Cripto Long & Short: Como o petróleo ficando negativo pode abrir as portas para ETFs de Bitcoin

Esta será sempre lembrada como a semana em que o petróleo ficou negativo.

As repercussões econômicas disso são impressionantes e levarão meses para serem totalmente compreendidas – mas, a curto prazo, um dos aspectos mais fascinantes é como isso joga verdades universalmente aceitas sobre os Mercados na lata de óleo.

Também é convincente o que isto diz sobre os preconceitos noBitcoin mercado.

Você está lendoCripto Longas e Curtas, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

Acontece que os preços das commodities T têm um piso. Quem diria. Para ser justo, esta não é a primeira vez que uma commodity é negociada abaixo de zero – os preços do GAS natural ficou negativono passado, pois problemas logísticos dificultavam o acesso aos compradores, e muitas refinarias o viam como um subproduto residual da produção de petróleo. Fora do setor de energia, os produtores de leite nos EUA estão atualmentedespejando o excesso de leiteem vez de pagar aos consumidores para retirá-lo.

O que isso tem a ver com Bitcoin? Ele lança luz sobre a natureza do ativo em si, e sobre produtos construídos sobre ele.

De acordo com a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e outros reguladores, o Bitcoin é uma mercadoria. Tecnicamente, ele se enquadra na categoria de commodities financeiras, que incluem moedas e Cotações. Eles têm um piso. Eles podem ir a zero, mas não abaixo disso – uma vez no mínimo, eles não têm nem uso nem custo de carregamento, então os investidores podem amortizar seu valor e, depois de algum ranger de dentes, esquecê-los.

Mas e se o valor de uma commodity financeira fosse baseado em uma commodity subjacente que fosse negociada a preços negativos? O USO é o maior fundo negociado em bolsa (ETF) no setor de energia e detém futuros de WTI com data próxima. Esta semana, esses futuros estavam sendo negociados abaixo de zero, pois envolvem entrega física de petróleo que ONE sabe onde armazenar. Mas o ETF é uma commodity financeira e não pode ser negociado abaixo de zero – portanto, não pode refletir seus ativos subjacentes.

Esta semana, a USO se esforçou para salvar sua listagem. Ela anunciou uma cisão reversa de ações para empurrar seu preço de volta acima do requisito mínimo da Nasdaq, e mudou sua estratégia de investimento para focar em futuros de prazo ligeiramente mais longo. Ela também solicitou autorização para emitir mais ações, já que o dinheiro está entrando, supostamente de investidores de varejo que esperam aproveitar a recuperação até o fim.

Então, aqui você tem um ETF cujo valor não reflete necessariamente o ativo subjacente, manobrando para conseguir vender mais ações para investidores de varejo em um mercado deslocado que é um dos mais descaradamente manipulados do mundo. E, ainda assim, propostas de ETF de Bitcoin são rejeitadas por serem muito arriscadas, opacas e manipuláveis.

Um ETF de Bitcoin seria baseado em uma commodity financeira que roda em uma rede global acessível a todos. A maioria das principais bolsas tem vigilância de mercado, e melhorias na liquidez do mercado devem permitir que o preço do ETF acompanhe de perto o valor de mercado do ativo subjacente, dando aos investidores clareza e transparência tranquilizadoras. O mesmo não pode ser dito dos instrumentos de rastreamento de bitcoin listados mais líquidos hoje,* que têm períodos de bloqueio durante os quais os investidores não podem vender e que são negociados com um prêmio significativo para o Bitcoin. Isso é em grande parte resultado da relutância da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em aprovar veículos de investimento líquidos e facilmente resgatáveis ​​adequados para todos os tipos de investidores.

Qualquer mudança na Política da SEC em relação aos ETFs de Bitcoin é improvável no curto prazo porque há nenhuma proposta atual sob consideração. Mas a desconexão entre as razões dadas para a rejeição e as características flagrantemente públicas de muitos ETFs aprovados que também T atendem aos critérios citados podem encorajar o regulador a superar sua relutância instintiva.

(* Um deles é o GBTC, administrado pela Grayscale Investments, que é de propriedade da controladora da CoinDesk, a DCG.)

Alguém já sabe o que está acontecendo?

Não existe semana chata no setor de Cripto (infelizmente, uma semana chata seria boa de vez em quando), mas esta semana foi particularmente intensa, com o preço variando 12 por cento do mínimo ao máximo (dados doCoinDesk (BPI).

Segundo meu colega Zack Voell, o salto acentuado para cimapode ter sido motivado pelo vencimento dos futuros na sexta-feira, bem como pelo sentimento do investidor preparado para um movimento após a recente consolidação. E talvez – só talvez – tenha algo a ver com a crescente excitação sobre o próximo halving do Bitcoin , esperado em pouco mais de duas semanas. (Baixe nosso relatório recente (sobre a redução pela metade do Bitcoin para análise de seu impacto potencial.)

Nas notícias,novo Cripto produtos KEEP fluindo rápido e grosso, enquanto aumenta a atenção sendo pago para empresa aplicaçõesincluindo otratamento de dadosem ummundo pós-COVID-19bem como moedas digitais de bancos centrais. E DeFicontinua seu processo de crescendo.

Fora do espaço Cripto , as coisas estão ficando ainda mais estranhas, pois os fabricantes de desinfetantes imploram para que não injetemos seus produtos, e os comerciantes olham suas banheiras e panelas de cozinha para possível armazenamento de óleo. As tensões estão aumentando na Europa, pois a Itália, a terceira maior economia da União Europeia, foi poupada por pena de uma queda para o status de junk BOND . Os Mercados asiáticos estão lidando com o suspense sobre a saúde do líder norte-coreano Kim Jong-Un e a ameaça não relacionada de uma segunda onda de contágio. Os Mercados estão cambaleando entre o alívio de que as coisas T estão ainda piores e o medo de que estejam, com uma dose de negação adicionada.

O Bitcoin superou o S&P 500 até agora nesta semana, mês e ano, embora o ouro e os títulos governamentais de longo prazo tenham se saído significativamente melhor até agora neste ano.

Na próxima semana, veremos uma série de indicadores econômicos que provavelmente serão chocantemente horríveis, mas nesta semana os futuros realmente subiram com a notícia de que mais de quatro milhões de pessoas solicitaram benefícios, porque parece que a confirmação de más notícias é um tanto reconfortante. Você tem que se perguntar quando a ficha vai cair de que Cotações suspensos da realidade T ficam flutuando para sempre. Por outro lado, algumas economias estão timidamente de olho em uma reabertura de algum tipo, o que trará um alívio bem-vindo, embora provisório, aos espíritos animais inquietos.

Elos de corrente

O Revista Economistmergulha nas opções disponíveispara governos tentando descobrir como guiar suas economias para fora desta crise. As opções, nenhuma das quais parece boa, incluem seguir as políticas de “repressão financeira” das economias do pós-guerra do século anterior, que poderiam assumir a forma de controles de capital, taxas de câmbio fixas, empréstimos bancários racionados e limites nas taxas de juros. Ele reconhece que tais mudanças seriam “politicamente exigentes”, mas que estes são tempos politicamente exigentes. “Mas se os governos decretassem tais mudanças”, ele continua, “eles estimulariam respostas indisponíveis para investidores das décadas de 1950 e 1960, como investimento em criptomoedas e outros produtos imateriais”.REMOVER:Exatamente. A economia moderna já passou por dificuldades antes que exigiram sacrifícios ideológicos, mas não em uma época em que havia alternativas às moedas do banco central, e não em uma época em que era possível movimentar riqueza sem usar o sistema estabelecido. Isso torna os governos mais fracos às custas de cidadãos empoderados? Ou os governos poderiam usar criptomoedas para se tornarem empoderados?

Já mencionei neste boletim informativo antes que me preocupo com um aumento sustentado na inflação assim que emergirmos do pior desta crise, e como isso pode ser bom para o valor do bitcoin, dado seu suprimento limitado. Mas e se eu estiver errado e entrarmosum mundo de deflação? Isso significa que o Bitcoin terá um desempenho inferior? Não necessariamente.O aumento resultante em seu poder de compra e seus paralelos com o ouro, que tradicionalmente tem se saído bem em tempos de deflação, podem lhe dar combustível para ter um desempenho superior.REMOVER: O Bitcoin nasceu durante a última crise financeira, então suas reações e correlações não foram testadas. Não sabemos em qual cenário ele terá melhor desempenho, e a teoria econômica pode justificar oscilações em qualquer direção.

Plataforma de Cripto Coinbasedescreve ocenário atual de stablecoins, com foco em casos de uso.REMOVER:O poder das stablecoins para incentivar a liquidez, facilitar transações e atuar como garantia está apenas começando a ser compreendido. O crescimento deste ano provavelmente continuará a ser impressionante, impulsionado em grande parte pela demanda por transações e por uma crescente demanda global por dólares, dos quais as stablecoins são uma representação relativamente conveniente e líquida. (Para mais informações sobre este tópico, veja o boletim informativo de Michael Casey, “Dinheiro reinventado, da semana passada.)

Um artigo de pesquisa financiado pela Haas Blockchain Initiative da Universidade da Califórnia em Berkeley concluiemissões de stablecoinnão empurre para cimao preço das criptomoedas.REMOVER: Isso contradiz um artigo controverso do ano passado que visava provar que o Tether manipulou o mercado de Bitcoin . O novo artigo separa o Tether em circulação do Tether mantido em tesouraria e mostra que o prêmio da stablecoin em relação ao dólar depende amplamente da volatilidade do mercado.

Mais nuances sobre as notícias da semana passadaTecnologias renascentistas apresentou documentos regulatórios mostrando que seu principal fundo Medallion pode investir em derivativos de Bitcoin – como sugerimos na semana passada, é não tão otimistacomo a mídia inicialmente pintou.REMOVER: Meu colega Ian Allison perguntou a vários insiders da indústria o que eles achavam das notícias. Todos concordam que a Renaissance não está necessariamente indo “long Bitcoin”. A história e o potencial não são o que impulsionam suas decisões; elas são baseadas em números gerados algoritmicamente.

Starbucks e McDonald's estão entre os 19 restaurantes e lojas de varejo queestará envolvido em testesMoeda digital do banco central da Chinano novo distrito de Xiong'An do país.REMOVER: Por que isso é potencialmente relevante para portfólios? Porque a mudança obrigatória geralmente é mais poderosa para superar a resistência a novos hábitos do que a atração da inovação por si só. Uma moeda digital nacional deixaria as pessoas confortáveis ​​com a ideia de carteiras digitais, por exemplo, e daí é um passo relativamente curto para incorporar outros tokens e serviços. Isso é potencialmente significativo por causa de sua relevância indireta para a adoção de Cripto em uma das maiores economias, na qual quase um bilhão de pessoaster um smartphone.

Lobo Zhaonos guia pelas mudanças para o indústria de mineração de Bitcoin na China no ano passado, analisando o impacto do coronavírus, como a crise de março mudou o sentimento e as perspectivas para as novas máquinas que chegarão ao mercado.REMOVER: Como falamos em nossoRelatório de redução pela metade, a indústria de mineração de Bitcoin não é apenas fascinante, é fundamental para a saúde da rede. Mudanças na Tecnologia, condições econômicas e ambiente político determinam a lucratividade, o que por sua vez impacta a resiliência do protocolo. Para mais informações sobre esse setor intrigante, na intersecção entre prioridades de negócios, inovação tecnológica e ideologia, confira Christine Kim's podcast série sobre economia mineira.

A CFTC concedeu à startup de Cripto Troca Bitnomialaprovação para oferecercontratos futuros e de opções liquidados fisicamente.REMOVER: Não muito tempo atrás, muitos de nós ficamos animados com o lançamento pendente de derivativos entregues fisicamente na Bakkt, que acabaram tendo um lançamento decepcionante e um histórico de negociação ainda mais decepcionante. A estrutura de taxas e margens da Bitnomial pode acabar sendo mais atraente para investidores e traders, mas, diferentemente da Bakkt, por enquanto ela não tem o apoio de primeira linha de uma empresa titular do mercado.

Fornecedor de dados de Cripto e blockchain Amberdata apresenta uma explicação detalhada do modelo estoque-fluxo (S2F) que prevê um preço de Bitcoin de US$ 100.000 até meados de 2021. REMOVER:O modelo S2F tem adeptos e céticos – parece se manter historicamente, mas geralmente não é uma boa base para investimentos futuros, especialmente nestes tempos estranhos. Confira nossoRelatório de redução pela metadepara dar uma olhada em algumas teses concorrentes. O ponto principal é que o mercado de Bitcoin está tão diferente agora do que durante os halvings anteriores que ONE sabe quais recursos ou desenvolvimentos terão mais peso no impacto do preço.

Vishal Shah, fundador da bolsa de derivativos de Bitcoin Alpha5, ressalta que, com Alavancagem de 100xdisponível em algumas bolsas com supervisão relativamente leve,Bitcoin T interessará ao capital “tradicional”, especialmente nestes tempos incertos.REMOVER:É improvável que a alavancagem de 100x seja realmente usada pela maioria dos traders, no entanto – as poucas almas corajosas que o fazem provavelmente serão eliminadas em breve, deixando os traders mais sensatos que empurram o barco para talvez 35x, se tanto. “Alavancagem de 100x” é mais um truque de marketing preocupante do que uma estratégia de acumulação de riqueza.

Plataforma de token de segurançaFinanças abertastem solicitou aos seus usuários termos revisadospara cobrir custos numa tentativa de evitar ter que suspender as negociações.REMOVER: Após se intensificar em 2018, o interesse em tokens de segurança foi silenciado no último ano ou mais porque a demanda dos investidores não se materializou eatritos contratuais recuados alguns projetos de alto perfil. Este desenvolvimento é uma extensão do entusiasmo amortecido, mas não deve ser interpretado como se o conceito não tivesse mérito. É cedo, as vantagens até agora não foram suficientes para superar a inércia e o fato de que os Mercados tradicionais são mais líquidos e têm maiores garantias regulatórias. Dado o recente estresse do mercado expondo uma série de falhas, no entanto, podemos – assim que as coisas começarem a se acalmar um BIT – começar a ver um interesse renovado em um sistema alternativo de Mercados de capital.