Що я дізнався, коли вперше втратив мільйон доларів

Джефф Дорман, оглядач CoinDesk , є головним інвестиційним директором Arca, де він очолює інвестиційний комітет і відповідає за розмір портфеля та управління ризиками. Він має понад 17 років досвіду торгівлі та управління активами в таких компаніях, як Merrill Lynch і Citadel Securities.

«Ти дивився в обидві сторони?»

Нещодавно я взяв свого 7-річного сина кататися на велосипеді, і він почав переходити вулицю не дивлячись. Я схопив його за кермо і закричав:Ви дивилися в обидві сторони?,", і він відповів:"О, я забув.” На щастя, того дня не було заторів, і я був поруч із ним, але я пояснив йому, що пам’ятати про те, щоб дивитися в обидва боки, – це не розкіш, про яку можна забути.

Управляючи зовнішнім капіталом, слід пам’ятати про ризики зниження. Навіть у такому просторі, як Крипто з асиметричним потенціалом зростання, мислення інвестування має відійти від «Як високо це може піднятися?» на «Як низько це може опуститися?» Так само, як і моя розмова з моїм сином, управління ризиками – це не те, про що ви можете дозволити собі забути.

Перший раз я втратив мільйон

До фінансової кризи 2008 року я був трейдером корпоративних BOND у Merrill Lynch. На Уолл-стріт були хороші часи до кризи. T було жодних обмежень щодо розміру мого торгового портфеля, доки я заробляв гроші, а в моїх звітах про ризики не було нічого, що могло б викликати тривогу. Перевагою був величезний бонус, а недоліком була проста втрата роботи. Торгівля на Уолл-стріт була як опціон колл – відомий мінус, необмежений потенціал зростання.

Я наполегливо працював, щоб зрозуміти фінанси компаній, якими я торгував, і створив репутацію в світі корпоративних BOND як розумного кредитного трейдера. Протягом моєї трейдерської кар’єри я зробив набагато більше хороших інвестицій, ніж поганих. На жаль, як 27-річний хлопець, який працював у слабко керованій системі, я був жахливим у управлінні ризиками.

Я вперше втратив 1 мільйон доларів того самого тижня, коли я вперше заробив 1 мільйон доларів. Я довгий час був зв'язком Trump Entertainment, відомого Атлантик-Сіті. NJ, мережа казино, що належить Дональду Трампу. Трамп збирався продати ONE з трьох казино, якими він володів, і, за чутками, було значне зацікавлення. Продаж цього активу був би кредитним плюсом для власників облігацій, оскільки готівка, отримана від продажу, призвела б до рефінансування облігацій за ціною, вищою за ціну, за якою облігації торгувалися. Однак доходи в Атлантик-Сіті стрімко падали, особливо в нерухомості Трампа. Облігаціям було присвоєно рейтинг «CCC», і будь-який окремий аналіз кредиту Трампа, майбутніх доходів і грошових потоків змусив би більшість людей скоротити облігації, а не володіти ними (що зробили багато розумних хедж-фондів). Це була найкраща «подієва» інвестиція з бінарними результатами.

Дивіться також: Джефф Дорман - Крипто потребує моделі раціонального інвестування

ONE ранку я прокинувся від повідомлення в The Wall Street Journal про те, що готель і казино Trump Marina збираються продати, і є покупець, готовий заплатити досить високу ціну, щоб підтвердити мою довгу тезу. Того дня облігації, якими я володів, підскочили на 5 пунктів до 104% від номінальної вартості. Я мав 32 мільйони доларів в облігаціях і щойно заробив понад 1,4 мільйона доларів паперового прибутку.

Пам’ятаєте, як я сказав, що єдине, що привертає увагу торговельного бюро Merrill, це червоні прапори? Що ж, «зелені прапорці» привернули таку ж увагу, і раптом люди зацікавилися тим, чим я торгую, тому що того дня я зафіксував великий прибуток. Однак найбільше, що мені запам’яталося в той день, окрім деяких п’ятірок, це те, що дуже розумний, старший трейдер із понад 20-річним досвідом нахилився до мене й сказав: «Питання не в тому,Ви були праві чи неправі?"питання"Чи варто було вам володіти такою кількістю облігацій?’»

Тоді я особливо T замислювався над цією заявою, оскільки щойно заробив 1,4 мільйона доларів у своєму торговому портфелі, але відтоді я думаю про це щодня. І хоча я продав частину облігацій, якими володів у той день, я продав T . Правда, пізніше цього тижня з’явилася новина про те, що продаж активів казино Trump провалився, і мої облігації впали приблизно на 10 пунктів. Того дня я втратив майже 2 мільйони доларів.

Загалом протягом тижня я втратив лише незначну суму грошей у своєму торговому портфелі. Але я підняв багато зелених і червоних прапорів, охоче прийняв TON непотрібної мінливості та втратив багато сну... без причини.

Управління ризиками в цифрових активах

Коли я вперше потрапив у індустрію цифрових активів у 2017 році, я зустрів багато, очевидно, розумних людей, які голосно хвалилися своїми інвестиціями. Здавалося, що багато людей у ​​блокчейні зрозуміли, як купувати та продавати, але T було очевидно, що багато хто зрозумів, як керувати ризиками. Загальною темою були великі асигнування на ONE або два цифрові активи, а потім сидіти склавши руки та спостерігати, як вони ростуть на бичачому ринку. Багато з цих людей навіть заснували фонди на основі цих фантомних «послужних даних».

У березні 2020 року багато молодих Крипто засвоїли важкі уроки щодо управління ризиками, виявивши, що управління ризиками — це більше, ніж просто захист від зниження цін, а управління зовнішнім капіталом — це більше, ніж просто отримання прибутку. Управління ризиками включає належну оперативну перевірку на майданчиках, на яких ви торгуєте, дисципліну стосовно того, хто може торгувати, і незалежний нагляд через комітети ризиків, призначені для перевірки розміру позиції.

Переможців немає коли Крипто закрито але є важливі висновки. Стратегія, побудована навколо торгівлі ONE активом (BTC), на ONE біржі (Bitmex), з високим кредитним плечем може бути не найкращим способом залучити інвесторів у цей клас активів. А тим, хто не має формальної підготовки чи досвіду, можливо, краще вчитися у тих, хто це робить, оскільки не соромно бути учнем, коли справа стосується управління грошима інших людей.

Дивіться також: Джефф Дорман - Не зважайте на ходлерів, Крипто потребує більше опортуністичних інвесторів

На щастя, я засвоїв свій урок на важкому шляху понад десять років тому; урок, який би допоміг багатьом у сучасному Крипто . Я щодня чую в голові поради старшого трейдера з 2008 року і застосовую їх до кожного свого рішення щодо управління ризиками. Після того дня 2008 року я навіть створив власну систему управління ризиками, яку згодом використовували в трьох хедж-фондах, де я працював, і ми все ще використовуємо сьогодні в Arca. Цей інструмент розроблено спеціально для того, щоб переконатися, що розмір усіх позицій відповідає розумним кількісним і якісним факторам. Мета цього інструменту – T заробити гроші, а уникнути великих і непотрібних втрат.

Здатність зберігати дисципліну в управлінні ризиками змінила мою кар’єру. Я завжди знав, що маю інструменти, необхідні для того, щоб стати успішним інвестором, і завжди був переконаний, що можу робити розумні інвестиції, але знадобилися роки, щоб зрозуміти, що різниця між хорошими менеджерами активів і поганими зводиться не тільки до вибору хороших інвестицій.

Озираючись назад, стає зрозуміло, що у світі є TON дуже розумних, мотивованих, талановитих трейдерів та інвесторів, і це також справедливо для Крипто . Але талановитих ризик-менеджерів просто T так багато. Може знадобитися всього 20 днів, щоб Навчання торгувати, і 20 місяців, щоб Навчання аналізувати інвестиції, але потрібно 20 років і більше, щоб Навчання управляти ризиками.

Крипто любить руйнувати, але ви просто T можете порушити досвід. Немає ярлика для цього.