Les vieux rencontrent les jeunes : les fonds de pension et l'investissement en Crypto

Noelle Acheson est une vétérane de l’analyse d’entreprise et membre de l’équipe produit de CoinDesk.

L'article suivant a été initialement publié dans Institutional Crypto de CoinDesk, une newsletter destinée au marché institutionnel, proposant des actualités et des points de vue sur l'infrastructure Crypto chaque mardi. Inscrivez-vousici.

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Au son des fanfares de la justification,la nouvelle est tombéeLa semaine dernière, deux fonds de pension publics étaient des investisseurs de référence dans un fonds blockchain géré par Morgan Creek. « Les institutions sont là ! », s'exclamait-on, « on savait que ça arriverait ! ». Ce cri faisait écho à la liesse générale qui a accueilli lenouvelles de la fin de l'année dernière que le fonds de dotation de Yale trempait un orteil important dans le secteur de la blockchain via un investissement dans deux fonds Crypto .

Tout comme cette réaction, celle- ONE est exagérée – mais la nouvelle est positive et met en évidence quelques tendances plus générales qui indiquent une implication institutionnelle accrue.

Pas tout à fait

Commençons par examiner pourquoi cette idée est exagérée.

• Techniquement, il ne s'agit pas de « deux régimes de retraite publics ». Il s'agit en réalité de deux sections distinctes du même programme d'investissement (Fairfax County Retirement Systems).
• Ces fonds de pension n'investissent pas dans les cryptomonnaies, mais dans un fonds de capital-risque blockchain, qui prendra principalement des participations dans des startups. Ce fonds peut détenir une quantité relativement faible de Cryptomonnaie .jusqu'à 15 pour cent) mais ne le fait pas actuellement.
• Le montant investi est faible, seulement 21 millions de dollars, ce qui représente moins de 0,3 % du total des actifs sous gestion des pensions du comté de Fairfax. 15 % de ce montant (le maximum qui peut être alloué aux crypto-monnaies) représentent un peu plus de 3 millions de dollars, une petite goutte d'eau dans l' OCEAN par rapport au marché global.
• Il n'est pas rare qu'un fonds de pension investisse dans du capital-risque.comme capital-risque. Ce ne sont pas seulement les rendements supérieurs à la moyenne (CalPERS, ONEun des plus grands fonds de pension au monde, confirmé la semaine dernièreLe capital-investissement a été sa classe d'actifs la plus performante, à court comme à long terme, ce qui était indispensable compte tenu des attentes mitigées pour les autres classes d'actifs. C'est aussi parce qu'ils sont évalués au prix d'un modèle, ce qui signifie qu'ils sont valorisés au prix d'un modèle.attenduprix, pas le prix du marché.

Vents dominants

Mais voici la partie qui peut nous enthousiasmer : nous parlons depensionLes fonds, généralement les plus conservateurs, ne sont pas ici un fonds de pension audacieux – ils n'ont pas le droit de le faire. C'est un fonds de pension qui considère les investissements dans la blockchain comme suffisamment matures pour se passer d'une audace inattendue.

De plus, les fonds de pension privilégient les investissements à long terme. Cette décision envoie donc un message constructif : les projets blockchain ne sont pas QUICK à réaliser.

Il convient de noter qu'il ne s'agit pas de n'importe quels fonds de pension. Le comté de Fairfax est le plus peuplé et ONEun des plus riches d' un des États les plus riches.

Les perspectives de paiement des retraites sont toutefois loin d'être roses. Les deux régimes de retraite des investisseurs (employés et police) ne sont financés qu'à 70 % et 85 % respectivement <a href="https://www.fairfaxcounty.gov/finance/sites/finance/files/assets/documents/pdf/cafr1/fy2018cafr.pdf">( Finance</a> ) ; leurs actifs sont T pour faire face à leurs engagements futurs.

Pour compliquer encore davantage la situation, le vieillissement de la population signifie que, d’ici 2025, la région aura probablementplus de gensLes retraités sont plus nombreux que les salariés. Il est donc de plus en plus urgent de trouver des sources de rendement « supplémentaire » – même si cela implique davantage de risques.

Les maux du comté de Fairfax sont visibles dans tout le pays.

En 2017, lefinancement médianLe ratio des régimes de retraite publics aux États-Unis était légèrement supérieur à 70 pour cent - certains États sont à30 pour cent. De meilleurs rendements deviennent moins un « plus » et plus un impératif – cela signifie que le profil de risque des fonds de pension (pour le meilleur ou pour le pire) est susceptible de changer au cours des prochaines années, ce qui encouragera à son tour les gestionnaires à examiner de plus près les investissements alternatifs à faible corrélation.

Il est également significatif, mais sans surprise, que les premiers fonds de pension à investir dans la blockchain proviennent du secteur public. Un rapport publié plus tôt ce mois-ci par le Centre de recherche sur la retraite montre qu'aux États-Unis,72 pour cent des portefeuilles de retraite publics sont investis dans des « actifs risqués » (actions et placements alternatifs), contre seulement 62 % pour les régimes privés. C’est plus logique qu’il n’y paraît : les règles comptables imposent au secteur privé d’utiliser le rendement BOND comme taux d’actualisation ; les régimes du secteur public peuvent utiliser le taux de rendement attendu de leurs investissements. Plus le risque est élevé, plus le rendement attendu est élevé et moins le financement nécessaire est important.

Changement de vitesse

Ainsi, même si nous ne pouvons T conclure que « les institutions sont là » avec cette nouvelle – ce n’est pas le tournant qu’il pourrait sembler au premier abord – nous pouvons nous attendre à voir davantage d’annonces de ce type à mesure que les fonds de pension publics aux États-Unis décident que les investissements basés sur la blockchain, y compris les actifs Crypto , ont un profil de risque acceptable – peut-être même souhaitable.

Les gestionnaires de fonds, surtout les plus conservateurs, ont tendance à agir en groupe, ce qui pourrait se produire relativement rapidement. Cela ne signifie T pour autant que ce sera pour bientôt : le marché des Crypto a encore besoin d'une certaine maturité, tant en termes d'infrastructures que de liquidités. Mais l'annonce de Morgan Creek, ainsi qu'une rapport récent deLes chercheurs de Cambridge Associates encouragent les institutions à commencer à s'intéresser au secteur, ce qui indique que le changement a commencé.

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