Après les contrats à terme : le prochain chapitre pour Bitcoin

Charles Hayter est un ancien analyste actions chez Citi et PDG et cofondateur de CryptoCompare.com, une ressource d'information pour le monde des crypto-monnaies.

L'article suivant est une contribution exclusive à la série 2017 in Review de CoinDesk.

À l'occasion du neuvième anniversaire du livre blanc de Satoshi Nakamoto, ONEun des fournisseurs de produits dérivés les plus respectés au monde, le CME Group, annoncé cela lancerait un marché à terme réglementé sur le Bitcoin .

Il ne faut pas sous-estimer le fait que ce fut un moment charnière dans l’histoire du Bitcoin et, tout simplement, l’avenir n’a jamais été aussi brillant.

On peut dire sans se tromper que 2017 a été une année remarquable. Presque tous les indicateurs d'adoption ont montré des signes de croissance exponentielle : utilisateurs d'échanges, téléchargements de portefeuilles, discussions sur les réseaux sociaux, tendances de recherche Google, volumes d'échanges, transactions quotidiennes, ETC

Le prix a évolué en fonction de ces indicateurs, et le Bitcoin a atteint plus de personnes que jamais auparavant.

Pourtant, de nombreuses plateformes de trading existantes ont du mal à fonctionner.pour rester en ligne 24h/24 et 7j/7. (Même le site Web du CBOEest tombé (lorsqu'elle a lancé son marché à terme Bitcoin .) Dans la majorité des cas, ces pannes ne sont pas dues à des attaques par déni de service (DDOS), mais au volume considérable du trafic organique.

Et avec cet intérêt, les Marchés à terme intègrent effectivement le Bitcoin dans les Marchés réglementés traditionnels, ajoutant de la légitimité à ceux qui doutaient de sa longévité ou qui croient encore qu'il s'agit d'une fraude (voir : Jamie Dimon). Néanmoins, certains défenseurs du Bitcoin contestent le sceau d’approbation de Wall Street.

L’auteur Andreas Antonopoulos a déclaré :

Je suis particulièrement allergique au mot "légitimité". J'ai envie de vomir quand des banquiers bellicistes et profiteurs de guerre l'utilisent pour décrire le Bitcoin. Cela demande beaucoup d'audace.

Et il semble qu’il y ait des raisons de penser que Wall Street n’est T directement derrière la croissance de cette année.

Le 10 mars, la bourse Bats BZX a lancé sa demande d'ETF Bitcoin refusé par la SEC en raison de la nature non réglementée et illiquide des Marchés du Bitcoin . Cette décision a marqué la fin d'un parcours de trois ans pour les investisseurs Cameron et Tyler Winklevoss, qui avaient recherché depuis longtempspour mettre un tel produit sur le marché.

Bitcoin a été confronté à de nombreux défis réglementaires au cours de son histoire, la plupart du temps aux mains des régulateurs : le refus de l'ETF LedgerX, les régulateurs chinois qui ont interrompu les transactions sans frais et finalement fermé toutes les bourses.

Cependant, la capitalisation boursière du Bitcoin est passée de 20 milliards de dollars à plus de 300 milliards de dollars au cours des neuf mois qui ont suivi ces événements.

Alimenter le feu

Cela ne veut pas dire que Wall Street n’apporte T un nouvel intérêt au marché – loin de là.

Les Marchés à terme ont montré que les investisseurs souhaitent s'exposer au Bitcoin de manière réglementée, sans avoir à stocker l'actif sous-jacent. Pour l'investisseur moyen, détenir du Bitcoin comporte un risque important, illustré par des primes importantes.

Mais, au-delà de la hausse des prix et de la couverture médiatique générée, le marché à terme aura des effets profonds sur le Bitcoin.

La demande croissante entraînera probablement une multiplication des Marchés à terme et, à terme, une augmentation des volumes. Plus de 15 demandes de nouveaux ETF sont actuellement en attente, le volume est en hausse et, pour reprendre les propos d'Antonopoulos, le chemin est encore long :

« Quand on voit un trader manger un sandwich tout en appuyant sur Entrée sur une transaction de 10 milliards de dollars, on se rend compte de l'ampleur de la situation. Le volume va être important, et ce n'est pas une mauvaise chose. C'est même la première étape pour réduire la volatilité. »

La tendance haussière de 2017, combinée à la tension liée à la mise à l'échelle, a conduit à une augmentation soutenue de la volatilité du Bitcoin en 2017, brisant ainsi la tendance à la baisse quinquennale.

Les Marchés à terme réglementés et les ETF potentiels peuvent être l'antidote : approfondir la liquidité, combler les écarts et réduire la volatilité, tout cela contribuera à une plus grande efficacité du marché, À découvrir des prix et, en fin de compte, à garantir que le Bitcoin sera une meilleure réserve de valeur et un meilleur moyen d'échange.

La connaissance est le pouvoir

Mais malgré la volatilité tentante, aucun trader averti ne se lancera dans le Bitcoin sans s'être doté de connaissances approfondies. Comprendre le Bitcoin et ses nombreuses subtilités demande du temps et une grande variété de disciplines, ainsi qu'un BIT de foi.

À cette fin, la phase « d’éducation » est bien engagée, en effet la CFTC (Commodities Futures Trading Commission) a lancé un portail d’information en lignejours avant au lancement des contrats à terme sur le Bitcoin . Son objectif est de sensibiliser le public aux matières premières numériques.

Cette période de recherche et d'analyse aura de nombreuses externalités positives, allant d'une réglementation plus efficace à une meilleure allocation du capital au sein de la Crypto . Jusqu'à présent, l'investissement dans l'écosystème Bitcoin a été largement aléatoire. Presque toutes les entreprises Bitcoin ont sous-performé par rapport au Bitcoin lui-même.

Une meilleure compréhension du Bitcoin favorisera un écosystème qui alloue le capital avec une plus grande efficacité, créant ainsi une boucle de rétroaction de valeur plus répandue dans les crypto-monnaies telles que Ethereum.

Tout marché à terme sain nécessite un mélange de spéculateurs et d'acteurs en couverture détenant les actifs sous-jacents. Généralement, sur les Marchés gérés par le CME, il peut s'agir d'agriculteurs cherchant à sécuriser le prix de leurs récoltes en vendant à découvert des contrats de blé, de maïs, ETC

Aujourd'hui, le marché à terme du Bitcoin est principalement composé de spéculateurs, et les vendeurs naturels font défaut, car la plupart des traders sont contraints de vendre à découvert (sans détenir de Bitcoin). Chez Interactive Brokers, les précautions sont telles qu'il faut cinq fois plus de garantie pour effectuer une transaction. Pour un contrat de 100 000 $, un trader aurait besoin de 500 000 $ de marge.

Pour citer Richard Heart :

« L’histoire du Bitcoin est celle des shorts qui se font constamment critiquer. »

Montée en puissance

Cependant, la possibilité de couvrir le prix du Bitcoin modifie le profil de risque d’autres secteurs de l’industrie, en particulier l’exploitation minière.

Attendez-vous à ce que davantage d'entreprises peu enclines au risque se lancent dans le secteur du minage. Après avoir annoncé son intention de miner les 10 principales cryptomonnaies, Digital Power Corp. a vu son action s'apprécier de 750 %. Digital Power n'est pas la seule entreprise à se lancer dans le minage : de nombreuses entreprises technologiques se lancent dans ce secteur.

Avec la capacité de vendre à court terme Bitcoin pour "verrouiller" les bénéfices miniers, ces entreprises peuvent le faire avec un risque radical pour les sociétés comme le pouvoir numérique, les instruments qui fournissent des Indices sont inestimables.

Cependant, il faudra du temps pour que les volumes se développent et que les spreads se résorbent, car seul un nombre limité d'investisseurs avertis sont actuellement capables de réaliser des arbitrages risqués de type « cash and carry ». Il ne fait aucun doute que les incertitudes entourant le fork, la mise à l'échelle et la réglementation rendront le cheminement du bitcoin vers un marché efficient semé d'embûches.

L'aspect le plus intéressant de l'ascension du Bitcoin vers l'économie réglementée est qu'il a fallu huit ans de clameurs, de croyances et de HODLing.

Il est certain cependant qu’il reste encore beaucoup de travail à accomplir.

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