Los prestamistas de Cripto causaron contagio de Cripto el año pasado. ¿Cómo se está reconstruyendo la industria?

Los préstamos son tan antiguos como el dinero. A lo largo de la historia, ya sean semillas u oro, cada forma de moneda ha tenido su mercado de préstamos. Ahora, Bitcoin, con su naturaleza descentralizada y transparente, ha reclamado su propio reclamo en el panorama financiero. Y al igual que las monedas anteriores, para que Bitcoin realmente prospere, también necesita un mercado de préstamos sólido.

Mauricio Di Bartolomeo es el cofundador de Ledn, una empresa de préstamos de moneda digital.

Sin embargo, hasta ahora, la mayoría de los intentos de crear un mercado de crédito Bitcoin han fracasado espectacularmente, con repercusiones desastrosas.

La demanda de servicios de préstamo de Bitcoin y activos digitales aumentó durante el período previo a 2020, con decenas de miles de millones de activos de clientes fluyendo hacia plataformas de préstamos centralizadas y descentralizadas.

Impulsado en parte por políticas monetarias macroeconómicas laxas y el crecimiento explosivo del sector Cripto , este entorno permitió a los malos actores operar imprudentemente, engañando a los consumidores sin enfrentar controles y equilibrios significativos.

Esta falta de supervisión llevó en última instancia al colapso de la industria de préstamos de activos digitales a partir de 2022, incluidas las quiebras en cascada de prestamistas como BlockFi, Celsius y una unidad de Genesis.

Aunque las acusaciones de fraude en algunos de estos casos serán una cuestión que los tribunales decidirán, el repentino colapso tipo dominó de docenas de empresas de préstamo de activos digitales puso de relieve una falla subyacente: sus estructuras operativas eran inherentemente insostenibles.

Estas estructuras carecían de una "protección" crucial del riesgo crediticio, y los prestamistas no brindaban la transparencia necesaria para que los clientes entendieran su proceso de suscripción de crédito o los riesgos de concentración en sus actividades crediticias.

Esta estructura obsoleta, junto con una gestión de riesgos insuficiente, era similar a madera seca esperando ansiosamente una chispa, y Terra/ LUNA, Three Arrows Capital (3AC) y FTX eran una caja entera de cerillas.

Ver también: Cronología del meteórico ascenso y caída de UST y LUNA | Opinión

Históricamente, un modelo de préstamo sin riesgos delimitados es viable sólo cuando existe un prestamista de último recurso, como la Reserva Federal en el contexto de los bancos tradicionales.

Este respaldo no existe para Bitcoin, lo que significa que la industria necesita desarrollar un nuevo modelo, ONE que no se apoye en el gobierno o las instituciones estatales.

Por qué Bitcoin necesita un ecosistema de préstamos

Muchos inversores han obtenido rendimientos impresionantes de sus Bitcoin y otros activos digitales a través de ofertas de rendimiento. Estos servicios permiten a los titulares de activos digitales generar ingresos pasivos, reflejando los beneficios que suelen disfrutar los inversores en las Finanzas tradicionales.

Predominantemente, estos rendimientos son el resultado de prestar activos a creadores de mercado institucionales.

Los préstamos de Bitcoin no sólo han facilitado el acceso al capital para los creadores de mercado en el ámbito de los derivados de Bitcoin (es decir, Mercados de futuros y opciones), sino que también han sido fundamentales para el crecimiento del sector.

Los derivados, que dan a los inversores opciones de compra o venta basándose en acuerdos preestablecidos y que se utilizaron por primera vez para cubrir los riesgos de las cosechas agrícolas, han contribuido a reducir la volatilidad de los precios de bitcoin y han ayudado a KEEP precios más consistentes en las bolsas.

Al aprovechar las discrepancias de precios entre las diferentes bolsas, los creadores de mercado han sido excepcionalmente eficaces a la hora de reducir el diferencial entre oferta y demanda a lo largo del tiempo. Esta eficiencia beneficia directamente a los consumidores, asegurando que reciban más dólares cuando venden y más Bitcoin cuando compran y ayudando a estabilizar el precio de bitcoin.

El mercado de préstamos acelera los procesos de liquidación entre entidades y ofrece muchos otros beneficios. Específicamente, los préstamos de Bitcoin brindan la oportunidad de obtener rendimiento, garantizar diferenciales más estrechos para las transacciones de Bitcoin en los intercambios globales, estabilizar los precios del mercado spot de Bitcoin , proporcionar un mercado corto al contado saludable para que los actores honestos cubran posiciones de una manera fiscalmente eficiente y crear un mercado más eficiente. Coberturas para mineros de Bitcoin .

Debilidades sistémicas expuestas

Los Eventos de 2022 pusieron de relieve varios riesgos sistémicos que es necesario abordar, incluida la delimitación del riesgo de cada producto.

Para dar un resumen general de cómo fracasaron empresas como BlockFi, Celsius y Voyager, a menudo se ha dado el caso de que los proveedores de crédito Cripto entrelazaron los activos de los clientes con los riesgos de los productos de rendimiento de la empresa. Esto significa que el préstamo del cliente, respaldado por Bitcoin u otra Criptomonedas, estaba en peligro si la iniciativa de "rendimiento" de una empresa fracasaba y conducía a la quiebra.

Otro peligro radica en el riesgo de concentración de las contrapartes crediticias, o de las empresas con las que trabajarían los Cripto para generar rendimiento sobre las tenencias de los clientes.

¿Por qué KEEP explotando los prestamistas de Cripto ? | Opinión (2022)

Cuando las tasas prometidas se vuelven insostenibles, estas plataformas enfrentan un dilema: restringir los préstamos a límites manejables y reducir las tasas de los clientes, o continuar otorgando préstamos sin control a pesar de superar cómodos umbrales de riesgo. La gestión adecuada de este riesgo de concentración es fundamental para la gestión del riesgo.

La transparencia puede hacer o deshacer estas relaciones. Tomemos como ejemplo a Voyager, que supuestamente inmovilizó casi el 58% de su cartera de préstamos con Three Arrows Capital. Es alarmante que, hasta donde sabemos, 3AC no proporcionó estados financieros esenciales a sus prestamistas, un requisito fundamental para que cualquier prestamista evalúe adecuadamente la salud financiera de sus contrapartes.

ONE no puede evitar preguntarse: ¿Habrían estado tan interesados ​​los clientes en prestarle a la Voyager si hubieran tenido la imagen completa desde el principio? Otras empresas tenían concentraciones similares con Genesis y/o Alameda Research.

El plan para el éxito futuro

Después de la montaña rusa de los últimos 18 meses, las plataformas de préstamos digitales están intensificando su juego. Aquí encontrará información detallada sobre lo que está cambiando en algunas empresas:

El sistema de dos cuentas: imagina tener dos billeteras. En ONE, simplemente KEEP tu dinero seguro y sin problemas. En el otro, decides invertir un BIT y esperas verlo crecer. Eso es lo que están haciendo las plataformas ahora. Ofrecen una cuenta "segura" donde los activos digitales permanecen prácticamente intactos.

Luego está una cuenta de "rendimiento" más aventurera. Aquí, los activos se prestan para generar rendimientos. Por supuesto, existe cierto riesgo, pero todo es transparente desde el principio. De esta forma, los clientes pueden elegir lo que más les convenga.

Ver también: Qué tiene que ver el futuro de las criptomonedas con la muerte de LIBOR | Opinión

Para generar intereses en la cuenta de "rendimiento", se deben otorgar préstamos, lo que conlleva riesgos y por eso a la gente se le pagan intereses siguiendo la teoría económica de los libros de texto. Una distinción clave de este nuevo modelo es que los beneficios de prestar fondos (es decir, obtener rendimiento) y los riesgos de los préstamos están "limitados" a la cuenta de "rendimiento". En teoría, los clientes que no participan no enfrentan ningún riesgo de pérdida por los préstamos de la cuenta de "rendimiento" y están protegidos de la plataforma, así como de cualquier riesgo de insolvencia (por ejemplo, lo que sucedió con Celsius y BlockFi).

El gran impulso a la transparencia: muchas plataformas han escuchado alto y claro que los clientes quieren saber qué está pasando con su dinero y están publicando informes periódicos y fáciles de leer. Es como una ventana al mundo de los préstamos. Puedes ver quién pide prestado, cuánto y para qué.

Préstamos inteligentes y diversificados: Aprendiendo de los errores de Voyager y 3AC, las empresas están siendo mucho más cautelosas a la hora de conceder demasiado crédito a un ONE grupo. Al prestar pequeños pedacitos a muchos, el riesgo ligado a un huevo podrido no arruina toda la docena.

El mundo de los préstamos de activos digitales está creciendo. Las plataformas están superando los obstáculos del pasado, aprendiendo y construyendo mejor. Es una señal de que las cosas avanzan en la dirección correcta, con más transparencia y decisiones inteligentes marcando el camino.

Abracemos esta reorganización y sus lecciones. El "Salvaje Oeste" fue divertido mientras duró, pero ¿ahora? Ya es hora de que llegue la era de la Ilustración en el préstamo de activos digitales.