Чому венчурні капіталісти T будуть притягнуті до відповідальності за інвестиції у FTX

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) висунула звинувачення трьом топ-менеджерам FTX, включаючи Сема Бенкмана-Фріда, але це, звичайно, не кінець розслідування SEC. На початку цього місяця Про це повідомляє Reuters Комісія з цінних паперів та цінних паперів також шукає інформацію від фінансових компаній (назви яких ще не будуть названі), які зробили значні інвестиції у FTX, щодо процесів належної перевірки, які вони використовували до інвестування у FTX.

Тал Еляшів є співзасновником і керуючим партнером SPiCE VC.

Хоча ця конкретна сфера розслідування не обов’язково є ознакою будь-яких протиправних дій, велика кількість фондів венчурного капіталу, пов’язаних із FTX і глибоко інвестованих у FTX, викликає деякі запитання. Зокрема, SEC зосереджується на деталях щодо політики та процедур, які застосовували венчурні компанії, коли вони вирішували інвестувати у FTX, і чи їх дотримувались.

Стрибки на підніжку FTX (незважаючи на червоні прапорці)

Список інвесторів FTX, які загалом інвестували понад 2 мільярди доларів США, а згодом їм довелося все списати, охоплює вражаючу групу відомих інвестиційних компаній, включаючи NEA, IVP, Third Point Ventures, Tiger Global, Insight Partners, Sequoia Capital, SoftBank, Lightspeed Venture Partners, Temasek Holdings і BlackRock.

Він також включає в себе Онтаріо для вчителів пенсійний фонд, ONE із найбільших пенсійних фондів Канади, з майже 250 мільярдами доларів США в управлінні активами. Він спише всі свої 95 мільйонів доларів інвестицій у FTX.

Це досить багато грошей, які надходять в організацію, яка мала бухгалтерську фірму в метавсесвіті, не мала ради директорів, сумнівну юридичну юридичну особу та мала високий рівень кредитного капіталу з самого початку, серед списку інших «червоних прапорців». Отже, що дає?

Дивіться також: Хто є хто у внутрішньому колі FTX

Кожен із фондів венчурного капіталу, який інвестував у FTX, заявив, що провів належну перевірку. Це включає Temasek Holdings, яка заявила, що провела вісім місяців належної обачності, не виявивши жодного червоного прапорця.

Хоча я не в змозі вранці в понеділок виступати проти VC/FTX, беззаперечно, що SEC та інші піднімають серйозні питання. Чи фонди діяли відповідально від імені своїх власних інвесторів, коли вони вкладали гроші в FTX як частину своїх фідуціарних обов’язків? Як це можливо, щоб ONE з інвесторів FTX не помітив нічого поганого? І чи групове мислення VC призвело до всього цього?

Хоча ці питання про належну обачність заслуговують на відповіді, проблема також стосується нагляду. Чи здійснювали ці інвестори якийсь нагляд за тим, як ці кошти використовувалися на FTX?

Дивіться також: SEC розслідує належну перевірку інвесторів FTX: Reuters

Що стосується FTX (та багатьох інших, включаючи Terraform Labs, Celsius Network, BlockFi, дочірню компанію CoinDesk Genesis ETC), зупинки та недогляд не вдалися. Ми очікуємо, що регулюючі органи захищатимуть інвесторів від шахрайства та неправильного управління їхніми інвестиціями, а інвестори очікують і покладаються на те, що інвестиційні менеджери будуть проводити належну перевірку інвестицій і приймати рішення про винагороду за ризик у рамках своїх фідуціарних обов’язків.

Цей крихкий баланс нагляду, довіри та підзвітності зазнав невдачі, тому що, погодьмося правді в очі, FTX — це крута річ, у яку можна інвестувати.

VC groupthink

Це T перший випадок, коли гроші венчурного капіталу та приватного капіталу пішли за блискучим об’єктом, відкинувши обережність на вітер і зробивши ставку на будинок. Запам'ятайте міхур доткомов? Мабуть, інвестори FTX забули, тому що до них сватався крутий хлопець, який носив пом’яті шорти, ніколи не застеляв ліжко і жив у багамському пентхаусі. У той час як рейтинг Сема Бенкмана-Фріда щодо шахрайства продовжує зростати, його найбільшим досягненням у сфері шахрайства, на мій Погляди, було масштабне пограбування глобального ринку венчурного капіталу. «Крипто Kid» дав венчурним капітальним капіталам привід впасти в непритомність, і багато з них стали в чергу, здавалося б, ні про що не сумніваючись.

Що далі для венчурного інвестування?

Відповідно до Politico, щоб потенційно уникнути чергового провалу групового мислення венчурного капіталу, SEC працює над правилом, яке б забороняло приватним фондам вимагати відшкодування за звичайну недбалість, що фактично полегшило партнерам з обмеженою відповідальністю (LP) у таких фондах подати до суду на ці фонди. Ймовірно, це сприятиме підвищенню підзвітності та, сподіваємось, призведе до більш глибокої належної обачності та нагляду з боку менеджерів фондів. Однак ця проблема має наслідки, які виходять за рамки лише прямих інвесторів і часто впливають на інституційних інвесторів, пенсійні фонди ETC.

Звучить добре, правда? Але не все так просто.

Хоча я твердо вірю, що фонди венчурного капіталу та їхні менеджери несуть значну відповідальність перед своїми партнерами та повинні робити все можливе, щоб приймати інвестиційні рішення на основі ретельної належної перевірки та відповідно до політики фонду, мій прогноз полягає в тому, що пов’язане з FTX дослідження венчурного капіталу навряд чи матиме велике значення з регуляторної точки зору.

Дивіться також: За словами партнера Dragonfly, колапс FTX — тривожний дзвінок для венчурних капіталістів

Навіть якщо деякі менеджери венчурних фондів зробили лише сліпо Соціальні мережі Sequoia Capital, інвестуючи у FTX, буде дуже важко виправдати нормативну зміну окремою подією та відносно невеликою кількістю венчурних фондів. По суті, LP рідко обіцяють конкретні процедури належної перевірки або вимоги, пов’язані з корпоративним управлінням ETC. LP знають, що це клас активів високого ризику, і що генеральні партнери часто мають мало часу, щоб отримати доступ до найпопулярніших угод. Якщо вони незадоволені роботою фонду, вони можуть (і роблять) голосувати ногами під час подальшого збору коштів.

Крім того, LP вже дозволено подавати до суду за грубу недбалість, яка охоплює необережні або цілеспрямовані дії. Однак розширення відповідальності до простої недбалості фактично дозволить LP подавати до суду щоразу, коли угода йде невдало, що додасть значного ризику та витрат для венчурного бізнесу, які будуть передані як інвесторам, так і портфельним компаніям. Більше того, більшість LP не скористаються такими правами, оскільки заробити репутацію надміру судових компаній унеможливить їх участь у майбутніх угодах. ONE не хоче працювати з балакуном.

Ризикуйте, але T будьте необачні

Якщо процитувати Тейлор Свіфт (ні, я не Свіфті), венчурні капіталісти повинні «KEEP свою сторону вулиці чистою». Як згадувалося раніше, участь в екосистемі венчурного капіталу за своєю суттю ризикована. Венчурні капіталісти роблять ставки на компанії на ранній стадії розвитку, але ці ставки слід навчати, інформувати та досліджувати. Крім того, коли прийнято рішення інвестувати в стартап, у кімнаті венчурного капіталу має бути дорослий, який стежить за тим, щоб усі зроблені інвестиції використовувалися з розумом і з правильними причинами.

Немає сценарію, за якого венчурний фонд міг би гарантувати єдинорога (приватну стартап-компанію вартістю понад 1 мільярд доларів США) або навіть скромну позитивну віддачу – і це нормально. Інвестори, яких не влаштовують такі шанси , T повинні бути на ринку венчурних інвестицій. Завжди будуть переможці та переможені, як і на фондовому ринку. Тож замість того, щоб відкривати шлюзи для судових процесів, давайте притягнемо до відповідальності шахраїв і дозволимо відповідальним венчурним фондам продовжувати інвестувати в інновації.

Дивіться також: Крипто скоротилося у 2022 році, але керівник венчурного капіталу бачить можливості для 2023 року