Старе зустрічається з молодим: Пенсійні фонди та Крипто

Ноель Ачесон є ветераном аналізу компаній і членом команди продуктів CoinDesk.

Наступна стаття спочатку з’явилася в Institutional Крипто від CoinDesk, інформаційному бюлетені для інституційного ринку, з новинами та поглядами на Крипто , що доставляються щовівторка. Зареєструватисятут.

_______

Під фанфари виправдання, новина впала Минулого тижня два державні пенсійні фонди були основними інвесторами блокчейн-фонду, яким керує Morgan Creek. «Інституції тут!», – пролунав крик, – «ми знали, що це станеться!». Це повторювало хор радості, який вітав новини кінця минулого року Фонд Yale Endowment занурив свій значний носок у сектор блокчейнів через інвестиції в два Крипто .

Так само, як і ця реакція, ця ONE є надмірною, але новина позитивна та висвітлює кілька ширших тенденцій, які вказують на посилення інституційної участі.

Не зовсім

По-перше, давайте подивимося, чому він надмірно роздутий.

• Технічно це не «дві державні пенсії». Насправді це два окремих розділи однієї інвестиційної програми (Пенсійні системи округу Фейрфакс).
• Ці пенсійні фонди не інвестують у криптовалюти, вони інвестують у блокчейн-венчурний фонд, який в основному займатиме позиції в капіталі стартапів. Фонд може містити відносно невелику кількість Криптовалюта (до 15 відсотків), але зараз цього не робить.
• Сума інвестування невелика, лише 21 мільйон доларів, що становить менше 0,3 відсотка загальної пенсійної суми округу Ферфакс. 15 відсотків із них (максимум, який можна виділити на криптовалюти) становлять трохи більше 3 мільйонів доларів, що є крихітною краплею в OCEAN , якщо говорити про загальний ринок.
• Інвестування пенсійним фондом у венчурний капітал зовсім не є незвичайним. Пенсійні фонди як венчурний капітал. Справа не лише в доходах вище середнього (CalPERS, ONE із найбільших пенсійних фондів у світі, підтверджено минулого тижня що прямий капітал був його найефективнішим класом активів як у довгостроковій, так і в короткостроковій перспективі), вкрай необхідний з огляду на тьмяні очікування щодо інших класів активів. Це також те, що вони отримують «марку до моделі», що означає, що вона оцінюється за очікуваний ціна, а не ринкова ціна.

Переважаючі вітри

Але ось та частина, від якої ми можемо бути в захваті: ми говоримо про це пенсія фонди, як правило, найбільш консервативний тип фондів. У нас не те, що пенсійний фонд сміливий – їм цього не дозволено. Справа в тому, що у нас є пенсійний фонд, який вважає інвестиції в блокчейн достатньо зрілими, тому не потрібна несподівана хоробрість.

Крім того, пенсійні фонди люблять довгострокові вкладення. Таким чином, це рішення є конструктивним сигналом про те, що блокчейн-проекти не є QUICK поворотом.

І варто зауважити, що це не просто пенсійні фонди. Округ Ферфакс є найбільш густонаселеним і ONE із найбагатших районів ONE з найбагатших штатів.

Однак перспективи виплати пенсій далеко не райдужні. Два інвестиційні пенсійні плани (працівників і поліції) фінансуються відповідно лише на 70 і 85 відсотків <a href="https://www.fairfaxcounty.gov/finance/sites/finance/files/assets/documents/pdf/cafr1/fy2018cafr.pdf">https://www.fairfaxcounty.gov/ Фінанси/sites/ Фінанси/files/assets/documents/pdf/cafr1/fy2018cafr.pdf</a> – у них T активів для виконання очікуваних майбутніх зобов’язань.

Ще більше ускладнює ситуацію те, що старіння населення означає, що до 2025 року ця територія, ймовірно, матиме більше людей на пенсії, ніж працівники. Це робить потребу знайти джерела «додаткової» прибутковості – навіть якщо це означає більше ризику – дедалі гострішою.

Що турбує округ Ферфакс, можна побачити по всій країні.

У 2017 році середнє фінансування Співвідношення державних пенсійних планів у США було трохи більше 70 відсотків - деякі штати знаходяться на рівні 30 відсотків. Вищий прибуток стає все менш «приємно мати», а стає більш обов’язковим – це означає, що профіль ризику пенсійних фондів (на краще чи на гірше), ймовірно, зміниться протягом наступних років, що, у свою чергу, спонукатиме менеджерів уважніше дивитися на альтернативні інвестиції з низькою кореляцією.

Також важливо, але не дивно, що перші набіги пенсійних фондів на інвестиції в блокчейн прийшли з державного сектора. У звіті, опублікованому на початку цього місяця Центром дослідження пенсійних питань, показано, що в США 72 відсотки державних пенсійних портфелів знаходяться в «ризикованих активах» (акціях і альтернативах), проти лише 62 відсотків для приватних планів. Це логічніше, ніж здається: правила бухгалтерського обліку вимагають, щоб приватний сектор використовував дохідність BOND як ставку дисконту; плани державного сектора можуть використовувати очікувану норму прибутку від своїх інвестицій. Чим вищий ризик, тим вищий очікуваний прибуток і менше необхідне фінансування.

Перемикання передач

Отже, хоча ми T зробити висновок, що «інституції тут» з цією новиною – це не переломний момент, як може здатися на перший погляд – ми можемо очікувати, що побачимо більше подібних оголошень, оскільки державні пенсійні фонди в США вирішать, що інвестиції, засновані на блокчейні, включаючи Крипто , мають прийнятний – можливо, навіть бажаний – профіль ризику.

Менеджери фондів, особливо консервативні, прагнуть рухатися як зграя, тому це може статися відносно швидко. Однак це T означає, що це станеться скоро – ринок Крипто все ще потребує деякого розвитку інфраструктури та ліквідності. Але оголошення Морган-Крік, плюс a останній звіт від Дослідники ринку Cambridge Associates заохочують інституції почати розглядати цей сектор, вказуючи на те, що зміни почалися.

Старе та нове зображення через Shutterstock