o aumento de mais de 30% em usuários verificados no Q1 em relação ao final do trimestre anterior implica um crescimento significativo no valor potencial.

Obviamente, nenhuma dessas reflexões é um conselho de investimento, pois o preço inicial pode ser visto como muito alto e pode haver umaDesastre semelhante ao Deliveroo. No entanto, isso é improvável. As ações estão chegando ao mercado por meio de uma listagem direta em vez de uma oferta pública inicial, então T temos equipes de banqueiros de investimento pressionados a precificar de forma ambiciosa – consultores de listagem direta geralmente cobram uma taxa fixa em vez da remuneração percentual do total levantado para consultores de IPO.

No entanto, existem fatores de risco no horizonte, tais como:

• O crescimento desacelera – nossa última revisão trimestral mostra que os volumes de negociação estão diminuindo em março, após o aumento de janeiro a fevereiro
• O mercado muda, o que impactará o interesse dos investidores e a valorização dos ativos no balanço
• As taxas (a principal fonte de receita no momento) diminuem à medida que a concorrência se torna mais acirrada
• A regulamentação torna-se mais onerosa, aumentando ainda mais os custos de conformidade

Independentemente do que aconteça com o preço da COIN após a listagem, 14 de abril será um dia significativo para o setor, um ONE que provavelmente acabará consagrado nos memes da história das Cripto .

Elos de corrente

Analistas da Bloombergextrapolaram o comportamento do BTC nas corridas de alta de 2013 e 2017 e chegaram à conclusão de que o preço da criptomoedapode chegar a US$ 400.000 este ano.REMOVER:A história se repete? Muitos analistas técnicos dirão que sim. Reconheço que a psicologia desempenha um papel importante nas decisões de negociação, mas tenho uma dificuldade conceitual em apostar em regressões de gráficos. O quefazfaz sentido para mim é a natureza cíclica de quatro anos das corridas de Bitcoin , dado o impacto fundamental da redução pela metade da recompensa do Bitcoin a cada quatro anos. Que estamos em um mercado em alta, como estávamos há quatro e oito anos, parece óbvio neste estágio. Ele continuará subindo para seis dígitos? É certamente possível, mas tantos outros fatores estão em jogo nos Mercados de Cripto hoje que sou pessoalmente cético em relação à simples extrapolação.

Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC)iniciou sua revisão de ETF de Bitcoin da WisdomTree aplicativo. REMOVER: Isso agora coloca duas propostas de ETF de Bitcoin na frente do regulador. A outra é a de VanEck, e uma decisão sobre isso é esperada para algum momento no mês que vem.

Investimentos em Grayscale (uma subsidiária da DCG, também controladora da CoinDesk) emitiu uma declaração dizendo que está “100% comprometido” em converter seu principal Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) em um ETF quando isso se tornar possível. REMOVER: As expectativas de que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA finalmente aprovará um ETF baseado em bitcoin estão aumentando, após anos de rejeições da SEC, dada 1) a melhoria da infraestrutura e vigilância do mercado de Cripto e 2) a pressão do sucesso dos ETFs de Bitcoin listados no Canadá. Esta declaração da Grayscale parece ter como objetivo abordar o desconto persistente em relação ao valor subjacente no qual as ações do fundo têm sido negociadas desde o início de março. Se as ações do fundo puderem ser convertidas em um ETF com resgates, há uma jogada de arbitragem a ser feita: os investidores podem efetivamente comprar ações futuras do ETF com desconto, que desaparecerão quando os resgates se tornarem possíveis. O risco está no momento incerto.

NYDIG arrecadou US$ 100 milhõesem uma “rodada de capital de crescimento” da Liberty Mutual, Starr Insurance e outras empresas não identificadas de cobertura de propriedade e acidentes.REMOVER:Dado que no mês passado a NYDIG levantou US$ 200 milhões da MassMutual, New York Life e outras, podemos esperar razoavelmente alguns anúncios significativos relacionados a criptomoedas de grandes seguradoras tradicionais nos próximos meses. Dado otamanho absolutodo setor de seguros, mesmo que os produtos acabem sendo de nicho, poderemos estar diante de um novo mercado considerável.

Aplicativo de corretagem onlineRobinhoodrevelou que9,5 milhões de clientes negociaram criptomoedas no primeiro trimestre, acima dos 1,7 milhões no quarto trimestre.REMOVER:Combine isso com o salto em usuários de transações mensais que a Coinbase compartilhou em seu lançamento estimado de lucros do primeiro trimestre (veja O BRIEFING acima) – 6,1 milhões, contra 2,8 milhões – e você terá uma noção de 1) o aumento surpreendente na atividade de investidores de varejo no primeiro trimestre, e como isso está começando a impulsionar o mercado ainda mais do que o crescimento do interesse de investidores institucionais. (Para mais informações sobre isso,veja nossa última Revisão Trimestral.)

Mineradores de Bitcoin são segurando seus Bitcoin ganhosmais do que estão vendendo, de acordo com um gráfico da Glassnode.REMOVER:Este é um sinal de alta, pois: 1) indica que os mineradores estão, em geral, otimistas em relação ao preço e 2) significa que menos bitcoins novos estão chegando ao mercado, aliviando um pouco a pressão de venda.