Parliamo del rapporto prezzo/utile di Bitcoin

ONE delle cose che più mi piace scrivere questa rubrica è la possibilità di interagire con i lettori e di unirmi a loro in un viaggio di apprendimento di più su questa nascente classe di asset di Cripto. Certo, so alcune cose, ma c'è ancora molto da esplorare. Di particolare interesse per me è legare la Cripto al mio background nella Finanza tradizionale (TradFi).

Ero un analista di ricerca azionaria. Il mio focus era sulla valutazione. Ho sempre ritenuto che ottenere una valutazione "giusta" fosse di fondamentale importanza e ho cercato di rispondere a due domande correlate:

• Quanto vale un'entità?
• Viene scambiato sopra o sotto quella cifra?

Se una società veniva scambiata al di sotto del valore di mercato previsto, la classificherei come "acquisto". Se veniva scambiata al di sopra, beh, in tutta franchezza, di solito cercherei un'altra società da coprire, piuttosto che classificarla come "vendita". Esistono diverse dinamiche nella ricerca azionaria sell-side che portano a questo tipo di decisioni e forse ne parlerò in una futura rubrica.

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Ho utilizzato una combinazione di analisi fondamentale e tecnica, esplorando tecniche di valutazione sia assolute che relative. Le valutazioni assolute erano basate sul livello di flussi di cassa che l'azienda stava generando, e le valutazioni relative erano basate sul suo valore relativo a un'entità simile, o a se stessa in un momento precedente.

A differenza delle aziende, Bitcoin (BTC) e molti altri asset Cripto T generano flussi di cassa su cui basare un'analisi fondamentale. Ma Bitcoin T è un'azienda. Bitcoin è un sistema di cassa peer-to-peer che consente il trasferimento di valore da ONE all'altra, senza la necessità di una convalida da parte di terzi. Le persone vedono valore in questo, quindi le valutazioni dovrebbero essere esplorate.

Dato che ha una fornitura fissa, alcuni vedono anche il Bitcoin come una copertura contro la svalutazione della moneta fiat o contro le azioni delle banche centrali inetteLo considero entrambe le cose, oltre a essere una classe di attività praticabile in cui scelgo di depositare una parte del capitale.

In azioni, i rapporti prezzo/utile (P/E) sono una comune metrica di valutazione relativa. Esistono tecniche di valutazione migliori, ma forniscono un QUICK confronto che ti dice quanto viene pagato per una società rispetto a quanto sta guadagnando. La versione Cripto del P/E è il rapporto Network Value to Transaction (NVT). La metrica, creata dall'analista Criptovaluta Willy WOO, misura la relazione tra capitalizzazione di mercato e volume di trasferimento di rete. Il volume di trasferimento è analogo agli utili ed è semplicemente un conteggio di quanto Bitcoin viene spostato da ONE indirizzo all'altro.

A mio avviso, affinché P/E e NVT siano comparabili, devi decidere che gli osservatori attribuiscono valore a qualcosa di entrambi. Per le aziende (e quindi P/E), gli azionisti attribuiscono valore agli utili. Per BTC (e quindi NVT), è la capacità di immagazzinare valore in un asset digitale, che considero come spazio sulla blockchain stessa. E man mano che la domanda per quello spazio cresce, il valore di Bitcoin aumenta. Se riesci a comprenderlo, allora vale la pena includere il rapporto NVT nel tuo framework analitico.

Rapporti NVT elevati indicano che gli investitori stanno valutando Bitcoin a un prezzo maggiorato. Rapporti NVT bassi indicano il contrario, rendendo potenzialmente un asset Cripto allettante per gli investitori value che amano acquistare cose a prezzi scontati.

Ma quali numeri significano alti o bassi? E quando si sono verificate queste letture? Data l'età delle criptovalute, è abbastanza possibile che ciò che è stato sopravvalutato in ONE periodo, potrebbe non esserlo in un altro. Ha anche senso guardare a dove si trovano rispetto alla storia passata. E, ancora una volta, ha anche senso condensarlo in periodi di tempo particolari. Ciò che è sopravvalutato in ONE periodo di tempo potrebbe non esserlo in un altro.

Il rapporto NVT più alto per Bitcoin che ho trovato registrato era 448,15 il 29 agosto 2010. Era sopravvalutato? Bene, BTC veniva scambiato per circa 6 centesimi all'epoca, e ora è intorno ai $ 22.000, quindi la rilevanza di questa lettura è un BIT' dubbia Opinioni me. E se eliminassimo tutti i dati prima del 2014? Ciò fornisce un rapporto NVT massimo di 98,52, che ritengo più sensato. Il rapporto NVT più basso di Bitcoin registrato era 0,22 il 24 gennaio 2016, quando BTC veniva scambiato a $ 403. Il rapporto NVT medio nel periodo di tempo studiato era 24, che ritengo anch'esso rilevante.

L'attuale NVT di BTC è 44,89, un premio dell'82% rispetto alla sua media dal 2014. Ma è a uno sconto del 20% rispetto alle sue medie mobili a 30, 60 e 90 giorni. Per me ha senso che il premio medio attribuito a una Tecnologie più recente come la blockchain Bitcoin e a nuovi asset come Bitcoin stesso, aumenterebbe nel tempo. Per me ha anche senso che i suoi estremi sia nella fascia alta che in quella bassa si restringessero, che è ciò che abbiamo visto con i dati.

In definitiva, la posizione che ONE assume sul livello NVT attuale dipenderà da cosa si ancora. Chi esamina l'intera cronologia di trading di BTC potrebbe considerarlo sopravvalutato. Ma uno sguardo più ristretto mostra che BTC potrebbe effettivamente essere scambiato a una valutazione interessante.

Da asporto

Da CoinDeskIl panettiere Nick, ecco alcune notizie recenti che vale la pena leggere:

• GRANDE SETTIMANA: Senza esagerare, questa è sembrata una settimana gigantesca nell'era della regolamentazione Cripto . Kraken ha accettato di chiudere il suo servizio di staking negli Stati Uniti(notizie cheCoinDesk si è rotto per primo) per risolvere le accuse della Securities and Exchange Commission (SEC) secondo cui l'operazione avrebbe offerto titoli non registrati ai clienti.Il CEO di Coinbase Brian Armstrong ha discussoil suo disagio con qualsiasi repressione delle puntate, e il presidente della SEC Gary Gensler ha inviato unavvertimento abbastanza chiaroche Coinbase (e altri) dovrebbero prestare attenzione al caso Kraken. Quindi, Paxos,sotto esame normativo, ha detto che lo avrebbe fattointerrompere l'emissione della stablecoin di Binance, BUSD. Suo difficile da comprendere che questa è l'ultima volta che sentiremo parlare degli sforzi per limitare le Cripto in seguito al disastro dell'FTX.
• BUONE NOTIZIE? Al CORE delle Cripto c'è l'etica secondo cui la decentralizzazione è meglio dell'alternativa. Bitcoin, dopotutto, è nato subito dopo la crisi finanziaria del 2008, quando la Federal Reserve e altre banche centrali hanno riversato denaro nel sistema finanziario per salvarlo, cosa che ha irritato alcune persone che sono diventate i primi sostenitori delle criptovalute. L'apparente sforzo della SEC per far uscire gli exchange centralizzati dal gioco dello staking potrebbe in realtà essere buone notizie per gli amanti Cripto a cui piace la decentralizzazioneperché gli sforzi individuali di partecipazione non sembrano essere influenzati dagli sforzi normativi.
• ENIGMA BANCARIA: Un problema di vecchia data per le Cripto è il collegamento al sistema bancario convenzionale. Non è mai stato particolarmente facile. E sembra che lo sia diventando più difficile, ponendo un ulteriore ostacolo oltre al problema dello staking che impedisce al settore di adottarlo su larga scala.
• SANZIONI RUSSE: Un’eccellente indagine approfondita di CoinDesk mostra come i russi stanno raccogliendo denaro tramite Cripto per rifornire le truppe che combattono in Ucraina – elusione delle sanzioniBasta aggiungerlo alla lunga lista di questa settimana di modi in cui le Cripto stanno giocando con il fuoco (il regime normativo globale convenzionale).