Четыре причины, по которым ETF на эфир оказались неэффективными

• Спотовые ETF на эфир не смогли привлечь такой же спрос, как спотовые ETF на Bitcoin .
• Но это была непростая задача, учитывая, насколько популярны были Bitcoin продукты.
• Сложности включают в себя отсутствие доходности от стейкинга в ETF и трудности в маркетинге Ethereum среди инвесторов.

Для многих инвесторов результаты биржевых фондов (ETF) на основе спотового эфира ETH$2,598.76 оказались разочаровывающими.

В то время как спотовые Bitcoin ETF BTC$104,084.24 обработаноПриток средств в размере почти 19 миллиардов долларов за 10 месяцев, однако ETF на эфир, торги по которым начались в июле, не вызвали такого же интереса.

Хуже того, фонд Grayscale ETHE, который до преобразования в ETF существовал как эфирный траст, претерпел массовые изъятия, а спрос на другие эфирные фонды не смог их компенсировать.

Это означает, что ETF на эфир до сих поропытный$556 млн чистого оттока с момента запуска. Только на этой неделе продукты обескровили $8 млн, согласно данным Farside.

Так почему же ETF на эфир ведут себя так по-разному? Существует несколько возможных причин.

Рассматриваем притоки в контексте

Прежде всего, важно отметить, что ETF эфира выглядят плохо только по сравнению с ETF Bitcoin . Продукты Bitcoin побили столько рекордов, что их можно считать самыми успешными ETF всех времен.

Например, ETF, выпущенные BlackRock и Fidelity, IBIT и FBTC,собраноЗа первые 30 дней фонды привлекли по 4,2 и 3,5 млрд долларов США, побив предыдущий рекорд фонда Climate Conscious компании BlackRock, который собрал 2,2 млрд долларов США за первый месяц, август 2023 года.

Хотя ETF на основе эфира не смогли повторить эти потрясающие результаты, три фондавсе еще среди25 самых эффективных ETF года по версии президента ETF Store Нейта Джерачи.

ETHE компании BlackRock, FBTC компании Fidelity и ETHW компании Bitwise изъяли активы на сумму почти 1 млрд, 367 млн ​​и 239 млн долларов соответственно — совсем неплохо для фондов, созданных всего два с половиной месяца назад.

«Спотовые ETF эфира никогда не собирались бросать вызов спотовым ETF Bitcoin с точки зрения притока средств», — сказал Джерачи CoinDesk. «Если посмотреть на базовые спотовые Рынки, эфир составляет примерно одну четвертую рыночной капитализации Bitcoin. Это должно быть разумным показателем того, где спрос на спотовые ETF эфира в конечном итоге окажется в долгосрочной перспективе по сравнению со спотовыми ETF Bitcoin ».

Проблема в том, что ETHE компании Grayscale заглушил результаты этих фондов своим большим оттоком средств.

Созданный в 2017 году как траст, ETHE изначально был разработан по нормативным причинам таким образом, что T позволял инвесторам выкупать свои акции ETF – деньги были застряли в продукте. Это изменилось 23 июля, когда Grayscale получила одобрение на преобразование своего траста в полноценный ETF.

На момент конвертации Grayscale владел примерно 10 миллиардами долларов в эфире, и хотя часть этих активов была переведена Grayscale из ETHE в другой свой фонд — Ether mini ETF — ETHE понес отток средств почти на 3 миллиарда долларов.

Стоит отметить, что Grayscale пережила то же самое со своим Bitcoin ETF, GBTC, который обработал более $20 млрд оттоков с момента конвертации в январе. Однако Stellar результаты спотовых Bitcoin ETF BlackRock и Fidelity более чем компенсировали крах GBTC.

Отсутствие доходности стейкинга

ONE из главных различий между Bitcoin и эфиром заключается в том, что инвесторы могут делать ставки на эфир — по сути, запирая его в сети Ethereum , чтобы получать доход, выплачиваемый в эфире.

Однако в своей текущей форме ETF эфира T позволяют инвесторам получить доступ к стейкингу. Поэтому хранение эфира через ETF означает упущение этой доходности (в настоящее время около 3,5%) – и выплата эмитентам комиссии за управление, которая может составлять от 0,15% до 2,5%.

Хотя некоторые традиционные инвесторы T против отказаться от этой доходности в обмен на удобство и безопасность ETF, для криптоаборигенов имеет смысл найти альтернативные способы хранения эфира.

«Если вы компетентный управляющий фондом, имеющий хотя бы базовые знания о рынке Криптo и управляющий чьими-то деньгами, зачем вам покупать ETF на эфир прямо сейчас?» — рассказал CoinDesk Адам Морган Маккарти, аналитик компании Kaiko Research, занимающейся Криптo данными.

«Вы платите за доступ к ETH (а базовый актив хранится на Coinbase) или покупаете базовый актив самостоятельно и размещаете его у того же провайдера в обмен на некоторую доходность», — сказал Маккарти.

Маркетинг Ethereum среди клиентов

Еще одним препятствием для ETF на основе эфира является то, что некоторым инвесторам может быть сложно понять CORE вариант использования Ethereum , поскольку он стремится занять лидирующие позиции в нескольких различных областях Криптo.

Bitcoin был создан с жестким ограничением на предложение: никогда не будет существовать более 21 миллиона Bitcoin . Это позволяет инвесторам относительно легко рассматривать его как «цифровое золото» и потенциальную защиту от инфляции.

Объяснить, почему децентрализованная платформа смарт-контрактов с открытым исходным кодом так важна, и, что еще важнее, почему эфир будет расти в цене, — это уже совсем другая задача.

«ONE из проблем, с которой ETF на основе эфира пытаются проникнуть в мир поколения 60/40 Бэби-бумеров, является формулировка их цели/ценности в виде простой и понятной фразы», ​​— Эрик Балчунас, аналитик Bloomberg Intelligence ETF. написал в мае.

Маккарти согласился. «Эфир просто BIT сложнее донести до людей — он не создан для презентации в лифте», — сказал он CoinDesk.

Неудивительно, что недавно Криптo фонд Bitwise запущен образовательная рекламная кампания, подчеркивающая технологические преимущества Ethereum.

«По мере того, как инвесторы Словарь больше о стейблкоинах, децентрализованных Финансы, токенизации, Рынки прогнозов и многих других приложениях на базе Ethereum, они с энтузиазмом воспримут как Технологии , так и ETP на базе Ethereum , котирующиеся в США», — сказал Зак Пандл, руководитель исследований Grayscale, в интервью CoinDesk.

Плохое соотношение цены и качества

Также стоит отметить, что сам ETH в этом году показал T такие уж хорошие результаты по сравнению с BTC .

Вторая по величине рыночная капитализация Криптовалюта выросла всего на 4% с 1 января, тогда как BTC вырос на 42% и продолжает колебаться около своих исторических максимумов 2021 года.

«ONE из факторов, способствовавших успеху Bitcoin ETF, которые по-прежнему в основном ориентированы на розничную торговлю, стал жизнерадостный настрой инвесторов и страх упустить выгоду, который сам по себе подпитывался ростом BTC на 65% после запуска ETF и последующим ростом на 33% с тех пор», — рассказал CoinDesk Брайан Рудик, директор по исследованиям Криптo торговой компании GSR.

«Падение цены ETH на 30% с момента запуска его ETF сильно охладило энтузиазм розничных покупателей к покупке фондов», — добавил Рудик. «Настроения вокруг Ethereum низкие, некоторые считают его застрявшим между Bitcoin как лучшим денежным активом и Solana как лучшим высокопроизводительным блокчейном для смарт-контрактов».

Непривлекательная оценка

Наконец, существует вероятность, что традиционные инвесторы просто T считают оценку эфира привлекательной на этих уровнях.

При рыночной капитализации около 290 миллиардов долларов эфир уже имеетболее высокая оценкачем любой другой банк в мире, за исключением JPMorgan Chase и Bank of America, активы которых составляют 608 млрд долларов и 311 млрд долларов соответственно.

И хотя это может показаться сравнением яблок с апельсинами, Куинн Томпсон, основатель Криптo хедж-фонда Lekker Capital, сказал CoinDesk , что оценка эфира также LOOKS высокой по сравнению с акциями технологических компаний.

Оценка эфира «по сравнению с другими активами теперь стала еще более уродливой, поскольку нет никакого обоснования его цены ни в какой системе оценки», — говорит Томпсон.написалв сентябре. «Либо цена должна снизиться, либо должна быть принята новая общепринятая система оценки актива».

Исправление (11 октября 2024 г., 14:10 UTC):Корректирует активы под управлением ETHE pre-ETF до 10 млрд долларов.