DeFi отримує поштовх завдяки появі безлічі нових блокчейнів, таких як BeraChain, TON, Plume, Sonic та багатьох інших. Кожна нова мережа приносить із собою низку стимулів, залучаючи користувачів врожаями, які перегукуються з першими днями продуктивного землеробства у 2021 році.

Але чи є щось із цього стійким? Оскільки кожен новий блокчейн намагається набрати імпульс, вони неминуче стикаються з тією самою дилемою: як побудувати стійкі екосистеми, які виживуть після закінчення їхніх програм стимулювання.

Стимули залишаються ONE із найпотужніших інструментів завантаження крипто — елегантним рішенням для проблема холодного запуску залучення користувачів і ліквідність. Проте заохочення — це лише відправна точка. Кінцева мета — побудувати самодостатню економічну діяльність на основі протоколів DeFi.

Незважаючи на те, що ширший ринок DeFi значно розвинувся, основний підхід до стимулюючого зростання мало змінився. Щоб DeFi міг процвітати на цьому новому етапі, ці стратегії мають бути адаптовані, щоб відображати реалії сучасної динаміки капіталу.

Деякі ключові проблеми формування капіталу в DeFi

Незважаючи на очевидну потребу, більшість програм заохочення закінчуються невдачею або дають незадовільні результати. Склад поточного ринку DeFi сильно відрізняється від 2021 року, коли було відносно просто запустити програму стимулювання. Ринок змінився, і є деякі ключові аспекти, які слід враховувати, думаючи про формування капіталу в DeFi.

Більше блокчейнів, ніж відповідних протоколів

У традиційних екосистемах програмного забезпечення платформи (рівень 1) зазвичай створюють більший, різноманітний набір програм (рівень 2 і далі). Але в сучасному ландшафті DeFi ця динаміка змінюється. Десятки нових блокчейнів, у тому числі Movement, Berachain, Sei, Monad (майбутній) та інші, запущені або готуються до запуску. І все ж кількість протоколів DeFi, які досягли реальної популярності, залишається лише кількома видатними назвами, такими як Ether.fi, Kamino та Pendle. Результат? Фрагментований ландшафт, де блокчейни борються за те саме невелике коло успішних протоколів.

У цьому циклі немає нових дегенів

Незважаючи на поширення мереж, кількість активних інвесторів DeFi T встигає за темпами. Користувачі стикаються з конфліктами, складною фінансовою механікою та поганим розподілом гаманців/обмінників – усе це обмежує залучення нових учасників. Як любить казати один мій друг: «У цьому циклі ми T викарбували багато нових дегенів». Результатом є фрагментована база капіталу, яка постійно переслідує прибутки в екосистемах, а не сприяє глибокому залученню в якусь ONE.

Фрагментація TVL

Ця фрагментація капіталу зараз відтворюється в статистиці TVL (загальна вартість заблокована). З більшою кількістю ланцюжків і протоколів, які переслідують той самий обмежений пул користувачів і капітал, ми бачимо розмивання, а не зростання. В ідеалі приплив капіталу повинен зростати швидше, ніж кількість протоколів і блокчейнів. Без цього капітал просто розсіюється, підриваючи потенційний вплив будь-якої окремої екосистеми.

Інституційний інтерес, Retail Rails

Роздрібна торгівля може домінувати в наративі DeFi, але на практиці більшу частину обсягу та ліквідності забезпечують установи. За іронією долі, багато нових блокчейн-екосистем погано підтримують інституційний капітал через відсутність інтеграції, відсутність підтримки зберігання та недостатньо розвинену інфраструктуру. Без інституційних рейок залучення значної ліквідності стає важкою битвою.

Неефективність стимулів і неправильна конфігурація ринку

Зазвичай можна спостерігати запуск нових протоколів DeFi із погано налаштованими Ринки , які призводять до дисбалансу пулів, проблем із просуванням або невідповідних стимулів. Ця неефективність часто призводить до кампаній, які непропорційно приносять користь інсайдерам і китам, залишаючи мало позаду з точки зору створення довгострокової цінності.

Будівництво поза стимулами

Священний Грааль програм заохочення полягає в тому, щоб каталізувати органічну активність, яка зберігається після того, як винагороди вичерпуються. Хоча плану гарантованого успіху немає, кілька основоположних елементів можуть збільшити шанси побудови довговічної екосистеми DeFi.

Реальна екосистемна корисність

Найскладніша, але найважливіша мета – побудова екосистем із реальною нефінансовою корисністю. Такі ланцюги, як TON, Unichain і Hyperliquid, є першими прикладами, коли корисність токенів виходить за межі чистого прибутку. Тим не менш, більшості нових блокчейнів не вистачає такої основної корисності, і вони повинні значною мірою покладатися на стимули, щоб привернути увагу.

Сильна база стейблкойнів

Стайблкойни є наріжним каменем будь-якої функціональної економіки DeFi. Ефективний підхід часто включає два провідні стейблкойни, які закріплюють Ринки запозичень і створюють глибоку ліквідність AMM (автоматичний маркет- Maker). Розробка правильної суміші стейблкойнів має вирішальне значення для розблокування раннього кредитування та торгівлі.

Ліквідність основних активів

Поряд зі стейблкойнами висока ліквідність активів «блакитних фішок», таких як BTC і ETH, зменшує тертя для великих розподільників. Ця ліквідність має вирішальне значення для залучення інституційного капіталу та створення капіталоефективних стратегій DeFi.

Глибина ліквідності DEX

Ліквідність у пулах AMM часто ігнорується. Але на практиці ризик прослизання може зірвати великі угоди та придушити активність. Створення глибокої, стійкої ліквідності DEX є необхідною умовою для будь-якої серйозної екосистеми DeFi.

Інфраструктура ринку кредитування

Кредитування є фундаментальним примітивом DeFi. Глибокий ринок запозичень — особливо для стейблкойнів — розкриває потенціал для широкого спектру органічних фінансових стратегій. Надійні Ринки кредитування природно доповнюють ліквідність DEX і підвищують ефективність капіталу.

Інтеграція інституційної опіки

Інфраструктура зберігання, як-от Fireblocks або BitGo, містить значну частину інституційного капіталу в Крипто. Без прямої інтеграції розподільники капіталу фактично виключаються з нових екосистем. Хоча на це часто не звертають уваги, це критично важливий фактор для інституційної участі.

Інфраструктура мосту

Сумісність є важливою в сучасному роздробленому світі DeFi. Такі мости, як LayerZero, Axelar і Wormhole, служать критичною інфраструктурою для передачі цінностей між мережами. Екосистеми з безперервною підтримкою мостів мають набагато кращі позиції для залучення та утримання капіталу.

Нематеріальні активи

Окрім інфраструктури, існують непомітні, але критичні фактори, які впливають на успіх. Інтеграція з найкращими оракулами, присутність досвідчених маркет-мейкерів і можливість інтегрувати протоколи DeFi marquee — усе це допомагає запустити процвітаючу екосистему. Ці нематеріальні елементи часто утворюють або розривають нові ланцюги.

Стійке формування капіталу в DeFi

Більшість програм стимулювання не виконують своїх початкових обіцянок. Надмірний оптимізм, неправильні стимули та фрагментарний капітал є звичайними причинами. Не дивно, що нові програми часто викликають скептицизм і звинувачення у збагаченні інсайдерів. Проте стимули залишаються важливими. Якщо їх добре спроектувати, вони є потужними інструментами для завантаження екосистем і створення тривалої цінності.

Те, що відрізняє успішні екосистеми, полягає T в розмірі їхніх програм стимулювання, а в тому, що йде далі. Міцна основа стейблкойнів, глибокий AMM і ліквідність кредитування, інституційний доступ і добре продумані потоки користувачів є будівельними блоками сталого зростання. Стимули - це не кінцева гра. Вони тільки початок. І в сучасному DeFi безсумнівно є життя за межами стимулюючого землеробства.