Vamos falar sobre a relação preço/lucro do Bitcoin

Uma das coisas que mais gosto em escrever esta coluna é a capacidade de interagir com os leitores e acompanhá-los em uma jornada de aprendizado sobre essa classe de ativos emergente de Cripto. Claro que sei algumas coisas, mas ainda há muito a explorar. De particular interesse para mim é vincular Cripto à minha formação em Finanças tradicionais (TradFi).

Eu era um analista de pesquisa de ações. Meu foco era avaliação. Sempre vi que obter a avaliação “certa” era de suma importância e tentei responder a duas perguntas relacionadas:

• Quanto vale uma entidade?
• Ele está sendo negociado acima ou abaixo desse valor?

Se uma empresa estivesse sendo negociada abaixo do valor de mercado projetado, eu a classificaria como "compra". Se estivesse sendo negociada acima - bem, com toda a franqueza, eu normalmente encontraria outra empresa para cobrir, em vez de classificá-la como "venda". Existem várias dinâmicas na pesquisa de ações do lado da venda que levam a esses tipos de decisões, e talvez eu as discuta em uma coluna futura.

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Empreguei uma combinação de análise fundamental e técnica, explorando técnicas de avaliação absoluta e relativa. As avaliações absolutas eram baseadas no nível de fluxos de caixa que a empresa estava gerando, e as avaliações relativas eram baseadas em seu valor em relação a uma entidade similar, ou a si mesma em um momento anterior.

Ao contrário das empresas, o Bitcoin (BTC) e muitos outros Cripto T geram fluxos de caixa nos quais basear uma análise fundamental. Mas o Bitcoin T é uma empresa. O Bitcoin é um sistema de dinheiro peer-to-peer que permite a transferência de valor de uma entidade para outra, sem a necessidade de validação de terceiros. As pessoas veem valor nisso, então as avaliações devem ser exploradas.

Dado que tem um fornecimento fixo, alguns também veem o Bitcoin como uma proteção contra a desvalorização da moeda fiduciária ou contra as ações de bancos centrais ineptos. Eu vejo isso como ambos, assim como uma classe de ativos viável onde escolho armazenar algum capital.

Em ações, as relações preço/lucro (P/L) são uma métrica de avaliação relativa comum. Existem técnicas de avaliação melhores, mas elas fornecem uma comparação QUICK que informa quanto está sendo pago por uma empresa em comparação com quanto ela está ganhando. A versão Cripto do P/L é a relação Network Value to Transaction (NVT). A métrica, criada pelo analista de Criptomoeda Willy WOO, mede a relação entre capitalização de mercado e volume de transferência de rede. O volume de transferência é análogo aos lucros e é simplesmente uma contagem de quanto Bitcoin é movido de um endereço para outro.

Na minha opinião, para que P/L e NVT sejam comparáveis, você deve decidir que os observadores valorizam algo sobre ambos. Para empresas (e, portanto, P/L), os acionistas valorizam os lucros. Para BTC (e, portanto, NVT), é a capacidade de armazenar valor em um ativo digital, que vejo como espaço no próprio blockchain. E conforme a demanda por esse espaço cresce, o valor do Bitcoin aumenta. Se você conseguir entender isso, então a taxa NVT vale a pena incluir em sua estrutura analítica.

Altos índices de NVT indicam que os investidores estão valorizando o Bitcoin a um prêmio. Baixos índices de NVT indicam o oposto, potencialmente tornando um Cripto atraente para investidores de valor que gostam de comprar coisas a preços com desconto.

Mas quais números significam alto ou baixo? E quando essas leituras ocorreram? Dada a idade das criptomoedas, é bem possível que o que foi supervalorizado em um período, pode não ser em outro. Também faz sentido olhar para onde eles estão em relação à história passada. E, mais uma vez, também faz sentido condensá-lo em períodos de tempo específicos. O que é supervalorizado em um período de tempo pode não ser em outro.

A maior taxa NVT para Bitcoin que encontrei registrada foi de 448,15 em 29 de agosto de 2010. Estava supervalorizada? Bem, o BTC era negociado por cerca de 6 centavos na época e está em torno de US$ 22.000 agora, então a relevância dessa leitura é um BIT duvidosa na minha Opinião. E se jogarmos fora todos os dados anteriores a 2014? Isso dá uma taxa NVT máxima de 98,52, o que eu acho mais sensato. A menor NVT registrada do Bitcoin foi de 0,22 em 24 de janeiro de 2016, quando o BTC estava sendo negociado a US$ 403. A NVT média no período estudado foi de 24, o que eu também acho que tem relevância.

O NVT atual do BTC é 44,89, um prêmio de 82% em relação à sua média desde 2014. Mas está com um desconto de 20% em relação às suas médias móveis de 30, 60 e 90 dias. Faz sentido para mim que o prêmio médio atribuído a uma Tecnologia mais nova como o blockchain do Bitcoin , e ativos mais novos como o próprio Bitcoin , aumentaria ao longo do tempo. Também faz sentido para mim que seus extremos, tanto na extremidade alta quanto na baixa, estreitariam, que é o que vimos com os dados.

Em última análise, a posição que ONE toma sobre o nível atual de NVT dependerá do que você ancora. Aqueles que analisam todo o histórico de negociação do BTC podem vê-lo como supervalorizado. Mas uma análise mais estreita mostra que o BTC pode de fato estar sendo negociado a uma avaliação convincente.

Takeaways

Do CoinDeskNick Padeiro, aqui estão algumas notícias recentes que vale a pena ler:

• GRANDE SEMANA: Sem exagero, esta pareceu uma semana gigantesca na era da regulamentação das Cripto por meio de fiscalização. Kraken concordou em encerrar seu serviço de staking nos EUA(notícias queCoinDesk quebrou primeiro) para liquidar as acusações da Securities and Exchange Commission (SEC) de que a operação estava oferecendo títulos não registrados aos clientes.O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, discutiuseu desconforto com qualquer repressão de apostas, e o presidente da SEC, Gary Gensler, enviou umaaviso bem claroque a Coinbase (e outras) deveriam prestar atenção ao caso Kraken. Então, Paxos,enfrentando escrutínio regulatório, disse que iriapare de emitir a stablecoin da Binance, BUSD. Isso é difícil de entender que esta é a última vez que ouviremos falar sobre os esforços para restringir as Cripto após o desastre da FTX.
• BOAS NOTÍCIAS? No CORE da Cripto está o ethos de que a descentralização é melhor do que a alternativa. Afinal, o Bitcoin nasceu logo após a crise financeira de 2008, quando o Federal Reserve e outros bancos centrais despejaram dinheiro no sistema financeiro para salvá-lo – algo que irritou algumas pessoas que se tornaram os primeiros apoiadores da cripto. O esforço aparente da SEC para tirar as exchanges centralizadas do jogo de apostas pode, na verdade, ser boas notícias para quem gosta de Cripto e gosta de descentralizaçãoporque os esforços individuais para apostar aparentemente não são afetados pelos esforços regulatórios.
• ENIGMA BANCÁRIO: Um problema antigo para a Cripto é ser vinculada ao sistema bancário convencional. Isso nunca foi particularmente fácil. E parece ser ficando mais difícil, representando outro obstáculo além da questão da participação que impede a adoção generalizada pela indústria.
• SANÇÕES RUSSA: Uma excelente investigação aprofundada da CoinDesk mostra como os russos estão levantando dinheiro por meio de Cripto para abastecer as tropas que lutam na Ucrânia – contornando sanções. Basta adicioná-lo à longa lista desta semana de maneiras pelas quais as Cripto estão brincando com fogo (o regime regulatório global convencional).