Фундаментальні інвестиції живуть і процвітають у Крипто

Після нещодавніх змін акцій GameStop (GME) і AMC (AMC) і DOGE і XRP токени, інвестори по всьому світу справедливо сумніваються фундаментальний інвестиційний аналіз. Хоча криптовалюти часто називають майданчиком для азартних гравців, іронія полягає в тому, що цифрові активи можуть бути ONE із небагатьох класів активів, які залишилися для справжнього аналізу фундаментальних інвестицій.

Джефф Дорман, оглядач CoinDesk , є головним інвестиційним директором Arca, де він очолює інвестиційний комітет і відповідає за розмір портфеля та управління ризиками.

Ідей — десяток копійок. Те, що відрізняє хороші інвестиції від поганих, полягає в тому, як ви виражаєте ці ідеї, щоб максимізувати переваги та мінімізувати недоліки. Наприклад, у 2011-2012 роках багато дуже розумних інвесторів шукали способи виразити ту саму ідею: що буде подвійна рецесія та інфляція буде шаленою після безпрецедентних втручань у монетарній Політика (звичайно, стимулювання 2009 року було дитячою забавкою порівняно з безрозсудними державними витратами сьогодні, але 10 років тому стимулювання було великою справою).

Які інструменти використовували більшість інвесторів, щоб висловити цю думку?

• Скорочення акцій США (до 10-річного зростання)
• Шортування державних облігацій Іспанії, Італії та Греції (прибутковість зараз становить 0% або нижче після того, як Європейський центральний банк фактично націоналізував борги цих країн за останнє десятиліття)
• Купівля золота (яке торгувалося прямо вниз, а потім убік протягом семи років, перш ніж потрапити на нову ставку після COVID)
• Переміщення команд аналітиків у скруті до Європи для купівлі боргових зобов’язань європейських банків, які теоретично повинні були пропонуватися цими бідними банками за копійки за долар (це T спрацювало, оскільки банки просто зберігали цей борг за номінальною вартістю на своїх балансах і ніколи не продавали)

Як ви, напевно, можете собі уявити, жодна з цих інвестицій не спрацювала, хоча ідея була правильною. Фактично, ONE з найкращих інвестицій, щоб скористатися перевагами монетарної Політика та темою рецесії, виявилася покупка Bitcoin. На жаль, для більшості інвесторів цього інструменту ще T було в їхніх іграх.

Більшість необізнаних інвесторів досі вважають, що всі цифрові активи є копією Bitcoin та іншої Криптовалюта, але реальність полягає в тому, що сьогоднішній всесвіт цифрових активів, придатних для інвестування, дуже різноманітний, унікальний і своєрідний. Таким чином, підручник розширився, а також розширилися теми інвестицій, які може висловити інвестор. Наприклад, якщо ви хочете висловити, що Первинне публічне розміщення (IPO) Coinbase підніметься на 100% після розміщення в списку, ви можете висловити цю точку зору різними способами:

• Купуйте приватні акції Coinbase на вторинному ринку
• Купуйте акції подібних публічних компаній (Galaxy, Voyageur ETC), які мають отримати вигоду від відносної вартості
• Купуйте токени інших бірж (BNB, FTT, VGX ETC), які мають змінити ціну після того, як Coinbase S-1 надасть інформацію про те, як компанія отримує дохід
• Купуйте Bitcoin або Ethereum як ринковий проксі для представлення відновленого інтересу до цифрових активів.

Не всі ці інвестиції обов’язково спрацюють. Але справа в тому, що сама поява ідеї менш важлива, ніж пошук найкращого способу її висловлення. Пол Тюдор ДжонсТеза про інвестиції в Bitcoin у другому кварталі 2020 року є хорошим прикладом цього мислення, оскільки це взагалі T була теза про інвестиції в Bitcoin . Це була інфляційна теза. Bitcoin був лише ONE із чотирьох способів, які Тюдор вибрав для висловлення цієї точки зору (інші: а) лонг Nasdaq 100, б) лонг золото та в) купівля 2s/10s казначейства крутіше.

Іншим хорошим прикладом є нещодавня пропозиція конвертованих BOND MicroStrategy (MSTR). Враховуючи високий залишок готівки та відсутність інших боргів у структурі капіталу, ця BOND має дуже низьку ймовірність дефолту або знецінення. Якщо ви купили цю конвертовану купюру за номіналом, вам фактично платили 0,75% на рік за володіння довгостроковим опціоном колл на Bitcoin . Якщо ви налаштовані на Bitcoin, це був дуже дешевий спосіб виразити таку точку зору з низьким ризиком.

В Arca ми проводимо фундаментальні дослідження простору цифрових активів. Це означає, що ми створюємо загальний низхідний погляд на тези вищого рівня та макротеми, які мають створити довгострокове зростання, потім досліджуємо всесвіт для інвестиційних активів, які найкраще виражають ці погляди, а потім проводимо висхідний аналіз кожного окремого токена, акції чи BOND, щоб переконатися, що вони накопичуватимуть цінність, якщо ми маємо рацію.

Дивіться також: Джефф Дорман - Що ця компанія з інвестування цифрових активів упустила та на чому скористалася у 2020 році

Кожна інвестиція матиме різні налаштування ризику/винагороди, різні часові рамки для вимірювання успіху/невдачі та різні результати загального прибутку. Інвестиція, яка має лише 10% прибутку, але несе лише 2% мінусу, може бути кращою інвестицією з точки зору ризику/винагороди, ніж інвестиція, яка має 1000% потенціалу, але також несе 50% ризику зниження. Мета полягає в тому, щоб знайти найбільший потенціал зростання на одиницю потенційного ризику зниження.

Можливо, для багатьох це дивно, але цифрові активи пропонують різноманітні способи структурування цих інвестиційних установок, де фундаментальний аналіз можна використовувати для оцінки як нижнього рівня, так і потенціалу зростання. Екосистема цифрових активів перетворилася на складний клас активів і стала, можливо, ідеальним класом активів для фундаментального аналізу та інвестування з низьким ризиком і високою винагородою. На додаток до простого пошуку активів для зростання, тепер існують чудові налаштування ризику/винагороди, які часто матеріалізуються органічно. Наприклад:

Вам цікаво висловити думку про зростання цифрових активів?

Якщо так, то є протоколи, які зростають обсяги і доходи більш ніж на 100% квартал за кварталом, водночас витрачаючи сотні мільйонів доларів вільного грошового FLOW. Uniswap (UNI) і Sushiswap (SUSHI) є безсумнівними лідерами ринку децентралізованої біржової торгівлі (DEX) з річним доходом понад 500 мільйонів доларів США та 200 мільйонів доларів США відповідно. Хоча токени UNI та SUSHI мають невизначену долю з точки зору того, як вартість цих грошових потоків накопичуватиметься на токенах, ви все одно можете навести вагомий фундаментальний аргумент. Наприклад, співвідношення ціни та продажів на основі форвардних доходів становить менше 5 разів, що є неймовірно дешевим порівняно з цінами акцій на традиційних біржах, які торгують у середньому в 10-20 разів і T мають такого експоненціального потенціалу зростання. Нечасто ви можете інвестувати в актив зростання «блакитних фішок», який також є вартість активу одночасно.

Ви зацікавлені в купівлі Ethereum з дуже дешевим безстроковим опціоном колл за умови зростання DeFi?

Тому що це саме те, що пропонує WNXM-токен. Токен NXM — це токен, забезпечений активами, забезпечений ETH у пулі капіталу, який використовується для виплат потенційних страхових претензій. Виходячи з кількості ETH зараз у капітальному пулі, чиста ринкова капіталізація nexus Mutual (перевищуючи активи, які її забезпечують) становить лише 43 мільйони доларів, а WNXM торгується лише за балансовою вартістю в 1,2 рази, навіть незважаючи на те, що Nexus Mutial є організацією, яка створює грошові FLOW з дуже високими показниками зростання. Порівнянні страхові компанії на публічному ринку акцій торгуються за балансовою вартістю в 2-5 разів, а компанії, що швидко розвиваються, такі як Lemonade і Root, торгуються ближче до 50-кратної балансової вартості. У ONE момент ви навіть могли володіти WNXM нижче балансової вартості! Володіння WNXM є ONE із дешевих способів інвестувати в розвиток блокчейну Ethereum і DeFi.

Чи були б ви зацікавлені в купівлі Bitcoin зі знижкою 47% до поточних торгових рівнів?

Хоча ONE має набагато більше волосся на ньому, і це займе більше часу, щоб отримати цінність, купуючи EOS це може бути найдешевший спосіб купити Bitcoin прямо зараз. Компанія, що стоїть за EOS , має на балансі щонайменше 140 000 BTC (5 мільярдів доларів), тоді як ринкова капіталізація EOS становить менше 3 мільярдів доларів. Це означає, що покупка EOS схожа на купівлю Bitcoin зі знижкою 47%. якщо ви можете отримати це значення.

Цей список можна продовжувати нескінченно, але справа в тому, що фундаментальний інвестиційний аналіз може використовуватися і використовується в цьому зростаючому класі активів. Аналіз грошових потоків і балансової вартості – це лише кілька інструментів, які ми використовуємо для аналізу та оцінки цих інструментів. Подібно до фіксованого доходу, кожен цифровий актив унікальний і має різні властивості та атрибути, які створюють цінність. Наша робота як фундаментальних аналітиків полягає в тому, щоб знайти та витягнути це значення, і зробити це найменш ризикованим способом. На нашу думку, виявлення переваг не настільки важливе, як обмеження очікуваних недоліків.

Дивіться також: Джефф Дорман - Цифрові активи більш стійкі до рецесії, ніж ви думаєте

Ми часто виявляємо, що сучасні інвестори в цифрові активи нетерплячі або мають особливий погляд. У світі звичайних 50%-100% прибутків на тиждень багато хто хоче та очікує негайних результатів і задоволення. Отже, все, що T йде вгору відразу, має бути неправильним або мати занадто високі альтернативні витрати, щоб виправдати інвестиції. Ми вважаємо, що це дуже недалекоглядно. Кожен інвестор і кожна інвестиція мають різні повноваження, а певні інвестиційні установки підходять до різних сегментів. Ми підходимо до інвестування в цифрові активи з точки зору цінності, і ми віримо, що в цьому просторі є велика цінність, якщо дивитися не тільки на графіки та волатильність.

Відмова від відповідальності: На дату написання цієї статті Arca підтримує позиції в BTC, BNB, FTT, NXM, EOS, UNI, SUSHI, ETH . Ця інформація не призначена як інвестиційна порада і не повинна розглядатися як така. Минулі результати не є показником майбутніх результатів. Будь-яке інвестування пов’язане з ризиком втрати, включаючи ризик втрати основної суми.