Самый простой способ понять, почему DAO была ценной бумагой

Во вторник вечером Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) положила конец многомесячным спекуляциям, нарушив молчание по поводу токенов на блокчейне и опубликовав знаменательный отчет, в котором говорится, что проект на основе блокчейна под названием The DAO выпустил ценные бумаги в соответствии с законодательством США.

Отчет

, однако, важен не только в плане его применимости к DAO: он помогает описать, как существующая правовая и нормативная база для законов о ценных бумагах применяется к Криптo в более широком смысле. И, более конкретно, он показывает, как важная концепция — называемая тестом Хауи — применяется к DAO и другим токенам.

Для тех, кто T знаком, тест Хоуи берет свое начало в постановлении Верховного суда 1946 года, которое заложило основу для определения того, является ли что-либо, продаваемое в США или американским инвесторам, ценной бумагой.

Тест Хауи полезен, поскольку он помогает свести некоторые наиболее важные аспекты федеральных законов о ценных бумагах к относительно простой формуле.

На важной встрече в прошлую среду вечером история теста Хауи была изложена в очень простом повествовании партнером Cooley LLP и руководителем финтех-практики Марко Сантори. Текст ниже, перефразированный Сантори, взят из мероприятия Cooley.

Названный American Banker «Деканом юристов по цифровой валюте», Сантори многими в этой области считается ONE из ведущих специалистов по юридической теории Криптовалюта . Во время своего выступления на мероприятии, организованном Кули, он продемонстрировал, почему.

Большинство описаний теста Хоуи читаются как юридические документы; описание Сантори, с другой стороны, звучит как притча:

Давным-давно некто по имени Хоуи владел апельсиновой рощей.

Хоуи сказал: «У меня есть эта апельсиновая роща, и я не могу на ней заработать, потому что мне нужны деньги, чтобы заработать».

Вот что я вам скажу. Я продам вам эту апельсиновую рощу, а взамен вы получите всю прибыль, полученную с этого маленького участка.

Я буду обрабатывать землю. Я буду собирать апельсины. Я буду выжимать сок. Вы просто платите мне деньги.

Истцы сказали: «Это ценная бумага».

SEC сказала: «Это ценная бумага».

Хоуи сказал: «Нет, нет. Это просто продажа участков апельсинов».

В конечном итоге Верховный суд сказал: «Это ценная бумага» — потому что она прошла этот тест:Было вложение денег. И общее предприятие. С ожиданием прибыли, прежде всего, от усилий других.

«Жесткое» регулирование

В этот момент у вас может возникнуть соблазн задать несколько вопросов.

T тесту Хауи не более 70 лет? Да, ему больше. А базовая правовая база, для которой Хауи служит тестом — в основном Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о фондовых биржах 1934 года — еще старше.

Однако этот комплексный режим регулирования остается исключительно эффективным и актуальным на протяжении трех четвертей века и продолжает оставаться, как сказал Сантори во время панельной дискуссии, «свидетельством прочного, основанного на принципах регулирования».

Хотя первичное размещение монет (ICO) может быть совсем недавней инновацией, реализованной благодаря целому комплексу программных Технологии , SEC в своем новом отчете подтвердила, что нет ничего нового под MON.

Применяя уроки, извлеченные из отчета SEC по The DAO, мы можем сделать ONE шаг вперед и рассказать историю нового типа.

Вот как мы могли бы адаптировать этот ультрасовременный сценарий к истории десятилетней давности:

Не так давно группа разработчиков началаДАО.

Разработчики DAO сказали: «Существуют все эти децентрализованные проекты, и у них нет возможности получить финансирование, потому что им нужны деньги, чтобы зарабатывать деньги».

Вот что я вам скажу. Мы напишем код и продадим токен, а взамен люди, которые купят токен, получат всю прибыль, полученную от этих проектов.

Мы будем работать над кодом. Они выберут проекты. Проекты будут процветать, и все получат прибыль.

SEC сказала: «Это ценная бумага».

Разработчики DAO сказали: «Нет, нет. Это просто продажа токенов».

В конечном итоге SEC сказала: «Это ценная бумага» — из-за применения теста Хауи:Было вложение денег. И общее предприятие. С ожиданием прибыли, прежде всего, от усилий других.

Сложные концепции

Давайте назовем это «тестом DAO», пожалуй. Оставим в стороне иронические заявления, инвесторам важно обладать высоким уровнем понимания правовых концепций, связанных с инвестированием в токены.

Также важно не упускать из виду опасности и подводные камни слишком небрежного толкования сложностей закона.

Или, как сформулировал проблему Сантори, конкретно ссылаясь на отчет SEC:

«Многие продажи токенов проходят этот тест. Многие — T. И это важно понимать. Люди, которые смотрят на эту штуку и говорят: «О, это LOOKS на ценную бумагу. Это пахнет ценной бумагой. Это, должно быть, ценная бумага... Обойдите их стороной. Это кабинетная юриспруденция в худшем ее проявлении. Некоторые из этих вещей — ценные бумаги, некоторые — нет».

Апельсиныизображение через Shutterstock