Ang DeFi ay nakakakuha ng tulong mula sa paglitaw ng isang host ng mga bagong blockchain tulad ng BeraChain, TON, Plume, Sonic at marami pang iba. Ang bawat bagong chain ay nagdadala ng isang baha ng mga insentibo, na nakakaakit sa mga user na may mga ani na umaalingawngaw sa mga unang araw ng pagsasaka ng ani sa 2021.

Ngunit ang alinman sa mga ito ay napapanatiling? Habang ang bawat bagong blockchain ay nakikipaglaban upang bumuo ng momentum, hindi maiiwasang harapin nila ang parehong dilemma: kung paano bumuo ng mga napapanatiling ecosystem na mabubuhay sa kabila ng pagtatapos ng kanilang mga programa sa insentibo.

Ang mga insentibo ay nananatiling ONE sa pinakamakapangyarihang mga tool sa bootstrapping ng crypto — isang eleganteng solusyon sa cold-start na problema ng pag-akit ng mga user at pagkatubig. Gayunpaman, ang mga insentibo ay isang panimulang punto lamang. Ang pinakalayunin ay ang bumuo ng self-sustaining na pang-ekonomiyang aktibidad sa paligid ng mga protocol ng DeFi.

Habang ang mas malawak na merkado ng DeFi ay nagbago nang malaki, ang pangunahing diskarte sa paglago na hinimok ng insentibo ay bahagyang nagbago. Para umunlad ang DeFi sa bagong yugtong ito, dapat na iakma ang mga estratehiyang ito upang ipakita ang mga katotohanan ng dynamics ng kapital ngayon.

Ilang Pangunahing Hamon ng Pagbuo ng Kapital sa DeFi

Sa kabila ng halatang pangangailangan, karamihan sa mga programa ng insentibo ay nauuwi sa pagbagsak o paggawa ng hindi magandang resulta. Ang komposisyon ng kasalukuyang DeFi market ay ibang-iba mula sa 2021 kung saan medyo simple ang pagpapatakbo ng isang programang insentibo. Ang merkado ay nagbago at may ilang mga pangunahing aspeto upang isaalang-alang kapag iniisip ang tungkol sa pagbuo ng kapital sa DeFi.

Higit pang mga Blockchain kaysa sa Mga Kaugnay na Protocol

Sa mga tradisyunal na software ecosystem, ang mga platform (layer-1s) ay karaniwang nagdudulot ng mas malaki, magkakaibang hanay ng mga application (layer-2s at higit pa). Ngunit sa DeFi landscape ngayon, binaligtad ang dynamic na ito. Dose-dosenang mga bagong blockchain — kabilang ang Movement, Berachain, Sei, Monad (paparating), at higit pa — ang naglunsad o naghahanda na. Gayunpaman, ang bilang ng mga DeFi protocol na nakamit ang tunay na traksyon ay nananatiling limitado sa ilang natatanging pangalan tulad ng Ether.fi, Kamino, at Pendle. Ang resulta? Isang pira-pirasong tanawin kung saan ang mga blockchain ay nag-aagawan upang sumakay sa parehong maliit na pool ng matagumpay na mga protocol.

Walang Bagong Degens sa Ikot na Ito

Sa kabila ng paglaganap ng mga kadena, ang bilang ng mga aktibong mamumuhunan ng DeFi ay T nakasabay. Ang mga user ay nakakaranas ng alitan, kumplikadong mekanika sa pananalapi, at mahinang pamamahagi ng wallet/palitan ay lahat ay limitado ang onboarding ng mga bagong kalahok. Tulad ng gustong sabihin ng isang kaibigan ko, "T pa kami nakakagawa ng maraming bagong degens sa cycle na ito." Ang resulta ay isang pira-pirasong base ng kapital na patuloy na humahabol ng ani sa mga ekosistema, sa halip na humimok ng malalim na pakikipag-ugnayan sa alinmang ONE.

Fragmentation ng TVL

Ang capital fragmentation na ito ay lumalabas na ngayon sa mga istatistika ng TVL (total value locked). Sa mas maraming chain at protocol na humahabol sa parehong limitadong grupo ng mga user at capital, nakikita namin ang pagbabanto sa halip na paglago. Sa isip, ang pag-agos ng kapital ay dapat lumago nang mas mabilis kaysa sa bilang ng mga protocol at blockchain. Kung wala iyon, ang kapital ay kumakalat na mas payat, na pinapahina ang potensyal na epekto ng anumang indibidwal na ecosystem.

Interes sa Institusyon, Mga Retail na Riles

Maaaring mangibabaw ang retail sa salaysay ng DeFi, ngunit sa pagsasagawa, ang mga institusyon ang nagtutulak sa karamihan ng dami at pagkatubig. Kabalintunaan, maraming bagong blockchain ecosystem ang kulang sa kagamitan upang suportahan ang kapital ng institusyon dahil sa mga nawawalang integrasyon, kakulangan ng suporta sa pag-iingat, at hindi maunlad na imprastraktura. Kung walang mga institusyonal na riles, ang pag-akit ng makabuluhang pagkatubig ay nagiging isang matarik na laban.

Mga Kakulangan sa Insentibo at Maling Pag-configure sa Market

Karaniwang makakita ng mga bagong protocol ng DeFi na ilulunsad na may mga Markets na hindi maganda ang pagkaka-configure kabilang ang humahantong sa mga imbalance ng pool, mga isyu sa pagdulas, o mga hindi tugmang insentibo. Ang mga inefficiencies na ito ay kadalasang nagreresulta sa mga kampanyang hindi katumbas ng halaga na nakikinabang sa mga insider at whale, na naiwan nang kaunti sa mga tuntunin ng pangmatagalang paglikha ng halaga.

Building Beyond Incentives

Ang banal na grail ng mga programa sa insentibo ay upang pasiglahin ang organikong aktibidad na nagpapatuloy pagkatapos matuyo ang mga gantimpala. Bagama't walang blueprint para sa garantisadong tagumpay, maaaring pataasin ng ilang pangunahing elemento ang posibilidad na bumuo ng matibay na DeFi ecosystem.

Tunay na Ecosystem Utility

Ang pinakamahirap ngunit pinakamahalagang layunin ay ang pagbuo ng mga ecosystem na may tunay, hindi pinansiyal na utility. Ang mga chain tulad ng TON, Unichain, at Hyperliquid ay mga unang halimbawa kung saan ang token utility ay lumalampas sa purong ani. Gayunpaman, karamihan sa mga bagong blockchain ay kulang sa ganitong uri ng foundational utility at dapat umasa nang husto sa mga insentibo upang makaakit ng atensyon.

Malakas na Stablecoin Base

Ang mga Stablecoin ay ang pundasyon ng anumang functional na ekonomiya ng DeFi. Ang isang epektibong diskarte ay kadalasang kinabibilangan ng dalawang nangungunang stablecoin na nag-aangkla sa mga Markets ng paghiram at lumilikha ng malalim na pagkatubig ng AMM (automated market Maker). Ang pagdidisenyo ng tamang stablecoin mix ay mahalaga sa pag-unlock ng maagang pagpapautang at aktibidad sa pangangalakal.

Pangunahing Asset Liquidity

Sa tabi ng mga stablecoin, ang malalim na pagkatubig sa mga blue-chip na asset tulad ng BTC at ETH ay nagpapababa sa friction para sa malalaking allocator. Ang pagkatubig na ito ay mahalaga para sa pag-onboard ng kapital ng institusyon at pagpapagana ng mga diskarte sa DeFi na mahusay sa kapital.

Depth ng Liquidity ng DEX

Ang pagkatubig sa mga AMM pool ay madalas na napapansin. Ngunit sa pagsasagawa, ang panganib sa pagdulas ay maaaring makadiskaril sa malalaking kalakalan at makapigil sa aktibidad. Ang pagbuo ng malalim, nababanat na pagkatubig ng DEX ay isang kinakailangan para sa anumang seryosong DeFi ecosystem.

Imprastraktura ng Pamilihan ng Pagpapautang

Ang pagpapautang ay isang pangunahing DeFi primitive. Ang malalim na merkado ng paghiram — partikular para sa mga stablecoin — ay nagbubukas ng potensyal para sa isang malawak na hanay ng mga organikong diskarte sa pananalapi. Ang matatag Markets ng pagpapautang ay natural na umaakma sa pagkatubig ng DEX at nagpapataas ng kahusayan sa kapital.

Pagsasama ng Institusyonal na Kustodiya

Ang imprastraktura ng kustodiya tulad ng Fireblocks o BitGo ang may hawak ng malaking bahagi ng institutional capital sa Crypto. Kung walang direktang pagsasama, ang mga capital allocator ay epektibong naka-lock out sa mga bagong ecosystem. Bagama't madalas na hindi napapansin, isa itong kritikal na gating factor para sa paglahok ng institusyonal.

Imprastraktura ng Tulay

Mahalaga ang interoperability sa pira-pirasong DeFi world ngayon. Ang mga tulay tulad ng LayerZero, Axelar at Wormhole ay nagsisilbing kritikal na imprastraktura para sa paglilipat ng halaga sa mga chain. Ang mga ekosistema na may tuluy-tuloy na suporta sa tulay ay mas mahusay na nakaposisyon upang maakit at mapanatili ang kapital.

Ang mga hindi nakikita

Higit pa sa imprastraktura, may mga banayad ngunit kritikal na salik na nakakaimpluwensya sa tagumpay. Ang mga pagsasama-sama sa mga nangungunang orakulo, ang pagkakaroon ng mga karanasang gumagawa ng merkado, at ang kakayahang mag-onboard ng mga marquee na DeFi protocol ay lahat ay nakakatulong sa pag-bootstrap ng isang umuunlad na ecosystem. Ang mga hindi mahahawakang elementong ito ay kadalasang gumagawa o nakakasira ng mga bagong kadena.

Sustainable Capital Formation sa DeFi

Karamihan sa mga programa ng insentibo ay nabigo na tumupad sa kanilang orihinal na pangako. Ang sobrang pag-asa, hindi pagkakatugma ng mga insentibo, at pira-pirasong kapital ay karaniwang mga salarin. Hindi nakakagulat na ang mga bagong programa ay kadalasang nakakakuha ng pag-aalinlangan at mga akusasyon ng pagpapayaman ng mga tagaloob. Gayunpaman, ang mga insentibo ay nananatiling mahalaga. Kapag idinisenyo nang maayos, ang mga ito ay makapangyarihang mga tool upang mag-bootstrap ng mga ecosystem at lumikha ng pangmatagalang halaga.

Ang pinagkaiba ng matagumpay na ecosystem ay T ang laki ng kanilang mga programa sa insentibo — ito ang susunod. Ang matibay na pundasyon ng mga stablecoin, malalim na AMM at lending liquidity, institutional na pag-access, at mahusay na disenyo ng mga daloy ng user ay ang mga bloke ng pagbuo ng napapanatiling paglago. Ang mga insentibo ay hindi ang pagtatapos ng laro. Umpisa pa lang sila. At, sa DeFi ngayon, tiyak na may buhay na lampas sa insentibong pagsasaka.