DeFi T варто турбуватися про розширене правило брокера SEC

Багато хто стурбований тим, що нещодавні спроби розширити визначення брокера-дилера серйозно зашкодять індустрії децентралізованих Фінанси (DeFi) — здебільшого через типову відсутність ясності в процесі створення правил. Чи насправді є про що хвилюватися?

Це уривок з інформаційного бюлетеня The Node, щоденного огляду найважливіших новин про Крипто на CoinDesk і за його межами. Ви можете підписатися, щоб отримати повну версію інформаційний бюлетень тут.

Коротше кажучи, у вівторок Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) прийняла правило, яке вимагатиме від більшої кількості фірм, які «звичайно працюють з цінними паперами» (наприклад, хедж-фонди та маркет-мейкери), реєструватися як дилери та піддаватися суворішому нагляду, який тягне за собою. Це правило спочатку було запропоновано Міністерством фінансів США для вирішення проблем ліквідності на ринку казначейських BOND шляхом усунення нормативної прогалини, яка утворилася з розвитком електронних торгів.

Традиційно існує різниця між інвесторами, які здійснюють спрямовані операції (тобто ставки на те, що деякі акції піднімуться або впадуть), і дилерами, як правило, великими установами, які купують обидві сторони ринку, щоб забезпечити ліквідність для цих трейдерів. Старе визначення брокера включало будь-яку компанію, яка «займається купівлею та продажем цінних паперів... як частину звичайного бізнесу», причому «звичайний бізнес» по суті стосувався послуг з формування ринку.

Нове правило по суті розширює це визначення, щоб включити будь-яку установу, яка заробляє багато грошей (або намагається заробити багато грошей), враховуючи спред між покупками та попитами, як-от Quant фонди та високочастотні трейдери. За даними Reuters, лише бл 48 фірм Очікується, що їм доведеться відповідати вимогам, оскільки зараз вони достатньо торгують в обох напрямках, переважно через програмне забезпечення для автоматизованої торгівлі, щоб вважатися дилерами.

Це правило, яке має набути повної чинності в квітні 2025 року, викликає занепокоєння в Крипто. чому

По-перше, це правило застосовуватиметься до установ, які регулярно торгують Крипто, оскільки під своїм нинішнім керівництвом SEC вважає майже всі криптовалюти та токени цінними паперами. Але що ще важливіше, децентралізовані протоколи, такі як Uniswap та інші автоматичні маркет-мейкери (AMM), можуть просто відповідати розширеному визначенню брокера без явного виділення.

Прихильники Крипто , включаючи Асоціація блокчейн і DeFi Education Fund висловили занепокоєння щодо юрисдикції щодо здатності SEC наглядати Крипто, приблизно так само, як Coinbase і Binance порушили «основні питання доктрин” — повноваження, яке обмежує федеральні агентства від регулювання економічно важливих галузей без явного схвалення Конгресу — у їхніх постійних судових спорах з агентством.

Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) у своєму оголошенні спеціально назвала Крипто , звернувши особливу увагу на «так звані DeFi» організації, які попросили виняток, коли вперше було запропоновано розширене визначення. Два комісара SEC, звичайні підозрювані Хестер Пірс і Марк Уєда, відхилили це рішення, частково через регуляторний ефект і плутанину, які воно спричиняє для Крипто, але головним чином через те, що воно «стере цю різницю» між звичайними інвесторами та брокерами на традиційних Ринки.

У вівторок Пірс розповіла своїм колегам з SEC саме про AMM і про те, як автоматизоване програмне забезпечення може реєструватися в агентстві. Вона також запитала, чи доведеться регулювати програмне забезпечення або користувачі AMM. Відповідь директора відділу торгівлі та Ринки SEC Хаосян Чжу показова: це залежить від «фактів і обставин».

Дивіться також: SEC SEC схвалила розширення правила «дилер».

"У цьому сенсі в Крипто немає нічого особливого. Це аналогічно звичайному брокеру-дилеру, який створює ринок, публікує ставки та пропозиції за допомогою програмного забезпечення. Ми не намагаємося захопити Технології, а радше людей, які використовують Технології для угод", - сказав він, цитований Новини DL.

Певною мірою той факт, що SEC прямо називає Крипто у своїх публічних повідомленнях, викликає справжню тривогу. Але сам законопроект не був написаний для спроби підірвати галузь, і є достатньо підстав думати, що, включаючи Крипто, SEC лише намагається бути внутрішньо послідовним. Він сказав, що розглядав можливість вилучення Крипто , але вирішив, що так і буде "негативні конкурентні ефекти" надаючи Крипто несправедливу перевагу над тими, хто має зареєструватися.

Можливо, немає сенсу вимагати реєстрації децентралізованих гаманців, бірж або протоколів кредитування — усіх технологій, закодованих для усунення Human із рівняння, — але в тій мірі, в якій DEX використовуються для полегшення створення ринку, вони можуть відповідати ширшому визначенню SEC для брокера. Інші стверджували, що AMM – це T збіг, оскільки це лише програмне забезпечення, яке полегшує торгівлю, і його алгоритм, який збігає покупців і продавців.

Але теоретично це не повинно мати значення. Зрештою, якщо ці додатки справді децентралізовані, то для них справді T існує жодного способу дотримуватися правила або способу для SEC покарати протоколи за невідповідність. Чи має агентство продумати наслідки та запропонувати «очевидний шлях до відповідності для учасників ринку DeFi», як DeFi Education Fund написав у своєму посланні. так

Дивіться також: Крипто T потребує додаткових вказівок, каже голова SEC Генслер

Але ви повинні запитати, чи це справді нав’язування, якщо зобов’язання навіть не може бути виконане?