Чому розповідь про безпечне притулок біткойна вилетіла з вікна

Ноель Ачесон — ветеран аналізу компаній і директор з досліджень CoinDesk. Думки, висловлені в цій статті, належать автору.

Наступна стаття спочатку опублікована в Institutional Крипто від CoinDesk, щотижневий інформаційний бюлетень, присвячений інституційним інвестиціям у Крипто . Зареєструйтеся безкоштовно тут.

Слухай. Цей свисаючий звук, який ви чуєте, не просто Bitcoin (BTC) ціна. Це також звук безпечної гавані розповідь вилітає у вікно, мабуть, назавжди.

12 березня не було найгіршим 24-годинним падінням ціни біткойна за всю історію. Ця честь належить 11 квітня 2013 року, коли Bitcoin впав майже на 50 відсотків.

Порівняння двох аварій допомагає зрозуміти, що сталося цього тижня. Це також допомагає сформувати картину того, як може виглядати цей сектор у майбутньому.

Для контексту, у квітні 2013 року Ethereum ще не було запущено, Mt. Gox була найбільшою біржею Bitcoin і Гарлем шейк меми домінували в Інтернеті. Попереднього місяця ціна коливалася від 34 до 94 доларів, а середня транзакція (за даними Coin Metrics) становила менше 800 доларів.

китайський попит з живленням роздрібний ринок. Професійні кастодіальні послуги тільки розгорталися (BitGo, ONE з перших, створена в 2013 році). Coinbase було менше року. BitMEX ще не створив безстроковий своп. Чорт, тоді CoinDesk навіть T існувало (ми почали публікувати наступного місяця).

У 2013 році Bitcoin був «активом майбутнього», децентралізованою формою представлення вартості, протестом проти безсилля та способом для вкладників зменшити свою вразливість до центральний банк дію. Учасники ринку повірили в історію. за деякі рахунки, ціна почала зростати разом із міжнародною увагою до Кіпрська банківська криза, згідно з яким було застосовано стрижку до всіх депозитів понад 100 000 євро у двох найбільших банках.

Якби ви були Bitcoin інвестором у 2013 році й подорожували в часі до теперішнього часу, ви б не впізнали цю сцену. Китайський попит розсіявся. Гора Гокс це гіркий спогад. Жвавий ринок деривативів забезпечує обсяги. Великі сучасні фінансові установи створили відділи цифрових активів. Дійсно, ви б ущипнули себе.

Ви також можете бути BIT стривожені. Вам сподобається легітимність і витонченість платформи, і ви будете щиро в захваті від усіх розумних людей, які залишили свою Фінанси роботу, щоб працювати в Крипто. Ви майже напевно були б приголомшені, як цей сектор розвивався так швидко. І ви будете в захваті від того, що інституції зацікавилися. Нарешті професійні трейдери зрозуміли можливості.

Але ви також можете задатися питанням, куди поділася ідеологія, де була зосереджена на розширенні можливостей, а не на прибутках.

Крипто Ринки пішли і виросли. Вони замінили худі на ґудзики та взули туфлі для великих хлопчиків. Вони знайшли нових друзів, стали більш відповідальними та потрапили в новий світ ризику.

Розповідь про дві аварії

Щоб відчути, як цей ризик змінив сектор, давайте подивимося на поведінку ринку після двох крахів.

Тоді більшість учасників ринку були довгими. Відсутність ліквідного ринку деривативів зробила шортінг відносно громіздким і дорогим. У торгівлі домінували ті, хто знайшов час, щоб зрозуміти Bitcoin, і вони діяли відповідно до того, чи вважали вони його завищеним чи заниженим. Обвал 11 квітня був спровокований фіксацією прибутку – ціна зросла більш ніж втричі за попередні два тижні. Це був наративний спад.

Більше того, воно було ізольованим. Того ж тижня індекс S&P 500 майже не змінився, як і золото. Це була повністю історія з Bitcoin .

Сьогодні на ринку домінують професійні торгові столи. Вони знають про Ринки. Хоча багатьох, ймовірно, приваблює ідея альтернативи фіату, їхня робота полягає в грі в цифри. Для них справа не в Bitcoin, а у волатильності.

Минулотижневий крах став причиною ліквідності, викликаний маржинальними вимогами щодо Крипто та інших активів, а також масовою панікою інвесторів. Цей крах стосувався збору готівки та покриття ліквідності. Це не мало нічого спільного з самим Bitcoin .

Він також не був ізольованим – індекс S&P 500 зазнав найгіршого падіння за 24 години в історії. Історія біткойна не була частиною активності цього тижня. Bitcoin був просто ще одним фінансовим активом, який розтоптали, коли інвестори прямували до виходу.

Ось чому його розповідь про безпечну гавань померла.

І це добре. Давайте подивимося чому.

По-перше, Bitcoin ніколи не був безпечною гаванню. Навіть до цієї недавньої катастрофи він був занадто мінливим, занадто молодим і занадто неперевіреним для цієї ролі. Незважаючи на відсутність логіки, розповідь витримала, тому що так багато хотів це правда.

Тепер, коли ми можемо покласти край цій легенді – актив, який може впасти більш ніж на 40 відсотків протягом дня, навряд чи буде сприйматися серйозно як безпечна гавань – повинні з’явитися більш реалістичні очікування. Це підтримає довіру серед інвестиційної спільноти і, можливо, надасть Bitcoin більш виправдану роль в управлінні портфелем.

Крім того, цього тижня виявилося, що безпечної гавані не існує. Золото та ОВДП, активи, до яких ринок традиційно звертається під час потрясінь, також подешевшали, в основному через скорочення ліквідності. Цього тижня інвестори намагалися зібрати готівку, але навіть цей надійний актив може опинитися під напругою, оскільки світова економіка переходить у рецесію, а геополітика створює напругу в монетарній Політика , а також віру в суверенний кредит.

Проте портфелі потребують диверсифікації – можливо, ринкові припущення були перевернуті з ніг на голову, і довіра до кореляцій може зайняти деякий час, щоб відновитися, але основна математика T змінилася. Навіть якщо принципи інвестування перебувають у нестабільному стані, попит на альтернативні активи не зникне, і професійні інвестори вже підводять підсумки, коригують цілі та балансують.

Нова роль Bitcoin?

У світі, який турбується про доходи, такі активи, як Bitcoin та золото, оцінка яких T залежить від грошових потоків, ймовірно, займатимуть дедалі важливішу роль у розподілі інвестицій як «альтернативні активи».

Чим більше асортименту альтернативних активів, тим краще для інвесторів, особливо в такі тривожні часи. Аналітики та менеджери фондів шукатимуть можливості компенсувати майбутню зміну фундаментальних показників ринку – багато хто, швидше за все, придивиться до Bitcoin, який не залежить від макроекономічних показників.

На ринку, де стосунки порушені, а припущення зруйновані, альтернативний актив – хоч би вразливий для грошових потоків – починає набувати власного привабливого наративу, інноваційнішого та надійнішого, ніж безпечна гавань.

З огляду на це, інтеграція біткойна в традиційні Фінанси , яку ми хотіли для Bitcoin, може зробити набагато більше, ніж зробити його вразливим до руйнівної дії глобальних настроїв. Це також може нарешті надати йому можливість, на яку він заслуговує.

Дивіться: що означає зниження ставки ФРС на 0% про Bitcoin?