L'investissement fondamental est bien vivant dans le Crypto

Suite aux récents mouvements des actions GameStop (GME) et AMC (AMC), etDOGE et XRPjetons, les investisseurs du monde entier s'interrogent à juste titreanalyse fondamentale des investissements. Alors que les crypto-monnaies sont souvent présentées comme un terrain de jeu pour les joueurs, l'ironie est que les actifs numériques pourraient être ONEune des rares classes d'actifs restantes pour une véritable analyse d'investissement fondamentale.

Jeff Dorman, chroniqueur de CoinDesk , est directeur des investissements chez Arca, où il dirige le comité d'investissement et est responsable du dimensionnement du portefeuille et de la gestion des risques.

Les idées sont monnaie courante. Ce qui distingue les bons investissements des mauvais, c'est la manière dont on les exprime pour maximiser les gains et minimiser les pertes. Par exemple, en 2011-2012, de nombreux investisseurs très avisés ont cherché à exprimer la même idée : une récession à double creux et une inflation galopante après des interventions Juridique sans précédent (bien sûr, les mesures de relance de 2009 étaient un jeu d'enfant comparées aux dépenses publiques inconsidérées d'aujourd'hui, mais il y a dix ans, les mesures de relance étaient un enjeu majeur).

Quels outils la plupart des investisseurs ont-ils utilisés pour exprimer ce point de vue ?

• Vente à découvert des actions américaines (dans une période de hausse de 10 ans)
• Vente à découvert des obligations d'État espagnoles, italiennes et grecques (les rendements sont désormais égaux ou inférieurs à 0 % après que la Banque centrale européenne a essentiellement nationalisé les dettes de ces pays au cours de la dernière décennie)
• Acheter de l'or (qui a connu une baisse puis une stagnation pendant sept ans avant de connaître une nouvelle demande après la COVID)
• Déplacer des équipes d'analystes en difficulté en Europe pour acheter la dette des banques européennes qui, en théorie, aurait dû être proposée par ces banques en difficulté à quelques centimes par dollar (cela n'a T fonctionné, car les banques ont simplement conservé cette dette à sa valeur nominale dans leur bilan, et n'ont jamais fini par la vendre)

Comme vous pouvez l'imaginer, aucun de ces investissements n'a fonctionné, même si l'idée était judicieuse. En fait, ONEun des meilleurs investissements pour tirer parti de la Juridique monétaire et de la récession s'est avéré être l'achat. BitcoinMalheureusement pour la plupart des investisseurs, cet instrument ne faisait T encore partie de leur stratégie.

La plupart des investisseurs non informés croient encore que tous les actifs numériques sont des copies du Bitcoin et d'autres Cryptomonnaie. Or, en réalité, l'univers d'investissement des actifs numériques est aujourd'hui très diversifié, unique et singulier. Par conséquent, les stratégies d'investissement se sont élargies, tout comme les thèmes d'investissement qu'un investisseur peut exprimer. Par exemple, si vous souhaitez exprimer que Introduction en bourse (IPO) de Coinbaseva augmenter de 100 % lors de la cotation, il existe plusieurs façons d'exprimer ce point de vue :

• Achetez des actions privées Coinbase sur le marché secondaire
• Achetez des actions de sociétés similaires cotées en bourse (Galaxy, Voyageur, ETC) qui devraient bénéficier d'une valeur relative
• Achetez des jetons d'autres échanges (BNB, FTT, VGX, ETC) qui devraient être réévalués après que le Coinbase S-1 donne des détails sur la façon dont l'entreprise génère des revenus
• Achetez du Bitcoin ou Ethereumen tant que proxy du marché pour représenter l’intérêt renouvelé pour les actifs numériques.

Tous ces investissements ne seront pas forcément efficaces. Mais l'essentiel est que trouver l'idée elle-même importe moins que de trouver la meilleure façon d'exprimer ce point de vue.Paul Tudor JonesLa thèse d'investissement en Bitcoin du deuxième trimestre 2020 illustre bien ce raisonnement, car il ne s'agissait T d'une thèse d'investissement en Bitcoin , mais d'une thèse d'inflation. Le Bitcoin n'était ONE des quatre façons dont Tudor exprimait ce point de vue (les autres étant a) une position longue sur le Nasdaq 100, b) une position longue sur l'or et c) l'achat d'obligations du Trésor à 2/10 ans. raidisseur.

Un autre bon exemple est la récente émission BOND convertibles de MicroStrategy (MSTR). Compte tenu de son solde de trésorerie élevé et de l'absence d'autres dettes dans la structure du capital, cette BOND présente une très faible probabilité de défaut ou de dépréciation. En achetant cette obligation convertible au pair, vous perceviez en réalité un intérêt de 0,75 % par an pour détenir une option d'achat à long terme sur le Bitcoin . Si vous étiez optimiste sur le Bitcoin, c'était une façon très économique et peu risquée d'exprimer votre opinion.

Chez Arca, nous menons des recherches fondamentales sur le marché des actifs numériques. Cela signifie que nous élaborons une vision globale descendante des thèses et des thèmes macroéconomiques de haut niveau susceptibles de générer une croissance à long terme, puis nous analysons l'univers des actifs d'investissement qui reflètent au mieux ces perspectives, puis nous effectuons une analyse ascendante de chaque jeton, action ou BOND afin de garantir sa valorisation si nous avons raison.

Voir aussi : Jeff Dorman -Ce que cette société d'investissement en actifs numériques a manqué et sur quoi elle a capitalisé en 2020

Chaque investissement présente des ratios risque/rendement différents, des horizons temporels de mesure du succès/échec différents et des rendements totaux différents. Un investissement offrant un potentiel de hausse de seulement 10 % mais un risque de baisse de seulement 2 % peut s'avérer plus avantageux en termes de ratio risque/rendement qu'un investissement offrant un potentiel de hausse de 1 000 % mais un risque de baisse de 50 %. L'objectif est de trouver le potentiel de hausse maximal par unité de risque de baisse potentiel.

Bien que cela puisse surprendre certains, les actifs numériques offrent diverses façons de structurer ces configurations d'investissement, où l'analyse fondamentale permet d'estimer à la fois les seuils de baisse et le potentiel de hausse. L'écosystème des actifs numériques est devenu une classe d'actifs complexe et peut-être la classe d'actifs idéale pour l'analyse fondamentale et l'investissement à faible risque et à rendement élevé. Outre la simple recherche d'actifs de croissance, il existe désormais d'excellentes configurations risque/rendement qui se matérialisent souvent de manière organique. Par exemple :

Êtes-vous intéressé à exprimer votre point de vue sur la croissance des actifs numériques ?

Si tel est le cas, il existe des protocoles qui se développentvolumes et revenus Plus de 100 % d'un trimestre à l'autre, tout en générant des centaines de millions de dollars de FLOW de trésorerie disponibles. Uniswap (UNI) et Sushiswap (SUSHI) sont les leaders incontestés du marché des échanges sur les plateformes d'échange décentralisées (DEX), avec des revenus annualisés de plus de 500 millions et 200 millions de dollars respectivement. Bien que l'avenir des jetons UNI et SUSHI soit incertain quant à la valeur de ces flux de trésorerie, un argument fondamental solide peut néanmoins être avancé. Par exemple, le ratio cours/ventes basé sur les revenus prévisionnels est inférieur à 5x, ce qui est incroyablement bon marché par rapport aux cours des actions des plateformes d'échange traditionnelles, qui se négocient en moyenne entre 10 et 20x et n'offrent T le même potentiel de croissance exponentielle. Il est rare de pouvoir investir dans un actif de croissance de premier ordre qui soit également un atout. actif de valeur en même temps.

Êtes-vous intéressé par l'achat Ethereum avec une option d'achat perpétuelle très bon marché sur la croissance de DeFi attachée ?

Car c'est précisément ce qu'offre le jeton WNXM (Welcome Nexus Mutual). Le jeton NXM est un jeton adossé à des actifs, adossé à l' ETH du pool de capitaux utilisé pour régler les éventuelles demandes d'indemnisation. En fonction du montant de ETH actuellement dans le pool de capitauxLa capitalisation boursière nette de Nexus Mutual (au-delà des actifs qui la soutiennent) n'est que de 43 millions de dollars, et WNXM ne se négocie qu'à 1,2 fois sa valeur comptable, alors même que Nexus Mutual est une entité génératrice de FLOW et affichant de très solides indicateurs de croissance. Les compagnies d'assurance comparables sur le marché boursier se négocient entre 2 et 5 fois leur valeur comptable, tandis que des sociétés à forte croissance comme Lemonade et Root se négocient à près de 50 fois leur valeur comptable. À un moment donné, vous auriez même pu détenir WNXM. en dessous de la valeur comptable! Posséder WNXM est un moyen peu coûteux d'investir dans la croissance de la blockchain Ethereum et de la DeFi.

Seriez-vous intéressé par l'achat de Bitcoin avec une remise de 47 % par rapport aux niveaux de négociation actuels ?

Bien que celui- ONE ait beaucoup plus de cheveux et qu'il faudra plus de temps pour en extraire la valeur, l'achat EOS C'est peut-être le moyen le plus économique d'acheter des Bitcoin actuellement. La société à l'origine EOS affiche au moins 140 000 BTC (5 milliards de dollars) à son bilan, tandis EOS affiche une capitalisation boursière inférieure à 3 milliards de dollars. Autrement dit, acheter EOS revient à acheter des Bitcoin avec une décote de 47 %. si vous êtes capable d’extraire cette valeur.

La liste est longue, mais l'essentiel est que l'analyse fondamentale des investissements peut être utilisée et est utilisée dans cette classe d'actifs en pleine croissance. L'analyse des flux de trésorerie et l'analyse de la valeur comptable ne sont que quelques-uns des outils que nous utilisons pour analyser et évaluer ces instruments. Tout comme les titres à revenu fixe, chaque actif numérique est unique et possède des propriétés et des attributs différents qui créent de la valeur. Notre travail en tant qu'analystes fondamentaux est de trouver et d'extraire cette valeur, et de le faire de la manière la moins risquée possible. À notre avis, trouver un potentiel de hausse n'est pas aussi important que de limiter la baisse attendue.

Voir aussi : Jeff Dorman -Les actifs numériques sont plus résistants à la récession que vous ne le pensez

Nous constatons souvent que les investisseurs en actifs numériques d'aujourd'hui sont impatients ou ont une vision singulière. Dans un monde où les rendements hebdomadaires sont courants entre 50 et 100 %, nombreux sont ceux qui souhaitent des résultats et une gratification immédiats. Par conséquent, tout ce qui T progresse pas immédiatement est forcément erroné ou comporte un coût d'opportunité trop élevé pour justifier un investissement. Nous considérons cela comme une approche à très court terme. Chaque investisseur, et chaque investissement, a un mandat différent et certaines configurations d'investissement correspondent à des catégories différentes. Nous abordons l'investissement dans les actifs numériques sous l'angle de la valeur, et nous sommes convaincus que ce secteur recèle une valeur considérable lorsqu'on regarde au-delà des graphiques et de la volatilité.

Clause de non-responsabilité: À la date de rédaction de ce document, Arca détient des positions en BTC, BNB, FTT, NXM, EOS, UNI, SUSHI et ETH . Ces informations ne constituent pas des conseils d'investissement et ne doivent pas être interprétées comme telles. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Tout investissement comporte un risque de perte, y compris le risque de perte du capital.