O investimento fundamental está vivo e bem em Cripto

Seguindo os movimentos recentes nas ações da GameStop (GME) e da AMC (AMC), eDOGE e XRPtokens, investidores em todo o mundo estão questionando com razãoanálise fundamental de investimento. Embora as criptomoedas sejam frequentemente anunciadas como um playground de apostadores, a ironia é que os ativos digitais podem ser uma das poucas classes de ativos restantes para uma verdadeira análise fundamental de investimentos.

Jeff Dorman, colunista do CoinDesk , é diretor de investimentos da Arca, onde lidera o comitê de investimentos e é responsável pelo dimensionamento do portfólio e pela gestão de riscos.

Ideias são um centavo a dúzia. O que separa bons investimentos de maus investimentos é como você expressa essas ideias para maximizar o lado positivo e minimizar o lado negativo. Por exemplo, em 2011-2012, muitos investidores muito inteligentes procuraram maneiras de expressar a mesma ideia: que haveria uma recessão dupla e a inflação seria galopante após interjeições sem precedentes de Política monetária (claro, o estímulo de 2009 foi brincadeira de criança comparado aos gastos imprudentes do governo hoje, mas 10 anos atrás, o estímulo era um grande negócio).

Quais ferramentas a maioria dos investidores usou para expressar essa opinião?

• Venda a descoberto de ações dos EUA (em uma corrida de alta de 10 anos)
• Venda a descoberto de títulos do governo espanhol, italiano e grego (os rendimentos estão agora em ou abaixo de 0% depois de o Banco Central Europeu ter essencialmente nacionalizado as dívidas destes países ao longo da última década)
• Comprar ouro (que foi negociado em queda e depois em alta por sete anos antes de receber uma nova oferta após a COVID)
• Mover equipes de analistas em dificuldades para a Europa para comprar dívida bancária europeia que, em teoria, deveria ser oferecida por esses bancos em dificuldades a centavos de dólar (isso T funcionou, pois os bancos simplesmente mantiveram essa dívida no valor nominal em seus balanços e nunca acabaram vendendo)

Como você provavelmente pode imaginar, nenhum desses investimentos funcionou, embora a ideia fosse sólida. Na verdade, um dos melhores investimentos para aproveitar a Política monetária e o tema da recessão acabou sendo comprar Bitcoin. Infelizmente para a maioria dos investidores, esse instrumento ainda T estava em seu manual.

A maioria dos investidores desinformados ainda acredita que todos os ativos digitais são uma versão imitadora do Bitcoin e de outras Criptomoeda, mas a realidade é que o universo de investimentos em ativos digitais de hoje é muito diverso, único e idiossincrático. Como tal, o manual se expandiu, e também os temas de investimento que um investidor pode expressar. Por exemplo, se você quisesse expressar que o Oferta pública inicial (IPO) da Coinbasevai subir 100% após a listagem, há uma variedade de maneiras de expressar essa opinião:

• Compre ações privadas da Coinbase no mercado secundário
• Compre ações de empresas semelhantes de capital aberto (Galaxy, Voyageur, ETC) que devem se beneficiar do valor relativo
• Compre tokens de outras bolsas (BNB, FTT, VGX, ETC) que devem ser reprecificados após o Coinbase S-1 fornecer detalhes sobre como a empresa gera receita
• Compre Bitcoin ou Ethereumcomo um proxy de mercado para representar o interesse renovado em ativos digitais.

Nem todos esses investimentos necessariamente funcionarão. Mas o ponto é que ter a ideia em si é menos importante do que encontrar a melhor maneira de expressar essa visão.Paulo Tudor Jones' a tese de investimento em Bitcoin no 2T 2020 é um bom exemplo desse processo de pensamento, pois T era uma tese de investimento em Bitcoin . Era uma tese de inflação. O Bitcoin foi apenas uma das quatro maneiras que Tudor escolheu para expressar essa visão (as outras sendo a) longo no Nasdaq 100, b) longo no ouro e c) comprando um Tesouro 2s/10s mais íngreme.

Outro bom exemplo é a recente oferta de BOND conversíveis da MicroStrategy (MSTR). Dado um alto saldo de caixa e nenhuma outra dívida na estrutura de capital, esse BOND tem uma probabilidade muito baixa de inadimplência ou imparidade. Se você comprasse essa nota conversível ao par, estaria efetivamente recebendo 0,75% ao ano em juros para possuir uma opção de compra de Bitcoin de longo prazo. Se você fosse otimista em relação ao Bitcoin, essa era uma maneira muito barata e de baixo risco de expressar essa visão.

Na Arca, fazemos pesquisa fundamental sobre o espaço de ativos digitais. Isso significa que criamos uma visão geral de cima para baixo de teses de nível mais alto e temas macro que devem criar crescimento de longo prazo, então examinamos o universo em busca de ativos investíveis que melhor expressem essas visões e então fazemos uma análise de baixo para cima em cada token, ação ou BOND individual para garantir que ele acumulará valor se estivermos certos.

Veja também: Jeff Dorman -O que esta empresa de investimento em ativos digitais perdeu e capitalizou em 2020

Cada investimento terá diferentes configurações de risco/recompensa, diferentes prazos para medir sucesso/fracasso e diferentes resultados de retorno total. Um investimento que tem apenas 10% de vantagem, mas carrega apenas 2% de desvantagem, pode ser um investimento melhor do ponto de vista de risco/recompensa do que um investimento que tem 1000% de vantagem, mas também carrega 50% de risco de desvantagem. O objetivo é encontrar o maior potencial de vantagem por unidade de risco potencial de desvantagem.

Embora talvez seja surpreendente para muitos, os ativos digitais oferecem uma variedade de maneiras de estruturar essas configurações de investimento, onde a análise fundamental pode ser usada para estimar tanto os pisos de baixa quanto o potencial de alta. O ecossistema de ativos digitais evoluiu para uma classe de ativos complexa e se tornou talvez a classe de ativos perfeita para análise fundamental e investimento de baixo risco e alta recompensa. Além de simplesmente encontrar ativos de crescimento, agora existem grandes configurações de risco/recompensa que geralmente se materializam organicamente. Por exemplo:

Você tem interesse em expressar sua opinião sobre o crescimento dos ativos digitais?

Se assim for, existem protocolos que estão a crescervolumes e receitas mais de 100% trimestre a trimestre, ao mesmo tempo em que gera centenas de milhões de dólares em FLOW de caixa livre. Uniswap (UNI) e Sushiswap (SUSHI) são os líderes claros de mercado em negociação de câmbio descentralizado (DEX), com receitas anualizadas de mais de US$ 500 milhões e US$ 200 milhões, respectivamente. Embora os tokens UNI e SUSHI tenham destinos incertos em termos de como o valor desses fluxos de caixa será acumulado para os tokens, você ainda pode fazer um forte argumento fundamental. Por exemplo, a relação preço/vendas com base nas receitas futuras é inferior a 5x, o que é incrivelmente barato em relação aos preços de ações de bolsas tradicionais, que são negociadas em média entre 10-20x e T têm o mesmo potencial de crescimento exponencial. Não é sempre que você pode investir em um ativo de crescimento blue chip que também é um ativo de valorao mesmo tempo.

Você está interessado em comprar Ethereum com uma opção de compra perpétua muito barata sobre o crescimento do DeFi?

Porque é exatamente isso que o token nexus mutual (WNXM) oferece. O token NXM é um token lastreado em ativos, lastreado pelo ETH no pool de capital que é usado para pagar potenciais reivindicações de seguro. Com base na quantidade de ETH atualmente no pool de capital, o valor de mercado líquido da nexus mutual (acima dos ativos que a respaldam) é de apenas US$ 43 milhões, e a WNXM é negociada a apenas 1,2x o valor contábil, embora a nexus mutual seja uma entidade produtora de FLOW de caixa com métricas de crescimento muito fortes. Companhias de seguros comparáveis ​​no mercado de ações públicas são negociadas a 2-5x o valor contábil, com empresas de alto crescimento como Lemonade e Root sendo negociadas mais perto de 50x o valor contábil. Em um ponto, você poderia até ter possuído a WNXM abaixo do valor contábil! Possuir WNXM é uma maneira barata de investir no crescimento da blockchain Ethereum e DeFi.

Você estaria interessado em comprar Bitcoin com um desconto de 47% em relação aos níveis de negociação atuais?

Embora ONE tenha muito mais cabelo e demore mais para extrair o valor, comprar EOS pode ser a maneira mais barata de comprar Bitcoin agora. A empresa por trás da EOS tem pelo menos 140.000 BTC (US$ 5 bilhões) em seu balanço, enquanto a EOS é negociada a menos de US$ 3 bilhões em capitalização de mercado. Isso significa que comprar EOS é como comprar Bitcoin com um desconto de 47% se você for capaz de extrair esse valor.

A lista continua, mas o ponto é que a análise fundamental de investimentos pode e está sendo utilizada nesta crescente classe de ativos. Análise de fluxo de caixa e análise de valor contábil são apenas algumas ferramentas que usamos para analisar e avaliar esses instrumentos. Assim como a renda fixa, cada ativo digital é único e tem diferentes propriedades e atributos que criam valor. Nosso trabalho como analistas fundamentais é encontrar e extrair esse valor, e fazê-lo da maneira menos arriscada possível. Em nossa opinião, encontrar o lado positivo não é tão importante quanto limitar o lado negativo esperado.

Veja também: Jeff Dorman -Os ativos digitais são mais à prova de recessão do que você imagina

Muitas vezes descobrimos que os investidores de ativos digitais de hoje são impacientes ou têm uma visão singular. Em um mundo de retornos semanais comuns de 50% a 100%, muitos querem e esperam resultados e gratificação imediatos. Portanto, qualquer coisa que T suba imediatamente deve estar errada ou deve ter um custo de oportunidade muito alto para justificar um investimento. Achamos isso muito míope. Cada investidor e cada investimento tem um mandato diferente e certas configurações de investimento se encaixam em diferentes grupos. Abordamos o investimento em ativos digitais a partir de uma lente de valor e acreditamos que há muito valor neste espaço quando você olha além de gráficos e volatilidade.

Isenção de responsabilidade: A Arca mantém posições em BTC, BNB, FTT, NXM, EOS, UNI, SUSHI, ETH na data desta redação. Estas informações não pretendem ser um conselho de investimento e não devem ser interpretadas como tal. O desempenho passado não é um indicador de resultados futuros. Todo investimento envolve o risco de perda, incluindo o risco de perda do principal.