Cripto Long & Short: come il petrolio in negativo potrebbe aprire le porte agli ETF Bitcoin

Questa sarà sempre ricordata come la settimana in cui il petrolio è andato in territorio negativo.

Le ripercussioni economiche di tutto questo sono sconvolgenti e ci vorranno mesi per comprenderle appieno, ma, a breve termine, ONE degli aspetti più affascinanti è il modo in cui ciò mette a tacere verità universalmente accettate sui Mercati .

Altrettanto convincente è ciò che questo dice sui pregiudizi nelBitcoin mercato.

Stai leggendoCripto lunghe e corte, una newsletter che LOOKS attentamente le forze che guidano i Mercati Criptovaluta . Scritto dal responsabile della ricerca di CoinDesk, Noelle Acheson, esce ogni domenica e offre un riepilogo della settimana, con approfondimenti e analisi, dal punto di vista di un investitore professionista. Puoi abbonarti qui.

Si scopre che i prezzi delle materie prime T hanno un limite minimo. Chi l'avrebbe mai detto. Per essere onesti, non è la prima volta che una materia prima viene scambiata sotto lo zero: i prezzi GAS naturale sono andato negativoin passato, poiché i problemi logistici rendono difficile raggiungere gli acquirenti e molte raffinerie lo considerano un sottoprodotto di scarto della produzione di petrolio. Al di fuori del settore energetico, gli allevatori di bovini da latte degli Stati Uniti sono attualmentescarico del latte in eccessopiuttosto che pagare i consumatori affinché lo portino via.

Cosa c'entra questo con Bitcoin? Fa luce sulla natura stessa dell'asset e sui prodotti costruiti su di esso.

Secondo la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e altri regolatori, Bitcoin è una merce. Tecnicamente, rientra nella categoria delle materie prime finanziarie, che includono valute e Indici. Questi hanno un limite minimo. Possono arrivare a zero, ma non al di sotto: una volta al minimo, non hanno né un costo d'uso né un costo di riporto, quindi gli investitori possono cancellare il loro valore e, dopo un po' di digrignamento di denti, dimenticarsene.

Ma cosa succederebbe se il valore di una commodity finanziaria fosse basato su una commodity sottostante scambiata a prezzi negativi? USO è il più grande exchange-traded fund (ETF) nel settore energetico e detiene future WTI a scadenza ravvicinata. Questa settimana quei future venivano scambiati sotto zero, poiché comportano la consegna fisica di petrolio che ONE sa dove immagazzinare. Ma l'ETF è una commodity finanziaria e non può essere scambiato sotto zero, quindi non può riflettere i suoi asset sottostanti.

Questa settimana, USO si è affrettata a salvare la sua quotazione. Ha annunciato uno split azionario inverso per riportare il suo prezzo al di sopra del requisito minimo del Nasdaq e ha cambiato la sua strategia di investimento per concentrarsi su futures a termine leggermente più lungo. Ha anche richiesto l'autorizzazione a emettere più azioni, poiché i soldi stanno arrivando a pioggia, a quanto si dice da investitori al dettaglio che sperano di cavalcare la ripresa fino in cima.

Quindi, ecco un ETF il cui valore non riflette necessariamente l'asset sottostante, manovrando per poter vendere più azioni agli investitori al dettaglio in un mercato dislocato che è ONE dei più palesemente manipolati al mondo. E tuttavia, le proposte di ETF Bitcoin vengono respinte perché troppo rischiose, opache e manipolabili.

Un ETF Bitcoin si baserebbe su una commodity finanziaria che funziona su una rete globale accessibile a tutti. La maggior parte delle principali borse ha una sorveglianza di mercato e i miglioramenti nella liquidità di mercato dovrebbero consentire al prezzo dell'ETF di seguire da vicino il valore di mercato dell'asset sottostante, offrendo agli investitori rassicuranti chiarezza e trasparenza. Lo stesso non si può dire degli strumenti di tracciamento bitcoin quotati più liquidi oggi,* che hanno periodi di lock-in durante i quali gli investitori non possono vendere e che vengono scambiati a un premio significativo rispetto a Bitcoin. Ciò è in gran parte dovuto alla riluttanza della Securities and Exchange Commission statunitense ad approvare veicoli di investimento liquidi e facilmente rimborsabili adatti a tutti i tipi di investitori.

È improbabile che si verifichino cambiamenti nella Politiche della SEC in merito agli ETF Bitcoin nel breve termine, perché ci sono nessuna proposta attuale in esame. Ma la discrepanza tra le motivazioni addotte per il rifiuto e le caratteristiche palesemente pubbliche di molti ETF approvati che T soddisfano i criteri citati potrebbero incoraggiare l'autorità di regolamentazione a superare la sua istintiva riluttanza.

(* ONE di questi è GBTC, gestito da Grayscale Investments, di proprietà della società madre di CoinDesk, DCG.)

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

Non esiste una settimana noiosa nel settore Cripto (purtroppo, una settimana noiosa sarebbe gradita ogni tanto), ma questa settimana è stata particolarmente intensa, con il prezzo che ha oscillato del 12 percento tra il minimo e il massimo (dati del(CoinDesk BPI).

Secondo il mio collega Zack Voell, il forte balzo in avantipotrebbe essere stato motivato dalla scadenza dei futures di venerdì, così come dal sentiment degli investitori pronto a una mossa dopo il recente consolidamento. E forse, dico forse, ha qualcosa a che fare con l'eccitazione crescente per l'imminente dimezzamento Bitcoin , previsto tra poco più di due settimane. (Scarica il nostro recente rapporto sul dimezzamento Bitcoin per analizzarne il potenziale impatto.)

Nelle notizie,nuovo Cripto -attività prodotti KEEP a scorrere spesso e velocemente, mentre aumenta l'attenzione essere pagato A impresa applicazionicompreso iltrattamento dei datiin unmondo post-COVID-19così come le valute digitali delle banche centrali. E DeFicontinua il suo processo Di crescendo.

Al di fuori dello spazio Cripto , le cose stanno diventando ancora più strane, poiché i produttori di disinfettanti ci implorano di non iniettare i loro prodotti e i trader tengono d'occhio le loro vasche da bagno e le pentole da cucina per un possibile deposito di petrolio. Le tensioni stanno aumentando in Europa poiché l'Italia, la terza economia più grande dell'Unione Europea, è stata risparmiata per pietà da un calo allo status BOND spazzatura. I Mercati asiatici stanno affrontando la suspense sulla salute del leader nordcoreano Kim Jong-Un e la minaccia non correlata di una seconda ondata di contagio. I Mercati sono barcollanti tra il sollievo che le cose T siano ancora peggiori e la paura che lo saranno, con una dose di negazione buttata lì.

Finora, questa settimana, questo mese e questo anno, il Bitcoin ha sovraperformato l'indice S&P 500, anche se l'oro e i titoli di Stato a lungo termine hanno registrato risultati decisamente migliori quest'anno.

La prossima settimana vedremo una serie di indicatori economici che saranno molto probabilmente terribilmente spaventosi, ma questa settimana i futures sono effettivamente saliti alla notizia che più di quattro milioni di persone hanno fatto domanda di sussidi, perché sembra che la conferma di cattive notizie sia in qualche modo rassicurante. Bisogna chiedersi quando capiranno che gli Indici sospesi dalla realtà T restano a galla per sempre. D'altro canto, alcune economie stanno valutando con cautela una riapertura di qualche tipo, che porterà una gradita, seppur provvisoria, tregua agli irrequieti spiriti animali.

Maglie della catena

IL Rivista dell'Economistasi tuffa nelle opzioni disponibiliai governi che cercano di capire come guidare le loro economie fuori da questa crisi. Le opzioni, nessuna delle quali sembra buona, includono seguire le politiche di "repressione finanziaria" delle economie postbelliche del secolo precedente, che potrebbero assumere la forma di controlli sui capitali, tassi di cambio fissi, prestiti bancari razionati e limiti ai tassi di interesse. Riconosce che tali cambiamenti sarebbero "politicamente impegnativi", ma che questi sono tempi politicamente impegnativi. "Ma se i governi attuassero tali cambiamenti", continua, "stimolerebbero risposte non disponibili per gli investitori degli anni '50 e '60, come gli investimenti in criptovalute e altri prodotti immateriali".PORTA VIA:Esatto. L'economia moderna ha attraversato difficoltà prima che richiedessero sacrifici ideologici, ma non in un momento in cui c'erano alternative alle valute delle banche centrali, e non in un momento in cui era possibile spostare ricchezza senza usare il sistema stabilito. Ciò rende i governi più deboli a spese dei cittadini più potenti? Oppure i governi potrebbero usare le criptovalute per diventare più potenti loro stessi?

Ho già detto in questa newsletter che mi preoccupo di un aumento sostenuto dell'inflazione una volta che saremo usciti dal peggio di questa crisi, e di come ciò potrebbe essere positivo per il valore del bitcoin data la sua offerta limitata. Ma cosa succederebbe se mi sbagliassi e entriamoun mondo di deflazione? Ciò significa che il Bitcoin avrà prestazioni inferiori alle aspettative? Non necessariamente.Il conseguente aumento del suo potere d'acquisto e i suoi parallelismi con l'oro, che tradizionalmente ha avuto successo in periodi di deflazione, potrebbero dargli la spinta per ottenere risultati migliori.PORTA VIA: Bitcoin è nato durante l'ultima crisi finanziaria, quindi le sue reazioni e correlazioni non sono state testate. Non sappiamo in quale scenario funzionerà meglio, e la teoria economica può giustificare oscillazioni in entrambi i modi.

Piattaforma di Cripto Base monetariadescrive ilpanorama attuale delle stablecoin, con particolare attenzione ai casi d'uso.PORTA VIA:Il potere delle stablecoin di incoraggiare la liquidità, facilitare le transazioni e fungere da garanzia sta appena iniziando a essere compreso. La crescita di quest'anno continuerà probabilmente a essere sbalorditiva, guidata in gran parte sia dalla domanda di transazioni che da una crescente domanda globale di dollari, di cui le stablecoin sono una rappresentazione relativamente comoda e liquida. (Per ulteriori informazioni su questo argomento, vedere la newsletter di Michael Casey, "Il denaro ripensato," della settimana scorsa.)

Un documento di ricerca finanziato dall’Haas Blockchain Initiative dell’Università della California Berkeley concludeemissioni di stablecoinnon spingere verso l'altoil prezzo delle criptovalute.PORTA VIA: Ciò contraddice un controverso documento dell'anno scorso che mirava a dimostrare che Tether manipolava il mercato Bitcoin . Il nuovo documento separa Tether in circolazione da Tether detenuto in tesoreria e mostra che il premio della stablecoin rispetto al dollaro dipende in larga misura dalla volatilità del mercato.

Ulteriori sfumature sulle notizie della scorsa settimana cheTecnologie rinascimentali ha presentato documenti normativi che dimostrano che il suo fondo di punta Medallion può investire in derivati ​​Bitcoin – come abbiamo accennato la scorsa settimana, è non così ottimistacome inizialmente i media l'hanno dipinta.PORTA VIA: Il mio collega Ian Allison ha chiesto a diversi addetti ai lavori del settore la loro opinione sulla notizia. Tutti concordano che Renaissance non sta necessariamente andando "long Bitcoin". La storia e il potenziale non sono ciò che guida le loro decisioni; queste si basano su numeri generati algoritmicamente.

Starbucks e McDonald's sarebbero tra i 19 ristoranti e negozi al dettaglio chesarà coinvolto nei testValuta digitale della banca centrale cinesenel nuovo distretto Xiong'An del Paese.PORTA VIA: Perché questo è potenzialmente rilevante per i portafogli? Perché il cambiamento imposto è solitamente più efficace nel superare la resistenza alle nuove abitudini rispetto alla spinta dell'innovazione da sola. Una valuta digitale nazionale renderebbe le persone a loro agio con l'idea dei portafogli digitali, ad esempio, e da lì il passo verso l'incorporazione di altri token e servizi è relativamente breve. Ciò è potenzialmente significativo a causa della sua rilevanza indiretta per l'adozione di Cripto in ONE delle economie più grandi, in cui quasi ONE miliardo di personeavere uno smartphone.

Lupo Zhaoci accompagna attraverso i cambiamentialindustria mineraria di Bitcoin in Cina nell'ultimo anno, analizzando l'impatto del coronavirus, come il crollo di marzo ha cambiato il sentiment e le prospettive per le nuove macchine che arriveranno sul mercato.PORTA VIA: Come abbiamo detto nel nostroRapporto di dimezzamento, il settore del mining Bitcoin non è solo affascinante, è fondamentale per la salute della rete. I cambiamenti nella Tecnologie, nelle condizioni economiche e nell'ambiente politico determinano la redditività che a sua volta influisce sulla resilienza del protocollo. Per saperne di più su questo intrigante settore, all'intersezione tra priorità aziendali, innovazione tecnologica e ideologia, dai un'occhiata a Christine Kim's podcast serie SU economia mineraria.

La CFTC ha dato avvio Cripto Scambio bitnomialeapprovazione per offrirecontratti futures e opzioni con regolamento fisico.PORTA VIA: Non molto tempo fa molti di noi si sono entusiasmati per il lancio imminente di derivati consegnati fisicamente su Bakkt, che ha finito per avere un lancio deludente e un record di trading ancora più deludente. La struttura di commissioni e margini di Bitnomial potrebbe finire per essere più attraente per investitori e trader, ma, a differenza di Bakkt, per ora non ha il supporto blue-chip di un operatore storico del mercato.

Fornitore di dati Cripto e blockchain Amberdata espone una spiegazione dettagliatadelmodello stock-to-flow (S2F) che prevede un prezzo Bitcoin di 100.000 dollari entro la metà del 2021. PORTA VIA:Il modello S2F ha sostenitori e scettici: sembra reggere storicamente, ma in genere non è una buona base per investimenti futuri, soprattutto in questi strani tempi. Dai un'occhiata al nostroRapporto di dimezzamentoper dare un'occhiata ad alcune tesi concorrenti. La conclusione è che il mercato Bitcoin è così diverso ora rispetto ai precedenti halving che ONE sa quali caratteristiche o sviluppi avranno più peso nell'impatto sui prezzi.

Vishal Shah, fondatore dello scambio di derivati ​​Bitcoin Alpha5, sottolinea che, con Leva finanziaria 100xdisponibile su alcuni exchange con una supervisione relativamente leggera,il Bitcoin T interesserà il capitale “tradizionale”, soprattutto in questi tempi incerti.PORTA VIA:Tuttavia, è improbabile che la maggior parte dei trader utilizzi effettivamente una leva finanziaria pari a 100x: le poche anime coraggiose che lo fanno saranno probabilmente spazzate via molto presto, lasciando i trader più sensati che spingono la barca fino a forse 35x, se non meno. "La leva finanziaria pari a 100x" è più un preoccupante espediente di marketing che una strategia di accumulo di ricchezza.

Piattaforma token di sicurezzaFinanza apertaha ha chiesto ai suoi utenti di rivedere i terminiper sostenere i costi nel tentativo di evitare di dover sospendere le negoziazioni.PORTA VIA: Dopo l'intensificazione nel 2018, l'interesse per i token di sicurezza è stato attenuato nel corso dell'ultimo anno circa perché la domanda degli investitori non si è concretizzata ele frizioni contrattuali hanno rallentato alcuni progetti di alto profilo. Questo sviluppo è un'estensione dell'entusiasmo smorzato, ma non dovrebbe essere interpretato come se il concetto non avesse alcun merito. È presto, i vantaggi finora non sono stati sufficienti a superare l'inerzia e il fatto che i Mercati tradizionali sono più liquidi e hanno maggiori garanzie normative. Tuttavia, dato il recente stress del mercato che ha esposto una serie di linee di faglia, potremmo - una volta che le cose inizieranno a calmarsi un BIT' - iniziare a vedere un rinnovato interesse per un sistema Mercati dei capitali alternativi.