Як токенізовані фонди грошового ринку притупили зірку стейблкойнів

Це був знаменний рік для ринку стейблкойнів – 11 місяців поспіль приплив і ринкова капіталізація за весь час становила 171 мільярд доларів. Усі підключаються, навіть галузеві стейблкойни загрожують руйнуванням.

Visa нещодавно запущена платформу, яка допомагає банкам випускати стейблкойни та використовувати їх у своїй мережі, іспанський банк BBVA став ONE із перших її користувачів. PYUSD PayPal, запущений у 2023 році, нещодавно досяг ринкової капіталізації в 1 мільярд доларів і нещодавно виконав свою перший бізнес-платіж через стейблкойн. Подейкують, що Революція запускає власний стейблкойн, і Stripe просто вразив a Угода на 1,1 мільярда доларів з великою платформою стейблкойнів.

Це частково тому, що стейблкойни виявилися неймовірно корисними та прибутковими для емітентів. Вони служать стабільним накопичувачем вартості, засобом для платежів і торгівлі, зокрема для грошових переказів, торгової застави та торговельних розрахунків між традиційними Фінанси та блокчейн-мережами. Базові авуари стейблкойнів, часто казначейські зобов’язання США або інші короткострокові авуари з фіксованим доходом, виплачують емітентам постійну дохідність.

У той час як Tether і Circle збирають ці прибутки, нові та інноваційні учасники ринку передають прибутки користувачам, щоб захопити частку ринку.

Ethena Labs запустила в лютому 2024 року з обіцянкою повернути постійний прибуток через свій стейблкойн sUSDe. Він досяг результатів і накопичив понад 1,2 мільярда доларів ринкової капіталізації. Слідом пішли інші, як напр Гірський протокол і Paxos International, яка також прагне передати прибуток від базових холдингів безпосередньо користувачам. Недавнє представлення BitGo USDS і USDG Global Dollar Network обіцяють поширювати «винагороди» по своїх екосистемах.

Незважаючи на привабливість цього нововведення, стейблкойни, що приносять прибуток, обмежені в більшості великих фінансових центрів, таких як США, оскільки вони майже напевно є цінними паперами, які діють поза регуляторним контролем.

Цей регуляторний глухий кут проклав шлях для нового класу конкурентів, які загрожують потіснити стейблкоїни: токенізованих інструментів, що приносять дохід, як-от фонди грошового ринку. Ці онлайн-продукти, які регулюються SEC відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року, пропонують ті ж переваги, що й стейблкойни — стабільну вартість, легкість переказу та корисність у розрахунках — водночас забезпечуючи постійний прибуток завдяки інвестиціям у казначейські зобов’язання США, облігації та грошові еквіваленти.

Провідні менеджери активів BlackRock і Franklin Templeton першими прийшли в цей простір, запустивши фонди грошового ринку з токенізованими ринками, які на сьогоднішній день зібрали майже 1 мільярд доларів США активів. Більше буде, з State Street працює над токенізованим фондом BOND і грошового ринку.

Зараз BlackRock просуває свій фонд грошового ринку та токен BUIDL використовувати як заставу для торгівлі деривативами на біржах DeFi. Перевага над стейблкойнами для цієї мети очевидна, оскільки трейдери можуть продовжувати отримувати прибуток, публікуючи BUIDL як заставу. У зв’язку з цим виникає питання: чи борються емітенти стейблкойнів за ринок, який уже зрушив з місця?

Ринкові можливості для токенізованих фондів грошового ринку як джерела застави наразі обмежуються DeFi, який, за оцінками, досягне 48 мільярдів доларів до 2031 року. за даними IBS Intelligence. Для порівняння, лише капіталізація фондового ринку США становить понад 50 трильйонів доларів США, на основі даних від Всесвітньої федерації бірж (WFE) та Асоціації індустрії цінних паперів і фінансових Ринки (SIFMA).

Очевидно, що справжня нагорода для цих фінансових інструментів полягає в їх застосуванні на традиційних фінансових Ринки , коли вони еволюціонують від електронних до цифрових.

Однак досягнення цього вимагає значного прогресу в базовій ринковій інфраструктурі, щоб забезпечити широке використання токенізованих коштів як проксі-серверів стейблкойнів або джерел застави. Наразі продукти BlackRock і Franklin Templeton працюють у закритих мережах, доступних для вибраних інвесторів, з обмеженою сумісністю між різними блокчейн-платформами.

Розблокування повної вартості токенізованих коштів вимагає інфраструктури публічного ринку, яка може підтримувати безперебійну торгівлю, розрахунки, кліринг і зберігання цінних паперів цифрових активів. Відсутність комплексної ринкової структури в США, яка підтримує повний життєвий цикл торгівлі цінними паперами цифрових активів, поки що обмежує доступ цих інструментів, що приносять дохід, до більш широких фінансових Ринки .

У міру регулювання прибуткові токени, підтримані фінансовими гігантами, набирають обертів, а ринкова інфраструктура розвивається для їх підтримки, емітенти стейблкойнів можуть опинитися в боротьбі за ринок, що скорочується. Токенізовані фонди грошового ринку пропонують не тільки стабільність і ліквідність, але також регулятивний нагляд і постійний прибуток — якості, які можуть змінити ландшафт цифрових активів і змусити традиційні стейблкойни не KEEP .

Примітка: погляди, висловлені в цій колонці, належать автору та не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc. або її власників і афілійованих осіб.