Crypto Long & Short: The Battle of the Yields

Ang “Cash is trash” ay may magandang tula dito, at sa ilang inflation-ravaged, paper-based na ekonomiya, literal itong totoo. Ngunit bilang isang investment mantra ito ay may ilang pagsisiyasat, lalo na sa liwanag ng kung ano ang sinasabi nito tungkol sa Bitcoin.

Kapag ang isang multi-asset manager gaya ni RAY Dalio ay gumagamit ng pariralang iyon, bilang siyaginawa sa Davos mas maaga sa taong ito, maaari nating ipagpalagay na ang ibig niyang sabihin ay ang cash ay hindi kasing kaakit-akit para sa mga portfolio gaya ng ibang mga asset. Pinalawak pa niya ito sa isang sesyon ng tanong-at-sagot sa Reddit mas maaga sa buwang ito, na itinuturo ang "magastos na negatibong pagbabalik."

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, isang newsletter na LOOKS nang mabuti sa mga puwersang nagtutulak sa mga Markets ng Cryptocurrency . Isinulat ng pinuno ng pananaliksik ng CoinDesk, si Noelle Acheson, lumalabas ito tuwing Linggo at nag-aalok ng recap ng linggo – na may mga insight at pagsusuri – mula sa pananaw ng isang propesyonal na mamumuhunan. Maaari kang mag-subscribe dito.

Ito ay nangangailangan ng karagdagang paglilinaw, dahil ang aktwal na ani sa cash ay isang kumplikadong paksa. Ang pera sa ilalim ng iyong kutson ay hindi kumikita ng anumang interes at may teoretikal na gastos sa pag-iimbak. (Kahit na walang direktang paggastos, may halaga ng kakulangan ng matatag na pahinga dahil sa bumpy sleep surface.) At nandiyan ang opportunity cost - isipin mo lang ang lahat ng potensyal na return na iyong tinatanggihan sa pamamagitan ng hindi pamumuhunan sa mga stock o bond (oh teka...).

Ang pera sa iyong bank account ay malamang na hindi rin makagawa ng makabuluhang kita. At mayroon na tayong tunay na posibilidad na ang mga bangko ay magsisimulang maglapat ng mga negatibong rate sa mga hawak na pera, bilang bahagi ng isang ipinag-uutos na diskarte upang pasiglahin ang paggastos.

(Tandaan na hindi ko sinasabing sumasang-ayon ako sa katwiran na ito, dahil ito ay madalas na pinalabas. Mayroong isang gastos sa pagkakataon upang hindi may pera din sa paligid. At marami kilalang mamumuhunan ay may pera, mas gustong magkaroon ng "dry powder" kapag may mga pagkakataon.)

Ang isang mas malaking larawan na paraan upang tingnan ang mga cash return ay ang tunay na ani, na kinabibilangan ng inflation. Nakikita na natin ang pagbaba ng inflation habang bumababa ang paggasta dahil sa mga pag-lockdown, ngunit sa sandaling muling magbukas ang mga ekonomiya at ang mga pagsusuri sa stimulus ay ginagamit upang bumili ng pang-araw-araw na mga item na medyo mahirap makuha dahil sa mga hadlang sa supply chain, ang inflation ay malamang na tumaas o tumaas pa nga.

Itutulak nito ang mga tunay na ani sa pera sa negatibong teritoryo. Pagkatapos, ang pera ay talagang magiging "basura." Ngunit hindi bababa sa negatibong teritoryo nito ay magiging matatag.

Tingnan natin ang yield outlook para sa mga government bond. Bago pa man biglang pinutol ng Federal Reserve ang benchmark rate nito sa 0 porsiyento noong nakaraang buwan, bumababa ang mga ani ng BOND ng US sa lahat ng mga maturity. Ang ibang utang ng gobyerno ay maaaring may negatibong pagbabalik o default at panganib sa pera.

Ang mga corporate bond ay nag-aalok ng mas mataas na yield, ngunit ang isang wave ng mga default ay mas malamang ngayon kaysa sa anumang oras sa kamakailang kasaysayan. T nila ito tinatawag na risk premium para sa wala.

Ang mga ani ng stock, na kamakailan ay mas mataas pa kaysa sa mga bono, ay malamang na bumaba nang husto habang ang mga dibidendo ay nabawasan sa kabuuan.

Dalawang asset na T tumitingin sa mas mababang yield? Ginto at Bitcoin.

Parehong "tunay na mga ari-arian" dahil T silang anumang kita. Ibig sabihin ay walang kita na bawasan. Ang kanilang halaga ay maaaring bumaba pati na rin ang pagtaas ngunit ito ay gagawin dahil sa pinagkasunduan na puwersa ng merkado, hindi pampulitika panghihimasok o sentralisadong mga desisyon.

Nagdaragdag ito ng bagong nuance sa paggamit ng salitang "totoo." Ang parehong ginto at Bitcoin ay maaaring maimpluwensyahan ng mga pampulitika na priyoridad at pang-ekonomiyang mga panukala, ngunit ang kanilang intrinsic na halaga ay hindi. At ang ginto at Bitcoin ay medyo likidong mga instrumento na may mga sopistikadong derivatives Markets.

Totoo, pareho ang hawak sa mga multi-asset na portfolio na may halaga sa fiat currency, at parehong nakadepende sa fiat currencies para sa kanilang utility, sa ngayon. Ngunit sa dalawa, ang Bitcoin lamang ang maaaring gumana nang mahusay sa labas ng fiat rails. Ang Bitcoin lamang ang maaaring ipagpalit sa iba pang asset nang hindi dumaan sa fiat conversion.

Sa ngayon, ang feature na ito ay limitado sa mga Crypto exchange na nagbibigay-daan sa iyong bumili ng iba pang Crypto asset gamit ang Bitcoin. Ito ay isang simula, at habang ang mga tradisyonal at Crypto capital Markets ay maingat na lumalapit sa isa't isa, ito ay malamang na kumalat.

Tanggapin, magtatagal iyon; samantala, ang punto ay ito: Hindi tulad ng cash at securities, ang Bitcoin ay hindi masusugatan sa mga sentralisadong desisyon sa mga ani ng asset, at maaari itong magamit sa paraang katulad ng cash sa mga pagbili ng asset. Ito ang tanging katumbas na quasi-cash na nababanat sa malamang na pamumulitika ng Finance na nagreresulta mula sa kasalukuyang mga ruction sa mga Markets at sa mas malawak na ekonomiya.

Maaaring i-dissed ang pera ng ilang naniniwala na ang mga ani ay dapat na isang pangunahing pagsasaalang-alang sa pamumuhunan; ngunit lahat ng bagay sa mundo ng pamumuhunan ay relatibo. Maaari naming makita ang atensyon na nagsimulang magsama-sama sa isang potensyal na alternatibo - hindi sa pera mismo, ngunit sa papel na ginagampanan nito sa mga paglalaan ng asset. Ang Bitcoin ay hindi nangangahulugang isang cash substitute, hindi bababa sa hindi pa. Gayunpaman, ito ay magiging isang mas nakakaintriga na alternatibo para sa ilan sa mga aplikasyon ng cash.

Mga sukatan ng merkado

Ang mga Markets ay nasa buong lugar sa linggong ito, na may Bitcoin na bumaba ng 8 porsiyento sa pagitan ng Lunes at Huwebes, para lamang tumalbog ng halos 9 na porsiyento sa Biyernes.

Ang S&P 500 ay pabagu-bago rin, na nag-orasan sa pangalawang lingguhang pagtaas nang sunud-sunod sa unang pagkakataon mula noong Pebrero, sa kabila ng isa pang nakakagulat na pagtaas sa mga claim sa kawalan ng trabaho, ang pinakamasamang data ng retail sales mula noong 1992, ang pinakamasamang data ng pagmamanupaktura ng estado ng New York mula noong WWII at walang tigil na pag-akyat sa mga kaswalti sa COVID-19. Siguro mga inaasahan grabe langna ang aktwal na balita ay dumating bilang isang kaluwagan. O baka T na mahalaga ang katotohanan. T ko alam.

Hindi dapat iwanan, ang ginto ay gumagawa din ng mga kakaibang bagay, na ang spread sa pagitan ng spot at futures na presyo ay lumalawak sa pinakamataas na antas nito sa loob ng 40 taon. Naabot ng presyo ng spot ang pinakamataas na punto nito sa loob ng pitong taon, na nakakalito dahil sa malakas na pagganap ng pangunahing equity index. Kailangan ko talagang maghukay ng mas malalim kung ano ang problema, kung mayroon man, sa pisikal na paghahatid.

Mga digital na pera

Ito ay isang matinding linggo para sa mga makabuluhang (kahit hindi nakakagulat) na mga pag-unlad sa mga pandaigdigang stablecoin. Ang Libra Project na sinusuportahan ng Facebook ay lumipat mula sa isang multi-currency-backed na pandaigdigang token tungo sa isang wallet at blockchain para sa single currency stablecoins pati na rin ang isang multi-currency na stablecoin-backed stablecoin (hindi isang typo).

Ang ideya ng isang "digital dollar" upang mapadali ang mga pagbabayad ng pampasigla ay muling ipinakilala sa pinakabagong stimulus bill.

At ang aking ang mga kasamahan na sina Wolfie Zhao at David Pan ay naging malalim sa Chinese national blockchain platform na may mga pandaigdigang ambisyon na maaaring makabuluhang makaapekto sa mga digital currency plan ng mga sentral na bangko sa buong mundo.

Ang aming punong opisyal ng nilalaman, si Michael Casey, ay naglunsad ng isang newsletter na nakatuon sa epekto ng mga ito at ng iba pang mga pag-unlad sa aming sistema ng pananalapi. Ito ay tinatawag na "Pera Reimagined,” at lalabas ito tuwing Biyernes – maaari kang mag-subscribe dito, at basahin ang pinakabagong isyu dito.

(Wala sa newsletter na ito ang dapat ituring na payo sa pamumuhunan. Ang may-akda ay may hawak na maliit na halaga ng Bitcoin at ether.)

MGA CHAIN ​​LINK

Renaissance Technologies' punong barko Medallion pondo ay isinasaalang-alang ang pagdaragdag ng cash-settled Bitcoin futures sa mga hawak nito, ayon sa isang kamakailang paghaharap. TAKEAWAY:Sa panlabas, ito ay maaaring mukhang isang malaking bagay: ONE sa pinakamalaki at pinakakilalang hedge fund sa mundo (ang Medallion fund ay may halos $10 bilyong AUM attumaas ng 24 porsiyento sa ngayon sa taong ito) naniniwala na ang Bitcoin ay karapat-dapat sa pamumuhunan. Ngunit, BIT malalim ang paghuhukay, hindi iyon. Ang Renaissance ay isang Quant firm, na nangangahulugang hindi nito binibigyang pansin ang pinagbabatayan na mga kuwento. Ito ay nagmamalasakit sa mga ugnayan. Ang pagkakalantad sa Bitcoin ay hindi nangangahulugang nakikita ng mga tagapamahala ang Bitcoin bilang isang rebolusyonaryong ideya na nagkakahalaga ng pagtaya; ito ay isang numero. Gayunpaman, dapat nating KEEP ang mga dami ng Bitcoin futures sa CME.

Silicon Valley venture firm Andreessen Horowitz ay naglalayong makalikom ng $450 milyonpara sa pangalawang pondo ng Cryptocurrency , ayon sa Financial Times. Ang unang Crypto fund nito ay nakalikom ng $350 milyon noong 2018.TAKEAWAY:Ito ay isang napakalaking boto ng kumpiyansa sa potensyal ng sektor, at hindi lamang sa pamamagitan ng venture support para sa mga nangangako na kumpanyang nauugnay sa crypto. Ang pamumuhunan ay maaaring magkaroon ng epekto sa mismong merkado - noong nakaraang taon ay inirehistro ng kumpanya ang lahat ng empleyado bilang mga tagapayo sa pananalapi, na nagbibigay-daan sa pondo na direktang mamuhunan sa mga asset ng Crypto .

(Baka gusto mo rin tingnan ang paliwanag ng kumpanya ng kung paano mga modelo ng negosyo ng Crypto ay iba sa mga modelo ng negosyo sa web. TL;DR: Hindi lamang ang epekto ng network ang nagbibigay halaga, ito rin ang kakayahang magbigay ng gantimpala sa pakikilahok at muling ipamahagi ang pang-ekonomiyang halaga sa mga kalahok sa network, na lumilikha ng isang banal na bilog ng pagtaas ng pakikilahok at halaga.)

Mga mananaliksik sa Kansas City Federal Reserve naglathala ng papel tungkol sa ugnayan ng bitcoin sa mga bono at equities, na may ilang hindi inaasahang resulta. TAKEAWAY:Ang pag-aaral na ito ay partikular na kawili-wili dahil ito ay naiiba sa mga pag-aaral na tumitingin sa pangkalahatang mga ugnayan sa paglipas ng panahon. Ibinubukod ONE ang mga oras ng stress sa pananalapi, kung kailan malamang na kailangan mo ng isang ligtas na kanlungan, at nalaman nito na sa mga panahong ito ay kumikilos ang Bitcoin na mas katulad ng isang risk asset at may positibong (oo, positibo) na mga ugnayan sa S&P 500.

Ibinibigay sa amin ni Marcel Burger isang magandang pangkalahatang-ideya ng ebolusyon at kasalukuyang kalagayan ng merkado ng Crypto derivatives, at ipinapaliwanag kung bakit ang pag-aayos sa BTC habang nag-quote sa USD ay ginagawang hindi linear ang P&L mula sa linear.TAKEAWAY:Isa pang kakaiba ng pangangalakal sa merkado ng Crypto . Sa labas ng mga Markets ng FX, karamihan sa mga mangangalakal ay T masasanay sa pagbabagong ito ng panganib. Ito ay maaaring ONE sa mga dahilan kung bakit ang makina ng pagpuksa ng BitMEX ay nakakakuha ng labis na ehersisyo. (Para sa higit pang detalye, tingnan din ang aming "Crypto Derivatives"ulat.)

TradeStation ay nag-aalok ngayon ng Crypto tradingsa pamamagitan ng isang kasunduan sainstitutional-grade Crypto exchange na ErisX.TAKEAWAY: Ito mismo ay T talaga balita – Nag-aalok ang TradeStation ng Crypto trading sa loob ng halos isang taon na ngayon, sa pamamagitan ng subsidiary nitong TradeStation Crypto. Ang nakakagulat ay ang legacy financial firm (na itinatag noong 1982) ay patuloy na namumuhunan sa imprastraktura ng Crypto market, kahit na pagkatapos ng mga pagkagambala noong Marso. Ang pag-aalok lamang sa TradeStation ay hindi sapat upang palakasin ang interes ng mamumuhunan sa mga asset ng Crypto – maraming mamumuhunan ang mag-iingat pa rin sa pagkasumpungin at kakulangan ng pagkatubig. Ngunit ang karagdagang pagkakalantad, ang pagkuha sa harap ng malaking base ng kliyente nito, ay T makakasakit. Ang platform ay nagpo-promote pa ng Crypto asset trading sa home page nito.

Ayon sa kumpanya ng analytics na Glassnode, ang halaga ng Bitcoin na hawak sa mga palitan ay nasa pinakamababang antas nito mula noong Hunyo 2019. TAKEAWAY: Ito ay maaaring magpahiwatig na ang mga mamumuhunan ay inililipat ang kanilang mga pag-aari sa labas-palitan sa kustodiya, isang senyas na maaaring humina ang presyon ng pagbebenta. Sa teorya, hawak mo ang iyong mga bitcoin sa isang exchange kung malamang na gusto mong i-trade ang mga ito. Kung nagpaplano kang hawakan ang mga ito nang ilang sandali, malamang na ililipat mo sila sa isang mas ligtas na imbakan.

Grayscale Investments* inilabas ang kanilang mga numero sa Q1, na nagpapakita ng higit sa $500 milyon sa bagong pamumuhunan, na may halos 90 porsyento na nagmumula sa mga namumuhunan sa institusyon. TAKEAWAY: Kahanga-hanga ang paglago, ngunit hindi malinaw kung gaano kalaki sa pagtaas ang nagmumula sa mga kontribusyon sa uri – isang tanyag na kalakalan sa mga propesyonal na mamumuhunan ay ang pagpapalitan ng Bitcoin para sa mga bahagi sa Bitcoin Trust at ibenta pagkatapos ng panahon ng lockup, na binubulsa ang premium na tradisyonal na ipinag-uutos ng trust sa merkado. Ang relatibong reliability ng return na ito ay nangangahulugan na hindi lahat ng inflow growth ay mula sa mga institutional investor na nasasabik sa potensyal ng Cryptocurrency market.

* Ang Grayscale Investments ay isang buong pagmamay-ari na subsidiary ng magulang ng CoinDesk, DCG.

Greenidge Generation, isang planta ng kuryente sa itaas ng estado ng New York na gumagamit ng mga pagmamay-ari na pasilidad sa pagmimina ng Bitcoin,ay naibenta hanggang sa 30 porsiyento ng kapangyarihan nito sa pag-compute sa mga mamimiling institusyonal. TAKEAWAY: Lumabas ito noong nakaraang linggo pagkatapos kong matapos ang newsletter, ngunit sulit pa rin ang pag-flag dahil kumbinsido ako na makakakita tayo ng mas maraming tradisyunal na kumpanya na nag-aangkop sa kanilang kasalukuyang mga installation upang makabuo ng karagdagang kita sa pamamagitan ng pagmimina ng Cryptocurrency . KEEP ang iba pang mga generator ng kuryente at gayundin ang industriya ng langis at GAS , kung saan maraming enerhiya ang kasalukuyang nasasayang at maaaring pagkakitaan sa pamamagitan ng mga mining rig. Ito ay magiging napakagandang balita para sa sektor, dahil higit nitong i-desentralisa ang imprastraktura at i-embed ang Cryptocurrency sa mas pangunahing mga setting ng negosyo.

Mga bahagi ng Cryptocurrency mining firmAng Hut 8 Mining Corp. (HUT) tumaas ng 32 porsyento sa Toronto Stock Exchange noong Biyernes, sa dami ng halos walong beses sa pang-araw-araw na average. TAKEAWAY:T ko alam kung ano ang nangyayari, ngunit para sa pananaw ang mga pagbabahagi ay bumalik na ngayon sa kung saan sila ay isang buwan na ang nakakaraan. Ang ilang nakalistang bahagi na may malakas na pagkakalantad sa Crypto ay nagkakahalaga ng pagsubaybay hindi lamang bilang mga pagkakataon sa pamumuhunan kundi pati na rin sa itinuturo nila sa atin tungkol sa ekonomiya ng sektor. Ang mga kumpanya ng pagmimina ay mahina sa isang matalim na pagbaba sa kita pagkatapos ng paghahati, ngunit nakikinabang din sa pagtaas ng presyo.

Inilalarawan ni Leah Callon-Butler kung paano ang COVID-19 nagha-highlight ng isang potensyal na crypto-shaped na lifeline para sa mga mamamayan ng Pilipinas, at kung paano nakikilahok ang mga tradisyonal na organisasyon sa Finance .TAKEAWAY:Para sa karamihan ng mundo, ang potensyal ng Bitcoin ay hindi bilang isang asset ng pamumuhunan – ginagamit ito bilang paraan ng pagbabayad. Ang duality na ito ay dapat gumawa ng ilang nakakaintriga na mga pattern ng paglago sa mga darating na taon habang ang parehong mga salaysay ay sumusulong.

Matapos ang spike na nagreresulta mula sa pag-crash sa kalagitnaan ng Marso, ang pagkasumpungin ng S&P 500ay nanatiling mataas, habang ang Bitcoin ay bumagsak.TAKEAWAY: Ito ay totoo sa 30-araw na pagkasumpungin, ngunit kahit na gayon, ang pagkasumpungin ng bitcoin ay mas mataas pa rin kaysa sa S&P; sa mahabang panahon, ang pagkakaiba ay mas maliwanag.

Buksan ang interes sa Bitcoin futures sa CME nag rebound mula noong bumagsak ang Marso. TAKEAWAY: Ang mga antas ay mababa pa rin, at hindi pa sinasamahan ng kapansin-pansing mas mataas na dami ng kalakalan. Ang mga ito, gayunpaman, ay nagpapahiwatig ng banayad na pagbawi ng kumpiyansa ng mamumuhunan na ang matalim na pagkasumpungin ng kalagitnaan ng Marso ay malamang na hindi bumalik sa maikling panahon.

Mga paghahanap sa Googlepara sa “Bitcoin halving”ay bumaril. TAKEAWAY: Hindi isang sorpresa, ngunit ito ay nagpapahiwatig ng pagtaas ng pangunahing interes sa Bitcoin at, dahil ilang linggo pa tayo, malamang na mag-trend nang mas mataas (sa pamamagitan ng nangyari sa huling paghahati noong 2016).

Crypto Mahaba at Maikli ay lingguhang newsletter ng CoinDesk na may mga insight, balita at pagsusuri na iniayon para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-subscribe dito.