Чому ICO повинні бути цінними паперами

Ліндсей Лін є радником і менеджером програм у Lightyear.io, компанія, яка використовує протокол Stellar з відкритим вихідним кодом для створення інфраструктури та послуг цифрових платежів.

У цій Погляди Лін стверджує, що емітенти ICO повинні не тільки прийняти, але й прийняти класифікацію своїх токенів регуляторами як цінних паперів.

Минулого року більшість організацій, які проводять первинні пропозиції монет (ICO), відчайдушно намагалися уникнути віднесення своїх токенів до категорії цінних паперів.

Ці організації схильні підкреслювати, що їхні токени є "жетони корисності, більше схоже на обмінну подарункову картку чи ліцензію на програмне забезпечення, ніж на цінний папір. Інші оформляють свої ICO як благодійні ініціативи, відповідно до якого ті, хто вносить Bitcoin або ефір в обмін на токени, вважаються такими, що зробили благодійний внесок у фонд або некомерційну організацію.

Проте філософія SEC — «сутність над формою». Це так досі незрозуміло яких характеристик маркерів буде достатньо, щоб уникнути класифікації як цінних паперів, і аналіз може відрізнятися залежно від стану.

Всупереч поширеній думці, існує кілька причин, чому організації, які планують ICO, можуть дійсно захотіти розглянути можливість випуску маркерів безпеки, а не намагатися уникнути мітки. Якщо токени безпеки продаються відповідно до законів, вони можуть забезпечувати юридичну визначеність (тобто менший ризик), посилювати захист покупців і забезпечувати кращі прибутки.

Враховуючи невизначений нормативний ландшафт, є навіть користь від припущення, що токен буде класифікуватися як цінний папір.

Випуск токенів безпеки згідно з нормативними документами, такими як Положення D, Положення С, Положення A+, і Регулювання краудфандингу значно дешевше та швидше, ніж проведення первинного публічного розміщення, і це може значно зменшити юридичний ризик.

Оскільки SEC зростає розслідування та примусові заходи, організації, які випускають токени у відповідний спосіб, матимуть впевненість, що вони не постраждають від значних перерв у роботі через примусові заходи SEC та приватні судові процеси, пов’язані з незареєстрованими пропозиціями цінних паперів.

Азартні ігри на «корисність»

Якщо організатор вільно випускає токени, які пізніше вважаються цінними паперами, це може відкрити скриньку Пандори потенційної відповідальності.

Випуск незареєстрованих цінних паперів є порушенням розділу 5 Закону про цінні папери 1933 року, і, окрім значних грошових штрафів, емітентам може загрожувати максимум п’ять років федеральної в’язниці. Вторинні торгові Ринки , які сприяють транзакціям із токенами, самі можуть нести відповідальність за штрафи за неможливість зареєструватися як брокер-дилер, біржа або альтернативна торгова система (ATS).

Можливо, враховуючи, що SEC має обмежені ресурси для ініціювання примусових дій, приватні позивачі можуть бути найпоширенішим кошмаром для тих, хто випускає незареєстровані, не звільнені токени безпеки.

Наприклад, покупці токенів можуть ініціювати приватний судовий процес відповідно до розділу 12(a)(1) Закону про цінні папери, у якому вони можуть отримати грошову компенсацію або скасування продажу. Якщо ціна токена падає нижче початкової ціни ICO, покупці токенів можуть вважати цей варіант досить привабливим. Крім того, покупці токенів, які відчувають себе введеними в оману або ошуканими, можуть скористатися приватною підставою для позову в Правилі 10b-5 Закону про цінні папери.

Організація, яка стверджує, що її токени є службовими токенами, не пов’язаними з безпекою, і не реєструє та не використовує звільнення від реєстрації, також повинна оцінити Закони про цінні папери «Блакитного неба». усіх держав, у яких проживають покупці токенів.

Навпаки, якщо ви покладаєтеся на винятки SEC, такі як Правило 506(c), 506(b) і Регламент Crowdfunding, федеральний превентивний викуп усуває занепокоєння щодо законів про цінні папери «Блакитного неба» будь-якого конкретного штату.

Ясність і регрес

Кінцева мета SEC — захистити звичайних інвесторів і запобігти використанню ними шахраїв.

Багато вимог до відповідності, як-от розкриття інформації та подання документів, допомагають прояснити очікування та права покупців токенів. Обмеження певних продажів акредитованим інвесторам і встановлення обмежень на інвестиції для неакредитованих інвесторів допомагає захистити тих, хто не може дозволити собі втратити гроші на інвестиції з високим ризиком.

Правила проти недобросовісної чи шахрайської поведінки, такі як правило 10b-5, надають приватне право на позов щодо шахрайських дій, введення в оману та суттєвих упущень, маніпулювання ринком, інсайдерської торгівлі тощо.

Закони про цінні папери розроблялися та постійно вдосконалювалися десятиліттями. Токени безпеки успадкують безліч юридичних прецедентів, які висвітлять права, захист і очікування покупців токенів.

Крім того, вони б роз'яснили обов'язки та зобов'язання емітента.

Гнучкість структури токенів

Який відсоток покупців токенів купує токени ICO для утиліти, а не виключно як інвестицію?

Правда може полягати в тому, що більшість покупців токенів є такими HODLing токени як інвестиції, а не тому, що вони мають намір використовувати їх особисто. Хоча існують корисні токени, структуровані так, що вони не мають інвестиційних характеристик, їх небагато.

Якщо організація визнає, що її токен є цінним папером, вона може визнати його інвестицією. Організація може надати покупцям токенів переваги, такі як дивіденди, частки прибутку та права голосу, яких вона зазвичай уникала б, якби хотіла уникнути мітки безпеки. Його маркер безпеки все ще може мати значні «корисні» атрибути; його все ще можна використовувати у власних транзакціях у сервісі чи продукті організації.

Крім того, організація може бути більш прозорою для покупців щодо економіки токенів і того, як вони мають намір збільшити вартість токенів.

Підсумок

Якби ви присвятили роки свого життя створенню революційного продукту та бізнесу, хіба ви T хотіли б бути впевненими, що ваше ICO не є бомбою сповільненої дії для судового розгляду?

Якщо ви є інвестором токенів і прагнете отримати високі грошові прибутки від своїх токенів, чи T хотіли б ви мати чіткий захист від маніпулювання ринком і організаційних порушень?

Криптовалюта спільнота повинна переглянути своє ставлення до токенів безпеки. Замість чогось, чого варто боятися і чого уникати, ICO з маркерами безпеки насправді можуть бути шляхом уперед.

Особлива подяка Терренс Ян за надання інформації про зміст цієї публікації.

Синє небо зображення через Shutterstock