I prestatori Cripto hanno causato il contagio Cripto l'anno scorso. Come si sta ricostruendo il settore?

I prestiti sono vecchi quanto il denaro. Nel corso della storia, che si tratti di semi o di oro, ogni forma di valuta ha avuto il suo mercato dei prestiti. Ora, Bitcoin, con la sua natura decentralizzata e trasparente, ha rivendicato il suo diritto nel panorama finanziario. E proprio come le valute che lo hanno preceduto, affinché Bitcoin prosperi davvero, ha anche bisogno di un solido mercato dei prestiti.

Mauricio Di Bartolomeo è il co-fondatore di Ledn, una società di prestiti in valuta digitale.

Tuttavia, finora, la maggior parte dei tentativi di creare un mercato del credito basato Bitcoin sono falliti clamorosamente, con conseguenze disastrose.

La domanda di servizi di prestito Bitcoin e di asset digitali è aumentata nel corso del 2020, con decine di miliardi di asset dei clienti confluiti verso piattaforme di prestito sia centralizzate che decentralizzate.

Alimentato in parte da politiche monetarie macroeconomiche permissive e dalla crescita esponenziale del settore Cripto , questo contesto ha consentito a soggetti malintenzionati di agire in modo sconsiderato, ingannando i consumatori senza dover affrontare controlli ed equilibri significativi.

Questa mancanza di controllo ha portato infine al crollo del settore dei prestiti di asset digitali a partire dal 2022, compresi i fallimenti a cascata di istituti di credito tra cui BlockFi, Celsius e una divisione di Genesis.

Sebbene le accuse di frode in alcuni di questi casi saranno una questione che spetterà ai tribunali decidere, il crollo improvviso e a catena di decine di società di prestito di asset digitali ha evidenziato un difetto di fondo: le loro strutture operative erano intrinsecamente insostenibili.

Tali strutture non prevedevano una "recinzione" essenziale del rischio di prestito e gli istituti di credito non fornivano la trasparenza necessaria affinché i clienti comprendessero il processo di sottoscrizione del credito o i rischi di concentrazione nelle loro attività di prestito.

Questa struttura obsoleta, unita a una gestione del rischio insufficiente, era simile a legna secca in attesa di una scintilla: Terra/ LUNA, Three Arrows Capital (3AC) e FTX erano un'intera scatola di fiammiferi.

Vedi anche:Una cronologia dell'ascesa e del crollo meteorico di UST e LUNA | Opinioni

Storicamente, un modello di prestito senza rischi separati è praticabile solo quando esiste un prestatore di ultima istanza, come la Federal Reserve nel contesto delle banche tradizionali.

Per Bitcoin questa garanzia T esiste, il che significa che il settore deve sviluppare un nuovo modello, ONE che T si appoggi al governo o alle istituzioni statali.

Perché Bitcoin ha bisogno di un ecosistema di prestiti

Molti investitori hanno ottenuto rendimenti impressionanti sui loro Bitcoin e altri asset digitali tramite offerte di rendimento. Tali servizi consentono ai detentori di asset digitali di generare reddito passivo, rispecchiando i vantaggi solitamente goduti dagli investitori nella Finanza tradizionale.

Tali rendimenti sono dovuti prevalentemente al prestito di attività ai market maker istituzionali.

I prestiti in Bitcoin non solo hanno facilitato l'accesso al capitale per i market maker nel settore dei derivati ​​Bitcoin (vale a dire i Mercati dei future e delle opzioni), ma hanno anche avuto un ruolo determinante nella crescita del settore.

I derivati, che offrono agli investitori la possibilità di acquistare o vendere in base ad accordi predefiniti e sono stati utilizzati inizialmente per coprire i rischi dei raccolti agricoli, hanno contribuito a ridurre la volatilità dei prezzi del bitcoin e a KEEP prezzi più costanti tra le borse.

Sfruttando le discrepanze di prezzo tra diversi exchange, i market maker sono stati eccezionalmente efficaci nel restringere lo spread bid-ask nel tempo. Questa efficienza avvantaggia direttamente i consumatori, assicurando loro di ricevere più dollari quando vendono e più Bitcoin quando acquistano e contribuendo a stabilizzare il prezzo del bitcoin.

Il mercato dei prestiti accelera i processi di regolamento tra entità e offre una serie di altri vantaggi. In particolare, i prestiti Bitcoin offrono l'opportunità di guadagnare rendimento, garantire spread più stretti per le transazioni Bitcoin sugli exchange globali, stabilizzare i prezzi spot del mercato Bitcoin , fornire un sano mercato spot short per gli attori onesti per coprire le posizioni in modo fiscalmente efficiente e creare coperture più efficienti per i minatori Bitcoin .

Debolezze sistemiche esposte

Gli Eventi del 2022 hanno evidenziato diversi rischi sistemici che devono essere affrontati, tra cui la protezione del rischio dei singoli prodotti.

Per dare una panoramica generale di come aziende come BlockFi, Celsius e Voyager hanno fallito, è spesso accaduto che i fornitori di credito Cripto intrecciassero gli asset dei clienti con i rischi dei prodotti di rendimento dell'azienda. Ciò significa che il prestito del cliente, garantito da Bitcoin o da un'altra Criptovaluta, era in pericolo se l'iniziativa di "rendimento" di un'azienda falliva e portava alla bancarotta.

Un altro pericolo risiede nel rischio di concentrazione delle controparti finanziatrici, ovvero delle società con cui i prestatori Cripto collaborerebbero per generare rendimenti sulle partecipazioni dei clienti.

Perché i prestatori Cripto KEEP a prosperare? | Opinioni (2022)

Quando i tassi promessi diventano insostenibili, queste piattaforme si trovano di fronte a un dilemma: limitare i prestiti a limiti gestibili e ridurre i tassi dei clienti, oppure continuare a prestare senza controllo nonostante il superamento di comode soglie di rischio. Una corretta gestione di questo rischio di concentrazione è fondamentale per la gestione del rischio.

La trasparenza può creare o distruggere queste relazioni. Prendiamo ad esempio Voyager, che a quanto si dice ha legato quasi il 58% del suo portafoglio prestiti a Three Arrows Capital. In modo allarmante, a nostra conoscenza, 3AC non ha fornito rendiconti finanziari essenziali ai suoi creditori, un requisito fondamentale per qualsiasi creditore per valutare correttamente la salute finanziaria delle proprie controparti.

T ONE può fare a meno di chiedersi: i clienti sarebbero stati così desiderosi di prestare a Voyager se avessero avuto il quadro completo fin dall'inizio? Altre aziende avevano concentrazioni simili con Genesis e/o Alameda Research.

Il progetto per il successo futuro

Dopo le montagne russe degli ultimi 18 mesi, le piattaforme di prestito digitale stanno intensificando il loro gioco. Ecco il punto su cosa sta cambiando in alcune aziende:

Il sistema a due conti: Immagina di avere due portafogli. In ONE, KEEP semplicemente i tuoi soldi al sicuro senza problemi. Nell'altro, decidi di investire un BIT' e speri di vederli crescere. È quello che stanno facendo le piattaforme ora. Stanno offrendo un account "sicuro" in cui le risorse digitali rimangono in gran parte intatte.

Poi c'è un conto "yield" più avventuroso. Qui, i beni vengono prestati per generare rendimenti. Naturalmente, c'è un certo rischio, ma è tutto trasparente fin dall'inizio. In questo modo, i clienti possono scegliere ciò che più si adatta a loro.

Vedi anche:Cosa c'entra il futuro delle criptovalute con la morte del LIBOR | Opinioni

Per generare interessi nel conto "yield", devono essere concessi prestiti, il che comporta dei rischi ed è il motivo per cui le persone ricevono interessi seguendo la teoria economica dei libri di testo. Una distinzione fondamentale da questo nuovo modello è che i vantaggi del prestito di fondi (ad esempio il guadagno di rendimento) e i rischi dei prestiti sono "separati" dal conto "yield". In teoria, i clienti che non partecipano non affrontano alcun rischio di perdita dai prestiti del conto "yield" e sono separati dalla piattaforma e da qualsiasi rischio di insolvenza (ad esempio ciò che è successo con Celsius e BlockFi).

La grande spinta verso la trasparenza:Molte piattaforme hanno sentito forte e chiaro che i clienti vogliono sapere cosa sta succedendo con i loro soldi e stanno lanciando report regolari e facili da leggere. È come una finestra sul mondo dei prestiti. Puoi vedere chi sta prendendo in prestito, quanto e per cosa.

Prestiti intelligenti e diversificati:Imparando dagli errori di Voyager e 3AC, le aziende stanno diventando molto più caute nell'estendere troppo credito a ONE gruppo. Prestando piccole somme a molti, il rischio legato a ONE uovo marcio T rovina l'intera dozzina.

Il mondo del prestito di asset digitali sta crescendo. Le piattaforme stanno prendendo le misure del passato, imparando e costruendo meglio. È un segno che le cose si stanno muovendo nella giusta direzione, con più trasparenza e scelte intelligenti che aprono la strada.

Accogliamo questo sconvolgimento e le sue lezioni. Il "Far West" è stato divertente finché è durato, ma ora? È giunto il momento per l'era dell'Illuminismo nel prestito di asset digitali.