Piattaforme opache e protocolli interconnessi rappresentano un grosso rischio per le Cripto

Siamo ancora saldamente in Tempi Difficili. Certo, il mio articolo della scorsa settimana suprezzo e rischio macroè stato pubblicato appenaprima di una raffica di otto ore quando il Bitcoin è aumentato del 6,35%, ma entrambi i rischi restano evidenti.

Questo articolo è il secondo di una serie in tre parti sui rischi a cui vanno incontro i Mercati Criptovaluta in questo momento. La prossima settimana esamineremo il rischio delle società quotate.

Questa settimana esploreremo il rischio di piattaforma e protocollo, che è ONE dei miei argomenti preferiti in Cripto perché è l'area principale in cui le persone cercano di farmi un "gotcha!" confondendo il l'ultimo fallimento della Finanza decentralizzata (DeFi) come fallimento di BitcoinMa questa confusione, unita a tutti gli innumerevoli hack Cripto e ai progetti blockchain falliti, è esattamente il motivo per cui dovremmo prestare attenzione a questo vettore di rischio.

Comunque, ecco due su tre...

– George Kaloudis

Cosa significhi esattamente rischio di piattaforma e protocollo è semplice. Il rischio di protocollo include il rischio associato ai fallimenti dei vari progetti Cripto (ad esempio protocolli), come Bitcoin, Ethereum e Terra. Il rischio di piattaforma include il rischio associato ai fallimenti delle istituzioni che sono sorte attorno Cripto (ad esempio piattaforme), come Coinbase (COIN), Capitale delle tre frecce(3AC) eRete Celsius (Celsius).

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Ma ciò che rende davvero degni di essere discussi insieme questi due rischi è il fatto che questi protocolli e queste piattaforme sono interconnessi.

Il rischio del protocollo è in realtà un rischio Tecnologie

IL crollo della Terra era solo un mese fa. La scorsa settimana, Celsius Network, un'azienda che offre prodotti ad alto rendimento su Cripto, ha sospeso prelievi dalla sua piattaforma poiché affronta problemi di liquidità. Inoltre la scorsa settimana, è stato confermato che un importante fondo speculativo Cripto Capitale delle tre frecce È di fronte all'insolvenza seguente Scommesse mal piazzate su LUNA,GBTC E Steritetrafluoroetilene.

Quando Terra è crollata, ha trascinato giù il mercato in modo significativo. Il motivo per cui lo ha fatto era ovvio (senza retrospettiva) per due motivi principali:

• Terra era interoperabile con altri protocolli, il che significa che mirava a lavorare in tandem con altri progetti Cripto (come il Cosmos IBC), e così quando Terra crollò, tutti i protocolli da essa toccati subirono danni collaterali.
• Terra deteneva 80.000 bitcoin (BTC), che è stata liquidata in un fallito tentativo di proteggere il protocollo, e una nota entità che ha venduto 80.000 bitcoin in un breve lasso di tempo ha esercitato un'enorme pressione di vendita sul prezzo del bitcoin.

E questa era solo Terra. C'è stato un eccesso di truffe, attacchi informatici e exploit DeFi affliggendo i protocolli Cripto con almeno 5 miliardi di dollari di fondi persi secondo Il database REKT di DEFIYIELDGli esempi includonoRonin per 625 milioni di dollari,POLY per 600 milioni di dollari E Wormhole per 326 milioni di dollariDi giorno in giorno, mentre il numero vertiginoso di protocolli Cripto che prendono vita diventa sempre più vertiginoso, aumenta anche la possibilità che ONE exploit riesca a distruggere più protocolli.

ONE pezzo di cattiva Tecnologie può abbattere intere fasce di capitale. Questo, di per sé, è un rischio sistemico.

Il rischio di piattaforma è in realtà un rischio di trasparenza

Al momento in cui scrivo, Celsius e 3AC esistono ancora, ma non si può negare che stanno aggiungendo stress al sistema.

Da parte sua, Celsius offre ai clienti al dettaglio un rendimento in cambio della detenzione delle loro monete. Il suo fondatore, Alex Mashinsky, ha descritto Celsius come una piattaforma che genera una certa quantità di profitto prestando attività, in modo simile alle banche.

Tranne.

Celsius è passata dall'offrire prestiti a breve termine a market maker e trader di arbitraggio all'impiego di capitale nei protocolli di prestito DeFi, che consentono strategie ad alto rendimento. Un rendimento più elevato comporta un rischio più elevato. Un rischio più elevato (e con meno garanzie) di quello che qualsiasi banca responsabile si troverebbe a suo agio ad accettare. Non c'è niente di sbagliato nell'offrire rendimento, ma c'è qualcosa di preoccupante nell'offrire rendimento mettendo a rischio gli asset dei clienti. E questo profilo di rischio aumentato ha preso piede.

In seguito all'annuncio di Celsius che era congelamento dei prelievi dalla piattaforma, il mio collegaCavaliere Oliverha scritto un ottimo articolo perCoinDesk su Celsiusin cui ironizzava:

"Se il crollo di [Terra] è stato il momento Bear Stearns delle criptovalute, Celsius Network minaccia di diventare la Lehman Brothers del settore: il fallimento che esacerba una crisi di mercato".

Nel frattempo, 3AC, un vero e proprio fondo speculativo Cripto con leva finanziaria, LOOKS destinato a fallire dopo aver fatto delle scommesse sbagliate. Questo sembra meno grave di un'insolvenza Celsius , dato che i clienti e le controparti di 3AC T sono persone normali. Ma potrebbe diventare quasi altrettanto grave per due motivi:

• Dimostra che i potenti possono soccombere, dato che la maggior parte delle persone nel Cripto considerava 3AC un'azienda impressionante gestita da "persone intelligenti".
• Gli hedge fund piazzano molte scommesse diverse con molte controparti diverse utilizzando molte tecniche diverse per utilizzare una quantità indeterminata di leva finanziaria effettiva per realizzarePiù soldi che Dio.

Il primo T sarebbe così male se il secondo T significasse che questo fallimento da parte di persone intelligenti significava che molte entità diverse (e alla fine persone normali) erano state colpite. C'è preoccupazione che il fallimento di 3AC porterà a un "evento di contagio" in tutto il mondo delle Cripto.

3AC ha piazzato abbastanza scommesse di margine in modo che la sua insolvenza potesse innescare liquidazioni a cascata su trading desk, protocolli di prestito DeFi ed exchange. In effetti: la controparte A sarà costretta a vendere asset per evitare una perdita totale, spingendo i prezzi degli asset verso il basso, il che porta la controparte B a fare lo stesso. E così via mentre i valori degli asset scendono a cascata verso lo zero.

Affermo che se Terra è Bear Stearns e Celsius è Lehman Brothers, forse 3AC è Gestione del capitale a lungo termine.

Per essere onesti, questo T è necessariamente un fallimento dei protocolli DeFi perché la leva finanziaria impiegata da 3AC era generalmente tra entità e sui protocolli. Ma in questo sta il puntoIl rischio di piattaforma è un rischio di piattaforma dovuto alla mancanza di trasparenza.

Mettere insieme il protocollo e il rischio della piattaforma

Quindi, se mettiamo insieme il fatto che i protocolli Cripto stanno diventando più interdipendenti e che le piattaforme stanno ancora operando in modo opaco, è chiaro che potremmo avere più problemi se proteggiamo lo status quo. È facile immaginare un mondo in cui affrontiamo un altro massiccio hack DeFi durante un'insolvenza indotta dai prezzi simile a quella di 3AC. Potrebbe essere molto peggio.

Tutto sommato, è un sacco di sventura e tristezza per ONE newsletter, ma io (come bitcoiner) voglio chiarire una cosa in modo abbondantemente chiaro. Il protocollo Bitcoin funziona ancora come progettato. Ai sostenitori Bitcoin piace dire "tic tac, blocco successivo" in periodi di stress del mercato; una dedizione alla blockchain Bitcoin che funziona continuamente, aggiungendo blocchi alla catena indipendentemente da quanti (o pochi) dollari devi vendere per acquistare 1 BTC (purché qualcuno stia utilizzando attrezzature per il mining).

In un mondo in cui uno sviluppo Tecnologie scadente e la mancanza di trasparenza delle piattaforme circostanti possono SPELL un disastro, forse è il caso di dire qualcosa sulla semplicità.