Найпростіший спосіб зрозуміти, чому DAO був цінним папером

Минулого вівторка ввечері Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) поклала край місяцям спекуляцій, порушивши своє мовчання щодо блокчейн-токенів і опублікувавши знаковий звіт, у якому говориться, що проект на основі блокчейну під назвою The DAO випускав цінні папери відповідно до законодавства США.

Звіт

, однак важливий за межами його застосування до DAO: він допомагає описати, як існуюча правова та нормативна база для законів про цінні папери застосовується до Крипто ширше. А точніше, це показує, як важлива концепція, яка називається тестом Хауї, застосовується до DAO та інших токенів.

Для тих, хто T знайомий, Тест Хоуї бере свій початок із рішення Верховного суду 1946 року, яке встановило основу для визначення того, чи є цінним папером будь-що, що продається в США або американським інвесторам.

Тест Хауї корисний, оскільки він допомагає виокремити деякі з найважливіших аспектів федерального законодавства про цінні папери у відносно просту формулу.

Під час відомої зустрічі минулої середи ввечері партнер Cooley LLP і керівник фінтех-практики Марко Санторі розбив історію тесту Хауї на дуже відверту розповідь. Наведений нижче текст, перефразований із Санторі, походить із події Кулі.

Американський банкір називає Санторі «Деканом адвокатів цифрової валюти», на думку багатьох у світі, ONE із лідерів правової теорії Криптовалюта . Під час виступу на заході, організованому Кулі, він продемонстрував чому.

Більшість описів тесту Хауї читаються як юридичні документи; Опис Санторі, навпаки, звучить як притча:

Давним-давно хтось на ім'я Хауї володів апельсиновим гаєм.





Хоуї сказав: «У мене є цей апельсиновий гай, і я не маю способу заробити на ньому гроші, тому що мені потрібні гроші, щоб заробляти гроші».



Скажу тобі що. Я збираюся продати вам цей апельсиновий гай, а в обмін ви отримаєте будь-який прибуток, отриманий від цієї маленької ділянки.



Я буду працювати на землі. Я йду збирати апельсини. Я йду вичавити сік. Ви просто платите мені гроші.



Позивачі сказали: «Це цінний папір».



SEC сказала: «Це цінний папір».



Хоуї сказав: «Ні, ні. Ось тільки продають ділянки апельсинів».



Зрештою, Верховний суд сказав: «Це цінний папір», тому що він пройшов цей тест: Було вкладення грошей. І спільне підприємство. З розрахунком на прибуток, насамперед, від зусиль інших.

«Тверде» регулювання

У цей момент у вас може виникнути спокуса поставити кілька запитань.

T тесту Хауї не більше 70 років? Так, це так. А базова правова база, перевіркою якої служить Хауї, – головним чином Закон про цінні папери 1933 року та Закон про біржі цінних паперів 1934 року – ще старша.

Але цей комплексний режим регулювання залишався надзвичайно ефективним і актуальним протягом трьох чвертей століття, і він продовжує залишатися, як сказав Санторі під час панельної дискусії, «свідченням надійного, заснованого на принципах регулювання».

Хоча початкові пропозиції монет, або ICO, можуть бути зовсім нещодавнім нововведенням — завдяки цілому комплексу програмних Технології — SEC у своєму новому звіті підтвердила, що немає нічого нового під WED.

Застосовуючи уроки, отримані зі звіту SEC про The DAO, ми можемо зробити ONE крок далі, щоб розповісти новий тип історії.

Ось як ми можемо адаптувати цей ультрасучасний сценарій до історії десятиліть давності:

Не так давно група розробників заснувала a DAO.





Розробники DAO сказали: «Є всі ці децентралізовані проекти, і вони не можуть отримати фінансування, тому що їм потрібні гроші, щоб заробляти».



Скажу тобі що. Ми збираємося написати код і продати токен, а в обмін люди, які купують токен, отримають усі прибутки, отримані від цих проектів.



Ми опрацюємо код. Вони виберуть проекти. Проекти будуть процвітати, і всі отримають прибуток.



SEC сказала: «Це цінний папір».



Розробники DAO сказали: «Ні, ні. Це просто продаж токенів».



Зрештою, SEC сказала: «Це безпека» – через застосування тесту Хауї: Було вкладення грошей. І спільне підприємство. З розрахунком на прибуток, насамперед, від зусиль інших.

Складні поняття

Можливо, назвемо це «тест DAO». Не дивлячись на нахабні заяви, для інвесторів важливо мати високий рівень розуміння правових концепцій, пов’язаних з інвестуванням токенів.

Важливо також не випускати з уваги небезпеки та підводні камені надто недбалого тлумачення складності закону.

Або, як Санторі сформулював проблему з конкретним посиланням на звіт SEC:

«Багато продажу токенів проходять цей тест. Багато з них T цей тест. І це важливо усвідомлювати. Люди, які дивляться на цю річ і кажуть: «О, це LOOKS на цінний папір. Це пахне цінним папером. Це, мабуть, цінний папір… Відійдіть від них. Це адвокатська справа в кріслі в найгіршому випадку. Деякі з цих речей є цінними паперами, а деякі — ні».

Апельсини зображення через Shutterstock