Ce que j'ai appris la première fois que j'ai perdu un million de dollars

Jeff Dorman, chroniqueur CoinDesk , est directeur des investissements chez Arca. Il dirige le comité d'investissement et est responsable de la taille du portefeuille et de la gestion des risques. Il possède plus de 17 ans d'expérience en trading et en gestion d'actifs au sein de sociétés telles que Merrill Lynch et Citadel Securities.

« As-tu regardé des deux côtés ? »

J'ai récemment emmené mon fils de 7 ans faire une balade à vélo et il a commencé à traverser la rue sans regarder. J'ai attrapé son guidon et j'ai crié : « As-tu regardé des deux côtés ?" et il a répondu, "Oh, j'ai oubliéHeureusement, il n'y avait pas de circulation ce jour-là et j'étais juste à côté de lui, mais je lui ai expliqué que penser à regarder des deux côtés n'est pas un luxe qu'on peut se permettre d'oublier. Avec le recul, je me suis rendu compte que j'avais oublié de le lui rappeler avant de partir. Par pure bêtise, je me suis concentré uniquement sur l'expérience enrichissante d'une balade à vélo en famille par un temps idéal, et j'ai momentanément perdu de vue les risques.

Lors de la gestion de capitaux externes, les risques de baisse doivent être une priorité. Même dans un secteur comme Crypto, où le potentiel de hausse est asymétrique, l'état d'esprit des investisseurs doit évoluer de la question « Jusqu'où peut-on aller ? » à la question « Jusqu'où peut-on aller ? ». Comme lors de ma conversation avec mon fils, la gestion des risques est une chose à ne jamais oublier.

La première fois que j'ai perdu un million

J'étais trader en BOND d'entreprises chez Merrill Lynch avant la crise financière de 2008. Wall Street était prospère avant la crise. Mon portefeuille de trading T illimité tant que je gagnais de l'argent et que rien dans mes rapports de risque n'indiquait d'alerte. Le gain était un énorme bonus, tandis que le risque était tout simplement de perdre mon emploi. Trader à Wall Street, c'était comme une option d'achat : une baisse connue, une hausse illimitée.

J'ai travaillé dur pour comprendre la situation financière des entreprises que j'ai négociées et je me suis forgé une réputation de trader avisé en BOND d'entreprises. Au cours de ma carrière de trader, j'ai réalisé bien plus de bons investissements que de mauvais. Malheureusement, à 27 ans, travaillant dans un système peu géré, j'étais très mauvais en gestion des risques.

La première fois que j'ai perdu 1 million de dollars, c'est la même semaine que j'en ai gagné un pour la première fois. J'étais acheteur sur les obligations de Trump Entertainment, une célèbre chaîne de casinos d'Atlantic City, dans le New Jersey, appartenant à Donald Trump. Trump cherchait à vendre ONEun des trois casinos qu'il possédait, et la rumeur courait qu'il y avait un intérêt important. La vente de cet actif aurait été avantageuse pour les détenteurs d'obligations, car les liquidités générées par la vente auraient permis un refinancement des obligations à un prix supérieur à leur cours. Cependant, les revenus se détérioraient rapidement à Atlantic City, en particulier dans les propriétés de Trump. Les obligations étaient notées « CCC », et toute analyse indépendante du crédit de Trump, des revenus futurs et des flux de trésorerie aurait conduit la plupart des investisseurs à vendre les obligations à découvert, plutôt qu'à les détenir (ce que faisaient de nombreux fonds spéculatifs avisés). Il s'agissait de l'investissement « événementiel » par excellence, aux résultats binaires.

Voir aussi :Jeff Dorman – La Crypto a besoin d'un modèle d'investissement rationnel

Un matin, je me suis réveillé en lisant un article du Wall Street Journal annonçant la vente du Trump Marina Hotel & Casino et la présence d'un acheteur prêt à payer un prix suffisamment élevé pour valider ma thèse. Ce jour-là, mes obligations ont bondi de 5 points, atteignant 104 % de leur valeur nominale. J'étais acheteur d'obligations pour 32 millions de dollars et venais de réaliser plus de 1,4 million de dollars de bénéfices sur papier.

Vous souvenez-vous quand j'ai dit que la seule chose qui attirait l'attention sur le pupitre de négociation de Merrill était les signaux d'alarme ? Eh bien, les signaux d'alarme verts attiraient tout autant l'attention, et soudain, les gens se sont intéressés à mes transactions, car j'avais enregistré un gain important ce jour-là. Mais ce dont je me souviens le plus de ce jour-là, outre quelques félicitations, c'est qu'un trader expérimenté et très intelligent, fort de plus de 20 ans d'expérience, s'est penché vers moi et m'a dit : « La question n'est T … »Aviez-vous raison ou tort ?« la question est »Auriez-vous dû posséder autant d’obligations au départ ??’”

Je n'ai T beaucoup réfléchi à cette déclaration à l'époque, car je venais de gagner 1,4 million de dollars dans mon portefeuille de trading, mais j'y pense tous les jours depuis. Et même si j'ai vendu certaines de mes obligations ce jour-là, je n'en ai T vendu suffisamment. Effectivement, plus tard dans la semaine, on a appris que la vente des actifs de Trump Casino avait échoué, et mes obligations ont chuté d'environ 10 points. J'ai perdu près de 2 millions de dollars ce jour-là.

Au total, au cours de la semaine, je n'ai perdu qu'une somme marginale dans mon portefeuille de trading. Mais j'ai déclenché de nombreux signaux d'alarme, accepté de bon gré une volatilité excessive et perdu beaucoup de sommeil… sans raison.

Gestion des risques liés aux actifs numériques

Lorsque j'ai débuté dans le secteur des actifs numériques en 2017, j'ai rencontré de nombreuses personnes apparemment intelligentes qui se vantaient haut et fort de leurs investissements. Il semblait que beaucoup d'acteurs de la blockchain savaient acheter et vendre, mais il n'était T évident qu'ils aient tous compris comment gérer le risque. Le point commun était d'investir massivement dans un ou deux actifs numériques, puis de les regarder grimper en bourse. Nombre d'entre eux ont même lancé des fonds basés sur ces « historiques » fantomatiques.

En mars 2020, de nombreux jeunes investisseurs en Crypto ont appris de dures leçons sur la gestion des risques, découvrant que la gestion du risque va au-delà de la simple protection contre les baisses de prix, et que la gestion des capitaux externes va au-delà de la simple génération de rendement. La gestion des risques comprend la due diligence opérationnelle des plateformes de trading, la discipline quant aux personnes autorisées à trader et une surveillance indépendante par le biais de comités des risques chargés de contrôler la taille des positions.

Il n'y a pas de gagnants quandfonds Crypto fermés mais il y a des points importants à retenir. Une stratégie construite autour du trading ONE actif (BTC), sur une plateforme d'échange (Bitmex), avec un effet de levier élevé, n'est peut-être pas la solution la plus appropriée pour attirer les investisseurs vers cette classe d'actifs. Et ceux qui n'ont ni formation ni expérience formelles auraient intérêt à apprendre de ceux qui en ont, car il n'y a aucune honte à être un apprenti lorsqu'il s'agit de gérer l'argent des autres.

Voir aussi :Jeff Dorman - Ne vous souciez pas des hodlers ; la Crypto a besoin de plus d'investisseurs opportunistes.

Heureusement, j'ai appris la leçon à mes dépens il y a plus de dix ans ; une leçon qui aurait été utile à beaucoup dans le contexte actuel des Crypto . Je me souviens chaque jour des conseils de ce trader senior de 2008 et je les applique à chacune de mes décisions de gestion des risques. Suite à cette journée de 2008, j'ai même développé un système de gestion des risques propriétaire, utilisé par la suite dans trois fonds spéculatifs pour lesquels je travaillais, et que nous utilisons encore aujourd'hui chez Arca. Cet outil est spécialement conçu pour garantir que toutes les positions sont dimensionnées selon des facteurs quantitatifs et qualitatifs raisonnables. Son objectif n'est T de gagner de l'argent, mais d'éviter des pertes importantes et inutiles.

Ma capacité à gérer les risques avec rigueur a transformé ma carrière. J'ai toujours su que je possédais les outils nécessaires pour réussir en tant qu'investisseur et j'ai toujours été convaincu de pouvoir réaliser des investissements judicieux. Cependant, il m'a fallu des années pour comprendre que la différence entre un bon gestionnaire d'actifs et un mauvais ne se résume pas à choisir les bons investissements.

Avec le recul, force est de constater qu'il existe une TON de traders et d'investisseurs intelligents, motivés et talentueux dans le monde, et c'est également vrai pour les Crypto . Mais les gestionnaires de risques talentueux sont T . Guides à trader ne prend que 20 jours et analyser des investissements en 20 mois, mais Guides à gérer les risques Guides 20 ans et plus.

La Crypto aime perturber, mais on ne peut T perturber l'expérience. Il n'y a pas de raccourci.