Ang mga USD Stablecoin ay Tumataas, ngunit Ang Zero Interest Rates ay Nagpapalubha sa Modelo ng Negosyo

Ang columnist ng CoinDesk na si Hasu ay isang pseudonymous Crypto researcher publishing analysis para sa Deribit Insights at ang kanyang personal na blog.

"May mga dekada kung saan walang nangyayari, at may mga linggo kung kailan nangyayari ang mga dekada." Vladimir Lenin - diumano

Ang huling 30 araw ay naging makasaysayan sa anumang kahulugan ng salita. Ang coronavirus ay nanginginig sa buhay tulad ng alam natin, at nagdulot na ng mga hindi pa naganap na dislokasyon sa parehong tradisyonal na mga Markets sa pananalapi at sa merkado ng Crypto .

Sa gitna ng kaguluhan sa pananalapi na ito ay ang U.S. dollar, na nakakita ng "paglipad patungo sa kaligtasan" mula sa maraming iba't ibang mga asset, kabilang ang mga itinuturing na "ligtas" ng mga tradisyunal na mamumuhunan. Habang isinusulat ko ang artikulong ito, ang S&P 500 ay bumaba ng 20 porsiyento laban sa dolyar noong 2020, ang krudo ay bumaba ng 62 porsiyento, ang British pound ay bumaba ng 9 na porsiyento, at parehong ang Russian ruble at ang Brazilian real ay bumaba ng 25 porsiyento ayon sa pagkakabanggit.

Habang ang mga Markets ng Crypto ay na-insulated mula sa mga Markets sa pangkalahatan sa mahabang panahon, hindi na ito ang kaso ngayon na ang mga pampublikong blockchain ay epektibong naging riles para sa dolyar ng U.S. sa anyo ng mga stablecoin na sinusuportahan ng dolyar. Ang mga dolyar sa blockchain ay kumakatawan sa ikatlong pinakamalaking asset sa Crypto pagkatapos Bitcoin (BTC) at eter (ETH), nangunguna sa XRP (XRP) at Bitcoin Cash (BCH). Sa mga tuntunin ng dami ng mga transaksyon, sinasamantala pa nila ang Bitcoin mismo:

At dahil sinusuportahan sila ng mga dolyar, pareho silang apektado ng mga pandaigdigang pagbabago sa demand para sa pera ng US pati na rin ang Policy sa pananalapi ng Federal Reserve.

Dahil bumagsak ang Bitcoin mula sa hanay nitong $9,000 hanggang sa ibaba ng $4,000 bago pinagsama-sama ang humigit-kumulang $5,000 noong kalagitnaan ng Marso, ang mga stablecoin bilang isang grupo ay nakakita ng mga net inflow na humigit-kumulang $2 bilyon, isang 33 porsiyentong pagtaas. Kinakatawan nito ang pinakamalaking pagtaas ng demand kailanman, alinsunod sa pagtaas ng demand ng dolyar sa mga tradisyonal Markets.

Karamihan sa mga pag-agos na ito ay napunta sa Tether na may +1.55 bilyon mula noong simula ng taon, ngunit ang USDC at BUSD ay nakakuha din ng +170m at +150m ayon sa pagkakabanggit.

Tingnan din ang: T Dapat Matakot ang Mga Tagagawa ng Patakaran sa Digital na Pera: Sa Ngayon, Pinapanatili Nito ang Katayuan ng Dolyar

Habang tumataas ang demand, nagbi-bid ang mga mamumuhunan sa presyo ng isang token na lampas sa ONE dolyar. Lumilikha iyon ng insentibo para sa mga kumpanya ng arbitrage na umakyat at magpasok ng higit pang supply sa system hanggang sa magsara ang spread. Upang magbigay ng halimbawa, ang isang kompanya ay maaaring magdeposito ng $10 milyon na may Tether upang bumili ng $10 milyong USDT na token – para sa eksaktong $1 bawat isa. Pagkatapos ay ibinebenta nito ang mga token na ito nang bahagyang higit sa $1 at ibinulsa ang pagkakaiba bilang tubo.

Para sa nakaraang buwan, ang USDT ay patuloy na nakipagkalakal ng >$1 bilang resulta ng tumaas na demand na ito, na nagpapaliwanag sa napakalaking 1.55 bilyong pag-agos.

Bakit gusto ng mga mamumuhunan ang mga USD stablecoin ngayon nang higit pa kaysa dati? Naniniwala ako na may tatlong pangunahing dahilan para sa pagtaas ng interes na ito.

Una, nakakita kami ng paglipad patungo sa kaligtasan mula sa mapanganib na mga asset ng Crypto habang bumagsak ang mga Markets . Nakita ko ang mga taong bullish sa Cryptocurrency sa pangmatagalang divest para sa maikling termino dahil ang mga dating hindi nauugnay na klase ng asset ay nagsimulang bumaba sa lockstep.

Pangalawa, may malaking demand para sa USD mula sa mga umuusbong na pera sa merkado na humihina laban sa dolyar, tulad ng inilarawan sa intro. Dahil sa kalikasan nito sa malayo sa pampang, partikular ang USDT ay naging ONE sa mga pinakamahusay na paraan upang maka-dolyar sa mga lugar tulad ng China, Indonesia, Russia at Brazil.

Sa wakas, ang pisikal na katotohanan ng mga quarantine ng coronavirus at mga paghihigpit sa paglalakbay ay nagpahirap sa paglipat ng pera sa ngayon, lalo na sa pagitan ng mga bansa. Ang mga dolyar sa blockchain ay may ilan sa mga kanais-nais na katangian ng cash, lalo na sa mga tuntunin ng walang pahintulot na pag-access at Privacy (kung ginamit nang tama), at maaaring kumilos bilang isang kapalit - hindi bababa sa pansamantala.

Habang ang mga stablecoin na sinusuportahan ng dolyar ay lalong nagiging “eurodollars lite," napapailalim din sila sa monetary Policy ng dolyar. Noong Marso 15, ibinaba ng Federal Open Market Committee (FOMC) ang federal funds rate ng 1 porsiyento hanggang 0 porsiyento-0.25 porsiyento upang mapahina ang paparating na recession na dulot ng coronavirus.

Ang pagbabawas na ito ay talagang may malaking epekto sa modelo ng negosyo ng mga issuer ng stablecoin na ito. Upang maunawaan kung bakit, kailangan lang nating tingnan kung paano sila kumikita. Sa ngayon, may dalawang pangunahing paraan.

Una, sa pamamagitan ng pamumuhunan sa kanilang mga reserba (karaniwan ay sa pamamagitan ng pagpapahiram nito sa mga komersyal na bangko, o pagbili ng AAA-rated fixed income securities tulad ng U.S. government bonds). Sa pagpasok sa 2020, ang pinakamalaking stablecoin ay mayroong kolektibong $5.5 bilyon na pondo ng customer. Sa rate ng interes na 1.25 porsiyento, ang mga depositong ito ay maaaring nakabuo ng hanggang $68.75 milyon sa kita para sa kanila.

Kahit na ang kita mula sa pagkatuyo ng interes, nakikita ko ang isang malaking hinaharap para sa mga stablecoin na sinusuportahan ng dolyar

Dahil ang rate ng fed fund ay nakakaapekto sa lahat ng komersyal na rate ng interes, ang mga nag-isyu ng mga barya tulad ng Tether o USDC ay naninindigan na ngayon na kumita nang malaki mula sa interes sa hinaharap. Kung ang mga rate ay maging negatibo, na kung saan ay ang kaso sa Europa at Japan, at pagkatapos ay maaaring kailanganin pa nilang magbayad upang magdeposito ng pera, na ibalik ang kanilang negosyo sa ulo nito.

Dahil sa pagbawas sa kita, may mga alalahanin na ang mga operator ng stablecoin ay maaaring itulak sa mas mapanganib na pamumuhunan upang bayaran ang mga bayarin, halimbawa mga corporate bond. Ang dynamic na ito ay maaari ding ipaliwanag kung bakit ang euro- o yen-backed stablecoins ay hindi kailanman nag-alis.

Bilang pangalawang stream ng kita, ang ilang operator (tulad ng Tether) ay naniningil na ng bayad, kasalukuyang 0.1 porsyento, sa mga deposito at pagkuha, habang ang iba (tulad ng USDC) ay T. Maaari rin nating makita ang mga stablecoin na nag-explore ng mga bagong modelo ng negosyo para matugunan ang bagong realidad ng zero-rates. Ang USDC ay tila nagtutulak sa direksyon ng pagiging isang defacto commercial bank sa pamamagitan ng pagbibigay Mga API para sa mga pagbabayad (kabilang ang mula sa fiat credit card), wallet, marketplaces at business account.

Tingnan din ang: Hasu - Hindi, Ang Konsentrasyon sa mga Minero ay T Masisira ang Bitcoin

Sa ngayon, mukhang mas malamang na susubukan ng mga operator na magtayo (at maniningil) ng mga katabing negosyo na ginawang posible ng mga stablecoin na ito sa halip na ipasa ang mga gastos sa mga retail user, hal. sa pamamagitan ng pagpapalaki ng supply ng token kaugnay ng mga deposito bilang isang uri ng buwis sa paggamit, o pagpapatupad ng karagdagang bayarin sa transaksyon (PAX ginagawa na ito para sa gold-backed na token nito.) Ang huli ay nagdadala ng sarili nitong mga hamon, dahil ang mga user ay na-insentibo na ibalot ang orihinal na mga token sa isang walang tiwala na kontrata at sa halip ay makipagtransaksyon sa mga resibo (katulad ng WETH/ ETH.) Ang mga sentralisadong palitan ay maaaring muling maging kingmaker sa sitwasyong ito, dahil maaari silang magpasyang suportahan ang mga nakabalot na token o hindi.

Kahit na ang kita mula sa pagkatuyo ng interes, nakikita ko ang isang malaking hinaharap para sa mga stablecoin na sinusuportahan ng dolyar, lalo na ngayon na ang gastos sa pagkakataon para sa paghawak ng mga stablecoin ay epektibong napunta sa zero. Malamang na makakakita tayo ng mas malalaking pag-agos sa hinaharap, mula sa mga lugar na may mga negatibong rate sa kanilang tradisyonal na mga bank account pati na rin sa mga umuusbong Markets na may mga pera na mabilis na nawawalan ng halaga laban sa dolyar. Hangga't pinahahalagahan ng mga user ang serbisyong inaalok ng mga stablecoin, nakikita ko ang magandang posibilidad na ang mga operator ay makakabuo ng mga bago at napapanatiling modelo ng negosyo.

Salamat kina Su Zhu, Nic Carter at Mike Co para sa kanilang mga kontribusyon.