O velho encontra o jovem: fundos de pensão e investimento em Cripto

Noelle Acheson é uma veterana em análise de empresas e membro da equipe de produtos da CoinDesk.

O artigo a seguir foi publicado originalmente em Institutional Cripto por CoinDesk, um boletim informativo para o mercado institucional, com notícias e opiniões sobre infraestrutura de Cripto entregues todas as terças-feiras. Inscreva-seaqui.

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Para a fanfarra da vindicação,a notícia caiuna semana passada, dois fundos de pensão públicos eram investidores âncora em um fundo de blockchain administrado pela Morgan Creek. “As instituições estão aqui!”, foi o grito, “nós sabíamos que isso aconteceria!”. Ele ecoou o coro de júbilo que saudou onotícias do final do ano passado que o fundo Yale Endowment estava dando seus primeiros passos no setor de blockchain por meio de um investimento em dois fundos de Cripto .

Assim como essa reação, ONE é exagerada, mas a notícia é positiva e destaca algumas tendências mais amplas que apontam para um maior envolvimento institucional.

Não exatamente

Primeiro, vejamos por que isso é exagerado.

• Tecnicamente, não são "duas pensões públicas". Na verdade, são duas seções separadas do mesmo programa de investimento (Fairfax County Retirement Systems).
• Esses fundos de pensão não estão investindo em criptomoedas, eles estão investindo em um fundo de risco de blockchain, que assumirá principalmente posições de capital em startups. O fundo pode deter uma quantidade relativamente pequena de Criptomoeda (até 15 por cento) mas atualmente não o faz.
• O valor investido é pequeno, apenas US$ 21 milhões, o que é menos de 0,3% do total de AUM de pensão do Condado de Fairfax. 15% disso (o máximo que pode ser alocado para criptomoedas) é pouco mais de US$ 3 milhões, uma pequena gota no OCEAN quando se trata do mercado geral.
• Não é nada incomum que um fundo de pensão invista em capital de risco. Os fundos de pensãocomo capital de risco. Não são apenas os retornos acima da média (CalPERS, um dos maiores fundos de pensão do mundo, confirmado na semana passadaque o capital privado era sua classe de ativos de melhor desempenho tanto a longo quanto a curto prazo), muito necessária, dadas as expectativas fracas para outras classes de ativos. É também que eles conseguem “marcar para modelo”, o que significa que é avaliado noesperadopreço, não o preço de mercado.

Ventos predominantes

Mas aqui está a parte que nos deixa animados: estamos falando sobrepensãofundos, normalmente o tipo mais conservador de fundo que existe. Não é que temos aqui um fundo de pensão sendo corajoso – eles não têm permissão para fazer isso. É que temos aqui um fundo de pensão que vê os investimentos em blockchain como maduros o suficiente para que uma coragem inesperada não seja necessária.

Além disso, fundos de pensão gostam de investimentos de longo prazo. Esta decisão, portanto, envia a mensagem construtiva de que projetos de blockchain não são uma reviravolta QUICK .

E vale a pena notar que estes não são quaisquer fundos de pensão. O Condado de Fairfax é a área mais populosa e uma das mais ricas de um dos estados mais ricos.

No entanto, sua perspectiva de pagamento de pensão está longe de ser otimista. Os dois planos de pensão de investimento (funcionários e policiais) são, respectivamente, financiados em apenas 70% e 85% <a href="https://www.fairfaxcounty.gov/finance/sites/finance/files/assets/documents/pdf/cafr1/fy2018cafr.pdf">https://www.fairfaxcounty.gov/ Finanças/sites/ Finanças/files/assets/documents/pdf/cafr1/fy2018cafr.pdf</a> – eles T têm ativos suficientes para atender às suas responsabilidades futuras esperadas.

Para complicar ainda mais a situação, o envelhecimento da população significa que, até 2025, a área deverá termais pessoasna pensão do que os empregados. Isso torna a necessidade de encontrar fontes de retorno “extra” – mesmo que isso signifique mais risco – cada vez mais urgente.

O que aflige o Condado de Fairfax pode ser visto em todo o país.

Em 2017, ofinanciamento medianoa proporção de planos de pensão públicos nos EUA era de pouco mais de 70 por cento - alguns estados estão em30 por cento. Melhores retornos estão se tornando menos um “bom ter” e mais um imperativo – isso significa que o perfil de risco dos fundos de pensão (para melhor ou pior) provavelmente mudará nos próximos anos, o que, por sua vez, encorajará os gestores a olhar mais de perto para investimentos alternativos com baixa correlação.

Também é significativo, mas não surpreendente, que as primeiras incursões de fundos de pensão em investimentos em blockchain tenham vindo do setor público. Um relatório divulgado no início deste mês pelo Centre for Retirement Research mostra que, nos EUA,72 por cento das carteiras de pensões públicas estão em “ativos de risco” (ações e alternativas), vs. apenas 62 por cento para planos privados. Isso é mais lógico do que parece: regras contábeis determinam que o setor privado use um rendimento de BOND como taxa de desconto; planos do setor público podem usar a taxa de retorno esperada em seus investimentos. Quanto maior o risco, maior o retorno esperado e menor o financiamento necessário.

Mudando de marcha

Então, embora T possamos concluir que "as instituições estão aqui" com esta notícia — não é o ponto de virada que pode parecer inicialmente — podemos esperar ver mais anúncios como este, à medida que fundos de pensão públicos nos EUA decidem que investimentos baseados em blockchain, incluindo Cripto , têm um perfil de risco aceitável — talvez até desejável.

Os gestores de fundos, especialmente os conservadores, tendem a se mover como um bando, então isso pode acontecer relativamente rápido. Isso T significa que acontecerá em breve, no entanto – o mercado de Cripto ainda precisa de alguma maturação tanto em infraestrutura quanto em liquidez. Mas o anúncio da Morgan Creek, mais um relatório recente depesquisadores de mercado da Cambridge Associates incentivando instituições a começar a olhar para o setor, indicam que a mudança começou.

Imagem antiga e nova via Shutterstock