Kung Paano Pinapurol ng Tokenized Money Market Fund ang Stablecoin Star

Ito ay isang taon ng banner para sa stablecoin market – 11 sunod na buwan ng mga pag-agos at isang all-time market cap na $171 bilyon. Ang bawat tao'y tumatalon, kahit na ang mga industriyang stablecoin ay nagbabantang maabala.

Inilunsad kamakailan ang Visa isang platform upang matulungan ang mga bangko na mag-isyu ng mga stablecoin at gamitin ang mga ito sa buong network nito, kasama ang Spanish bank na BBVA bilang ONE sa mga unang kumuha nito. Ang PYUSD ng PayPal, na inilunsad noong 2023, ay umabot kamakailan sa $1 bilyon na market cap at kamakailan ay naisakatuparan ang unang pagbabayad ng negosyo sa pamamagitan ng stablecoin. Revolut ay rumored na paglulunsad ng sarili nitong stablecoin, at hinampas lang ni Stripe a $1.1 bilyon na deal na may pangunahing platform ng stablecoin.

Ito ay sa isang bahagi dahil ang mga stablecoin ay napatunayang hindi kapani-paniwalang kapaki-pakinabang, at kumikita para sa mga issuer. Nagsisilbi ang mga ito bilang isang matatag na tindahan ng halaga, paraan para sa mga pagbabayad at komersiyo lalo na para sa mga remittance, collateral ng kalakalan, at mga pakikipagkalakalan sa pagitan ng tradisyonal Finance at mga network ng blockchain. Ang pinagbabatayan na mga pag-aari ng mga stablecoin, kadalasang mga treasuries ng US o iba pang panandaliang fixed income holdings, ay nagbabayad sa mga issuer ng pare-parehong ani.

Habang ibinubulsa ng Tether at Circle ang mga kita na ito, ang mga bago at makabagong mga pumapasok sa merkado ay nagpapasa ng mga ani sa mga user upang makuha ang bahagi ng merkado.

Inilunsad ang Ethena Labs noong Pebrero 2024 sa pangako ng pagbabalik ng pare-parehong ani sa pamamagitan ng stablecoin sUSDe nito. Naghatid ito, at nakaipon ng higit sa $1.2 bilyon sa market cap. Sumunod ang iba, tulad ng Mountain Protocol at Paxos International, na naglalayong ipasa ang yield mula sa pinagbabatayan na mga hawak nang direkta sa mga user. Ang kamakailang pagpapakilala ng USDS ng BitGo at ang USDG ng Global Dollar Network nangangako na ikakalat ang "mga gantimpala" sa kanilang ecosystem.

Sa kabila ng pagiging kaakit-akit ng inobasyong ito, pinaghihigpitan ang mga yield-bearing stablecoin sa karamihan ng mga pangunahing sentro ng pananalapi, gaya ng U.S., dahil halos tiyak na mga seguridad ang mga ito na tumatakbo sa labas ng pangangasiwa ng regulasyon.

Ang hindi pagkakasundo sa regulasyon na ito ay nagbigay daan para sa isang bagong klase ng mga kakumpitensya na nagbabantang maabutan ang mga stablecoin: mga tokenized na instrumento na nagdadala ng ani tulad ng mga pondo sa money market. Ang mga on-chain na produkto na ito, na kinokontrol ng SEC sa ilalim ng Investment Company Act of 1940, ay nag-aalok ng parehong mga pakinabang gaya ng mga stablecoin — stable na halaga, kadalian ng paglipat, at utility sa mga settlement — habang nagbibigay din ng matatag na kita sa pamamagitan ng pamumuhunan sa U.S. treasuries, bond, at katumbas ng cash.

Ang mga nangungunang asset manager na sina BlackRock at Franklin Templeton ay maagang gumagalaw sa espasyong ito, na naglunsad ng mga tokenized na pondo sa market ng pera na hanggang ngayon ay nakakuha ng halos $1 bilyon na mga asset. Marami pang darating, kasama State Street na nagtatrabaho sa isang tokenized BOND at money market fund.

Ngayon, isinusulong ng BlackRock ang pondo nito sa money market at BUIDL token sa gagamitin bilang collateral para sa mga derivatives na pangangalakal sa mga palitan ng DeFi. Ang benepisyo sa mga stablecoin para sa layuning ito ay malinaw, dahil ang mga mangangalakal ay maaaring patuloy na makakuha ng ani habang nagpo-post ng BUIDL bilang collateral. Itinataas nito ang tanong: Ang mga issuer ba ng stablecoin ay nakikipaglaban sa isang merkado na lumipat na?

Ang pagkakataon sa merkado para sa tokenized money market funds bilang collateral source ay kasalukuyang nakakulong sa DeFi, na tinatayang aabot sa $48 bilyon sa 2031 ayon sa IBS Intelligence. Sa paghahambing, ang US equity market cap lamang ay higit sa $50 trilyon, batay sa datos mula sa World Federation of Exchanges (WFE) at sa Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).

Maliwanag, ang tunay na premyo para sa mga instrumentong ito sa pananalapi ay nakasalalay sa kanilang aplikasyon sa loob ng tradisyonal Markets pinansyal habang nagbabago ang mga ito mula sa elektroniko hanggang sa digital.

Ang pagkamit nito, gayunpaman, ay nangangailangan ng makabuluhang pag-unlad sa pinagbabatayan na imprastraktura ng merkado upang paganahin ang malawakang paggamit ng mga tokenized na pondo bilang mga stablecoin na proxy o pinagmumulan ng collateral. Sa kasalukuyan, ang mga produkto ng BlackRock at Franklin Templeton ay tumatakbo sa loob ng mga saradong network, na magagamit sa mga piling mamumuhunan, na may limitadong interoperability sa iba't ibang mga platform ng blockchain.

Ang pag-unlock sa buong halaga ng mga tokenized na pondo ay nangangailangan ng pampublikong imprastraktura sa merkado na maaaring suportahan ang tuluy-tuloy na kalakalan, pag-aayos, paglilinis, at pag-iingat ng mga digital asset securities. Ang kawalan ng komprehensibong istruktura ng merkado sa US na sumusuporta sa buong lifecycle ng digital asset securities trading ay naglilimita sa pag-access ng mga instrumentong ito na nagbibigay ng ani sa mas malawak na mga financial Markets — sa ngayon.

Bilang regulated, ang mga token na nagbubunga ng ani na sinusuportahan ng mga higanteng pinansyal ay nakakakuha ng traksyon at ang imprastraktura ng merkado ay nagbabago upang suportahan ang mga ito, maaaring makita ng mga issuer ng stablecoin ang kanilang sarili na nakikipaglaban para sa isang lumiliit na merkado. Ang mga tokenized money market fund ay nag-aalok hindi lamang ng stability at liquidity kundi pati na rin sa pangangasiwa sa regulasyon at tuluy-tuloy na pagbabalik — mga katangiang maaaring muling tukuyin ang landscape ng digital asset at iwanan ang mga tradisyunal na stablecoin na nagpupumilit na KEEP .

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito.