MEV si è diffuso su Bitcoin, in forme più sottili rispetto a Ethereum

• Le opportunità di arbitraggio esistono nella Finanza tradizionale e nelle Cripto, ma in queste ultime sono più evidenti a causa della visibilità delle transazioni in sospeso e dei tempi di regolamento lenti.
  
  
• Sebbene meno diffuso rispetto a Ethereum, MEV sta emergendo su Bitcoin attraverso pratiche come lo "sniping" delle iscrizioni ordinali, l'estrazione di blocchi vuoti e la cartellizzazione dei miner.
  
  
• L'emergere di MEV su Bitcoin potrebbe portare a pressioni da parte del mercato affinché i mempool diventino "privati", il che comprometterebbe i principi fondanti della criptovaluta.

ONE delle presunte "killer app" per criptovalute e blockchain è la possibilità di negoziare tutti i tipi di asset (se così si possono chiamare) senza un intermediario finanziario centralizzato. Non importa che la maggior parte di questi asset non faccia nulla o presumibilmente fare qualcosa senza fare nullaLe persone hanno ottenuto profitti immensi facendo trading con queste valute.Come il tempo nel 2020 quando tutti si sono arricchiti con SHIB e poi di nuovo in Negoziazione WIF 2023 E commercio PEPE.

Quando il capitale iniziale si è accumulato in questi token, sono stati acquistati per la prima volta su exchange decentralizzati con Automated Market Makers (AMM) ben prima che fossero disponibili su exchange Cripto centralizzati. AMM sono applicazioni decentralizzate che abbinano acquirenti e venditori di token Cripto senza tutta la trafila di condivisione dei dati associata a uno scambio regolamentato. Nessuna fototessera o scatto della patente o triplo selfie o necessità di aspettare qualcosa o qualcuno in particolare. Tutto quello che devi fare è collegare il tuo portafoglio Cripto , dire all'AMM che vuoi acquistare una certa quantità di un certo asset, cliccare su acquista e sei a posto.

Ciò che è immediatamente interessante di questi AMM (a parte la comodità e la Privacy di evitare controlli di identità) è che mentre i leader Opinioni Cripto promuovono le Cripto e le blockchain come la "prossima iterazione" del mercato azionario (immagina il mercato azionario, ma non chiude mai... e se commetti un errore non c'è ricorso... il che T è fantastico a meno che tu non tragga profitto in qualche modo da un errore o da un problema tecnico, come ad esempio se fossi dalla parte giusta della transazione quando le azioni della Berkshire Hathaway sembravano essere scambiate a circa $ 180 invece di circa $ 600.000), in un certo senso i Mercati azionari sono più in tempo reale rispetto agli AMM.

Esempio grezzo: la persona A vuole acquistare l'azione XYZ a $ 100 e la persona B sta vendendo l'azione XYZ a $ 99. Poiché i Mercati finanziari odierni sono così iperconnessi, la persona C in qualche modo lo sa (ci sono legali E modi illegaliper trovare e agire su queste informazioni) e acquista l'azione XYZ dalla persona B per $ 99 e la vende immediatamente alla persona A per $ 100. Tutti sono contenti: la persona A ottiene l'azione XYZ, la persona B ottiene $ 99 e la persona C ottiene $ 1 arbitrando la transazione.

Quel commercio redditizio è ormai finito, fatto e spolverato, e con esso sparito e divorato dall'arbitraggio Persona C c'è l'inefficienza nel mercato per l'azione XYZ (la differenza di 1 $ tra il prezzo di acquisto della Persona A e il prezzo di vendita della Persona B). E tutto questo è accaduto in tempo reale, con ciò intendiamo linearmente, la Persona C doveva mettersi tra la Persona A e la Persona B esattamente al momento giusto per eseguire quel commercio e doveva accadere in quell'ordine (da A a C a B).

Possiamo, naturalmente, vedere lo stesso tipo di arbitraggio con gli AMM, anche se in una forma leggermente diversa. Supponiamo che tu abbia sentito parlare di SHIB in anticipo e che tu voglia acquistarne un po' prima che fosse disponibile su un exchange centralizzato. Poiché non è su un exchange, hai chiamato un AMM basato su Ethereum (SHIB è stato creato su Ethereum come token ERC-20), e hai cliccato sui pulsanti per effettuare l'acquisto di token SHIB . Quando effettui quell'ordine, viene inserito in un grande lotto di transazioni Ethereum proposte. Alcune di queste transazioni potrebbero essere persone che acquistano cose online con USDC, ma molte di esse sono scambi per token come SHIB o WIF o PEPE.

Tutte queste transazioni sono visibili a tuttiPrimasono finalizzati e realizzati perché si trovano in una sala d’attesa digitalechiamato mempoolSe l'AMM che hai utilizzato per il tuo trade ha quotato male SHIB a causa di un'inefficienza del mercato (come nel nostro esempio Stock XYZ) qualcuno sulla rete Potevo creare una transazione Ethereum che acquisti lo SHIB prima di te utilizzando un AMM diverso per poi rivendertelo realizzando un profitto (perché, ricorda, queste transazioni sono visibili prima di essere finalizzate).

Per portare questo esempio ancora più avanti, supponiamo che il tuo acquisto di SHIB sia piuttosto grande. In questa situazione tutti possono vedere che la tua transazione molto grande e in grado di muovere il mercato è in sospeso e possono piazzare delle negoziazioni intorno alla tua per trarre vantaggio sia dalle inefficienze del mercato sia dalla natura in grado di muovere il mercato del tuo ordine.

Mestieri come questo possono essere raggruppati sotto la rubrica dicommercio di panini. Alcuni optano per il termine sandwichattacchiperché l'AMM non abbina l'acquirente al venditore o ai venditori previsti e perché potrebbe portare l'acquirente originale a perdere in unmolto prima che il loro commercio vada a buon fine (immagina se volessi acquistare 1 miliardo di token SHIB e ne ottenessi solo 800 milioni a causa di un'inefficienza dell'AMM che viene scambiata in modalità sandwich).

I commerci di sandwich e altri tipi di "rilevamento di inefficienza" sono chiamati più ampiamenteValore massimo estraibile (o Miner). (I minatori T esistono più in Ethereum , da qui il rebranding). Questo è ciò che intendono i tecno-parlamentari Cripto quando usano l'acronimo MEV in una conversazione come se fosse un termine comune (alla maniera dell'alta finanza). Veicolo elettrico O Tasso di rendimento interno). Tutto ciò che MEV significa è che in Cripto coloro che verificano le transazioni scelgono di ordinarle in un modo che sia più redditizio per loro stessi piuttosto che per i transattori. Poiché i tempi di blocco (il tempo necessario per la verifica delle transazioni) sono non in tempo reale (in Ethereum le transazioni vengono verificate ogni 12 secondi circa), c'è un sacco di tempo reale per fare operazioni di arbitraggio. Soprattutto se sei un bot invece di un vero Human.

Con questo in mente, T dovrebbe volerci molto per immaginare che il MEV si sia espanso oltre gli AMM. Una conclusione ragionevole al tecnobabble precedente è questa: più complicata è la cosa che stai cercando di fare, più è probabile che si verifichi il MEV (proprio come nella normale vecchia Finanza).

MEV: pregi, difetti e la sua precaria esistenza su Bitcoin

Il dibattito sul MEV è vasto.È buono??È cattivo??È illegale??

Dipende a chi lo chiedi.

Il lato positivo è che MEV è il libero mercato che calcola i costi effettivi delle cose sulle blockchain eliminando le inefficienze che saranno sfruttate finché l'inefficienza non si avvicinerà allo zero. Il lato negativo è che MEV consente ai profani ignari e ai nuovi utenti di essere completamente distrutti dagli esperti e dagli utenti esperti (ti suona familiare?).

Finora abbiamo menzionato solo Ethereum perché, nonostante il suo vantaggio di first mover, MEV storicamente non è mai esistito su Bitcoin. Esisteva in teoria, ma in pratica non è economicamente sostenibile (tranne in situazioni molto specifiche).

Probabilmente ti starai chiedendo: "Nessun MEV? Se esiste un MEV per gli AMM basati su Ethereum, allora sicuramente ce n'è ONE per gli AMM basati su Bitcoin?"

E avresti ragione, se non fosse che T ci sono AMM (di dimensioni significative) basati su Bitcoin. Questo perché Ethereum è più espressivo di Bitcoin, il che significa che puoi "fare più cose con esso", come creare monete con mascotte di cani o altri meme per fare trading su AMM e diventare ricco.

E poiché Bitcoin T è così espressivo, T c'è un mercato fiorente o AMM per nuovi token su Bitcoin. E senza nuovi, freschi asset non bitcoin su Bitcoin, come potrebbe presentarsi un'opportunità MEV correlata ad AMM? Cosa faresti esattamente? Fare trading Bitcoin per altri Bitcoin?

Beh, sì. È esattamente qui che MEV su Bitcoin ha iniziato a presentarsi.

MEV su Bitcoin

MEV non è minimamente paragonabile a Bitcoin per solidità rispetto a Ethereum e quando l'argomento viene discusso tra esperti, è sempre accompagnato da avvertenze.

"È più simile a un gioco a cui puoi giocare che a un MEV", ha affermato Colin Harper, responsabile della ricerca e dei contenuti presso la società di mining Bitcoin Luxor Tecnologie (nessuna relazione con l'hotel di Las Vegas).

Tre anni fa, Bitcoin è andato tramite un aggiornamento chiamato Taproot, che ha reso la rete più espressiva. Questa espressività ha anche reso accidentalmente laEquivalente Bitcoin degli NFTpossibile attraversoProtocollo Ordinali di Casey RodarmorQuesto è ciò che intendo con "scambio Bitcoin per altri Bitcoin": gli "NFT" possono funzionare su Bitcoin perché Protocollo ordinale è in grado di vedere quali satoshi (la più piccola unità di Bitcoin, un centomilionesimo) sono inscritti con dati arbitrari che possono essere un'immagine o un testo o qualcos'altro. Questi oggetti da collezione sono chiamati iscrizioni per non essere confusi con gli NFT (che sono token separati). Se stessi acquistando un'iscrizione, invece di acquistare un token completamente nuovo come faresti su Ethereum, stai solo acquistando un po' di Bitcoin che è speciale solo se visto attraverso la lente del protocollo Ordinals.

Questo è, letteralmente, acquistare Bitcoin con Bitcoin (acquistare meno con più, ovviamente). E come acquistare SHIB per ETH o USDC per USDT, acquistare Bitcoin con Bitcoin è un'attività che può essere anticipata.

"Quando vendi iscrizioni suEden magicoo un altro mercato simile, stai utilizzando un PSBT [Transazione Bitcoin parzialmente firmata]," ha spiegato Harper. "Il venditore firma la sua metà e quando l'acquirente la acquista completa la transazione con la sua firma e l'acquirente paga la commissione per la transazione. Quindi, se un trader NFT vede la transazione nel mempool, può intercettarla trasmettendo la propria transazione che sostituisce il pagamento e l'indirizzo dell'acquirente originale con i propri. Per farlo, trasmette un RBF [Sostituisci con tariffa] transazione con una commissione più alta per garantire che la loro transazione venga confermata prima di ONE originale."

Sebbene T sia esattamente come il MEV puro di cui abbiamo parlato nella prima sezione di questo articolo, LOOKS comunque a un MEV: l'acquirente e il venditore previsti T sono stati abbinati perché è intervenuta una terza parte che ha offerto un compenso maggiore ai minatori in cambio dell'iscrizione e i minatori hanno massimizzato il proprio valore nella transazione accettando la transazione della terza parte.

Altre cose che sembrano MEV su Bitcoin

Bitcoin ha ancora dei minatori (leggi qui cosa significa rispetto ai validatori di Ethereum) e nel settore minerario accadono cose abbastanza regolari che assomigliano a MEV.

ONE esempio comune è l'estrazione di blocchi vuoti. Periodicamente, un blocco Bitcoin viene estratto senza nulla al suo interno. Il blocco è inutile per chiunque tranne che per il minatore che ha vinto il blocco, poiché nessuna transazione in attesa di conferma viene verificata, fatta eccezione per transazione coinbase (con la "c" minuscola, non il nome dell'azienda) che premia il minatore con la ricompensa in blocchi. C'è una ragione tecnica per cui ciò accade, e in realtà è un caso che si verifichino blocchi vuoti, ma è difficile sostenere che questo a) non sia MEV e b) sia un bene per Bitcoin (anche se è anche difficile sostenere che sia un male).

C'è anche la cartellizzazione dei minatori. Molti minatori Bitcoin ora usa i pool di miningper livellare i loro ricavi tramite mining in aggregato e ricevendo la loro quota proporzionale. Ciò potrebbe rappresentare un problema, soprattutto man mano che i pool di mining diventano sempre più grandi. ComeWalt Smithdella società di VCFondo informaticoha scritto in unampio articolo “MEV su Bitcoin”:

"... [L]'estrazione in pool consente un MEV multi-blocco esperto aumentando le probabilità di vincere blocchi consecutivi, creando un rischio sistemico. I pool e altri cartelli di mining hanno imposto modelli di blocco comuni abusando dell'economia del pooling, inserendo nella blacklist i miner più piccoli che praticano la creazione di blocchi non standard. Commissioni in surplus costanti più economie di scala inducono il consolidamento, dando vita a un circolo vizioso patologico".

Al momento, alcuni pool di mining controllano una quota enorme dell'hashrate totale della rete e due o tre di loro potrebbero unirsi per controllare più della metà della potenza di calcolo. Se questo cartello di pool vincesse abbastanza blocchi di fila, potrebbe esercitare il suo potere di monopolio per massimizzare i profitti.

C'è ONE altro esempio reale del comportamento dei miner Bitcoin che potrebbe essere MEV: pagamenti fuori banda. Questi sono casi in cui i miner Bitcoin vengono pagati (sia off-chain, sia in un trasferimento Bitcoin separato e apparentemente non correlato) per accettare transazioni considerate non standard. Di nuovo, questo T è MEV puro, perché il valore estratto non si verifica sulla blockchain come risultato di decisioni programmatiche intelligenti. Invece, il valore viene estratto dai miner che vengono pagati più di quanto avrebbero ricevuto altrimenti per fare qualcosa.

Alcuni ricercatori temono che i pagamenti fuori banda siano il primo passo verso una discesa scivolosa e potrebbero oscurare gli incentivi. Ma i minatori stanno cogliendo al volo l'opportunità. Il gigante minerario quotato in borsa Marathon (NASDAQ: MARA) haha lanciato un servizio chiamato Slipstreamoffrendo di accettare transazioni non standard.

La preoccupazione è che questa pratica clandestina possa dare origine a mempool privati, il che sarebbe problematico per qualsiasi blockchain.Come Sam Kessler di CoinDeskscrive: "La cosa più urgente è che i mempool privati possano cementare nuovi intermediari in aree chiave nella pipeline delle transazioni di Ethereum.”

Se i mempool privati ​​diventassero il luogo in cui la maggior parte delle transazioni viene inviata per la conferma, ciò farebbe sì che solo pochi selezionati, i pochi in qualche modo ordinati, possano influenzare le transazioni Bitcoin . Ciò centralizzerebbe l'autorità sulla blockchain, una situazione ovviamente sgradevole per chiunque dia valore alla resistenza alla censura.

Ci sono altri esempi di MEV su Bitcoin e inevitabilmente ne emergeranno altri. Dal momento che è qui in qualche forma, i partecipanti alla rete devono prestare attenzione.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.