Минулого року Крипто спричинили Крипто . Як відновлюється галузь?

Позики такі ж старі, як гроші. Протягом всієї історії, чи то насіння, чи золото, кожна форма валюти мала свій ринок позик. Тепер Bitcoin з його децентралізованою та прозорою природою зробив власну претензію у фінансовому ландшафті. І, як і попереднім валютам, для того, щоб Bitcoin справді процвітав, йому також потрібен потужний ринок кредитування.

Маурісіо Ді Бартоломео є співзасновником Ledn, компанії з кредитування цифрових валют.

Однак наразі більшість спроб створити кредитний ринок Bitcoin зазнали вражаючої невдачі з катастрофічними наслідками.

Попит на Bitcoin та послуги кредитування цифрових активів різко зріс протягом 2020 року, коли десятки мільярдів клієнтських активів спрямовувалися як на централізовані, так і на децентралізовані платформи кредитування.

Частково сприяючи м’якій макроекономічній монетарній політиці та вибуховому зростанню Крипто сектору, таке середовище дозволяло зловмисникам діяти безрозсудно, вводячи в оману споживачів, не стикаючись зі значними стримуваннями та противагами.

Ця відсутність нагляду зрештою призвела до краху індустрії кредитування цифрових активів на початку 2022 року, включаючи каскадні банкрутства кредиторів, зокрема BlockFi, Celsius і підрозділ Genesis.

Хоча звинувачення в шахрайстві в деяких із цих випадків розглядатимуться судами, раптовий крах десятків компаній, що займаються кредитуванням цифрових активів, підкреслив основну ваду: їхні операційні структури за своєю суттю були нежиттєздатними.

Ці структури не мали важливого «обмежування» кредитних ризиків, а кредитори не забезпечували прозорості, необхідної для того, щоб клієнти могли розуміти їхній процес кредитного андеррайтингу або концентрацію ризиків у своїй кредитній діяльності.

Ця застаріла структура в поєднанні з недостатнім управлінням ризиками була схожа на суху деревину, яка з нетерпінням чекає іскри, а Terra/ LUNA, Three Arrows Capital (3AC) і FTX були цілою коробкою сірників.

Дивіться також: Хронологія метеоритного сходу та краху UST і LUNA | Погляди

Історично модель кредитування без обмеження ризиків є життєздатною лише тоді, коли існує кредитор останньої інстанції, такий як Федеральна резервна система в контексті традиційних банків.

Цей механізм захисту T існує для Bitcoin, а це означає, що галузі потрібно розробити нову модель — ONE , яка T покладається на уряд чи державні установи.

Чому Bitcoin потрібна екосистема кредитування

Багато інвесторів отримали вражаючі прибутки від своїх Bitcoin та інших цифрових активів завдяки пропозиціям прибутку. Такі послуги дозволяють власникам цифрових активів отримувати пасивний дохід, відображаючи переваги, якими зазвичай користуються інвестори в традиційних Фінанси.

В основному ці доходи є результатом позичання активів інституційним маркет-мейкерам.

Позика в Bitcoin не тільки полегшила доступ до капіталу для маркет-мейкерів у домені деривативів Bitcoin (тобто на Ринки ф’ючерсів і опціонів), але й відіграла важливу роль у зростанні сектора.

Похідні фінансові інструменти, які дають інвесторам можливість купувати або продавати на основі попередньо укладених угод і вперше використовувалися для хеджування ризиків сільськогосподарських урожаїв, сприяли зниженню волатильності цін на біткойн і допомогли KEEP стабільніші ціни на біржах.

Використовуючи розбіжності в цінах між різними біржами, маркет-мейкери були надзвичайно ефективними у звуженні різниці між покупцями та пропозиціями з часом. Ця ефективність приносить пряму користь споживачам, гарантуючи, що вони отримують більше доларів, коли продають, і більше Bitcoin , коли купують, і допомагає стабілізувати ціну біткойнів.

Ринок кредитування прискорює процеси розрахунків між суб’єктами господарювання та пропонує безліч інших переваг. Зокрема, кредитування Bitcoin дає можливість заробити прибутковість, забезпечити більш вузькі спреди для транзакцій Bitcoin на глобальних біржах, стабілізувати спотові ринкові ціни Bitcoin , забезпечити здоровий спотовий ринок для чесних гравців для хеджування позицій ефективним з точки зору податків способом і створити ефективніші хеджування для майнерів Bitcoin .

Виявлено системні недоліки

Заходи 2022 року висвітлили кілька системних ризиків, які потребують вирішення, включно з обмеженням ризиків окремих продуктів.

Щоб дати загальний огляд того, як такі фірми, як BlockFi, Celsius і Voyager, часто траплялися так, що постачальники Крипто переплітали клієнтські активи з ризиками прибуткових продуктів компанії. Це означає, що позика клієнта, забезпечена Bitcoin чи іншою Криптовалюта, опинилася під загрозою, якщо ініціатива «доходності» компанії провалилася та призвела до банкрутства.

Інша небезпека полягає в ризику концентрації від контрагентів, що надають кредити, або фірм, з якими Крипто співпрацюватимуть, щоб отримати прибуток від активів клієнтів.

Чому Крипто KEEP вибухати? | Погляди (2022)

Коли обіцяні ставки стають неприйнятними, ці платформи стикаються з дилемою: обмежити кредитування до контрольованих лімітів і знизити клієнтські ставки, або продовжувати неконтрольоване кредитування, незважаючи на перевищення комфортних поріг ризику. Належне управління цим ризиком концентрації є фундаментальним для управління ризиками.

Прозорість може створювати або руйнувати ці відносини. Візьмемо, наприклад, Voyager, який, як повідомляється, зв’язав майже 58% свого кредитного портфеля з Three Arrows Capital. Викликає тривогу те, що, наскільки нам відомо, 3AC не надала важливу фінансову звітність своїм кредиторам, що є фундаментальною вимогою для будь-якого кредитора для належної оцінки фінансового стану своїх контрагентів.

T ONE не запитати себе: чи хотіли б клієнти позичити Voyager, якби вони мали повну картину з самого початку? Інші фірми мали подібну концентрацію з Genesis та/або Alameda Research.

План майбутнього успіху

Після американських гірок, які були останні 18 місяців, платформи цифрового кредитування активізують свою гру. Ось короткий опис того, що змінилося в деяких компаніях:

Система двох рахунків: Уявіть, що у вас два гаманці. В ONE ви просто без зайвих зусиль KEEP свої гроші. В іншому випадку ви вирішуєте BIT інвестувати та сподіваєтесь побачити зростання. Це те, що зараз роблять платформи. Вони пропонують «безпечний» обліковий запис, де цифрові активи залишаються майже недоторканими.

Тоді є більш авантюрний «дохідний» рахунок. Тут активи здаються в борг для отримання прибутку. Звичайно, є певний ризик, але це все прозоро з самого початку. Таким чином, клієнти можуть вибрати те, що їм більше підходить.

Дивіться також: Що пов’язане майбутнє Crypto зі смертю LIBOR | Погляди

Щоб отримати відсотки на рахунку «прибутковості», потрібно надавати позики, що несе ризик і чому люди взагалі отримують відсотки, керуючись підручниками економічної теорії. Ключова відмінність від цієї нової моделі полягає в тому, що вигоди від позичання коштів (тобто отримання прибутку) і ризики позик «обмежуються» рахунком «дохідності». Теоретично клієнти, які не беруть участі, не стикаються з будь-яким ризиком втрати від позик на «дохідний» рахунок і відгороджені від платформи, а також будь-якого ризику неплатоспроможності (наприклад, те, що сталося з Celsius і BlockFi).

Великий поштовх до прозорості: Багато платформ ясно і голосно почули, що клієнти хочуть знати, що відбувається з їхніми грошима, і випускають регулярні звіти, які легко читати. Це як вікно у світ кредитування. Ви бачите, хто позичає, скільки і на що.

Розумне та диверсифіковане кредитування: Навчаючись на помилках «Вояджера» та 3AC, фірми стали набагато обережнішими, надаючи занадто багато кредитів ONE групі. Позичаючи шматочки багатьом, ризик, пов’язаний з ONE тухлим яйцем, T зіпсує всю дюжину.

Світ кредитування цифрових активів розвивається. Платформи приймають нерівності з минулого, навчаються та будують краще. Це ознака того, що все рухається в правильному напрямку, з більшою прозорістю та розумним вибором.

Давайте приймемо цей перетрясіння та його уроки. «Дикий Захід» був веселим, поки він існував, а зараз? Настав час епохи Просвітництва у кредитуванні цифрових активів.