Cripto Long & Short: Peter Thiel definisce il ruolo accidentale di Bitcoin nella politica globale

La battaglia sul ruolo in evoluzione del bitcoin è diventata solo un tassello di un complesso gioco di strategia politica.

Discorso di Peter Thielall'inizio di questa settimana in un evento della Richard Nixon Foundation hanno spinto la Criptovaluta ancora di più sulla scena geopolitica e hanno evidenziato due importanti macro-narrazioni che gli investitori dovrebbero KEEP d'occhio, non solo per il loro potenziale impatto sui rendimenti Cripto .

Ecco ONE estratto dei suoi commenti:

"Mi chiedo seBitcoindovrebbe essere considerata un'arma finanziaria cinese contro gli Stati Uniti. Minaccia la moneta fiat, ma minaccia soprattutto il dollaro statunitense".

Come per la maggior parte delle cose nella vita, il contesto è fondamentale e questa affermazione lo richiede a gran voce.

Stai leggendo Cripto Long & Short, una newsletter che LOOKS attentamente le forze che guidano i Mercati Criptovaluta . Scritto dal responsabile della ricerca di CoinDesk, Noelle Acheson, esce ogni domenica e offre un riepilogo della settimana, con approfondimenti e analisi, dal punto di vista di un investitore professionista. Puoi iscriverti qui.

In superficie, sembra che stia chiedendo ai regolatori statunitensi di impedire che il Bitcoin diventi una minaccia maggiore per il dollaro statunitense. Questa è l'interpretazione sbagliata. L'intenzione di fondo è sia più significativa che più favorevole al Bitcoin e, in definitiva, agli Stati Uniti di quanto possa sembrare a prima vista.

Altri hanno sottolineato che Thiel è probabilmentegiocare a scacchi 4D qui, e sono d'accordo. Ma credo che il suo messaggio di fondo sia più di Bitcoin e più di un semplice tentativo di far sedere gli USA e fargli notare.

Bitcoin come arma?

Prima di disfare le valigiePerchéThiel potrebbe aver detto quello che ha detto, vediamo cosa potrebbe aver voluto dire.

Per quale motivo il Bitcoin dovrebbe minacciare il dollaro statunitense?

Già nel 2013, Thielstava parlando diil potenziale del bitcoin di “cambiare il mondo”, e lo ha fatto in altre occasioniha elogiato le qualità di riserva del bitcoin.

Thiel sembra suggerire che la fornitura stabile di bitcoin e la sua portata mondiale potrebbero ONE giorno metterlo in una posizione tale da rivaleggiare con il dollaro statunitense come valuta di riserva mondiale. E la sua affermazione implica che creda che la Cina stia supportando Bitcoin, di fatto "militarizzandolo", per questo motivo.

Ci crede davvero?

Ha accesso ad alcune delle menti migliori nel settore Cripto attraverso alcuni dei investimenti effettuati di i suoi fondi, ed è senza dubbio un individuo molto intelligente. Luiha riconosciuto che Bitcoin non è il miglior sistema di pagamento, e sicuramente riconosce che il dollaro è una forte valuta di riserva proprio perché Èun metodo di pagamento efficiente. I paesi vogliono detenerlo perché è essenziale per il commercio globale.

E per quanto riguarda la Cina che "militarizza" il Bitcoin per danneggiare il dollaro, Thiel è senza dubbio consapevole di quanto a lungo la Cina sia sul dollaro. Investimento cinese di obbligazioni del Tesoro USA è aumentatodall'ottobre dell'anno scorso, e ora ha raggiunto quasi 1,1 trilioni di dollari.

Inoltre, nell'attuale panorama macroeconomico, il Bitcoin è probabilmente ben al di sotto delle politiche delle banche centrali nell'elenco dei fattori che potrebbero danneggiare la valuta statunitense.

E Thiel probabilmente sa che la Cina non è stata esattamente "amichevole" con Bitcoin. Oltre al divieto di anni sugli exchange Cripto , le autorità si sono mosse per chiudere i minatori Bitcoin nella Mongolia Interna il mese scorso. Data la costante lotta del paese contro la fuga di capitali, è più probabile che desideri che il Bitcoin sparisca. E se volesse davvero indebolire il dollaro (il che è discutibile), ha metodi a portata di manociò non danneggerebbe neanche lo yuan.

Quindi, Thiel potrebbe averdisseche la Cina stava cercando di far crollare il dollaro statunitense "militarizzando" il Bitcoin, ma dubito che ci creda davvero. Allora perché lo ha detto? Cosa spera di ottenere?

Il vero problema

Per approfondire queste questioni, abbiamo bisogno di ancora più contesto.

IL tema del seminario era Tecnologie e sicurezza nazionale. Il commento segnalato sopra era nascosto in una risposta a una domanda sui piani della Cina per una valuta digitale, e si è sviluppata una discussione sul potenziale controllo che questo avrebbe dato allo Stato sui suoi cittadini. La conversazione ha anche toccato l'intelligenza artificiale, le catene di fornitura e molto altro, il tutto con una forte sfumatura di preoccupazione per l'influenza ideologica. Thiel ha persino definito il governo cinese "onni malevolo". Lasciate che questo sedimenti.

Le osservazioni di Thiel sul Bitcoin erano molto probabilmente, come molti hanno sottolineato, un tentativo di far sì che i regolatori statunitensi inizino a prendere più seriamente il Bitcoin . Ma riguardavano anche la minaccia più ampia al predominio statunitense che lui vede arrivare dalla Cina.

Il primo punto può sembrare rischioso –molti sono preoccupatigli Stati Uniti potrebberodecidere di vietare Bitcoinse inizia a vederlo come una minaccia. Ma,come ho scritto altrove, è improbabile che ciò accada, poiché le autorità hanno osservato i disordini sociali innescati dai tentativi di limitare l'attività Criptovaluta in paesi come la Nigeria. Inoltre, un tentativo degli Stati Uniti di vietare il Bitcoin sarebbe la migliore Pubblicità per far capire che qualcosa come il Bitcoin è necessario, e le ricadute interne potrebbero rafforzare il soft power della Cina.

È più probabile che una maggiore attenzione alla regolamentazione Bitcoin sosterrebbe gli investimenti in infrastrutture Cripto , il che avrebbe effetti estesi in tutto il settore. Ciò include mettere gli investitori istituzionali più a loro agio con il concetto e, forse, persino rimuovere le ultime barriere all'approvazione di un fondo negoziato in borsa Bitcoin da parte della Securities and Exchange Commission statunitense.

L'arco della storia

Ora, passiamo al contesto più ampio. In quanto repubblicano dichiarato che ha donato generosamente alla prima campagna presidenziale di Donald Trump, Thiel era più vicino all'ultima amministrazione che a ONE. Lui e altri sono preoccupati che la nuova amministrazione adotterà una posizione più rilassata sulle relazioni con quella che molti considerano la più grande minaccia al potere degli Stati Uniti dalla Guerra Fredda: la Cina.

Questo tono quasi nazionalista si può percepire anche nell'insistenza di Kevin O'Leary su CoinDesk TV il mese scorso sul fatto che gli investitori T vorranno la "moneta cinese".

Inoltre, l’Assemblea nazionale del popolo del 2021 tenutasi a febbraio ha ratificato il prossimo piano quinquennale, che si concentra, tra le altre cose, su:rafforzare la posizione della Cina sulla scena globale. Il precedente piano quinquennale descriveva come un mondo multilaterale pacifico avrebbe giovato alla Cina. ONE evidenzia il pericolo dell'"egemonismo" e descrive una forte crescita economica basata su un'economia interna vibrante che è meno dipendente dagli altri.

Il crescendo inretorica antiamericanae le azioni diplomatiche indicano una crescente competizione non solo per il commercio, ma anche per i cuori e le menti sulla scena internazionale. La battaglia del soft-power è sostenuta da prestiti e investimenti ben oltre i confini della Cina in quello che sembra essere un lungo gioco di influenza.

L'altro giorno ho sentito una metafora interessante: gli Stati Uniti favoriscono gli scacchi, che consistono nel catturare i pezzi dell'avversario per ucciderne il re. I cinesi preferiscono il Go, che consiste in un'occupazione lenta e furtiva del territorio.

Thiel sembra dire che i cinesi stanno giocando a Go con Bitcoin e con blockchain, AI e altre nuove tecnologie. Sta effettivamente chiedendo agli USA di stare attenti all'espansione territoriale che la loro inazione sta facilitando.

Il discorso di Thiel avrà probabilmente delle ripercussioni, lente e sottili ma reali e significative. Speriamo che i regolatori statunitensi riconoscano la vera opportunità nel supportare l'uso di Bitcoin e lo sviluppo della sua infrastruttura. Speriamo che vedano che Bitcoin è più rappresentativo dei valori americani di libertà e scelta rispetto a molte altre nuove tecnologie che stanno lasciando il segno nelle strutture sociali odierne. E speriamo che capiscano che Bitcoin prospererà indipendentemente da ciò che faranno, quindi potrebbero anche iniziare a capire come sfruttare la sua innovazione.

Per coloro che amano l'ironia, c'è molto da apprezzare in questo quadro emergente. Bitcoin è stato spinto in una lotta tra due potenze mondiali quando è stato creato per vivere al di fuori dei confini nazionali. È stato associato a intenti politici quando la sua ideologia intrinseca dovrebbe prosperare al di fuori delle linee di partito. È stato utilizzato come strumento in un passaggio dalla globalizzazione al nazionalismo quando il suo design è basato sulla decentralizzazione.

Ecco il punto: a Bitcoin T importa. Può essere ciò che chiunque vuole che sia. Continuerà a funzionare come fa, indipendentemente da come la gente lo vede. Sono abbastanza sicuro che Peter Thiel lo sappia, e quindi se vuole usare Bitcoin per fare punti più ampi che ritiene necessari per la prosperità e la libertà, allora dico che lo lasciamo fare.

Coinbase fa la storia

L'eccitazione cresce per il 14 aprile, quando l'exchange Cripto Coinbase verrà quotato al Nasdaq con il simbolo COIN. Perché è una cosa importante?

• È il primo unicorno Cripto ad essere quotato in borsa.
• Ciò renderà i Mercati Cripto ancora più “mainstream”, poiché i team di ricerca azionaria dovrà iniziare Copertura di Coinbase e informazioni sui Mercati Cripto .
• Gli investitori di ogni tipo potranno scommettere sull'evoluzione del mercato Cripto nel suo complesso.
• Gli osservatori del mercato potranno finalmente dare un'occhiata "sotto il cofano" e osservare da vicino l'evoluzione dell'infrastruttura del mercato Cripto .

A proposito di ciò, all'inizio di questa settimana Coinbase ha rilasciato il suoguadagni stimati del primo trimestre(in attesa di revisione da parte dei revisori dei conti), che ha evidenziato notevoli progressi dopo la presentazione del modulo S1.

• Ricavi del primo trimestre pari a 1,8 miliardi di dollari rispetto agli 1,3 miliardi di dollari di tutto il 2020
• Utile netto del primo trimestre di 730 milioni di dollari rispetto ai 322 milioni di dollari dell'intero 2020
• EBITDA rettificato del primo trimestre pari a 1,1 miliardi di dollari rispetto ai 527 milioni di dollari dell'intero 2020
• Utenti che effettuano transazioni mensili pari a 6,1 milioni rispetto ai 2,8 milioni di tutto il 2020

Sì, queste cifre di crescita sono vertiginose. Saranno sufficienti a giustificare lavalutazione prevista di 100 miliardi di dollarial momento della quotazione?

Applicando un multiplo di infrastruttura di mercato tipico (usando CME e Nasdaq come esempi) di 35x si ottiene un valore totale di $ 100 miliardi - $ 110 miliardi. Tuttavia, Coinbase ha un potenziale di crescita più elevato rispetto agli exchange tradizionali, data la relativa immaturità degli asset che negozia. Potrebbe essere considerato un titolo in crescita?

Supponiamo che il prezzo delle azioni Coinbase finisca per essere altamente correlato al prezzo del Bitcoin (BTC). Come puoi vedere dal grafico sottostante, le correlazioni a 90 giorni tra BTC e sia le azioni ad alta crescita (rappresentate da Amazon e Tesla) sia le azioni di borsa (rappresentate da CME e Nasdaq) sono state ovunque per l'ultimo anno, il che implica che non ci sia alcuna tendenza di correlazione.

Quindi, dato che Coinbase è un exchange, e dato il potenziale di crescita delle tecnologie e la consapevolezza generale degli asset che negozia, applichiamo una media semplice dei multipli di CME (31x) e Nasdaq (NDAQ, 24x), e delle società in crescita rappresentate da Tesla (TSLA, 158x) e Amazon (AMZN, 68x). Ciò fornisce una valutazione di mercato di Coinbase di oltre 200 miliardi di $, spingendolonella top 50della capitalizzazione di mercato globale.

E con le Cripto , il numero di utenti non conferisce una prospettiva di crescita lineare, bensì una prospettiva di crescita esponenziale man mano che gli effetti di rete entrano in gioco. Quindi, l'aumento di oltre il 30% degli utenti verificati nel Q1 rispetto alla fine del trimestre precedente implica una crescita significativa del valore potenziale.

Ovviamente, nessuna di queste riflessioni è un consiglio di investimento, poiché il prezzo iniziale potrebbe essere visto come troppo alto e potrebbe esserci unDebacle simile a Deliveroo. Tuttavia, è improbabile. Le azioni stanno arrivando sul mercato tramite una quotazione diretta piuttosto che tramite un'offerta pubblica iniziale, quindi T abbiamo team di banchieri d'investimento pressati a stabilire prezzi ambiziosi: i consulenti per la quotazione diretta solitamente applicano una tariffa fissa rispetto alla percentuale della remunerazione totale raccolta per i consulenti IPO.

Tuttavia, all'orizzonte si profilano fattori di rischio, quali:

• La crescita rallenta: la nostra ultima revisione trimestrale mostra che i volumi di trading si stanno riducendo a marzo, dopo l'impennata di gennaio-febbraio
• Il mercato cambia direzione, il che avrà un impatto sull’interesse degli investitori e sulla valutazione delle attività nel bilancio
• Le commissioni (la principale fonte di entrate per ora) si riducono man mano che la concorrenza diventa più agguerrita
• La regolamentazione diventa più onerosa, aumentando ulteriormente i costi di conformità

Qualunque cosa accada al prezzo del COIN al momento della quotazione, il 14 aprile sarà una giornata importante per il settore, ONE che probabilmente finirà per essere immortalata nei meme della storia Cripto .

Maglie della catena

Analisti di Bloomberghanno estrapolato il comportamento di BTC nelle corse al rialzo del 2013 e del 2017 e sono giunti alla conclusione che il prezzo della criptovalutapotrebbe raggiungere i 400.000 dollari quest'anno.PORTA VIA:La storia si ripete? Molti analisti tecnici ti diranno di sì. Riconosco che la psicologia gioca un ruolo importante nelle decisioni di trading, ma ho una difficoltà concettuale nello scommettere sulle regressioni dei grafici. Cosafaha senso per me è la natura ciclica quadriennale delle esecuzioni Bitcoin , dato l'impatto fondamentale del dimezzamento della ricompensa Bitcoin ogni quattro anni. Che siamo in un mercato rialzista, come lo eravamo quattro e otto anni fa, sembra ovvio a questo punto. Continuerà a salire fino a sei cifre? È certamente possibile, ma ci sono così tanti altri fattori in gioco nei Mercati Cripto oggi che sono personalmente scettico sulla semplice estrapolazione.

La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Unitiha iniziato la sua revisione Di ETF Bitcoin di WisdomTreeapplicazione.PORTA VIA: Questo ora pone due proposte di ETF Bitcoin di fronte al regolatore. L'altra è di VanEck, e una sentenza in merito è prevista per il mese prossimo.

Investimenti in Grayscale (una sussidiaria di DCG, anche madre di CoinDesk) ha rilasciato una dichiarazione affermando di essere “impegnato al 100%” a convertire il suo fiore all’occhiello Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in un ETF quando ciò sarà possibile. PORTA VIA: Le aspettative che la Securities and Exchange Commission statunitense approverà finalmente un ETF basato su bitcoin stanno aumentando, dopo anni di rifiuti da parte della SEC, dato 1) il miglioramento dell'infrastruttura e della sorveglianza del mercato Cripto e 2) la pressione del successo degli ETF Bitcoin quotati in Canada. Questa dichiarazione di Grayscale sembra mirata ad affrontare lo sconto persistente sul valore sottostante a cui le azioni del trust sono state scambiate dall'inizio di marzo. Se le azioni del trust possono essere convertite in un ETF con riscatti, c'è un gioco di arbitraggio da fare: gli investitori possono effettivamente acquistare future azioni ETF con uno sconto, che scomparirà quando i riscatti saranno possibili. Il rischio è nei tempi incerti.

NuovoDigitale ha raccolto 100 milioni di dollariin un “round di capitale di crescita” da Liberty Mutual, Starr Insurance e altre società di copertura danni e infortuni non nominate.PORTA VIA:Considerando che il mese scorso NYDIG ha raccolto 200 milioni di $ da MassMutual, New York Life e altri, possiamo ragionevolmente aspettarci alcuni annunci significativi relativi alle criptovalute da parte di grandi operatori assicurativi storici nei prossimi mesi. Considerando ildimensioni enormidel settore assicurativo, anche se i prodotti finissero per essere di nicchia, potremmo trovarci di fronte a un nuovo mercato di dimensioni considerevoli.

App di intermediazione onlineRobinhoodha rivelato cheNel primo trimestre 9,5 milioni di clienti hanno negoziato criptovalute, in aumento rispetto agli 1,7 milioni del quarto trimestre.PORTA VIA:Se a questo aggiungiamo il balzo degli utenti che effettuano transazioni mensili che Coinbase ha condiviso nel suo comunicato sui guadagni stimati del primo trimestre (vedi IL BRIEFING sopra) – 6,1 milioni, contro 2,8 milioni – si ha un’idea di 1) l’incredibile aumento dell’attività degli investitori al dettaglio nel primo trimestre, e di come stia iniziando a guidare il mercato anche più della crescita dell’interesse degli investitori istituzionali. (Per saperne di più,vedi la nostra ultima revisione trimestrale)

Minatori Bitcoin Sono mantenendo i Bitcoin guadagnatipiù di quanto ne vendano, secondo un grafico di Glassnode.PORTA VIA:Si tratta di un segnale rialzista poiché: 1) suggerisce che i minatori sono generalmente ottimisti riguardo al prezzo e 2) significa che sul mercato arrivano meno nuovi bitcoin, il che elimina parte della pressione di vendita.