Довгі та короткі Крипто : як падіння нафти може відкрити двері для Bitcoin ETF

Цей тиждень назавжди запам'ятається як тиждень, коли нафта була негативною.

Економічні наслідки цього приголомшливі, і для їхнього повного усвідомлення знадобляться місяці, але, якщо говорити в короткостроковій перспективі, ONE із найцікавіших аспектів є те, як це вбиває загальновизнані істини про Ринки прямо в нафтову банку.

Також переконливим є те, що це говорить про упередження в Bitcoin ринку.

Ти читаєш Довгі та короткі Крипто, інформаційний бюлетень, який уважно LOOKS сили, що рухають Ринки Криптовалюта . Його автором є керівник дослідницького відділу CoinDesk Ноель Ачесон. Він виходить щонеділі та пропонує підсумок тижня – з уявленнями та аналізом – з точки зору професійного інвестора. Ви можете підписатися тут.

Виявляється, ціни на товари T мають мінімальної межі. Хто знав. Чесно кажучи, це не перший випадок, коли товар торгується нижче нуля – це відбувається через ціни на природний GAS став негативним у минулому, оскільки проблеми з логістикою ускладнюють доступ до покупців, і багато нафтопереробних заводів розглядають це як відходи побічного продукту виробництва нафти. За межами енергетичного сектору наразі молочні фермери в США скидання надлишку молока замість того, щоб платити споживачам, щоб вони його забрали.

Яке відношення це має до Bitcoin? Він проливає світло на природу самого активу та продуктів, створених на його основі.

За даними Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) та інших регуляторів, Bitcoin є товаром. Технічно він відноситься до категорії фінансових товарів, до якої входять валюти та Індекси. Вони мають підлогу. Вони можуть знизитися до нуля, але не нижче – як тільки досягнуть мінімуму, вони не мають ні вартості використання, ні транспортування, тому інвестори можуть списати їх вартість і, скрегочучи зубами, забути про них.

Але що, якби вартість фінансового товару базувалася на базовому товарі, який торгувався за від’ємними цінами? USO є найбільшим біржовим фондом (ETF) в енергетичному секторі та зберігає майже датовані ф’ючерси WTI. Цього тижня ці ф'ючерси торгувалися нижче нуля, оскільки вони передбачають фізичну доставку нафти, яку ONE не знає, де зберігати. Але ETF є фінансовим товаром і не може торгувати нижче нуля, тому він не може відображати базові активи.

Цього тижня USO намагався зберегти свій список. Він оголосив про зворотний поділ акцій, щоб підняти свою ціну вище мінімальних вимог Nasdaq, і змінив свою інвестиційну стратегію, зосередившись на дещо довгострокових ф’ючерсах. Він також подав заявку на отримання дозволу на випуск додаткових акцій, оскільки гроші надходять, як повідомляється, від роздрібних інвесторів, які сподіваються максимально прискорити відновлення.

Отже, у вас є ETF, вартість якого не обов’язково відображає базовий актив, який маневрує, щоб мати можливість продати більше акцій роздрібним інвесторам на дислокованому ринку, який є ONE із найбільш відверто маніпульованих у світі. І все ж пропозиції ETF Bitcoin відхиляються як занадто ризиковані, непрозорі та такими, що піддаються маніпуляціям.

Bitcoin ETF буде заснований на фінансовому товарі, який працює в глобальній мережі, доступній для всіх. Більшість основних бірж мають нагляд за ринком, і покращення ринкової ліквідності повинно дозволити ціні ETF уважно відстежувати ринкову вартість базового активу, надаючи інвесторам впевненість у ясності та прозорості. Цього не можна сказати про найліквідніші біржові інструменти відстеження біткойнів на сьогодні*, які мають періоди блокування, протягом яких інвестори не можуть продавати, і які торгують зі значною премією до Bitcoin. Це значною мірою є результатом небажання Комісії з цінних паперів і бірж США затверджувати ліквідні та легко погашані інвестиційні інструменти, придатні для всіх типів інвесторів.

Будь-які зміни в Політика SEC щодо Bitcoin ETF малоймовірні в короткостроковій перспективі, оскільки вони є поточних пропозицій немає на розгляді. Але розбіжність між причинами, наданими для відмови, і явно публічними характеристиками багатьох схвалених ETF, які також T відповідають цитованим критеріям, може спонукати регулятор подолати своє інстинктивне небажання.

(* ONE із них є GBTC, яким керує Grayscale Investments, що належить материнській компанії CoinDesk, DCG.)

Хтось ще знає, що відбувається?

У секторі Крипто немає такого поняття, як нудний тиждень (на жаль, час від часу нудний тиждень був би непоганим), але цей тиждень був особливо напруженим, коли ціна коливалась на 12 відсотків від низького до високого (дані зCoinDesk BPI).

За словами мого колеги Зака ​​Воелла, різкий стрибок вгору можливо, була вмотивована через закінчення терміну дії ф'ючерсів у п'ятницю, а також через настрої інвесторів, які готові до зміни після нещодавньої консолідації. І, можливо – лише можливо – це пов’язано із зростанням хвилювання щодо майбутнього халвінгу Bitcoin , який очікується трохи більше ніж через два тижні. (Завантажте наш останній звіт про халвінг Bitcoin для аналізу його потенційного впливу.)

У новинах, новий Крипто продуктів KEEP текти густо та швидко, у той час як зростає увага оплачується до підприємства програми в тому числі обробка даних в а світ після COVID-19 а також цифрові валюти центрального банку. І DeFi продовжує свій процес з дорослішання.

За межами Крипто все стає ще дивнішим, оскільки виробники дезінфікуючих засобів благають нас не вводити їхню продукцію, а трейдери оглядають свої ванни та кухонні каструлі на предмет можливого зберігання масла. Напруга в Європі зростає, оскільки Італія, третя за величиною економіка Європейського Союзу, на жаль, втратила статус сміттєвих BOND . Азіатські Ринки перебувають у стані напруги щодо здоров’я лідера Північної Кореї Кім Чен Ина та непов’язаної з цим загрози другої хвилі зараження. Ринки коливаються між полегшенням, що все ще T гірше, і страхом, що воно буде, з додаванням певної дози заперечення.

Цього тижня, місяця та року Bitcoin перевершив індекс S&P 500, хоча золото та довгострокові державні облігації цього року показали значно кращі показники.

Наступного тижня ми побачимо низку економічних показників, які, швидше за все, будуть вражаюче жахливими, але цього тижня ф’ючерси фактично зросли завдяки новинам про те, що понад чотири мільйони людей звернулися за пільгами, тому що, здається, підтвердження поганих новин дещо заспокоює. Треба думати, коли впаде пенні, щоб Індекси , відсторонені від реальності, T залишалися на плаву вічно. З іншого боку, деякі економіки напевно розглядають можливість повторного відкриття певного типу, що принесе довгоочікуваний, хоча й невеликий перепочинок для неспокійних настроїв тварин.

Ланки ланцюга

The Журнал «Економіст». занурюється в доступні варіанти урядам, які намагаються з’ясувати, як вивести свою економіку з цієї кризи. Варіанти, жоден із яких не виглядає добре, включають дотримання політики «фінансових репресій» післявоєнної економіки попереднього століття, яка могла б прийняти форму контролю за рухом капіталу, фіксованих обмінних курсів, нормованого банківського кредитування та обмеження процентних ставок. Він визнає, що такі зміни будуть «політично вимогливими», але зараз політично вимогливі часи. «Але якби уряди запровадили такі зміни, — йдеться далі, — вони б стимулювали реакції, недоступні для інвесторів 1950-х і 1960-х років, такі як інвестиції в криптовалюти та інші нематеріальні продукти». ВИНОС: точно. Сучасна економіка раніше проходила через труднощі, які вимагали ідеологічних жертв, але не в той час, коли були альтернативи валютам центральних банків, і не в той час, коли можна було переміщувати багатство без використання встановленої системи. Чи робить це уряди слабшими за рахунок повноважень громадян? Або уряди можуть використовувати криптовалюти, щоб отримати повноваження?

Раніше я згадував у цьому інформаційному бюлетені, що мене хвилює стійке зростання інфляції після того, як ми вийдемо з найгіршої кризи, і як це може бути корисним для вартості біткойна з огляду на його обмежену пропозицію. Але що, якщо я помиляюсь і ми входимо світ дефляції? Чи означає це, що Bitcoin буде погано працювати? Не обов'язково. Отримане підвищення його купівельної спроможності та його аналогія із золотом, яке традиційно добре справлялося під час дефляції, може дати йому стимул для перевищення. ВИНОС: Bitcoin народився під час останньої фінансової кризи, тому його реакції та кореляції не перевірялися. Ми не знаємо, за якого сценарію він працюватиме найкраще, і економічна теорія може виправдати коливання в будь-який бік.

Платформа Крипто Coinbase описує поточний ландшафт стейблкойнів, з акцентом на випадки використання. ВИНОС: Потужність стейблкойнів заохочувати ліквідність, полегшувати транзакції та виступати в якості застави тільки починає розумітися. Зростання цього року, ймовірно, продовжуватиме бути приголомшливим, зумовлене в основному як попитом на транзакції, так і стрімким глобальним попитом на долари, серед яких стейблкойни є відносно зручним і ліквідним представником. (Щоб дізнатися більше про цю тему, перегляньте інформаційний бюлетень Майкла Кейсі, "Переосмислені гроші," з минулого тижня.)

Дослідницька стаття, фінансована Каліфорнійським університетом Берклі, Haas Blockchain Initiative завершується випуски стейблкойнів не віджиматися ціна криптовалют. ВИНОС: Це суперечить суперечливій минулорічній статті, яка мала на меті довести, що Tether маніпулював ринком Bitcoin . Новий документ відокремлює Tether в обігу від Tether , що зберігається в казначействі, і показує, що премія стейблкойна до долара значною мірою залежить від волатильності ринку.

Більше нюансів у новинах минулого тижня Ренесансні технології подав нормативні документи, які показують, що його флагманський фонд Medallion може інвестувати в похідні Bitcoin – як ми натякали минулого тижня, це не такий бичачий як це спочатку намалювали ЗМІ. ВИНОС: Мій колега Ієн Еллісон запитав у кількох інсайдерів галузі їхнє ставлення до новин. Усі погоджуються, що Renaissance не обов’язково збирається «довгим Bitcoin». Історія та потенціал не є тим, що керує їхніми рішеннями; вони базуються на алгоритмічно згенерованих числах.

Повідомляється, що Starbucks і McDonald's входять до числа 19 ресторанів і роздрібних магазинів будуть залучені до тестування Цифрова валюта центрального банку Китаю у новому районі країни Сюн'Ань. ВИНОС: Чому це потенційно актуально для портфоліо? Тому що обов’язкові зміни зазвичай є сильнішими в подоланні опору новим звичкам, ніж інновації самі по собі. Наприклад, національна цифрова валюта змусить людей сприйняти ідею цифрових гаманців, і звідти відносно короткий крок до включення інших токенів і послуг. Це потенційно важливо через його непряме відношення до впровадження Крипто в ONE з найбільших економік, в якій майже ONE мільярд людей мати смартфон.

Вулфі Чжао проводить нас через зміни до індустрія видобутку Bitcoin у Китаї за останній рік, вивчаючи вплив коронавірусу, те, як березневий крах змінив настрої, і перспективи нових машин, які виходять на ринок. ВИНОС: Як ми говорили в нашому Звіт про розведенняіндустрія майнінгу Bitcoin не тільки захоплююча, але й фундаментальна для здоров’я мережі. Зміни в Технології, економічні умови та політичне середовище визначають прибутковість, що, у свою чергу, впливає на стійкість протоколу. Щоб дізнатися більше про цей інтригуючий сектор, який знаходиться на перетині бізнес-пріоритетів, технологічних інновацій та ідеології, перегляньте Крістін Кім подкаст серії на шахтарська економіка.

CFTC дав Крипто стартап Бітноміальна біржа схвалення пропозиції ф'ючерсні та опціонні контракти з фізичним розрахунком. ВИНОС: Не так давно багато з нас були в захваті від очікуваного запуску фізичних деривативів на Bakkt, який закінчився невтішним запуском і ще більш невтішним торговим рекордом. Структура комісії та маржі Bitnomial може виявитися більш привабливою для інвесторів і трейдерів, але, на відміну від Bakkt, наразі їй не вистачає підтримки ринкових лідерів.

Постачальник Крипто і блокчейн даних Amberdata викладає детальне пояснення з модель запасу до потоку (S2F). який прогнозує ціну Bitcoin на рівні 100 000 доларів США до середини 2021 року. ВИНОС: Модель S2F має прихильників і скептиків – здається, вона історично тримається, але загалом це не є хорошою основою для перспективного інвестування, особливо в ці дивні часи. Перевірте наш Звіт про розведеннящоб переглянути деякі конкуруючі тези. Суть полягає в тому, що зараз ринок Bitcoin настільки відрізняється від попередніх халвінгів, що ONE не знає, які функції чи розробки матимуть більший вплив на ціну.

Вішал Шах, засновник Bitcoin деривативів біткойнів Alpha5, зазначає, що з Кредитне плече 100x доступний на деяких біржах з відносно легким контролем, Bitcoin T зацікавить «традиційний» капітал, особливо в ці непевні часи. ВИНОС: Малоймовірно, що 100-кратне кредитне плече насправді використовується більшістю трейдерів – кілька сміливців, які це роблять, швидше за все, будуть знищені досить скоро, залишивши більш розумних трейдерів, які підштовхують човен до, можливо, 35-кратного, якщо так. «100-кратне кредитне плече» — це більше тривожний маркетинговий трюк, ніж стратегія накопичення багатства.

Платформа маркерів безпеки Openfinance має попросив своїх користувачів переглянути умови щоб покрити витрати на ставку, щоб уникнути призупинення торгів. ВИНОС: Після посилення в 2018 році інтерес до токенів безпеки був приглушений протягом минулого року або близько того, оскільки попит інвесторів не матеріалізувався і контрактні тертя відступають кілька гучних проектів. Ця розробка є продовженням згаслого ентузіазму, але її не слід сприймати як те, що концепція не має жодних переваг. Поки що рано, переваг недостатньо, щоб подолати інерцію та той факт, що традиційні Ринки більш ліквідні та мають більші регуляторні гарантії. Однак, враховуючи недавній стрес на ринку, який виявив низку розломів, ми, можливо, – як тільки все почне BIT врегульовуватися – почнемо спостерігати відновлення інтересу до альтернативної системи Ринки капіталу.