Aucune garantie requise : comment Aave a introduit les emprunts non garantis dans la DeFi

Les emprunts non garantis sont devenus monnaie courante dans la Finance décentralisée (DeFi).

Aave, un marché monétaire DeFi qui permet aux utilisateurs de gagner des intérêts sur la Cryptomonnaie et d'emprunter contre elle, a introduit la délégation de crédit début juilletCe service permet à une personne disposant d'une importante garantie déposée sur Aave et ne souhaitant pas emprunter sur celle-ci de déléguer sa ligne de crédit à un tiers de confiance. En contrepartie de sa cosignature d'un prêt auprès de ce tiers de confiance, le délégant perçoit une part des intérêts, optimisant ainsi le rendement de son dépôt.

Cette évolution représente un changement majeur pour les prêts DeFi, qui jusqu'à présent reposaient sur un seul des « quatre C » traditionnels du crédit : la garantie. C'est normal lorsqu'on prête des fonds à de parfaits inconnus sur Internet. La délégation de crédit est une étape vers la prise de décision de prêt basée sur d'autres facteurs, tels que les revenus, l'épargne ou l'historique de remboursement de dettes de l'emprunteur (« capacité », « capital » et « caractère » selon l'ancienne formulation du banquier).

Ce changement radical intervient à un moment où la DeFi fait fureur. Le 15 août, Aave a franchi à lui seul le cap du milliard de dollars en Crypto mises en jeu sur la plateforme. mesuré par DeFiPulseÀ l'heure actuelle, près de 7 milliards de dollars d'actifs numériques sont mis en jeu comme garanties pour alimenter cette nouvelle industrie. Seuls quatre projets (MakerDAO, Compound, Aave et Curve) ont ONE misé plus d'un milliard de dollars d'actifs.

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« Nous bloquons beaucoup de fonds dans la DeFi », a déclaré Stani Kulechov, PDG d'Aave, à CoinDesk lors d'un appel téléphonique. « Nous cherchons à savoir comment exploiter au mieux cette valeur. »

Concernant Aave, a déclaré Kulechov, environ 75 % des utilisateurs n'utilisent T leurs lignes de crédit. Ils perçoivent simplement des intérêts sur leurs dépôts (et jetons de gouvernance).

Bien qu'il soit naturel de penser ici en termes de prêts de particulier à particulier, Kulechov a déclaré que la délégation de crédit s'adresse davantage aux cas d'utilisation institutionnels et aux acteurs du marché sophistiqués et soucieux des prix, qui ont besoin d'options de crédit rapides et faciles. Il s'agit notamment des plateformes de gré à gré, des teneurs de marché, des institutions financières traditionnelles cherchant à emprunter des stablecoins pour les échanger contre des monnaies fiduciaires pour des prêts en monde analogique, ou des contrats intelligents mis en place pour exécuter des stratégies spécifiques.

L’idée n’est pas Aave lui-même devienne le prêteur, mais que les utilisateurs avec des rendements en capital sur Aave augmentent ces rendements en partageant leurs lignes de crédit.

Il s’agit certes d’une voie bien connue dans le monde traditionnel qui élargit les opportunités pour beaucoup, mais qui met les gens (parfois quelques-uns, parfois beaucoup d’entre eux) dans l’embarras.

« Je pense qu'il est sain et naturel d'expérimenter ces modèles. Mais ils comportent de nombreux risques, pour des raisons évidentes, si les actifs T peuvent être récupérés à temps pour le propriétaire principal », a déclaré Joseph Kelly, PDG de Capital déchaîné, une société qui émet des prêts contreBitcoingarantie.

Comment fonctionne la délégation de crédit sur Aave ? Voici comment procéder.

Sans garantie, sur quoi repose le prêt ?

Fondamentalement, les lois et les contrats pertinents.

Aave donne accès à Contrats OpenLawqui permettent à l'entité disposant de la ligne de crédit de fixer les conditions que sa contrepartie doit accepter. En cas de défaut, elle peut recourir à l'arbitrage ou aux tribunaux.

Il appartient au détenteur de la garantie de définir les exigences spécifiques à imposer aux personnes à qui il délègue ses droits. L'avantage d'OpenLaw réside dans la possibilité de refléter directement les termes du contrat dans le contrat intelligent qui régit la relation.

« Je pense que le contrat OpenLaw visait simplement à montrer les possibilités. Au final, c'est à vous de décider comment procéder », a déclaré Kulechov.

Comment les transactions sont-elles conclues ?

En ce moment, l'équipe Aave le fait et jusqu'à présent, elle n'en a fait ONE, pour Deversifi, une bourse. « Ils font du market making », a déclaré Kulechov, expliquant pourquoi une bourse aurait besoin d'emprunter des fonds.

En d'autres termes, cette première transaction est bien loin de l'obtention par un consommateur d'un prêt sans garantie pour payer une facture médicale ou acheter une machine à laver. Elle reflète la vision des services : fournir des sources de liquidités à des entités dont le risque de crédit peut être vérifié.

Aave n'a pas révélé qui a délégué le crédit à Deversifi.

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Ce que nous voyons aujourd'hui dans la délégation de crédit n'est qu'un produit minimum viable, a expliqué Kulechov. « Maintenant, nous associons en quelque sorte les délégants et les emprunteurs », a-t-il précisé. Autrement dit, c'est Aave qui promeut le projet auprès des personnes disposant d'importants dépôts, puis trouve des contreparties appropriées.

Ce processus pratique n’est toutefois pas évolutif.

Alors, où va-t-il ?

C'est là qu'intervient la tokenomics, ou dans ce cas Aavenomics.

À mesure que Aave se décentralise, l'objectif est que les détenteurs du jeton de gouvernance Aave prennent en charge l'évolution de la délégation de crédit. Les utilisateurs créeront des pools (contrôlés et approuvés par les détenteurs Aave ) où ils identifieront les entités en quête d'options de liquidité et évalueront leur risque de crédit.

Les délégants pourraient ensuite examiner ces pools et décider de leur déléguer ou non. Il appartiendrait toujours aux détenteurs de garanties de décider s'ils souhaitent ou non déléguer leur crédit et si le profil de risque d'un pool spécifique est attractif.

« En gros, nous le rendons plus évolutif afin de ne T avoir à égaler ces accords », a déclaré Kulechov.

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Kulechov estime que la DeFi pourrait devenir une source de liquidité très attractive pour des cas d'utilisation même en dehors de la Crypto.

« L'idée est que cette délégation de crédit puisse devenir un marché de gros de la dette. Cela signifie que si vous êtes un établissement de DeFi, de CeFi ou de Finance traditionnelle, vous pourriez vous procurer une partie de vos liquidités auprès d' Aave», a-t-il déclaré.

Cela signifie que même les prêteurs en ligne qui accordent des prêts à des personnes ordinaires dans le monde réel pourraient emprunter des pièces stables sur Aave et les convertir en monnaie fiduciaire pour prêter, car Kulechov pense que la DeFi sera en mesure de battre les taux d'intérêt sur les sources de liquidités qu'ils utilisent habituellement, telles que les placements privés et les obligations.

Cela reste à tester, mais c'est l'avenir Aave envisage avec la délégation de crédit.

Comment les délégants peuvent-ils gérer le risque de défaut ?

Principalement en examinant soigneusement les emprunteurs qu'ils autorisent à utiliser leurs lignes de crédit, ou en « souscrivant », comme l'appellent les banquiers.

Mais pour une protection supplémentaire, un autre projet pertinent est Opium, qui a annoncé samedi avoir créé unswap sur défaut de crédit (CDS) sur le protocole Aave . Un CDS est un contrat qui assure l'acheteur contre le défaut de paiement d'un tiers sur un prêt. Le vendeur perçoit une prime et, en contrepartie, s'engage à indemniser l'acheteur des pertes potentielles sur le prêt.

Outre la gestion des risques, les CDS peuvent être utilisés à des fins de spéculation par des parties non impliquées dans le prêt, et ces instruments sont surtout connus pour leurrôle dans la crise financière de 2008. Au cours du week-end, l'annonce d'Opium a suscité de nombreuses réactions sarcastiques du type « Qu'est-ce qui pourrait mal se passer ? » sur Twitter dédié aux Crypto (qui a également tourné en dérision le nom du projet). Pour être juste, certains affirment que les CDS offrent aux Marchés une signal d'alerte précocedes problèmes de crédit.

Qu'en est-il dele truc avec les hypothèques?

Ce projet est encore en cours de développement, mais l'idée est que RealT tokenise la valeur nette de ses biens immobiliers. Les détenteurs Aave pourraient ensuite voter pour accepter ces jetons comme garantie sur Aave.

Si cela se produit, cela signifierait que les personnes disposant d'un capital immobilier pourraient potentiellement en tirer un rendement modeste et l'utiliser comme marge de crédit hypothécaire. Évidemment, cela pourrait être très dangereux, carLes utilisateurs de MakerDAO ont apprisL'année dernière, les utilisateurs ont contracté des prêts personnels pour des besoins réels et les taux d'intérêt ont grimpé en flèche lorsque le système a été testé pour la première fois.

Cela dit, Aave dispose de mécanismes permettant de prêter à des taux d'intérêt stables. Quoi qu'il en soit, les nouvelles industries doivent simplement se prêter à ces mesures, a déclaré Kelly.

« Je ne pense T qu'il soit évident que le marché et la Technologies sont suffisamment matures pour tester ces modèles », a-t-il écrit. « Certains d'entre eux imploseront, soit à cause d'une mauvaise gestion du crédit (en cas de centralisation), soit à cause de problèmes Technologies et de marché en cas de décentralisation. »

Kulechov a fait une remarque similaire.

« Je pense que l'innovation ne doit pas attendre. Si vous en avez la capacité, vous devriez la concrétiser. Mais je pense que nous devons toujours être conscients des risques », a-t-il déclaré. « Il est impératif d'avancer lentement et prudemment. »

Initialement connu sous le nom d'EthLend, Aave a été financé par une offre initiale de pièces de 17 millions de dollars en novembre 2017. L'équipe n'a pas publié de calendrier pour la sortie de la version 2.

Marc Hochsteincontribution au reportage