Apat na Dahilan ang Ether ETFs ay Hindi Nagawa

• Nabigo ang mga spot ether ETF na maakit ang parehong uri ng demand gaya ng mga spot Bitcoin ETF.
• Ngunit iyon ay isang mataas na pagkakasunud-sunod, kung isasaalang-alang kung gaano katanyag ang mga produktong Bitcoin .
• Kasama sa mga headwind ang kakulangan ng staking yield sa mga ETF at kahirapan sa marketing ng Ethereum sa mga namumuhunan.

Para sa maraming mamumuhunan, ang pagganap ng spot ether ETH$2,598.17 exchange-traded funds (ETFs) ay nakakadismaya.

Samantalang ang spot Bitcoin BTC$104,007.89 na mga ETF naproseso halos $19 bilyon sa mga pag-agos sa loob ng 10 buwan, ang mga ether ETF, na nagsimulang mag-trade noong Hulyo, ay nabigo na makagawa ng parehong uri ng interes.

Ang mas masahol pa, ang ETHE ng Grayscale, na umiral bilang isang ether Trust bago ang pag-convert nito sa isang ETF, ay dumanas ng napakalaking pagtubos, at ang demand para sa iba pang mga pondo ng ether ay nabigo na mabawi ang mga ito.

Ibig sabihin, ang mga eter ETF ay mayroon, sa ngayon, naranasan $556 milyon sa mga net outflow mula noong inilunsad sila. Nitong linggo lamang, ang mga produkto ay nagdugo ng netong $8 milyon, ayon sa data ng Farside.

Kaya bakit naiiba ang pagganap ng mga ether ETF? Mayroong ilang mga posibleng dahilan.

Paglalagay ng mga pag-agos sa konteksto

Una sa lahat, mahalagang tandaan na ang mga ether ETF ay mukhang masama lamang kumpara sa mga Bitcoin ETF. Ang mga produkto ng Bitcoin ay nakabasag ng napakaraming mga rekord na maaaring sila ang pinakamatagumpay na mga ETF sa lahat ng panahon.

Halimbawa, ang mga ETF na inisyu ng BlackRock at Fidelity, IBIT at FBTC, nakolekta $4.2 bilyon at $3.5 bilyon bawat isa sa kanilang unang 30 araw, na bumasag sa nakaraang rekord, na hawak ng pondo ng BlackRock's Climate Conscious, na nakakuha ng $2.2 bilyon sa unang buwan nito, Agosto 2023.

Bagama't nabigo ang mga ether ETF na kopyahin ang mga ganitong uri ng mga resultang nakakasira sa lupa, tatlo sa mga pondo ay kasama pa rin ang nangungunang 25 pinakamahusay na gumaganap na mga ETF ng taon, ayon kay ETF Store president Nate Geraci.

Ang ETHE ng BlackRock, ang FBTC ng Fidelity, at ang ETHW ng Bitwise ay nag-vacuum ng halos $1 bilyon, $367 milyon, at $239 milyon sa mga asset ayon sa pagkakabanggit – hindi masama para sa dalawa at kalahating buwang mga pondo.

"Ang mga spot ether ETF ay hindi kailanman hahamunin ang mga spot Bitcoin ETF sa mga tuntunin ng mga pag-agos," sinabi ni Geraci sa CoinDesk. "Kung titingnan mo ang pinagbabatayan na mga spot Markets, ang ether ay humigit-kumulang isang-kapat ng market cap ng Bitcoin. Iyon ay dapat na isang makatwirang proxy kung saan ang spot ether ETF demand ay nagtatapos sa mas matagal na panahon na nauugnay sa mga spot Bitcoin ETF."

Ang problema ay nalunod ng ETHE ng Grayscale ang mga performance ng mga pondong ito sa malalaking pag-agos nito.

Binuo noong 2017 bilang isang tiwala, orihinal na idinisenyo ang ETHE, para sa mga kadahilanang pang-regulasyon, sa paraang T pinahintulutan ang mga mamumuhunan na kunin ang kanilang mga share sa ETF – ang pera ay natigil sa produkto. Nagbago iyon noong Hulyo 23, nang manalo ang Grayscale ng pag-apruba upang i-convert ang tiwala nito sa isang tamang ETF.

Sa panahon ng conversion, ang Grayscale ay nagtataglay ng humigit-kumulang $10 bilyon sa ether, at habang ang ilan sa mga asset na iyon ay inilipat ng Grayscale mula sa ETHE patungo sa isa pang pondo nito – ang ether mini ETF – ang ETHE ay dumanas ng halos $3 bilyon sa mga outflow.

Kapansin-pansin na ang Grayscale ay nakaranas ng parehong bagay sa kanyang Bitcoin ETF, GBTC, na nagproseso ng higit sa $20 bilyon sa mga pag-agos mula noong conversion nito noong Enero. Gayunpaman, ang mga Stellar performance ng BlackRock at Fidelity's spot Bitcoin ETFs ay may higit pa sa pag-offset sa bleedout ng GBTC.

Kakulangan ng staking yield

Ang ONE sa mga malaking pagkakaiba sa pagitan ng Bitcoin at ether ay ang mga mamumuhunan ay maaaring i-stake ang ether - mahalagang i-lock ito sa Ethereum network upang makakuha ng ani na binayaran sa ether.

Gayunpaman, sa kanilang kasalukuyang anyo, T pinapayagan ng mga ether ETF ang mga mamumuhunan na magkaroon ng exposure sa staking. Kaya ang paghawak ng eter sa pamamagitan ng isang ETF ay nangangahulugang nawawala ang ani na iyon (kasalukuyang mga 3.5%) – at pagbabayad ng bayad sa pamamahala sa mga issuer na maaaring mula 0.15% hanggang 2.5%.

Bagama't T tututol ang ilang tradisyonal na mamumuhunan na isuko ang ani na iyon kapalit ng kaginhawahan at kaligtasan ng isang ETF, makatuwiran para sa mga crypto-native na maghanap ng mga alternatibong paraan ng paghawak ng ether.

“Kung ikaw ay isang karampatang tagapamahala ng pondo na may kahit na pangunahing pag-unawa sa merkado ng Crypto at pinamamahalaan mo ang pera ng isang tao, bakit ka bibili ng ether ETF ngayon?” Sinabi ni Adam Morgan McCarthy, isang analyst sa Crypto data firm na Kaiko Research, sa CoinDesk.

"Magbabayad ka upang makakuha ng pagkakalantad sa ETH (at ang pinagbabatayan ay pinangangalagaan sa Coinbase) o ikaw mismo ang bumili ng pinagbabatayan at itataya ito sa eksaktong parehong provider bilang kapalit ng ilang ani," sabi ni McCarthy.

Marketing ng Ethereum sa mga kliyente

Ang isa pang balakid para sa mga ether ETF ay maaaring mahirap para sa ilang mamumuhunan na maunawaan ang CORE kaso ng paggamit para sa Ethereum dahil naglalayong manguna ito sa ilan, magkakaibang larangan ng Crypto.

Nilikha ang Bitcoin na may hard cap sa supply: Hindi na magkakaroon ng higit sa 21 milyong Bitcoin ang umiiral. Ginagawa nitong medyo madali para sa mga mamumuhunan na makita ito bilang "digital na ginto" at isang potensyal na hedge laban sa inflation.

Ang pagpapaliwanag kung bakit mahalaga ang isang desentralisado, open-source na platform ng matalinong kontrata - at higit sa lahat, kung bakit ang ether ay nakatayo sa pag-iipon ng halaga - ay isa pang gawain sa kabuuan.

"ONE sa mga hamon para sa mga ether ETF sa pagtagos sa mundo ng 60/40 Boomer ay ang pag-distill ng layunin/halaga nito sa isang madaling maunawaan na soundbite," analyst ng Bloomberg Intelligence ETF na si Eric Balchunas nagsulat noong Mayo.

Sumang-ayon si McCarthy. "Ang Ether ay BIT mas kumplikado upang makarating sa mga tao - hindi ito ginawa para sa elevator pitch," sinabi niya sa CoinDesk.

Hindi kataka-taka, kung gayon, ang pondo ng Crypto index na Bitwise kamakailan inilunsad isang pang-edukasyon na kampanya ng ad na nagha-highlight sa mga teknolohikal na benepisyo ng Ethereum.

"Habang Learn ang mga mamumuhunan ng higit pa tungkol sa mga stablecoin, desentralisadong Finance, tokenization, prediction Markets, at marami pang ibang application na pinapagana ng Ethereum, masigasig nilang tatanggapin ang parehong Technology at ang mga Ethereum ETP na nakalista sa US," sinabi ni Zach Pandl, pinuno ng pananaliksik sa Grayscale, sa CoinDesk.

Mahina ang pagganap ng presyo

Nariyan din ang katotohanan na ang ETH mismo ay T gumanap nang ganoon kahusay kumpara sa BTC ngayong taon.

Ang pangalawang pinakamalaking Cryptocurrency sa pamamagitan ng market capitalization ay tumaas lamang ng 4% mula noong Enero 1, samantalang ang BTC ay tumaas ng 42% at patuloy na umaaligid sa kanyang 2021 all-time highs.

"ONE salik na nag-aambag sa tagumpay ng mga Bitcoin ETF, na nananatiling halos retail-driven, ay ang mga espiritu ng mamumuhunan na hayop at takot na mawala, na kung saan mismo ay pinalakas ng 65% na pagtaas ng BTC sa paglulunsad ng ETF at kasunod na 33% na kita mula noon," Brian Rudick, direktor ng pananaliksik sa Crypto trading firm na GSR, sinabi sa CoinDesk.

"Ang 30% na pagbaba ng presyo ng ETH mula noong inilunsad ang mga ETF nito ay naglagay ng malaking damper sa sigasig sa tingian na bilhin ang mga pondo," idinagdag ni Rudick. “Mababa ang sentimento sa Ethereum , na nakikita ng ilan na natigil ito sa pagitan ng Bitcoin bilang ang pinakamahusay na asset ng pera at ang Solana bilang ang pinakamahusay na high-performance na smart contract blockchain."

Hindi kaakit-akit na pagpapahalaga

Sa wakas, may posibilidad na ang mga tradisyunal na mamumuhunan ay T nakikitang kaakit-akit ang pagpapahalaga ng ether sa mga antas na ito.

Sa market capitalization na humigit-kumulang $290 bilyon, ang ether ay mayroon nang a mas mataas na pagpapahalaga kaysa sa alinmang bangko sa mundo maliban sa JPMorgan Chase at Bank of America, na nasa $608 bilyon at $311 bilyon ayon sa pagkakabanggit.

At kahit na maaaring mukhang tulad ng isang paghahambing ng mansanas-sa-kahel, si Quinn Thompson, tagapagtatag ng Crypto hedge fund na Lekker Capital, ay nagsabi sa CoinDesk na ang valuation ng ether LOOKS mataas din kumpara sa mga tech na stock.

Ang pagpapahalaga ni Ether "sa tabi ng iba pang mga asset ay mas pangit ngayon dahil walang katwiran para sa presyo nito sa anumang uri ng balangkas ng pagpapahalaga," Thompson nagsulat noong Setyembre. "Ang alinmang presyo ay kailangang bumaba, o ang isang bagong pangkalahatang tinatanggap na balangkas ng pagpapahalaga para sa asset ay kailangang malawak na tanggapin."

Pagwawasto (Okt. 11, 2024, 14:10 UTC): Itinatama ang ETHE pre-ETF AUM sa $10B.