Cripto a largo y corto plazo: Peter Thiel define el papel accidental de Bitcoin en la política global

La batalla sobre el papel evolutivo de Bitcoin se ha convertido en una pieza más de un complejo juego de estrategia política.

La charla de Peter Thiela principios de esta semana En un evento de la Fundación Richard Nixon, se impulsó aún más la Criptomonedas en el escenario geopolítico y se destacaron dos narrativas macroeconómicas importantes que los inversores deberían KEEP en cuenta, y no solo por su impacto potencial en los retornos de las Cripto .

He aquí un extracto de sus comentarios:

“Me pregunto siBitcoinDebería considerarse un arma financiera china contra Estados Unidos. Amenaza al dinero fiduciario, pero especialmente amenaza al dólar estadounidense”.

Como ocurre con la mayoría de las cosas en la vida, el contexto es clave, y esta afirmación lo exige a gritos.

Estás leyendo Cripto Long & Short, un boletín informativo que LOOKS en detalle las fuerzas que impulsan los Mercados de Criptomonedas . Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, se publica todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con perspectivas y análisis, desde la perspectiva de un inversor profesional. Puedes suscribirte aquí.

A primera vista, parece que está pidiendo a los reguladores estadounidenses que eviten que el Bitcoin se convierta en una amenaza mayor para el dólar estadounidense. Esta es una interpretación errónea. La intención subyacente es más significativa y más favorable al Bitcoin y, en última instancia, a Estados Unidos de lo que podría parecer a primera vista.

Otros han señalado que Thiel probablemente seajugando ajedrez 4D Estoy de acuerdo. Pero creo que su mensaje subyacente va más allá del Bitcoin y de intentar que Estados Unidos se dé cuenta.

¿ Bitcoin como arma?

Antes de desempacarpor quéThiel podría haber dicho lo que dijo, veamos lo que podría haber querido decir.

¿Por qué Bitcoin amenazaría al dólar estadounidense?

Ya en 2013, ThielEstaba hablando deEl potencial de Bitcoin para “cambiar el mundo”, y en otras ocasionesElogió las cualidades de reserva de Bitcoin.

Thiel parece sugerir que el suministro estable de bitcoin y su alcance mundial podrían ONE día posicionarlo para competir con el dólar estadounidense como moneda de reserva mundial. Y su declaración implica que cree que China apoya a Bitcoin, utilizándolo como arma, por esta razón.

¿De verdad lo cree?

Tiene acceso a varias de las mejores mentes de la industria de las Cripto a través de algunas de las inversiones realizadas por sus fondos, y podría decirse que es un individuo muy inteligente. Élha reconocido que Bitcoin no es el mejor sistema de pagos, y seguramente reconoce que el dólar es una moneda de reserva fuerte precisamente porque esUn método de pago eficiente. Los países quieren mantenerlo porque es esencial para el comercio global.

Y en cuanto a que China esté utilizando el Bitcoin como arma para perjudicar al dólar, Thiel sin duda es consciente de cuánto tiempo lleva China con el dólar. Inversión china en bonos del Tesoro estadounidense. ha ido aumentandodesde octubre del año pasado y ahora asciende a casi 1,1 billones de dólares.

Es más, en el panorama macroeconómico actual, Bitcoin probablemente esté muy por debajo de las políticas de los bancos centrales en la lista de cosas que podrían dañar a la moneda estadounidense.

Y Thiel probablemente sabe que China no ha sido precisamente "amistosa" con Bitcoin. Además de la prohibición de años de las plataformas de intercambio de Cripto , las autoridades tomaron medidas para... cerrar los mineros de Bitcoin En Mongolia Interior el mes pasado. Dada la constante lucha del país contra la fuga de capitales, es más probable que desee que el Bitcoin simplemente desaparezca. Y si realmente quería debilitar el dólar (lo cual es discutible), lo ha hecho. métodos a nuestro alcanceEsto tampoco dañaría al yuan.

Así que, Thiel pudo haberdichoQue China intentaba devaluar el dólar estadounidense utilizando el Bitcoin como arma, pero dudo que realmente lo crea. Entonces, ¿por qué lo dijo? ¿Qué espera lograr?

El verdadero problema

Para profundizar en estas cuestiones necesitamos aún más contexto.

El tema del seminario Se trataba de Tecnología y seguridad nacional. El comentario señalado anteriormente se encontraba en una respuesta a una pregunta sobre los planes de China para la moneda digital, y surgió una discusión sobre el posible control que esto le otorgaría al Estado sobre sus ciudadanos. La conversación también abordó la inteligencia artificial, las cadenas de suministro y mucho más, todo con un marcado matiz de preocupación por la influencia ideológica. Thiel incluso se refirió al gobierno chino como "omnimaligno". Reflexionen sobre esto.

Los comentarios de Thiel sobre Bitcoin probablemente fueron, como muchos tienen señalóUn intento de que los reguladores estadounidenses tomaran el Bitcoin más en serio. Pero también se referían a la amenaza más amplia que ve venir de China al dominio estadounidense.

El primer punto puede parecer arriesgado:Muchos están preocupadosEstados Unidos podríaDecidir prohibir Bitcoinsi empieza a verlo como una amenaza. Pero,como he escrito en otra parteEs improbable que esto suceda, ya que las autoridades han estado observando el malestar social provocado por los intentos de restringir la actividad de las Criptomonedas en países como Nigeria. Además, un intento de EE. UU. de prohibir el Bitcoin sería la mejor Publicidad de que se necesita algo como el Bitcoin , y las consecuencias internas podrían reforzar la estrategia de poder blando de China.

Es más probable que una mayor atención a la regulación de Bitcoin impulse la inversión en infraestructura Cripto , lo que tendría efectos a largo plazo en toda la industria. Esto incluye tranquilizar a los inversores institucionales con el concepto e incluso eliminar las últimas barreras para la aprobación de un fondo cotizado en bolsa de Bitcoin por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.

El arco de la historia

Ahora, analicemos el contexto más amplio. Como republicano declarado que donó generosamente a la primera campaña presidencial de Donald Trump, Thiel se mostró más cercano a la administración anterior que a ONE. A él y a otros les preocupa que la nueva administración adopte una postura más relajada en las relaciones con lo que muchos consideran la mayor amenaza al poder estadounidense desde la Guerra Fría: China.

Este tono casi nacionalista también se puede escuchar en la insistencia de Kevin O'Leary en CoinDesk TV el mes pasado de que los inversores no van a querer "moneda china".

Además, la Asamblea Popular Nacional de 2021 celebrada en febrero ratificó el próximo plan quinquenal, que se centra, entre otras cosas, en:reforzando la posición de China En el escenario global. El plan quinquenal anterior describió cómo un mundo multilateral pacífico beneficiaría a China. ONE destaca el peligro del "hegemonismo" y describe un sólido crecimiento económico basado en una economía nacional dinámica y menos dependiente de terceros.

El crescendo enretórica antiamericanaY las acciones diplomáticas apuntan a una creciente competencia no solo por el comercio, sino también por conquistar el corazón y la mente en el escenario internacional. La batalla por el poder blando se ve respaldada por préstamos e inversiones mucho más allá de las fronteras de China, en lo que parece ser un largo juego de influencia.

El otro día escuché una metáfora interesante: Estados Unidos prefiere el ajedrez, que consiste en capturar las piezas del oponente para matar a su rey. Los chinos prefieren el Go, que consiste en una ocupación lenta y sigilosa del territorio.

Thiel parece afirmar que los chinos están jugando al Go con Bitcoin , además de con blockchain, IA y otras nuevas tecnologías. En efecto, está pidiendo a Estados Unidos que tenga cuidado con la expansión territorial que su inacción facilita.

Es probable que la charla de Thiel tenga repercusiones, lentas y sutiles, pero reales y significativas. Esperemos que los reguladores estadounidenses reconozcan la verdadera oportunidad que supone apoyar el uso de Bitcoin y el desarrollo de su infraestructura. Esperemos que vean que Bitcoin representa mejor los valores estadounidenses de libertad y elección que muchas de las otras nuevas tecnologías que están dejando huella en las estructuras sociales actuales. Y ojalá comprendan que Bitcoin prosperará independientemente de lo que hagan, así que bien podrían empezar a pensar en cómo aprovechar su innovación.

Para quienes amamos la ironía, hay mucho que apreciar en esta imagen emergente. Bitcoin se ve envuelto en una pugna entre dos potencias mundiales al ser creado para operar fuera de las fronteras nacionales. Se asocia con intenciones políticas cuando se supone que su ideología intrínseca prospera al margen de las líneas partidistas. Se utiliza como herramienta para alejarse de la globalización y acercarse al nacionalismo cuando su diseño se basa en la descentralización.

La cuestión es la siguiente: a Bitcoin no le importa. Puede ser lo que cualquiera quiera. Seguirá funcionando como lo hace, independientemente de cómo lo vea la gente. Estoy bastante seguro de que Peter Thiel lo sabe, así que si quiere usar Bitcoin para lograr objetivos más importantes que él considera necesarios para la prosperidad y la libertad, entonces digo que lo dejemos en paz.

Coinbase hace historia

La expectación aumenta por el 14 de abril, fecha en que la plataforma de intercambio de Cripto Coinbase cotiza en el Nasdaq bajo el símbolo COIN. ¿Por qué es tan importante?

• Es el primer unicornio Cripto que sale a bolsa.
• Esto hará que los Mercados de Cripto sean aún más “convencionales”, ya que los equipos de investigación de acciones tendrá que iniciar Cobertura de Coinbase e información sobre los Mercados de Cripto .
• Los inversores de todo tipo podrán apostar por la evolución del mercado de Cripto en su conjunto.
• Los observadores del mercado finalmente podrán echar un vistazo “bajo el capó” y observar de cerca la evolución de la infraestructura del mercado de Cripto .

Hablando de eso, a principios de esta semana Coinbase lanzó suganancias estimadas del primer trimestre(pendiente de revisión por parte de los contadores), que mostró un progreso impresionante desde la presentación del S1.

• Ingresos del primer trimestre de 1.800 millones de dólares frente a los 1.300 millones de dólares de todo el año 2020
• Ingresos netos del primer trimestre de $730 millones frente a los $322 millones de todo el año 2020
• EBITDA ajustado del primer trimestre de 1.100 millones de dólares frente a los 527 millones de dólares de todo 2020
• Usuarios que realizan transacciones mensuales de 6,1 millones frente a los 2,8 millones de todo 2020

Sí, estas cifras de crecimiento son vertiginosas. ¿Serán suficientes para justificar la...valoración esperada de 100 mil millones de dólares¿Al momento de cotizar?

Aplicando un múltiplo típico de infraestructura de mercado (tomando como ejemplos CME y Nasdaq) de 35x, se obtiene un valor total de entre 100 000 y 110 000 millones de dólares. Sin embargo, Coinbase tiene un mayor potencial de crecimiento que las plataformas de intercambio tradicionales, dada la relativa inmadurez de los activos que negocia. ¿Podría considerarse una acción en crecimiento?

Supongamos que el precio de las acciones de Coinbase termina estando altamente correlacionado con el precio de Bitcoin (BTC). Como se puede observar en el gráfico a continuación, las correlaciones de 90 días entre BTC y tanto las acciones de alto crecimiento (representadas por Amazon y Tesla) como las acciones de bolsa (representadas por CME y Nasdaq) han sido muy variables durante el último año, lo que implica que no hay una tendencia de correlación.

Entonces, dado que Coinbase es una plataforma de intercambio, y dado el potencial de crecimiento de las tecnologías y el conocimiento general de los activos que negocia, apliquemos un promedio simple de los múltiplos de CME (31x) y Nasdaq (NDAQ, 24x), y de las empresas en crecimiento representadas por Tesla (TSLA, 158x) y Amazon (AMZN, 68x). Esto arroja una valoración de mercado de Coinbase de más de $200 mil millones, lo que la impulsa.en el top 50de capitalización de mercado global.

Y con los Cripto , la cantidad de usuarios no confiere una perspectiva de crecimiento lineal, sino una perspectiva de crecimiento exponencial a medida que entran en acción los efectos de red. Por lo tanto, el aumento de más del 30% en usuarios verificados en el primer trimestre en comparación con el final del trimestre anterior implica un crecimiento significativo en el valor potencial.

Obviamente, ninguna de estas reflexiones constituye un consejo de inversión, ya que el precio inicial podría parecer demasiado alto y podría haber unaDebacle similar a la de DeliverooSin embargo, esto es poco probable. Las acciones saldrán al mercado mediante una cotización directa en lugar de una oferta pública inicial (OPI), por lo que no tenemos equipos de banqueros de inversión presionados para fijar precios ambiciosos. Los asesores de cotización directa suelen cobrar una tarifa fija en comparación con el porcentaje de la remuneración total recaudada para los asesores de OPI.

Sin embargo, existen factores de riesgo en el horizonte, como:

• El crecimiento se desacelera: nuestra última revisión trimestral muestra que los volúmenes de negociación disminuyen en marzo, después del aumento de enero-febrero
• Los cambios del mercado afectarán el interés de los inversores y la valoración de los activos en el balance.
• Las tarifas (la principal fuente de ingresos por ahora) se comprimen a medida que la competencia se vuelve más dura
• La regulación se vuelve más onerosa, aumentando aún más los costos de cumplimiento

Independientemente de lo que suceda con el precio de COIN al momento de su cotización, el 14 de abril será un día importante para la industria, ONE que probablemente terminará consagrado en los memes de la historia de las Cripto .

Eslabones de cadena

Analistas de BloombergHemos extrapolado el comportamiento de BTC en los ciclos alcistas de 2013 y 2017 y llegamos a la conclusión de que el precio de la criptomonedaPodría alcanzar los 400.000 dólares este año.LLEVAR:¿Se repite la historia? Muchos analistas técnicos dirán que sí. Reconozco que la psicología juega un papel importante en las decisiones de trading, pero tengo una dificultad conceptual al apostar por las regresiones de gráficos. ¿Qué?haceLo que me parece lógico es la naturaleza cíclica de cuatro años de las subidas de precios de Bitcoin , dado el impacto fundamental de la reducción a la mitad de su recompensa cada cuatro años. Que estemos en un mercado alcista, como hace cuatro y ocho años, parece obvio a estas alturas. ¿Continuará hasta los seis dígitos? Ciertamente es posible, pero hay tantos otros factores en juego en los Mercados de Cripto hoy en día que personalmente soy escéptico ante una simple extrapolación.

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC)ha comenzado su revisión de ETF de Bitcoin de WisdomTree solicitud. LLEVAR: Esto supone que dos propuestas de ETF de Bitcoin se encuentran ante el regulador. La otra es de VanEck, y se espera una decisión al respecto el próximo mes.

Inversiones en Grayscale (una subsidiaria de DCG, también matriz de CoinDesk) emitió un comunicado diciendo que está “100% comprometido” a convertir su buque insignia Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF cuando eso sea posible. LLEVAR: Tras años de rechazos por parte de la SEC, crece la expectativa de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) finalmente apruebe un ETF basado en bitcoin, dadas 1) la mejora de la infraestructura y la supervisión del mercado de Cripto , y 2) la presión generada por el éxito de los ETF de Bitcoin que cotizan en Canadá. Esta declaración de Grayscale parece apuntar a abordar el persistente descuento sobre el valor subyacente al que se han cotizado las acciones del fideicomiso desde principios de marzo. Si las acciones del fideicomiso pueden convertirse en un ETF con reembolsos, existe una posibilidad de arbitraje: los inversores pueden comprar futuras acciones del ETF con descuento, que desaparecerá cuando los reembolsos sean posibles. El riesgo reside en la incertidumbre temporal.

NYDIG recaudó 100 millones de dólaresen una “ronda de capital de crecimiento” de Liberty Mutual, Starr Insurance y otras empresas de cobertura de daños y responsabilidad civil no identificadas.LLEVAR:Dado que el mes pasado NYDIG recaudó 200 millones de dólares de MassMutual, New York Life y otras entidades, es razonable esperar algunos anuncios importantes relacionados con las criptomonedas por parte de las grandes aseguradoras en los próximos meses.gran tamañoEn el sector de seguros, incluso si los productos terminan siendo de nicho, podríamos estar ante un nuevo mercado de gran tamaño.

Aplicación de corretaje en líneaRobin Hoodreveló que9,5 millones de clientes negociaron criptomonedas en el primer trimestre, frente a los 1,7 millones del cuarto trimestre.LLEVAR:Si a esto le sumamos el aumento en el número de usuarios que realizan transacciones mensuales que Coinbase compartió en su informe de ganancias estimadas del primer trimestre (ver EL INFORME anterior) —6,1 millones, frente a 2,8 millones—, nos hacemos una idea de 1) el asombroso aumento de la actividad de los inversores minoristas en el primer trimestre, y de cómo este está empezando a impulsar el mercado incluso más que el crecimiento del interés de los inversores institucionales. (Para más información,Vea nuestra última revisión trimestral.)

Mineros de Bitcoin son aferrándose a sus Bitcoin ganadosmás de lo que venden, según un gráfico de Glassnode.LLEVAR:Esta es una señal alcista ya que: 1) sugiere que los mineros en general se sienten optimistas sobre el precio y 2) significa que menos bitcoins nuevos están llegando al mercado, lo que elimina parte de la presión de venta.