Чотири причини низької ефективності Ether ETF

• Спотові ефірні ETF не змогли залучити такого ж попиту, як спотові Bitcoin ETF.
• Але це було важким завданням, враховуючи, наскільки популярними були Bitcoin -продукти.
• Зустрічні вітри включають недостатню прибутковість ставок в ETF і труднощі з маркетингом Ethereum для інвесторів.

Для багатьох інвесторів ефективність біржових фондів спотового ефіру ETH$2,598.76 була невтішною.

Тоді як спотові Bitcoin BTC$104,084.24 ETF оброблені майже 19 мільярдів доларів надходжень протягом 10 місяців, ефірні ETF, які почали торгувати в липні, не спромоглися створити такий самий інтерес.

Що ще гірше, ETHE від Grayscale, який існував як ether Trust до перетворення на ETF, зазнав масових викупів, і попит на інші ефірні фонди не зміг компенсувати їх.

Це означає, що ефірні ETF наразі мають досвідчений 556 мільйонів доларів чистого відтоку з моменту їх запуску. За даними Farside, лише цього тижня ці продукти витратили 8 мільйонів доларів.

Отже, чому ефірні ETF працюють так по-різному? Є кілька можливих причин.

Введення припливів у контекст

Перш за все, важливо відзначити, що ефірні ETF виглядають погано лише на відміну від Bitcoin ETF. Bitcoin продукти побили стільки рекордів, що, можливо, є найуспішнішими ETF усіх часів.

Наприклад, ETF, випущені BlackRock і Fidelity, IBIT і FBTC, зібрані $4,2 млрд і $3,5 млрд кожен за перші 30 днів, побивши попередній рекорд, утримуваний фондом BlackRock Climate Conscious, який зібрав $2,2 млрд за перший місяць, серпень 2023 року.

Хоча ефірні ETF не змогли відтворити такі приголомшливі результати, три фонди все ще серед 25 найефективніших ETF року, за словами президента ETF Store Нейта Герачі.

ETHE від BlackRock, FBTC від Fidelity та ETHW від Bitwise зібрали майже $1 млрд, $367 млн ​​і $239 млн в активах відповідно – зовсім непогано для фондів, яким було два з половиною місяці.

«Спотові ефірні ETF ніколи не збиралися кидати виклик спотовим Bitcoin ETF з точки зору надходжень», — сказав Джерачі CoinDesk. "Якщо ви подивитеся на основні спотові Ринки, ефір становить приблизно одну чверть ринкової капіталізації Bitcoin. Це має бути розумним показником того, де попит на спотовий ефірний ETF закінчується в довгостроковій перспективі порівняно з спотовим Bitcoin ETF".

Проблема полягає в тому, що ETHE від Grayscale заглушив продуктивність цих фондів своїми великими відтоками.

Створений у 2017 році як траст, ETHE спочатку був розроблений, з нормативних причин, таким чином, щоб інвестори T могли викупити свої акції ETF – гроші застрягли в продукті. Ситуація змінилася 23 липня, коли Grayscale отримала схвалення для перетворення свого трасту на справжній ETF.

На момент перетворення Grayscale тримав приблизно 10 мільярдів доларів ефіру, і хоча деякі з цих активів Grayscale перемістила з ETHE до іншого свого фонду – ether mini ETF – ETHE зазнав майже 3 мільярдів доларів відтоку.

Варто зазначити, що Grayscale пережила те саме зі своїм Bitcoin ETF, GBTC, який обробив понад 20 мільярдів доларів відтоку з моменту конвертації в січні. Однак Stellar показники спотових Bitcoin ETF від BlackRock і Fidelity з лишком компенсували втрату GBTC.

Відсутність прибутку від ставки

ONE з великих відмінностей між Bitcoin та ефіром полягає в тому, що інвестори можуть робити ставки на ефірі – по суті, замикаючи його в мережі Ethereum , щоб отримати прибуток, виплачений в ефірі.

Однак у своїй поточній формі ефірні ETF T дозволяють інвесторам отримати доступ до стейкінгу. Отже, утримання ефіру через ETF означає втрату прибутку (на даний момент близько 3,5%) – і сплата комісії за управління емітентам, яка може коливатися від 0,15% до 2,5%.

Хоча деякі традиційні інвестори T заперечуватимуть відмовитися від цієї прибутковості в обмін на зручність і безпеку ETF, криптонативам має сенс знайти альтернативні способи утримання ефіру.

«Якщо ви компетентний менеджер із фондом і маєте хоча б базове розуміння Крипто , і ви керуєте чиїмись грошима, навіщо вам купувати ефірний ETF прямо зараз?» Адам Морган Маккарті, аналітик компанії Kaiko Research з Крипто , розповів CoinDesk.

«Ви платите, щоб отримати доступ до ETH (і базовий актив зберігається в Coinbase), або ви купуєте базовий актив самостійно і ставите його в того самого постачальника в обмін на певний дохід», — сказав Маккарті.

Маркетинг Ethereum для клієнтів

Ще одна перешкода для ефірних ETF полягає в тому, що деяким інвесторам може бути важко зрозуміти CORE варіант використання Ethereum , оскільки він прагне бути лідером у кількох різноманітних сферах Крипто.

Bitcoin був створений із жорстким обмеженням пропозиції: ніколи не буде існувати більше 21 мільйона Bitcoin . Це дозволяє інвесторам відносно легко розглядати його як «цифрове золото» та потенційний захист від інфляції.

Пояснити, чому децентралізована платформа смарт-контрактів з відкритим вихідним кодом має значення – і, що більш важливо, чому ефір має наростати цінність – це зовсім інше завдання.

«ONE із викликів для ефірних ETF у проникненні у світ 60/40 Boomer є дистиляція його мети/вартості в легкому для розуміння звуковому фрагменті», — аналітик Bloomberg Intelligence ETF Ерік Балчунас. написав у травні.

Маккарті погодився. «Ефір BIT складніший для того, щоб донести до людей – він не створений для ліфта», – сказав він CoinDesk.

Тож не дивно, що нещодавно Крипто фонд Bitwise запущено освітня рекламна кампанія, що підкреслює технологічні переваги Ethereum.

«Коли інвестори Навчання більше про стейблкойни, децентралізоване Фінанси, токенізацію, Ринки прогнозів і багато інших додатків, що працюють на Ethereum, вони з ентузіазмом сприймуть як Технології , так і ETP Ethereum , зареєстровані в США», — сказав CoinDesk Зак Пандл, керівник відділу досліджень Grayscale .

Низька ціна

Існує також той факт, що сам ETH цього року T показав себе настільки добре порівняно з BTC .

Друга за величиною Криптовалюта за ринковою капіталізацією зросла лише на 4% з 1 січня, у той час як BTC зріс на 42% і продовжує коливатися навколо своїх історичних максимумів 2021 року.

«ONE із факторів, що сприяв успіху Bitcoin -ETF, які, як і раніше, здебільшого орієнтовані на роздрібну торгівлю, був тваринний настрій інвесторів і страх втратити, що само по собі було підкріплено зростанням BTC на 65% після запуску ETF і подальшим зростанням на 33% з тих пір», — сказав CoinDesk Брайан Рудік, директор з досліджень Крипто фірми GSR.

«Зниження ціни ETH на 30% з моменту запуску його ETF значно послабило ентузіазм роздрібної торгівлі купувати кошти», — додав Рудік. «Настрої навколо Ethereum низькі, дехто вважає, що він застряг між Bitcoin як найкращим грошовим активом і Solana як найкращим високоефективним блокчейном смарт-контрактів».

Неприваблива оцінка

Нарешті, існує ймовірність того, що традиційні інвестори просто T вважають оцінку ефіру привабливою на цих рівнях.

При ринковій капіталізації приблизно в 290 мільярдів доларів ефір уже має вища оцінка ніж будь-який банк у світі, за винятком JPMorgan Chase і Bank of America, які становлять 608 і 311 мільярдів доларів відповідно.

І хоча це може здатися порівнянням яблук із апельсинами, Квінн Томпсон, засновник Крипто -фонду Lekker Capital, сказав CoinDesk , що оцінка ефіру також LOOKS високою порівняно з акціями технологічних компаній.

Оцінка ефіру «поруч з іншими активами тепер потворніша, тому що немає виправдання його ціни в будь-якій системі оцінки», — Томпсон. написав у вересні. «Або ціна повинна знизитися, або нова загальноприйнята система оцінки активу має бути широко прийнята».

Виправлення (11 жовтня 2024 р., 14:10 UTC): Виправляє AUM ETHE до ETF до 10 мільярдів доларів.