Hablemos de la relación precio-beneficio de Bitcoin

Una de las cosas que más disfruto de escribir esta columna es poder conectar con los lectores y acompañarlos en un viaje para aprender más sobre esta naciente clase de activo, las Cripto. Claro que sé algunas cosas, pero aún queda mucho por explorar. Me interesa especialmente vincular las Cripto con mi experiencia en Finanzas tradicionales (TradFi).

Solía ser analista de renta variable. Mi enfoque estaba en la valoración. Siempre consideré que acertar en la valoración era de suma importancia e intenté responder a dos preguntas relacionadas:

• ¿Cuánto vale una entidad?
• ¿Se cotiza por encima o por debajo de esa cantidad?

Si una empresa cotizara por debajo del valor de mercado proyectado, la calificaría como "compra". Si cotizara por encima, bueno, siendo sincero, normalmente buscaría otra empresa para cubrir, en lugar de calificarla como "venta". Existen diversas dinámicas en la investigación de acciones del lado vendedor que conducen a ese tipo de decisiones, y quizás las analice en una próxima columna.

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Utilicé una combinación de análisis fundamental y técnico, explorando técnicas de valoración absoluta y relativa. Las valoraciones absolutas se basaron en el nivel de flujos de caja que generaba la empresa, y las relativas, en su valor con respecto a una entidad similar o a sí misma en un momento anterior.

A diferencia de las empresas, Bitcoin (BTC) y muchos otros Cripto no generan flujos de efectivo que permitan realizar un análisis fundamental. Sin embargo, Bitcoin no es una empresa. Bitcoin es un sistema de efectivo entre pares que permite la transferencia de valor de una entidad a otra sin necesidad de validación externa. La gente ve valor en ello, por lo que conviene explorar las valoraciones.

Dado que tiene un suministro fijo, algunos también ven a Bitcoin como una cobertura contra la devaluación de la moneda fiduciaria o contra las acciones de los bancos centrales ineptosLo considero ambas cosas, así como una clase de activo viable en la que elijo almacenar algo de capital.

En el mercado de valores, la relación precio-beneficio (P/E) es una métrica común de valoración relativa. Existen mejores técnicas de valoración, pero esta proporciona una comparación QUICK que indica cuánto se paga por una empresa en comparación con sus ganancias. La versión Cripto de la P/E es la relación Valor de Red a Transacción (NVT). Esta métrica, creada por el analista de Criptomonedas Willy WOO, mide la relación entre la capitalización bursátil y el volumen de transferencias de la red. El volumen de transferencias es análogo a las ganancias y simplemente representa la cantidad de Bitcoin que se transfieren de una dirección a otra.

En mi opinión, para que el PER y el NVT sean comparables, es necesario determinar que los observadores valoran algo de ambos. En el caso de las empresas (y, por lo tanto, del PER), los accionistas valoran las ganancias. En el caso de BTC (y, por lo tanto, del NVT), es la capacidad de almacenar valor en un activo digital, lo que considero como espacio en la propia cadena de bloques. Y a medida que crece la demanda de ese espacio, aumenta el valor de Bitcoin . Si se logra comprender esto, entonces vale la pena incluir el ratio NVT en el análisis.

Un NVT alto indica que los inversores valoran el Bitcoin con una prima. Un NVT bajo indica lo contrario, lo que podría hacer que un Cripto sea atractivo para los inversores que buscan valor y prefieren comprar a precios reducidos.

Pero ¿qué cifras indican un valor alto o bajo? ¿Y cuándo se produjeron esas lecturas? Dada la antigüedad de las criptomonedas, es muy posible que lo que estuvo sobrevalorado en un período no lo esté en otro. También es lógico observar su situación en relación con el historial. Y, de nuevo, también es lógico condensarlo en períodos específicos. Lo que está sobrevalorado en un período puede no estarlo en otro.

El NVT más alto registrado para Bitcoin fue de 448,15 el 29 de agosto de 2010. ¿Estaba sobrevalorado? Bueno, BTC cotizaba a unos 6 centavos en ese momento y ahora ronda los 22.000 dólares, así que la relevancia de esta lectura es BIT dudosa, en mi Opinión. ¿Qué sucedería si descartamos todos los datos anteriores a 2014? Eso da un NVT máximo de 98,52, que considero más sensato. El NVT más bajo registrado para Bitcoin fue de 0,22 el 24 de enero de 2016, cuando BTC cotizaba a 403 dólares. El NVT promedio durante el período estudiado fue de 24, lo cual también considero relevante.

El NVT actual de BTC es de 44,89, una prima del 82 % con respecto a su promedio desde 2014. Sin embargo, presenta un descuento del 20 % con respecto a sus promedios móviles de 30, 60 y 90 días. Me parece lógico que la prima promedio atribuida a una Tecnología más reciente como la blockchain de Bitcoin , y a activos más nuevos como el propio Bitcoin , aumente con el tiempo. También me parece lógico que sus extremos, tanto máximos como mínimos, se reduzcan, como hemos observado con los datos.

En última instancia, la postura que ONE adopte respecto al nivel actual de NVT dependerá de su punto de referencia. Quienes revisen el historial de trading de BTC podrían considerarlo sobrevalorado. Sin embargo, un análisis más detallado muestra que BTC podría estar cotizando a una valoración atractiva.

Comida para llevar

De CoinDeskNick BakerAquí hay algunas noticias recientes que vale la pena leer:

• GRAN SEMANA: Sin exagerar, esta se sintió como una semana gigantesca en la era de la regulación de las Cripto por su aplicación. Kraken acordó cerrar su servicio de staking en EE. UU.(noticia queCoinDesk fue el primero en caer) para resolver los cargos de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de que la operación estaba ofreciendo valores no registrados a los clientes.El director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, habló sobresu inquietud ante cualquier medida represiva contra las apuestas, y el presidente de la SEC, Gary Gensler, envió unadvertencia bastante claraQue Coinbase (y otros) deberían prestar atención al caso Kraken. Entonces, Paxos,frente al escrutinio regulatoriodijo que lo haríadejar de emitir la moneda estable de Binance, BUSD. Es difícil de comprender que esta será la última vez que escuchemos sobre los esfuerzos para limitar las Cripto tras el desastre de FTX.
• ¿ALBRICIAS? En el CORE de las Cripto se encuentra la filosofía de que la descentralización es mejor que la alternativa. Bitcoin, después de todo, nació justo después de la crisis financiera de 2008, cuando la Reserva Federal y otros bancos centrales invirtieron dinero en el sistema financiero para salvarlo, algo que irritó a algunos de los primeros en apoyar las criptomonedas. El aparente esfuerzo de la SEC por sacar a las plataformas de intercambio centralizadas del juego del staking podría, en realidad, ser... Buenas noticias para los amantes de las Cripto que prefieren la descentralización.porque los esfuerzos individuales por participar aparentemente no se ven afectados por los esfuerzos regulatorios.
• ENIGMA BANCARIO: Un problema de larga data para las Cripto es integrarse en el sistema bancario convencional. Eso nunca ha sido particularmente fácil. Y parece serlo. cada vez más difícil, lo que plantea otro obstáculo además del problema de las apuestas que impide que la industria sea adoptada de forma generalizada.
• SANCIONES RUSAS: Una excelente investigación en profundidad de CoinDesk muestra cómo los rusos están recaudando dinero a través de Cripto para abastecer a las tropas que luchan en Ucrania. eludir las sanciones. Simplemente agréguelo a la larga lista de esta semana de formas en las que las Cripto están jugando con fuego (el régimen regulatorio global convencional).