Давайте поговорим о соотношении цены и прибыли биткоина

ONE из вещей, которая мне больше всего нравится в написании этой колонки, — это возможность взаимодействовать с читателями и присоединяться к ним в путешествии по изучению этого зарождающегося класса активов Криптo. Конечно, я знаю кое-что, но мне еще многое предстоит изучить. Особый интерес для меня представляет привязка Криптo к моему опыту в традиционных Финансы (TradFi).

Раньше я был аналитиком по исследованию акций. Я был сосредоточен на оценке. Я всегда считал, что «правильная» оценка имеет первостепенное значение, и пытался ответить на два связанных вопроса:

• Какова стоимость сущности?
• Торгуется ли он выше или ниже этой суммы?

Если бы компания торговалась ниже прогнозируемой рыночной стоимости, я бы оценил ее как «покупать». Если бы она торговалась выше — ну, честно говоря, я бы обычно нашел другую компанию для обзора, а не оценивал ее как «продавать». В исследовании акционерного капитала со стороны продавца существует ряд динамик, которые приводят к таким решениям, и, возможно, я рассмотрю их в будущей колонке.

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Я использовал комбинацию фундаментального и технического анализа, исследуя как абсолютные, так и относительные методы оценки. Абсолютные оценки основывались на уровне денежных потоков, которые генерировала компания, а относительные оценки основывались на ее стоимости относительно аналогичной организации или самой себя в предшествующее время.

В отличие от компаний, Bitcoin (BTC) и многие другие Криптo T генерируют денежные потоки, на которых можно было бы основывать фундаментальный анализ. Но Bitcoin — это T компания. Bitcoin — это одноранговая денежная система, которая позволяет передавать стоимость от ONE субъекта к другому без необходимости подтверждения третьей стороной. Люди видят в этом ценность, поэтому следует изучить оценки.

Учитывая, что у биткоина фиксированный запас, некоторые также рассматривают Bitcoin как средство защиты от девальвации фиатной валюты или против действий некомпетентных центральных банковЯ рассматриваю его и как то, и как другое, а также как жизнеспособный класс активов, в котором я предпочитаю хранить часть капитала.

В акциях коэффициенты цены к прибыли (P/E) являются распространенной относительной метрикой оценки. Существуют лучшие методы оценки, но они обеспечивают QUICK сравнение, которое показывает, сколько платят за компанию по сравнению с тем, сколько она зарабатывает. Криптo версия P/E — это коэффициент сетевой стоимости к транзакции (NVT). Метрика, созданная Криптовалюта аналитиком Вилли WOO, измеряет связь между рыночной капитализацией и объемом сетевых переводов. Объем переводов аналогичен доходам и представляет собой просто подсчет того, сколько Bitcoin перемещено с ONE адреса на другой.

На мой взгляд, для того, чтобы P/E и NVT были сопоставимы, вы должны решить, что наблюдатели ценят что-то в обоих. Для компаний (и, следовательно, P/E) акционеры ценят прибыль. Для BTC (и, следовательно, NVT) это возможность хранить стоимость в цифровом активе, который я рассматриваю как пространство на самом блокчейне. И по мере роста спроса на это пространство растет и стоимость Bitcoin . Если вы можете это понять, то коэффициент NVT стоит включить в вашу аналитическую структуру.

Высокие коэффициенты NVT указывают на то, что инвесторы оценивают Bitcoin по премиальной цене. Низкие коэффициенты NVT указывают на обратное, потенциально делая Криптo привлекательным для инвесторов, которые любят покупать вещи по сниженным ценам.

Но какие цифры означают высокий или низкий уровень? И когда эти показания были получены? Учитывая возраст криптовалют, вполне возможно, что то, что было переоценено в ONE период, может не быть переоценено в другой. Также имеет смысл посмотреть, где они находятся относительно прошлой истории. И, опять же, также имеет смысл сжать ее по определенным временным периодам. То, что переоценено в ONE период времени, может не быть переоценено в другой.

Самый высокий коэффициент NVT для Bitcoin , который я нашел в записях, был 448,15 29 августа 2010 года. Был ли он переоценен? Ну, BTC торговался примерно за 6 центов в то время и составляет около 22 000 долларов сейчас, так что релевантность этого показания, на мой Мнение , BIT сомнительна. Что, если мы отбросим все данные до 2014 года? Это дает максимальный коэффициент NVT 98,52, что, я думаю, более разумно. Самый низкий NVT биткойна в записях был 0,22 24 января 2016 года, когда BTC торговался по 403 доллара. Средний NVT за исследуемый промежуток времени составил 24, что, я думаю, также имеет релевантность.

Текущий NVT BTC составляет 44,89, что на 82% больше среднего значения с 2014 года. Но он на 20% ниже своих 30-, 60- и 90-дневных скользящих средних. Мне кажется логичным, что средняя премия, приписываемая более новой Технологии , такой как блокчейн Bitcoin , и более новым активам, таким как сам Bitcoin , будет со временем увеличиваться. Мне также кажется логичным, что его крайности как на верхнем, так и на нижнем конце будут сужаться, что мы и увидели в данных.

В конечном итоге позиция, которую ONE занимаете относительно текущего уровня NVT, будет зависеть от того, к чему вы привязываетесь. Те, кто просматривает всю историю торговли BTC, могут посчитать его переоцененным. Но более узкий взгляд показывает, что BTC действительно может торговаться по убедительной оценке.

Выносы

Из CoinDeskНик Бейкер, вот некоторые недавние новости, которые стоит прочитать:

• БОЛЬШАЯ НЕДЕЛЯ: Без преувеличения, эта неделя ощущалась как гигантская в эпоху регулирования Криптo посредством принудительных мер. Kraken согласился закрыть свой сервис ставок в США(новость о том, чтоCoinDesk сломался первым) для урегулирования обвинений Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в том, что компания предлагала клиентам незарегистрированные ценные бумаги.Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг обсудилего беспокойство по поводу любых мер по сдерживанию ставок, и председатель SEC Гэри Генслер направилдовольно ясное предупреждениечто Coinbase (и другие) должны обратить внимание на случай Kraken. Затем, Paxos,подвергается контролю со стороны регулирующих органов, сказал, что это будетпрекратить выпуск стейблкоина Binance, BUSD. Его трудно понять что это последний раз, когда мы слышим о попытках ограничить Криптo после катастрофы FTX.
• ДОБРАЯ ВЕСТЬ? В CORE Криптo лежит идея, что децентрализация лучше альтернативы. В конце концов, Bitcoin родился сразу после финансового кризиса 2008 года, когда Федеральный резерв и другие центральные банки влили деньги в финансовую систему, чтобы спасти ее, — это раздражало некоторых людей, которые стали первыми сторонниками криптовалют. Очевидные усилия SEC по выводу централизованных бирж из игры со ставками на самом деле могут быть Хорошие новости для Криптo , которые любят децентрализациюпоскольку усилия отдельных лиц по ставкам, по-видимому, не подвержены влиянию регулирующих мер.
• БАНКОВСКАЯ ЗАГАДКА: Давняя проблема для Криптo — это привязка к традиционной банковской системе. Это никогда не было особенно легко. И, похоже, становится все труднее, что создает еще одно препятствие, помимо проблемы со стейкингом, которое не дает отрасли возможности широко внедряться.
• РОССИЙСКИЕ САНКЦИИ: Превосходное глубокое расследование CoinDesk показывает, как россияне собирают деньги с помощью Криптo для снабжения войск, воюющих на Украине. обход санкций. Просто добавьте это к длинному списку способов, которыми Криптo играет с огнем (традиционным мировым режимом регулирования), представленному на этой неделе.